2025年贵金属与加密货币市场表现分化 - 黄金价格在2025年上涨超过70%，白银价格飙升超过180%，尽管已从历史高点大幅回调[1] - 同期，比特币面临流动性压力，其ETF在2025年末出现超过13亿美元的资金外流，投资者转向寻求安全资产[1][2] - 市场表现的分化使许多加密货币新手感到不安，传统金属在当年表现中占据主导[2] 贵金属市场表现强劲的驱动因素 - 白银价格曾短暂突破每盎司83美元，这源于持续的供应担忧和强劲的工业需求[2] - 黄金全年走强，主要得益于各国央行的持续增持以及如GLD和IAU等黄金ETF的强劲资金流入[2][4] - 白银ETF如SLV同样受益于资金流入，其需求受到太阳能、电子产品和绿色科技工厂的推动[4] 加密货币市场面临资金流出压力 - 比特币ETF出现显著资金外流，例如贝莱德的IBIT产品，其资产规模此前曾超过600亿美元[5] - 投资者按下“风险规避”按钮，这种行为模式在早前的市场下跌中已有体现，当时加密货币基金在一周内损失近10亿美元[5] 不同资产类别的市场定位与投资逻辑 - 黄金作为避险资产，在通胀、战争或金融危机时期被投资者视为财富的“防火保险箱”，这一角色已延续数个世纪[3] - 白银属性介于贵金属和工业金属之间，其价格波动部分受工业需求影响[3] - 市场将贵金属视为短期避险交易，而将比特币视为长期增长型投资，后者在流动性枯竭时波动更为剧烈[6] - 在构建投资组合时，可将资金分为不同“篮子”：黄金（及白银）通常置于保值篮子，而比特币因其高波动性和固定供应上限，常被归入增长篮子，类似于高科技股[7]

贵金属市场技术分析 - 黄金与白银价格从历史高点回调后被视为重新入场点 [1] - 黄金/白银比率在10月底回升至85 该水平在9月曾是支撑位和阻力位 当时比率从85以下跌至78左右 [2] - 白银ETF（SLV）在比率回落时未跌破50日移动平均线 且比率越低越有利于白银相对于黄金的表现 [4] 白银投资前景 - 白银开始表现出超越SPY的领先迹象 [5] - 通过Real Motion指标衡量的动量已突破50日移动平均线 [6] - 基本面因素持续积极 包括持续的供应短缺 来自绿色技术等领域激增的工业需求 相对于黄金被低估的避险资产地位 以及支持性的宏观经济环境 [8] 黄金市场动态 - 黄金在10月中旬表现出强劲的超越表现 良好动量和创下新高 但随后出现缺口下跌 动量指标（红点）跌破布林带虚线 [11] - 当前SPY表现与黄金持平 这对黄金而言呈中性 尽管价格在攀升 但动量远低于10月高点 [14][15] - 若GLD开始下跌 表现偏向SPY和/或动量跌破50日移动平均线 可能影响整体反弹 但白银仍可能表现更佳 [16] 金银比率的关键水平 - 若黄金/白银比率跌破78 将强烈看涨白银 并预期黄金也会随之上涨 [18]

市场整体表现 - 市场出现反弹上涨，可能与政府重新开放有关，但主要由少数人工智能股票买盘推动 [2] - 当前市场由少数大型科技股主导，例如Meta年初至今基本持平，还有谷歌和英伟达 [3] - 科技七巨头整体面临压力，全部处于下跌状态 [3] 苹果公司 - 股票价格接近历史高点，交易策略基于零售期权订单流，预期零售 call 买家涌入引发 gamma 挤压 [4] - 具体交易为买入11月21日到期的275看涨期权，卖出285看涨期权，形成10美元宽度的看涨期权价差，成本为3.50美元 [6] - 技术分析显示关键阻力位在277.32，突破可能触发订单瀑布导致突破 [7] - 下行支撑位在265（前高和后续低点）以及255-257区间 [8] - 价格活动呈上升通道，相对强弱指数动量强劲但略低于70超买阈值 [8] - 21日指数移动平均线在266提供支撑，成交量分布显示270和255附近有显著成交量节点 [9] - 过去30天股价上涨超过11% [10] 白银ETF - 白银ETF上涨约3.5%，白银与黄金同步大幅上涨，年初至今金属本身上涨约75% [11][15] - 交易策略为短期看跌，预期过快上涨后出现回调，属于典型反弹后消退模式 [12][13] - 具体交易为买入12月12日到期的47看跌期权，卖出44看跌期权，形成3美元宽度的看跌期权价差，成本约130美元 [14] - 技术分析显示关键阻力位在49.25，支撑位在45.84 [16] - 21日指数移动平均线在44.50提供支撑，相对强弱指数读数为67 [17][18] - 成交量节点集中在44水平，与趋势线和21日指数移动平均线重合 [19] 埃克森美孚公司 - 股价处于100至120的区间顶部，过去几年持续在该范围内波动 [22][30] - 交易策略为区间内看跌，预期从区间上沿回落，采用限风险方式 [21][23] - 具体交易为买入12月19日到期的115看跌期权，卖出110看跌期权，形成5美元宽度的看跌期权价差，成本约90美元 [23][24] - 技术分析显示关键阻力位在117（前低点和缺口水平）和120 [25][26][30] - 115.50是缺口开盘价和多次顶部区域，21日指数移动平均线与该水平重合 [26][28] - 动量指标相对强弱指数读数为64，接近超买，成交量分布在108和115附近有节点 [28][29]