文章核心观点 - 企业AI采用率的增长加速了投资者对数据服务和数据工程公司的兴趣，Innodata Inc (INOD) 和 ExlService Holdings, Inc (EXLS) 是两家在该领域表现突出的公司 [1] - 两家公司均受益于数据和AI转型的长期趋势，但业务模式和市场定位不同：Innodata定位于AI生态的基础层，直接受益于大型科技公司和超大规模企业的支出；EXL则专注于跨行业的全流程企业数字化和AI工作流自动化 [2] - 在当前AI投资周期加剧的背景下，Innodata因其更直接地处于AI基础设施栈中增长最快的领域，展现出更强的近期增长潜力，而EXL则提供了更可预测和多元化的稳定增长模式 [20][21] Innodata公司分析 - 公司是超大规模企业支出和AI基础设施发展的最直接受益者之一，第三季度营收创纪录，达到6260万美元，同比增长20%，并重申2025年有机营收增长45%或以上的指引 [3] - 预训练数据业务是重要驱动力，已签署或预计将签署的价值6800万美元的合同反映了大型AI实验室和超大规模企业的需求增长 [3] - 新开拓的联邦和政府AI市场预计在2026年带来价值约2500万美元的初始项目，并有望获得与国防和情报机构的其他大型合作 [4] - 公司合同已覆盖“科技七巨头”中的五家，定位为生成式AI革命的“基础工具”受益者 [4] - 公司持续深化在生成式AI工作流、代理AI、主权AI和基础数据平台等领域的企业AI计划 [5] ExlService Holdings公司分析 - 公司执行着数据服务行业中最稳定和可预测的增长策略之一，第三季度营收为5.296亿美元，同比增长12.2% [6] - 业务多元化，横跨保险、医疗保健和金融服务领域，超过75%的营收是经常性或类似年金的收入，提供了稳定性和收入可见性 [6] - 医疗保健和生命科学板块增长强劲，第三季度同比增长21.6% [6] - 公司推出了新的代理AI原生数据平台EXLdata.ai，旨在缩短企业数据AI就绪所需的时间，并集成多个生态系统 [7] - 由于客户需求增长和销售势头强劲，公司再次提高了全年业绩指引 [7][9] 财务业绩与市场表现 - Innodata第三季度营收6260万美元，同比增长20%，预计2025年有机增长45% [3][8] - EXLS第三季度营收5.296亿美元，同比增长12.2%，其中医疗保健和生命科学板块增长21.6% [6][8] - 过去三个月，INOD股价上涨42.6%，显著跑赢同期上涨10.2%的Zacks计算机与技术板块和上涨5.8%的标普500指数；而EXLS股价同期下跌9.8% [10] - 股价分化反映了市场对直接定位于AI基础设施栈和超大规模企业支出的公司的偏好 [10] 估值与增长预期 - Innodata基于未来12个月盈利的市盈率为51.4倍，处于溢价水平，反映了市场对其更高增长轨迹的定价 [13] - EXL基于未来12个月盈利的市盈率为18.37倍，低于Innodata和Zacks计算机与技术板块28.27倍的平均水平 [13] - 过去30天内，对Innodata 2025年每股收益的共识预期从78美分上调至89美分，预计2025年营收增长45.6%，2026年增长24.1% [16][18] - 对EXL 2025年每股收益的共识预期从1.90美元小幅上调至1.92美元，预计2025年营收增长13%，2026年增长11.4% [18] - Innodata的收入增长路径明显更为陡峭 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达5.296亿美元，同比增长12.2%（按固定汇率计算为12.3%），环比增长3.1% [17] - 第三季度调整后每股收益为0.48美元，同比增长10.8% [17] - 前九个月营收达15.5亿美元，同比增长14%（按固定汇率计算） [21] - 前九个月调整后每股收益为1.45美元，同比增长19% [21] - 销售、一般及行政费用占营收比例同比上升120个基点至21.3% [19] - 第三季度调整后营业利润率为19.4%，同比下降50个基点 [20] - 第三季度实际税率为22.1%，同比下降70个基点 [20] - 前九个月调整后营业利润率为19.7%，同比上升10个基点 [21] - 截至9月30日，现金及长短期投资为3.93亿美元，循环债务为3.55亿美元，净现金头寸为3800万美元 [21] - 前九个月经营活动现金流为2.33亿美元，去年同期为1.63亿美元 [21] - 前九个月资本支出为4200万美元，以平均每股44美元的价格回购约420万股，总金额1.83亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据与人工智能主导业务收入同比增长18%，占总收入比例达56% [4] - 数字运营业务收入同比增长6% [5] - 保险业务收入为1.805亿美元，同比增长8.5%，环比增长4.9% [17] - 包含国际增长市场的保险垂直行业收入为2.111亿美元，同比增长7.3% [17] - 医疗保健与生命科学业务收入为1.353亿美元，同比增长21.6%，环比增长4.5% [18] - 包含国际增长市场的医疗保健与生命科学垂直行业收入为1.355亿美元，同比增长21.5% [18] - 银行、资本市场与多元化工业业务收入为1.21亿美元，同比增长11.8% [18] - 包含国际增长市场的银行、资本市场与多元化工业垂直行业收入为1.829亿美元，同比增长12.1% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际增长市场业务收入为9280万美元，同比增长8.4%，环比增长1.7% [19] - 国际增长市场业务占总收入比例为18% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是数据和人工智能增长战略，连续第三个季度加速数据与人工智能主导收入增长 [4] - 推出全新解决方案EXLdata.ai，这是一个首创的代理式人工智能数据解决方案套件，帮助客户使其企业数据为人工智能应用做好准备 [9] - EXLdata.ai包含超过65个人工智能代理，自主管理整个数据生命周期中的数据现代化、治理、质量、沿袭和可访问性 [10] - EXLdata.ai采用平台无关架构，可与Databricks、Snowflake、Palantir等主要数据平台以及微软Azure、谷歌云平台、亚马逊云服务等主要云提供商无缝集成 [11] - 公司在保险、医疗保健和银行领域获得行业认可，包括被HFS Research评为保险服务市场领导者，被Everest Group评为医疗保健数据分析和人工智能服务领导者，并在IDC Fintech Real Results项目中获奖 [15] - 公司超过75%的收入是经常性或年金性收入，提供了收入稳定性和可预测性 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境保持积极，销售渠道随着新增数据和人工智能主导机会而增长 [7] - 企业在应对持续经济不确定性时，优先事项已超越传统的成本效率，转向改变商业模式、扩大可寻址市场和增长收入 [8] - 客户采用人工智能需要值得信赖的合作伙伴，公司凭借良好的业绩记录和全面的创新人工智能解决方案成为客户的天然合作伙伴 [8] - 基于强劲的年初至今表现和持续势头，公司上调2025年全年营收和每股收益指引 [22] - 预计2025年营收在20.7亿至20.8亿美元之间，同比增长13%（按固定汇率计算），中点较先前指引提高1500万美元 [22] - 预计2025年调整后每股收益在1.88至1.92美元之间，同比增长14%至16% [22] - 预计2025年有效税率在22%至23%之间，资本支出在5000万至5500万美元之间 [22] - 公司对在2026年保持两位数增长势头充满信心 [24] 其他重要信息 - 公司人工智能部署的成功率超过90% [15] - 公司为英国一家大型能源和家庭服务公司客户运行的事务中，超过35%已实现人工智能赋能，相关举措使生产率提高超过30%，并实现了98%的入职准确率和10%的账单准确性与及时性提升 [14] - 公司为英国保险公司客户部署的多代理解决方案将处理时间从一周减少到几小时，代码转换率提高了7% [12] - 公司为美国大型医疗保健组织客户部署的生成式人工智能平台，将需要数周完成的工作缩短至数小时 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 整体需求环境的变化以及两位数有机收入增长的可持续性 [26] - 整体需求持续非常强劲，服务总可寻址市场已真正扩大，数据与人工智能主导收入显著增长至总收入的56%，生成式人工智能和代理式人工智能正从概念验证转向生产并达到企业规模 [28][29][30] - 对维持两位数增长充满信心，因为占收入56%且第三季度增长18%的数据与人工智能主导业务本身就能推动公司整体实现两位数增长 [31] 问题: 人工智能带来的效率提升（通缩效应）与收入增长的关系 [32] - 以现有客户为例，35%的事务实现人工智能赋能并带来30%的生产率效益，但公司从该客户获得的总收入保持不变，原因是客户因看到人工智能带来的效益而将更多工作交给公司 [33] - 人工智能的"通缩"效应并未显现，因为公司在客户业务中的渗透率仍然相对较低，机会巨大，并且人工智能应用开辟了新的高价值领域 [34][35] 问题: 数字运营业务第四季度及2026财年的展望，以及顶级客户实力和可持续性 [39] - 数字运营业务包含领域运营、财务会计运营和平台服务三个服务线，随着人工智能嵌入，部分收入从数字运营类别转移至数据与人工智能主导类别，因此数字运营6%的增长是净增长，其整体增长率实际更高 [40] - 顶级客户增长良好，但渗透率极低，增长潜力巨大，可达到当前业务量的数倍 [42] 问题: 为赢得更多市场份额，公司在客户关系管理和市场进入策略上的变化 [46] - 客户对话性质已从成本效率转向创新、商业模式转型和人工智能应用，因此客户经理和销售人员需要精通数据和人工智能技术 [47] - 客户接触点从首席运营官扩展到首席信息官、首席数据官、业务负责人和首席执行官，决策更集成、涉及金额更大、更具战略性 [48] - 市场进入方式包括与技术伙伴（如微软Azure、谷歌云、AWS、Databricks、Snowflake、Palantir）以及私募股权公司联合进行 [49] 问题: 人均营收增长情况 [50] - 公司人均营收呈现上升改善趋势，预计这一趋势将在未来几年持续，因为应用人工智能和处理更复杂工作 [51] - 员工人数同比增长速度远低于营收增长率，预计未来营收将保持两位数增长，而员工人数增长将维持中高个位数 [52] 问题: 医疗保健业务强劲增长的可持续性 [54] - 医疗保健市场巨大、数据丰富、流程碎片化且正积极采用人工智能和分析技术，因此机会巨大，公司业务尚处于早期阶段 [56] - 支付诚信业务和领域运营业务增长良好，帮助客户处理数据是巨大机遇，增长潜力巨大 [57] 问题: 利润率波动情况及2026年展望 [58] - 今年利润率有所波动，上半年调整后利润率为19.9%，第三季度为19.4%，预计全年利润率约为19.5%，符合全年指引 [59] - 展望2026年，预计利润率将每年改善10至20个基点，且走势将比今年更平稳，第一季度利润率更能反映全年水平 [59] - 当前投资重点集中在前端销售和能力建设上 [60] 问题: EXLdata.ai产品的竞争格局 [63] - 竞争对手也在尝试构建解决方案帮助客户管理数据，公司的差异化在于使用人工智能使数据为人工智能应用做好准备，并提供端到端的全面解决方案，特别是在处理非结构化数据方面，目前被认为是首创 [63][64] 问题: 加速国际业务增长的举措 [65] - 国际业务应整体以更快速度增长，公司正有意识地进行投资，包括引进高级管理人才、将美国客户验证的解决方案应用于国际市场、建立本地合作伙伴关系 [65] 问题: EXLdata.ai服务的销售模式及其乘数效应 [68] - 销售模式有两种：一是作为独立能力提供，帮助客户整理数据资产；二是在帮助客户将人工智能嵌入工作流程时，作为端到端职责的一部分集成提供 [69][70] - 目前数据管理部分工作量较大，人工智能赋能部分较小，因此乘数效应尚不显著，但随着发展可能会变大 [73] 问题: 收入增长中来自现有客户留存与新增客户的比例 [74] - 现有客户续约率超过90%，公司能够从现有客户处增加业务，新增客户在任一年度对收入的贡献通常低于5% [74] 问题: 对客户实现30%生产率提升但收入保持 flat 的进一步澄清 [75] - 举例说明，若原收入为100单位，提供30%生产率效益后收入可能降至70单位，但客户因满意度高而额外给予30单位新工作，使收入回到100单位，但利润率更高、人均营收更高、客户关系更紧密 [76] - 这部分业务保持平稳，但为公司打开了新的更高价值、更高利润的收入流，如代理式人工智能服务 [77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达5.296亿美元，同比增长12.2%（按固定汇率计算为12.3%），环比增长3.1% [4][17] - 第三季度调整后每股收益为0.48美元，同比增长10.8% [4][17] - 前九个月营收达15.5亿美元，同比增长14%（按固定汇率计算） [21] - 前九个月调整后每股收益为1.45美元，同比增长19% [21] - 销售、一般及行政费用占营收比例同比上升120个基点至21.3% [19] - 第三季度调整后营业利润率为19.4%，同比下降50个基点 [20] - 前九个月调整后营业利润率为19.7%，同比上升10个基点 [21] - 第三季度实际税率为22.1%，同比下降70个基点 [20] - 公司现金及长短期投资总额为3.93亿美元，循环信贷债务为3.55亿美元，净现金头寸为3800万美元 [21] - 前九个月经营活动现金流为2.33亿美元，去年同期为1.63亿美元 [21] - 前九个月资本支出为4200万美元，以平均每股44美元的价格回购约420万股，总金额1.83亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据与人工智能业务收入同比增长18%，占总收入比例达56%，连续第三个季度加速增长 [4] - 数字运营业务收入同比增长6% [5] - 超过75%的收入为经常性或年金性收入，提供收入稳定性和可预测性 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险业务收入1.805亿美元，同比增长8.5%，环比增长4.9%，占总收入三分之一 [5][17] - 包含国际增长市场的保险垂直领域收入2.111亿美元，同比增长7.3% [17] - 医疗保健与生命科学业务收入1.353亿美元，同比增长21.6%，环比增长4.5%，占总收入四分之一，是增长最快的板块 [6][17] - 包含国际增长市场的医疗保健与生命科学垂直领域收入1.355亿美元，同比增长21.5% [17] - 银行、资本市场及多元化工业业务收入1.21亿美元，同比增长11.8%，占总收入近四分之一 [7][18] - 包含国际增长市场的银行、资本市场及多元化工业垂直领域收入1.829亿美元，同比增长12.1% [18] - 国际增长市场业务收入9280万美元，同比增长8.4%，环比增长1.7%，占总收入18% [7][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是数据和人工智能增长战略，专注于将人工智能嵌入客户工作流程 [4] - 推出全新EXLdata.ai解决方案，这是一个首创的代理人工智能数据解决方案套件，帮助客户使其企业数据为人工智能做好准备 [9][10] - EXLdata.ai包含超过65个人工智能代理，自主管理整个数据生命周期的数据现代化、治理、质量、沿袭和可访问性，将实施时间从数月缩短至数周甚至数天 [10] - 该解决方案采用平台无关架构，可与所有主要数据平台（如Databricks、Snowflake、Palantir）和云提供商（如微软Azure、谷歌云平台、亚马逊云服务）以及英伟达加速计算基础设施无缝集成 [11] - 公司成功将人工智能嵌入客户工作流程，例如为英国保险公司处理新业务提交工作流，处理时间从一周减少到几小时，代码转换率提高7% [11][12] - 为美国大型医疗组织部署企业级生成式人工智能平台用于文档处理，并设计下一代代理生态系统以支持其财务、定价和供应链功能 [12] - 为英国大型能源和家庭服务公司运行超过35%的交易现已实现人工智能赋能，实现98%的入职准确率，账单准确性和及时性提升10%，生产率提高超过30% [14] - 公司人工智能部署的成功率超过90% [15] - 公司在第三季度获得多项行业认可，包括在HFS Research的《2025年保险服务地平线报告》中被命名为市场领导者，在Everest Group的《2025年医疗保健数据分析和人工智能服务峰值矩阵》中被认可为领导者，以及在2025年IDC金融科技真实成果计划中成为类别获胜者 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境保持积极，销售渠道随着新增数据和人工智能主导的机会而增长 [7] - 企业在应对持续经济不确定性时，优先事项正从传统的成本效率扩展到改变商业模式、扩大可服务市场和增长收入 [8] - 随着客户采用人工智能实现这些目标，他们需要值得信赖的合作伙伴来帮助应对变化并交付切实的业务成果 [8] - 结合健康的新业务渠道，公司有动力将两位数顶线增长势头维持到2026年 [9] - 基于强劲的年初至今表现、持续势头以及对今年剩余时间的当前可见度，公司提高了2025年全年营收和调整后每股收益指引 [16][22] - 预计2025年营收在20.7亿至20.8亿美元之间，同比增长13%（按报告和固定汇率计算），较先前指引中点提高1500万美元 [23] - 预计全年外汇收益约200万至300万美元，净利息收入约100万美元，全年实际税率在22%至23%之间，资本支出在5000万至5500万美元之间 [23] - 预计2025年调整后每股收益在1.88至1.92美元之间，同比增长14%至16% [23] - 弹性商业模式和强大的销售渠道使公司对在2026年保持两位数增长势头充满信心 [24] 其他重要信息 - 数据是人工智能采用的最大障碍，研究表明只有30%的组织能够跨企业访问其数据，大多数企业在统一跨遗留平台的数据孤岛方面遇到困难，非结构化数据占所有企业数据的85%，这一挑战尤其严峻 [10] - 公司业务组合均衡稳定，对今年剩余时间有出色的可见度和信心 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 整体需求环境的变化以及两位数有机收入增长的可持续性 [26] - 整体需求持续非常强劲，服务与解决方案的总可服务市场已真正扩大，需求转变首次在财报中显现，数据与人工智能主导收入显著上升至总收入的56% [28][29] - 生成式人工智能和代理人工智能正从概念验证转向生产乃至企业级规模，围绕数据赋能人工智能的需求正在大量积累 [30] - 公司赢得新客户、从其他供应商获得市场份额以及成为客户人工智能转型合作伙伴的能力令人满意，对维持两位数增长能力非常有信心，因为占56%且第三季度增长18%的数据与人工智能业务本身就能推动公司整体实现两位数增长 [31] 问题: 工作周期缩短带来的通缩效应以及增量收入的来源 [32] - 以现有客户为例，35%的交易实现人工智能赋能，为客户带来30%的生产率效益，但公司来自该客户的收入保持不变，原因是客户对公司应用人工智能并交付生产率效益的能力充满信心，因此将更多工作从自行运行或由其他供应商运行转移给公司 [33] - 并未真正看到通缩效应，因为目前与客户合作的工作渗透率仍然相对较低，机会集巨大，并且出现了客户过去从未涉足的新领域，如代理人工智能、数据整合、沿袭和治理等 [34] - 公司为客户提供的效益越多、速度越快，客户就越依赖公司并给予更多工作，公司在此旅程中成为更值得信赖的合作伙伴 [35] 问题: 数字运营业务第四季度及2026财年的预期以及顶级客户实力的驱动因素和可持续性 [39] - 数字运营业务包含三个服务线：领域运营、财务会计运营和平台服务，随着公司将人工智能嵌入这些服务，部分收入从数字运营类别转移到数据与人工智能主导类别，因此数字运营的净增长为6%，但其整体增长率要高得多 [40] - 对新客户从数字运营开始并在6个月至1年内转换为人工智能主导运营的参与途径感到满意，顶级客户增长良好，但渗透率仍然极低，有机会将业务量扩大数倍，第二大客户也增长良好 [41][42] - 随着跨多个服务线（领域运营、财务会计运营、平台服务、分析、数据管理、人工智能服务）与客户深入合作，扩大大型客户工作和收入的潜力巨大 [43] 问题: 赢得额外市场份额的能力以及客户关系管理和市场进入策略的变化 [46] - 与客户的对话性质已发生变化，不再仅仅是提供成本效率，更多是关于创新、商业模式转型以及可持续地正确应用人工智能 [46] - 客户经理、客户主管和销售人员需要精通与客户讨论复杂新技术，了解数据、人工智能及其在客户工作流程中的应用，了解如何整合整个生态系统以交付业务成果 [47] - 对话对象不再仅是首席运营官，还包括首席信息官、首席数据官、业务负责人和首席执行官，因此购买中心更加整合和分散，交易规模更大，决策更具战略性 [48] - 市场进入方式现在很大程度上与合作伙伴共同进行，包括与技术合作伙伴（如微软Azure、谷歌云平台、亚马逊云服务、Databricks、Snowflake、Palantir）以及寻求将人工智能更快应用于其投资组合公司的私募股权公司合作 [49] 问题: 人均营收增长的影响因素 [50] - 公司人均营收正在出现变化并向上改善，随着应用人工智能并从事更复杂的工作，预计这一趋势将在未来几年持续 [51] - 员工人数同比增长速度远低于营收增长率，这一趋势已持续数个季度，预计未来营收将保持两位数增长，但员工人数增长将为中高个位数 [52] 问题: 医疗保健业务强劲增长的可持续性 [54] - 医疗保健业务实际上仍处于起步阶段，因为医疗保健市场巨大且数据丰富，流程破碎分散，正以更积极的方式采用人工智能和应用分析，因此机会集巨大 [56] - 支付完整性业务持续良好增长，领域运营业务今年也增长良好，帮助客户处理数据是最大的机会之一，增长空间巨大，即使已增长50%，也仅是行业细分市场潜力的一小部分 [57] 问题: 利润率执行的波动性以及2026年的预期 [58] - 今年上半年调整后利润率为19.9%，第三季度为19.4%，今年有些波动，第一季度略高于20%，趋势符合全年同比上升10至20个基点的指引，即约19.5% [59] - 展望2026年第一季度及全年，预计利润率每年改善10至20个基点，但比今年更平稳，第一季度应更能反映未来年度利润率，明年将更加平衡，目前下半年投资更多于前端销售和能力开发 [59][60] 问题: EXLdata.ai产品的竞争格局 [63] - 许多公司正试图构建解决方案帮助客户管理数据并为人工智能做好准备，公司的差异化在于使用人工智能使数据为人工智能做好准备，以及构建了全面端到端的解决方案集，可帮助数据沿袭、可访问性、治理、主数据管理、跨平台和孤岛协调数据，并利用人工智能本身处理最繁重的非结构化数据 [63][64] - 目前这确实是首创，合作伙伴发现该解决方案令人信服，围绕它出现了大量演示、用例和活动 [64] 问题: 加速国际细分市场增长的举措 [65] - 国际部分整体应以更快速度增长，公司正有意识地投资于此，并确保在客户附近拥有高级执行人才，正在引进额外人才，将与美国客户创建的解决方案和能力应用于这些国际地区，并在这些地区建立本地合作伙伴关系，机会和潜力非常强劲 [65] 问题: 部署企业级人工智能的要求以及EXLdata.ai服务的乘数效应 [68] - 市场进入有两种方式：一是将EXLdata.ai作为独立能力，无论客户是否使用公司嵌入工作流程的人工智能，仅帮助其整理数据资产并确保数据为人工智能做好准备，这些是独立项目，通常从演示一个特定用例的能力开始，但迅速扩展到跨企业工作 [69] - 二是与客户合作帮助其将人工智能嵌入工作流程，公司承担端到端职责，包括整理数据资产、应用人工智能并向客户交付业务成果，以更集成的形式引入能力和服务 [70] - 目前数据管理部分本身占很大比重，人工智能赋能部分较小，但繁重工作更多围绕数据赋能，目前乘数效应不强，但随着进展会变得越来越大 [73] 问题: 两位数增长目标中来自现有客户留存与新增订单的贡献 [74] - 现有客户指标非常强劲，随着嵌入更多人工智能并交付更大价值，续约率超过90%，继续从他们赢得额外业务，并增加新客户 [74] - 每年新增客户仅贡献当年收入的不到5%，大部分是与现有客户建立和增长 [74] 问题: 30%生产率效益下收入保持平坦的含义 [75] - 如果收入为100美元，提供30%的生产率效益后降至70美元，但客户给予30美元的增量收入，使其回到100美元，此时利润率更高，人均营收更高，为客户创造的价值增加，客户渗透率提高，与客户的战略关系得到增强 [76] - 这部分业务保持平坦，但公司成为同一客户在代理人工智能方面的战略合作伙伴，这是一个过去从未涉足的领域，因此开辟了更新、更高附加值、更战略、利润率更高的收入流 [77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达5.296亿美元，同比增长12.2%（按固定汇率计算为12.3%），环比增长3.1% [21] - 第三季度调整后每股收益为0.48美元，同比增长10.8% [21] - 前九个月营收达15.5亿美元，按固定汇率计算同比增长14% [25] - 前九个月调整后每股收益为1.45美元，同比增长19% [25] - 销售、一般及行政费用占营收比例同比上升120个基点至21.3% [24] - 第三季度调整后运营利润率为19.4%，同比下降50个基点 [24] - 前九个月调整后运营利润率为19.7%，同比上升10个基点 [25] - 第三季度实际税率为22.1%，同比下降70个基点 [24] - 公司持有现金及短期和长期投资总计3.93亿美元，循环债务为3.55亿美元，净现金头寸为3800万美元 [25] - 前九个月经营活动现金流为2.33亿美元，去年同期为1.63亿美元 [25] - 前九个月资本支出为4200万美元，并以平均每股44美元的价格回购约420万股股票，总金额1.83亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据与人工智能主导业务收入同比增长18%，占总营收比例达56% [4] - 数字运营业务收入同比增长6% [6] - 保险业务部门营收1.805亿美元，同比增长8.5%，环比增长4.9% [21]；包含国际增长市场收入的保险垂直领域营收2.111亿美元，同比增长7.3% [22] - 医疗保健与生命科学部门营收1.353亿美元，同比增长21.6%，环比增长4.5% [22]；包含国际增长市场收入的垂直领域营收1.355亿美元，同比增长21.5% [22] - 银行、资本市场及多元化工业部门营收1.21亿美元，同比增长11.8% [22]；包含国际增长市场收入的垂直领域营收1.829亿美元，同比增长12.1% [23] - 国际增长市场部门营收9280万美元，同比增长8.4%，环比增长1.7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际增长市场部门占总营收的18% [7] - 该部门增长主要由银行、资本市场及多元化工业领域的现有客户业务量增加和新客户赢得所驱动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是数据和人工智能增长战略，连续第三个季度加速数据与人工智能主导收入的增长 [4] - 推出全新解决方案EXLdata.ai，这是一个首创的代理人工智能数据解决方案套件，帮助客户使其企业数据为人工智能应用做好准备 [11] - EXLdata.ai包含超过65个AI代理，可自主管理整个数据生命周期中的数据现代化、治理、质量、沿袭和可访问性 [12] - 该解决方案采用平台无关架构，可与Databricks、Snowflake、Palantir等主要数据平台以及微软Azure、谷歌云平台、亚马逊云服务等主流云提供商无缝集成 [13] - 公司在第三季度获得多项行业认可，包括被HFS Research评为保险服务市场领导者，被Everest Group评为医疗保健数据分析和人工智能服务领导者，并在IDC Fintech Real Results项目中成为类别获胜者 [17][18] - 超过75%的收入是经常性或年金性质的，提供了收入的稳定性和可预测性 [11] - 公司将其竞争定位巩固为将人工智能嵌入工作流程的领域 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境保持积极，销售渠道随着新增多个数据和人工智能主导的机会而增长 [8] - 企业在应对持续经济不确定性时，其优先事项正从传统的成本效率关注点扩展至改变商业模式、扩大可触达市场和增长收入 [9] - 客户在采用人工智能以实现这些目标时，需要可信赖的合作伙伴来帮助他们应对变革并交付切实的业务成果 [9] - 公司有信心将两位数顶线增长势头维持到2026年 [11][28] - 基于强劲的年初至今表现、持续的增长势头以及对今年剩余时间的能见度，公司上调了2025年全年营收和调整后每股收益指引 [26] - 修订后的2025年营收指引为20.7亿至20.8亿美元，同比增长13%（按固定汇率计算），较先前指引中值上调1500万美元 [27] - 预计2025年调整后每股收益为1.88至1.92美元，同比增长14%至16% [27] - 预计全年有效税率在22%至23%之间，资本支出在5000万至5500万美元之间 [27] 其他重要信息 - 公司强调其人工智能部署的成功率超过90% [17] - 公司分享了三个客户案例，展示其将人工智能嵌入工作流程的成功：为一家英国保险公司部署多代理解决方案，将处理时间从一周缩短至几小时，代码转换率提高7% [13][14]；为一家美国大型医疗保健组织部署生成式人工智能平台处理文档，并将工作从数周缩短至数小时 [14]；为一家英国大型能源和家庭服务公司改造端到端运营流程，超过35%的交易实现人工智能赋能，生产率提高超过30% [15][16] - 公司指出，非结构化数据占所有企业数据的85%，是人工智能采用的最大挑战之一 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于整体需求环境的变化以及公司对维持两位数有机收入增长可持续性的看法 [30] - 管理层认为整体需求持续非常强劲，服务与解决方案的总可触达市场已经扩大，数据与人工智能主导收入显著增长至总收入的56%，标志着需求转变已在财报中显现 [32][33] - 生成式人工智能和代理人工智能正从概念验证走向生产乃至企业级规模应用，围绕数据赋能人工智能的需求巨大 [35] - 公司对维持两位数增长能力充满信心，因为占收入56%且第三季度增长18%的数据与人工智能主导业务本身就能推动公司整体实现两位数增长 [39] 问题: 关于人工智能带来的效率提升（通缩效应）以及公司收入增长的可持续性 [40] - 管理层以某现有客户为例，说明即使35%的交易实现人工智能赋能并带来30%的生产率提升，公司来自该客户的收入仍保持稳定 [40] - 原因在于客户对公司应用人工智能交付生产率效益的能力充满信心，因此将更多原由自己或其他供应商处理的工作转移给公司，从而赢得更多业务 [40] - 人工智能的渗透率仍然相对较低，机会巨大，并且人工智能应用催生了如数据沿袭、数据治理等新的业务领域 [41] - 公司为客户提供的效益越大、速度越快，客户就越依赖公司，并给予更多工作，使公司成为更受信赖的合作伙伴 [42] 问题: 关于数字运营业务在第四季度及2026财年的预期，以及顶级客户实力和可持续性 [44] - 数字运营业务包含三个服务线：领域运营、财务会计运营和平台服务 [46] - 当公司将人工智能嵌入这些服务时，部分收入会从数字运营类别转移至数据与人工智能主导类别，因此数字运营6%的净增长率背后是更高的整体业务增长率 [46] - 公司对领域运营、财务会计运营和平台服务的增长感到满意，从数字运营开始合作并在6个月至1年内应用人工智能是新客户合作的良好路径 [47][48] - 顶级客户增长强劲，但渗透率极低，存在巨大扩张机会，可能数倍于当前业务量，第二大客户也增长良好 [50] - 随着公司与客户在多服务线深化合作，扩大大型客户收入和工作的潜力巨大 [51] 问题: 关于公司为赢得更多市场份额，在客户关系管理和市场进入策略方面的变化 [52] - 公司与客户的对话性质已发生变化，更侧重于创新、商业模式转型和可持续应用人工智能 [53] - 客户经理、销售负责人需要精通数据与人工智能，并能与客户就复杂新技术进行沟通 [53] - 采购决策中心更加整合和分散，涉及首席信息官、首席数据官、业务负责人和首席执行官，导致交易规模更大、决策更战略化 [54] - 市场进入策略通常从单个用例建立信心开始，然后扩展至企业规模，并跨业务、地域和职能扩散 [55] - 公司与技术合作伙伴（如微软Azure、谷歌云、AWS、Databricks、Snowflake、Palantir）以及私募股权公司联合进行市场推广 [55][56] 问题: 关于员工人均营收增长的影响因素 [58] - 公司预计员工人均营收将呈现上升趋势，但这取决于所赢工作的性质及其业务构成 [59] - 员工人数同比增长速度远低于营收增长率，这一趋势已持续数个季度，预计未来营收两位数增长的同时，员工人数增幅将为中高个位数 [60] 问题: 关于医疗保健业务强劲增长的可持续性 [62] - 医疗保健市场巨大、数据丰富、流程碎片化，且正积极采用人工智能和分析技术，因此机会巨大 [63] - 即使业务增长50%，在该行业细分市场中的潜力份额仍然很小，支付诚信业务和领域运营业务均增长良好，数据相关机会是未来主要增长点 [65] 问题: 关于利润率波动性以及2026年展望 [66] - 今年上半年调整后利润率为19.9%，第三季度为19.4%，存在波动，第一季度超过20%，全年趋势符合指引的同比提升10-20个基点，预计全年约19.5% [67] - 展望2026年，预计利润率每年改善10-20个基点，但走势将比今年更平稳，第一季度更能反映年度利润率水平，下半年在销售前端和能力开发上投入更多 [67] 问题: 关于EXLdata.ai产品的竞争格局 [71] - 许多公司试图构建解决方案帮助客户管理数据并为人工智能做好准备，公司的差异化在于使用人工智能使数据为人工智能做好准备，以及提供端到端的全面解决方案，重点解决非结构化数据难题 [71][72] - 该方案被认为是首创，合作伙伴和客户反响热烈，演示和用例活动频繁 [72] 问题: 关于加速国际增长市场发展的措施 [73] - 公司正有意识地进行投资，引进高级管理人才，将基于美国客户开发的解决方案和能力应用于国际市场，并建立本地合作伙伴关系 [75] 问题: 关于部署企业级人工智能的要求，以及EXLdata.ai是作为独立业务销售还是带来后续收入 [78] - 市场进入有两种方式：一是将EXLdata.ai作为独立能力销售，帮助客户整理数据资产；二是在帮助客户将人工智能嵌入工作流程的综合性项目中使用该能力 [79][80] - 两种方式均有需求，目前数据管理部分工作量较大，人工智能赋能部分较小，因此乘数效应尚不显著，但预计未来会增长 [83] - 公司两位数增长目标中，大部分来自现有客户，现有客户续约率超过90%，并能赢得额外业务，每年新增客户贡献的收入占比不到5% [84] 问题: 关于人工智能的通缩效应以及30%生产率提升与收入持平的解释 [85] - 管理层澄清，假设原收入为100单位，提供30%生产率效益后可能降至70单位，但客户因此给予30单位的增量业务，使收入回到100单位，同时利润率、人均营收和客户战略关系均得到提升 [85] - 这部分业务保持平稳，但为公司打开了如代理人工智能等新的、更高价值、更高利润的战略性收入流 [86]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收达5亿2960万美元，同比增长12.2% [1][3] - 第三季度GAAP稀释后每股收益为0.36美元，同比增长10.7% [1] - 第三季度非GAAP调整后稀释每股收益为0.48美元，同比增长10.8% [1] - 第三季度运营收入为7617万4千美元，去年同期为6940万5千美元 [15] - 第三季度净收入为5816万1千美元，去年同期为5303万7千美元 [15] 管理层评论与业绩指引 - 公司首席执行官将双位数增长归因于其作为全球数据和AI公司的竞争优势，以及在业务流程中嵌入AI的专业能力 [2] - 鉴于强劲增长势头，公司上调2025年全年业绩指引 [2] - 预计全年营收区间为20亿7千万美元至20亿8千万美元，反映同比增长13% [2][12] - 预计全年调整后稀释每股收益区间为1.88美元至1.92美元，同比增长14%至16% [2][12] 分业务板块表现 - 保险板块营收1亿8050万美元，去年同期为1亿6640万美元，毛利率36.6% [4] - 医疗保健与生命科学板块营收1亿3530万美元，去年同期为1亿1120万美元，毛利率43.0% [4] - 银行、资本市场及多元工业板块营收1亿2100万美元，去年同期为1亿830万美元，毛利率38.3% [4] - 国际成长市场板块营收8620万美元，去年同期为9280万美元，毛利率35.8% [4] 运营指标与汇率影响 - 第三季度GAAP运营利润率为14.4%，去年同期为14.7% [4] - 第三季度调整后运营利润率为19.4%，去年同期为19.9% [6] - 第三季度调整后EBITDA利润率为21.6%，去年同期为22.1% [26] - 印度卢比对美元贬值5.3%，菲律宾比索对美元贬值1.8%，英镑对美元升值2.0% [22][24] 业务亮点与市场认可 - 第三季度赢得21家新客户 [12] - 推出与Databricks合作的首创代理AI原生数据解决方案套件EXLdata.ai [12] - 与Genesys合作，通过AI驱动的洞察和智能编排改造客户体验 [12] - 被HFS Research评为保险服务市场领导者，被Everest Group评为医疗保健数据、分析和AI服务领导者，并在IDC FinTech Real Results项目中获奖 [12] 公司基本信息 - EXL是一家全球数据和人工智能公司，致力于通过数据、AI和行业知识重塑客户商业模式 [10] - 公司于1999年成立，总部位于纽约，在全球六大洲拥有超过63,000名员工 [10]

文章核心观点 - EXL公司发布全新的数据解决方案套件EXLdata ai 旨在通过统一复杂的数据生态系统来加速人工智能在工作流程中的应用 [1] - 该解决方案通过与Databricks合作 直接应对企业AI采用的最大障碍 即让企业数据可用于AI 并将智能快速注入工作流程 [1] - EXLdata ai 采用多智能体架构 将AI嵌入数据管理流程 并使数据为AI做好准备 以降低风险 减少成本 并加快实施速度 [3][4] 行业数据挑战 - 根据EXL的2025年企业AI研究 仅有30%的组织的数据能在全企业范围内可用 其余企业均受不同程度的数据孤岛问题困扰 [2] - 65%的企业仍在处理非结构化数据并从中提取价值方面存在困难 而根据Everest Group的数据 非结构化数据占所有企业数据的85% [2] - 跨不同遗留系统的数据孤岛阻碍了决策制定 影响了AI的有效部署 并扼杀了创新 [2] EXLdata ai 解决方案特性 - EXLdata ai 是一个AI原生的模块化解决方案 统一了整个数据生命周期的数据现代化 治理和非结构化数据管理 [1][3] - 该方案利用智能体AI和Databricks Agent Bricks 协调结构化和非结构化数据 通过AI驱动工具 多个智能体和预构建加速器确保无缝访问和可用性 [3] - 其智能体架构在整个数据生命周期中嵌入智能自动化 将手动 易出错的管理转变为动态 实时的流程 并利用Databricks Unity Catalog大规模降低风险 [3] - 该方案采用多智能体数据解决方案 专用智能体自主管理整个数据生命周期的发现 迁移 工程 治理 注释 标记和操作 以更低的成本提供更快的结果并具有生产级可靠性 [4] - 模块化设计为客户提供了灵活性 可利用单个功能或全套功能来满足特定需求 所有功能均通过集中式工作台访问 [4] 合作伙伴整合与优势 - EXL选择Databricks作为该解决方案的发布合作伙伴 允许客户利用Databricks的旗舰AI产品Agent Bricks在企业数据上构建和优化智能体 [1] - 采用开放架构构建的EXLdata ai 可与现有客户系统和合作伙伴解决方案（如Databricks）无缝集成 增强而非取代当前投资 [6] - 与Databricks的集成使客户能够大规模地连接 准备和管理数据 加速企业范围内的AI采用和可衡量的业务价值 [8] 预期效益与市场定位 - EXLdata ai 通过打破数据孤岛 提升数据可见性并直接处理非结构化数据 为客户转变数据基础 结果是显著降低成本 实施速度更快（数周而非数月）以及提高准确性 [4] - 该方案旨在帮助企业有效且安全地扩展AI 这些企业需要为AI准备就绪的数据 集成的开发生命周期和注入AI的工作流程 [5] - EXL的目标是提供一种智能体驱动的 平台无关的方法 来帮助组织现代化其数据资产并设计强大的数据基础 这对于优化AI部署和规模化推动切实的业务价值至关重要 [5]