Key Points First Solar beat analysts' top- and bottom-line estimates. Several analysts hiked their price targets after learning of the company's strong financial performance. Shares of First Solar are currently available at a discount to their historical valuation. 10 stocks we like better than First Solar › The Dow Jones Industrial Average and S&P 500 both seem poised to end the day in positive territory, but there's little doubt that First Solar (NASDAQ: FSLR) stock will record a gain for today ...

业绩总结 - IDACORP在2025年第三季度的净收入为124,437千美元，较2024年同期的113,605千美元增长了11.0%[13] - 2025年第三季度的稀释每股收益为2.26美元，较2024年同期的2.12美元增长了6.6%[13] - 2025年第三季度的零售销售年增长率为8.3%，较2023年IRP的5.5%显著提升[14] - 截至2025年9月30日，IDACORP的经营活动提供的净现金为464.1百万美元，较2024年的458.0百万美元有所增加[39] 用户数据 - 2025年爱达荷电力客户增长率为2.3%[17] - 爱达荷州的零售率基数约为49亿美元，授权的股本回报率为9.6%[29] 未来展望 - 预计2026年1月1日起，爱达荷州的总年收入将增加1.1亿美元，增幅为7.48%[29] - IDACORP预计在2025年每股收益指导为5.80至5.90美元，较之前的5.70至5.85美元有所上调[43] - 爱达荷电力公司预计2025年的额外ADITC摊销为5000万至6000万美元[43] - 爱达荷电力公司的运营和维护费用预计为4.7亿至4.8亿美元[43] - 爱达荷电力公司的资本支出（不包括建设期间的资金使用津贴）预计为10亿至11亿美元[43] - 爱达荷电力公司的水电发电量预计为650万至700万兆瓦时[43] 新产品和新技术研发 - 预计到2027年底，Boardman-to-Hemingway项目将投入使用，爱达荷电力在该项目中的权益约为45%[25] 资本运作 - IDACORP于2024年5月20日签署了总额为3亿美元的股权分配协议（EDA），可通过市场交易（ATM）发行普通股[41] - 截至2025年9月30日，IDACORP未根据EDA发行普通股，也未执行任何额外的前向销售协议（FSA）[41] - 根据2025年5月8日和9日签署的FSA，IDACORP可通过交付5,180,180股股票获得净收益5.61亿美元[42] 成本控制 - 2025年第三季度的其他运营和维护费用减少了4.2百万美元[38]

(Oslo, Norway, 30 October 2025) – Statkraft’s results in the third quarter of 2025 decreased despite higher production. The results were impacted by low prices in Northern Norway, reduced contribution from Markets, and negative hedging effects. Statkraft signed agreements to sell assets for around NOK 13.5 billion in the third quarter, executing on the refocused strategy and freeing up capital for continued growth. Power generation in the third quarter 2025 was 15.8 TWh (13.3 TWh), and generation was recor ...

项目授予与投资规模 - 沙特电力采购公司作为主要买家，授予了1个新风能项目和4个新太阳能项目，总装机容量为4,500兆瓦，总投资超过90亿沙特里亚尔（折合24亿美元）[2] - 这些项目属于由国家能源部监督的国家可再生能源计划第六阶段[2] 项目详情与成本记录 - Dawadmi风能项目位于利雅得省，由韩国电力公司、Nesma可再生能源公司和Etihad水电公司组成的财团获得，装机容量1,500兆瓦，平准化度电成本为每千瓦时5.01760哈拉拉（133803美元），创下风电最低成本新世界纪录[3][7] - Najran太阳能项目位于Najran省，授予阿布扎比未来能源公司，装机容量1,400兆瓦，平准化度电成本为每千瓦时4.11307哈拉拉（109682美元），成为仅次于Shuaiba 1项目的全球第二低太阳能发电成本[4][7] - Ad Darb太阳能光伏独立发电项目位于吉赞省，授予阿布扎比未来能源公司，装机容量600兆瓦，平准化度电成本为每千瓦时136070美元（510262哈拉拉）[5] - Samtah太阳能光伏独立发电项目位于吉赞省，由沙特电力公司和法国电力集团电力解决方案国际公司组成的财团获得，装机容量600兆瓦，生产成本为每千瓦时5.57544哈拉拉（148678美元）[5] - As Sufun太阳能光伏独立发电项目位于哈伊勒省，授予由Al Jomaih能源与水务公司和道达尔能源可再生能源公司组成的财团，装机容量400兆瓦，生产成本为每千瓦时5.65074哈拉拉（150686美元）[6] 公司职责与行业目标 - 沙特电力采购公司负责进行初步研究、招标发电项目以及与开发商财团签署购电协议[8] - 到2025年底，招标的可再生能源总装机容量预计将达到64吉瓦，其中已签署购电协议的容量为432吉瓦，包括已投产并接入国家电网的123吉瓦[8]

冬季电力供应保障 - 中国已储备足够的天然气和煤炭以应对今冬用电高峰季 [1] - 预计充裕的风力和太阳能发电将有助于保障电力供应 [1] - 在用电高峰季，煤炭发电对中国能源供应安全仍然至关重要 [3] 电力需求与供应动态 - 由于经济活动改善和季节性供暖需求激增，今冬电力需求增速将创年初以来最快 [3] - 本月煤炭发电量已开始上升，此前数月因风光发电气象条件有利而受到抑制 [3] - 东部和北部地区在高峰时段可能出现供应紧张情况 [3] 发电结构变化 - 9月份煤炭和天然气发电量合计下降至5175亿千瓦时，低于8月份的6274亿千瓦时，主要因水力发电充裕 [4] - 7月份因空调需求，煤炭和天然气发电量曾大幅增长 [4] - 上半年非化石能源（包括风电、太阳能和水电）发电量同比增长23%，而火电发电量小幅下降4% [5] 排放与行业影响 - 受益于非化石能源发电量增加，上半年电力行业排放量降至创纪录低点 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：中国公用事业、可再生能源与电网行业 [2] * 涉及公司：大全能源（DQ US）、协鑫科技（3800 HK）、东方电缆（603606 CH）、国电南瑞（600406 CH）、华明装备（002270 CH）、龙源电力（916 HK）、华能国际（902 HK）[2][13][24] 核心观点与论据 第十五五年规划（15-FYP）政策展望与催化剂 * 预计从现在到2026年中将是政策密集讨论期，为行业带来丰富的积极催化剂 [2][3] * 参考历史，第十三五规划（13-FYP）和第十四个五年规划（14-FYP）的可再生能源发展目标分别在2016年11月和2022年6月公布，而总体规划纲要则分别于2016年3月和2021年3月发布 [3][6] 可再生能源装机展望 * 专家预计15-FYP期间风能+太阳能年新增装机将达到200-300吉瓦，到2030年累计装机可能超过3,000吉瓦 [2][4] * 海上风电增长前景最佳，原因包括利用小时数更高、更靠近负荷中心、政府对远海风电发展的支持（尤其在广东、福建、浙江等省）以及大型风机（单机>15兆瓦）和柔性直流输电技术的突破与应用 [2][4] * 政府还将在沙漠地区建设大型可再生能源基地（包括风能、太阳能、氢能和储能） [4] 电力系统灵活性与储能部署 * 2020年以来可再生能源装机容量的年复合增长率达25%，远高于抽水蓄能和煤电，导致电力调节能力不足，预计到2030年可再生能源的电力调节能力缺口可能达到7亿千瓦 [5][8] * 为弥补缺口，储能系统需求上升，但缺口不能仅靠储能填补，水电（包括抽水蓄能）和煤电也将助力系统灵活性 [8] * 专家预计从2026年到2030年，抽水蓄能和储能系统的年复合增长率将超过20% [2][8] * 政府已推出相关政策改善储能项目收益，包括辅助服务收入和容量电费机制，各省份已制定不同的储能容量补偿标准 [8][19] 电网投资的关键作用 * 持续的电网投资对于适应中国电力消费增长和促进高比例可再生能源消纳至关重要 [9] * 关键投资领域包括：1）特高压投资：预计将建设6-7条特高压线路（交流与直流），年投资额将从第十四个五年规划期间的每年3800亿元人民币增至每年5000-6000亿元人民币 2）配电网投资：由于分布式可再生能源项目和电动汽车充电容量提高，配电网自动化的年复合增长率预计为15% 3）在储能投资方面，超级电容器因功率密度更高、响应速度更快而将有新的应用场景 [9][14][17] 发电企业前景分化 * 对煤电企业，容量电费占固定成本的比例预计将从现在的30%提高到2030年的70%，但其调峰作用将随着虚拟电厂、抽水蓄能等各类储能在系统中占比扩大而逐渐减弱 [10] * 煤电企业将通过提供辅助服务获得更多收入，以抵消未来利用率的下降，预计容量电费与辅助服务收入合计可达每千瓦时0.10元人民币，接近当前煤电的暗含价差 [10] * 对可再生能源运营商，根据136号文，新项目通过竞争性投标确定电价，预计区域电价将因省份而异，反映当地资源和消纳能力，海上风电电价在需求强劲的地区预计较高 [10] * 绿色电力/绿证发展（见下文）可能成为15-FYP期间风电/光伏电站的顺风因素，风电/光伏电站的监管制度可能改善以吸引投资 [10] 绿色电力/绿证交易前景 * 专家预计到2025年底绿证将覆盖所有可再生能源电力，将绿色电力交易与环境价值联系起来 [11] * 随着碳价上涨，绿证价格预计将从每张5-6元人民币快速上涨至可能50元人民币 [11] * 绿色电力交易量预计将从2024年的315亿千瓦时增至2030年的1.5万亿千瓦时，年复合增长率超过30%，分布式太阳能和风能将占绿色电力交易量的60% [11] * 政府将要求高耗能产业强制消费绿电，并逐年提高配额，以推动绿电需求 [11] * 政府将进一步推动绿证与国际机制（如CBAM）接轨，以帮助出口商应对绿色贸易壁垒，并规范中国绿色电力交易规则（特别是跨区域交易细节），以减少价差和流动性风险 [11] 其他重要内容 具体投资建议与公司偏好 * 在海上风电领域看好东方电缆（603606 CH）[12] * 在太阳能价值链中，由于中国的反内卷倡议，看好大全能源（DQ US）和协鑫科技（3800 HK）[2][13] * 基于15-FYP期间持续的电网投资，看好国电南瑞（600406 CH）和华明装备（002270 CH）[2][13] * 同时推荐一个多空配对策略：做多龙源电力（916 HK），做空华能国际（902 HK），基于可再生能源政策讨论的积极催化剂以及华能国际可能因煤价反弹面临的负面催化剂 [2][13] 各类电源装机容量展望对比 * 15-FYP期间，基于专家观点，煤电+气电（热电）预计新增约210吉瓦，太阳能+风能预计新增约1,200吉瓦，核电预计新增45-50吉瓦，水电（包括抽水蓄能）预计新增约100吉瓦 [13] * 摩根大通自身的估算与专家观点在太阳能+风能（~1,400吉瓦 vs ~1,200吉瓦）和核电（~35吉瓦 vs 45-50吉瓦）上存在差异 [13]

能源转型与白银需求 - 从化石燃料向替代能源的过渡预计将为白银价格带来额外上涨动力 [1] - 全球部分利用太阳能发电的地区可能推动对白银的需求 [1]

项目取消概况 - 美国内政部土地管理局已正式取消位于内华达州的大型太阳能项目Esmeralda Seven 该项目状态在官网上被标记为“已取消” [1] - 该项目原计划由七个太阳能农场组成 占地118,000英亩联邦土地 建成后将成为全球最大的光伏电站之一 [2] 项目背景与开发商 - 项目开发商包括NextEra Energy Inc和Invenergy等公司 [2] - NextEra Energy Inc表示仍致力于通过与土地管理局密切合作来完成项目的全面环境分析 [4] - Invenergy则拒绝对项目取消一事发表评论 [4] 政策监管变化 - 内政部要求开发商提交单独的项目提案以便更有效地分析潜在影响 同时为公共土地上的风能和太阳能项目设立了新的许可审查和其他要求 [3] - 新规包括一项指令 要求内政部长个人签署批准69项单独的风能和太阳能提案审批 以及一项太阳能项目可能难以满足的能源容量密度标准 [4] 行业影响 - 新规被批评者认为 effectively prevents development of clean-energy projects on federal property [3] - 行业人士指出 不仅是Esmeralda Seven项目 内华达州所有公共土地上的太阳能项目都已陷入停滞 [5]

行业总体趋势与政策 - 加拿大正通过联邦和省级政策推进清洁能源转型，目标是到2050年实现净零排放电网 [2] - 关键政策包括《智能可再生能源和电气化路径计划》、《清洁电力法规》以及《净零排放问责法》 [4] - 财政支持措施包括30%的清洁技术投资税收抵免和加拿大基础设施银行100亿加元（74亿美元）的清洁电力资金流 [4] 装机容量与发电量预测 - 到2035年，加拿大累计可再生能源装机容量预计达到70.9吉瓦，2024年至2035年间的复合年增长率为7.2% [2] - 可再生能源发电量预计将从2024年的868太瓦时增至2035年的1545太瓦时，复合年增长率为5.4% [2] 技术构成与增长动力 - 大型水电是加拿大电力系统的支柱，2024年占总装机容量的48.5% [3] - 太阳能光伏和陆上风电是增长最快的技术，预计到2035年装机容量将分别达到26.1吉瓦和35.7吉瓦 [3] - 核电通过达林顿和布鲁斯反应堆的翻新，将确保超过10吉瓦的基本负荷容量运行至2050年代，新的小型模块化反应堆也在开发中 [3] 新兴机遇与挑战 - 新兴机遇包括海上风电和氢能，大西洋省份正在推进海上风电项目 [5] - 联邦投资通过税收抵免和拨款支持氢能生产，用于国内脱碳和出口全球市场 [5] - 挑战包括老化的输电基础设施、地区资源与政策协调的差异，以及对原油和天然气等化石燃料出口的持续依赖 [5]

行业与公司 * 行业为中国清洁能源行业 特别是风电和太阳能领域 并涉及储能和电网等支持性行业[1][5] * 公司为摩根士丹利研究覆盖的多家中国公用事业及清洁能源公司 包括金风科技 晶科能源 隆基绿能 通威股份等[58][61] 核心观点与论据 * 中国设定了到2035年的国家自主贡献目标 包括风电和太阳能总装机容量超过3,600吉瓦 较2020年水平增长超过6倍 较2025年7月的1,684吉瓦增长超过2倍[1][7] * 为实现该目标 在2026年至2035年间 中国需新增风电和太阳能装机容量1,787吉瓦 年均新增179吉瓦[4][7] * 预计在2026-2030年间 风电新增装机将超过太阳能 主要原因是政策改革后风电的发电小时数和电价前景更为有利 使其回报状况更优且更清晰[2][7] * 预计储能和电网将产生强劲的增量需求 以支持大规模可再生能源并网 储能将对平滑风光发电的间歇性起到强制性作用 电网扩张是另一基本前提 包括在此期间加速特高压输电和智能电网升级的投资[3] * 2025年预计新增风电和太阳能装机容量为406吉瓦 其中风电106吉瓦 太阳能300吉瓦 到2025年底 累计风光装机容量将达到1,816吉瓦 其中风电627吉瓦 太阳能1,187吉瓦[7][9] * 其他2035年目标包括非化石能源占一次能源消费比重超过30% 全社会温室气体净排放比峰值下降7-10% 全国碳市场覆盖大多数高排放行业[7] 其他重要内容 * 摩根士丹利对中国公用事业行业的观点为"吸引"[5] * 在"十四五"规划期间（2021-2025年） 中国风电和太阳能年均新增装机容量分别为69吉瓦和187吉瓦 累计新增345吉瓦和933吉瓦[9] * 报告提及了与行业相关的其他研究报告链接[5] * 文档包含了摩根士丹利覆盖的相关公司列表及评级信息[58][61]