数字经济的能源瓶颈 - 人工智能和超大规模数据中心首次面临真正的能源瓶颈 现有美国电网难以满足其计算和电力需求[1] - 最大超大规模园区电力需求接近1吉瓦 相当于纽约市夏季峰值用电量的十分之一[2] - 美国数据中心电力消耗预计从当前55吉瓦（占总发电量4%）增至2027年85吉瓦 2030年可能达到300吉瓦 占美国电网总容量1250吉瓦的近25%[2] 太阳能成为解决方案 - 太阳能开始显示真正潜力 可能成为支持人工智能革命的重要能源[3] - 光伏成本过去十年下降约90% 每次全球产能翻倍成本降低20% 在许多阳光充足地区已低于煤炭或天然气[6] - 锂离子电池组成本去年下降20% 达到每千瓦时115美元的历史低点 过去十年下降近90% 使太阳能加储能在技术和经济上更具吸引力[8] 太阳能行业增长潜力 - 1吉瓦数据中心完全由太阳能供电需要7000-10000英亩光伏板 约11-15平方英里土地[11] - 为满足2030年130吉瓦数据中心需求 需要新增580-870吉瓦直流太阳能产能 相当于当前美国太阳能总装机容量235吉瓦的三到四倍[12] - 该建设规模代表数千亿美元新投资 若加上储能可能超过1万亿美元 将改变整个太阳能供应链的经济性[13] 太阳能股票投资机会 - SolarEdge Technologies面临利润率压力和住宅需求放缓 但公用事业规模逆变器需求可能反弹 未来两年销售额预计增长超24%[15][16] - Nextracker Inc作为领先太阳能跟踪器提供商 股价年内上涨85% 远期市盈率仅16.6倍[18] - Array Technologies全球业务和强劲订单 未来三到五年收益预计年增21.6% 远期市盈率14.2倍 PEG比率0.66[20] - Shoals Technologies Group专攻系统平衡组件 唯一获得Zacks买入评级股票 PEG比率0.75[21][22] - Sunrun受高利率影响 但随着融资条件改善和太阳能加储能采用增长 可能强劲复苏[19] 太阳能行业基本面改善 - 太阳能行业经济性显著改善 对可扩展、易部署电源的需求从未如此迫切[5] - 尽管业务经济性改善 太阳能股票估值仍处于低位 为清洁能源领域提供有吸引力的机会[9] - 能源基础设施成本在AI建设中占比较小 主要挑战来自监管和许可延迟 而非成本竞争力[23]

公司业绩 - Array Technologies于2025年8月7日发布第二季度财报 该结果可能改变股东及潜在投资者的策略规划 [1] 行业关注领域 - 行业分析聚焦能源系统、发电与配电、交通电气化、电气电子元件及清洁技术、机器人、人工智能、区块链和物联网等新兴高科技领域 [1]

全球能源转型与储能需求 - 全球能源转型加速 可再生能源如太阳能和风能快速普及 但因其波动性导致储能需求同步激增 电池系统通过存储过剩电力并在发电不足时释放来保障电网稳定性 储能与清洁能源已成为可持续能源未来的两大支柱 [2] - 国际能源署报告显示 2024年可再生能源占全球能源供应增长的最大份额 贡献全球发电量增长的近75% 这一增长离不开储能容量的同步提升 [3] - 国际能源署预测 2024-2030年全球新增可再生能源装机容量将超5500吉瓦(GW) 是2017-2023年增长的三倍 同期储能容量预计增长六倍 为相关投资者创造巨大机遇 [4] 行业驱动因素 - 电力需求韧性强劲 即使在经济低迷时期仍保持稳定 工业扩张、电动汽车普及、数据中心增长及新兴国家经济发展推动电力需求 加速可再生能源和储能投资 [5] - 政策支持、财政激励、净零承诺以及太阳能/风能安装成本下降 共同提升清洁能源企业竞争力 促成长期价值创造 [6] 重点公司分析 Brookfield Renewable Partners (BEP) - 全球最大上市可再生能源平台之一 拥有46吉瓦(GW)发电容量 覆盖水电、风电、公用事业级太阳能、储能及分布式发电等多元化资产 [7] - 2024年新增7吉瓦清洁能源容量 签署年增量19太瓦时(GWh)的供应合同 包括与微软的里程碑协议 截至2024年底开发管道达200吉瓦 [8] - 2025年7月与Brookfield资产管理和谷歌达成协议 提供3吉瓦无碳水电 创全球最大水电企业购电协议 2025和2026年销售额预计同比增长14.1%和8.8% [9][10] Vestas Wind Systems (VWDRY) - 全球最大风力涡轮机制造商 截至2025年3月服务56,700台风机(157吉瓦) 过去12个月交付的涡轮机全生命周期预计减少4.9亿吨CO2排放 同比改善25% [11] - 2025年三季度获罗马尼亚269兆瓦(MW)订单、美国527兆瓦订单及芬兰74兆瓦订单 2025和2026年销售额预计增长20.5%和10.9% 长期盈利增长率33.4% [12] Nextracker Inc. (NXT) - 全球太阳能跟踪器市场领导者 连续九年出货量居首 截至2025年3月累计交付130吉瓦系统 年产能支持80吉瓦出货 [13][14] - 2025年6月为欧洲最大550兆瓦太阳能项目提供跟踪器 5月在印度部署量突破10吉瓦 2026和2027财年销售额预计增长11.9%和9.1% 长期盈利增长率12.4% [15]

OBBB法案对太阳能行业的影响 - OBBB法案取消了住宅太阳能系统30%的税收抵免 该抵免原计划于2032年到期 现提前至2024年12月31日终止[1][2] - 商业和公用事业项目的30%税收抵免将在2027年后逐步取消 2029年后启动的项目不再享受该政策 但比众议院版本宽松 允许法案通过后12个月内启动的项目豁免截止期限[4] - 参议院最终版本删除了对进口太阳能组件的消费税 商业项目最严格时间表以及税收抵免可转让性取消等条款 缓解了部分负面影响[3] 重点公司分析 NextEra Energy (NEE) - 拥有美国最大的可再生能源资产组合 2023年运营能源达33 000兆瓦 其中太阳能和风能产能居行业首位[5] - 2024年EPS增长26% 2025-2026年预计保持7-8%增速 当前股价27 5倍PE 低于10年平均29 1倍 12个月远期PE仅20 3倍[6] - Q1 2025营收同比增长9% 分析师平均目标价84 55美元 较现价有14%上行空间[7] First Solar (FSLR) - 专注于美国本土制造 其碲化镉薄膜组件可实现100%国内生产 不受FEOC清单和关税限制[9] - 31位分析师中26位给予买入评级 平均目标价228 69美元 RBC将目标价从188美元上调至200美元[10] Nextracker (NXT) - 过去12个月太阳能跟踪器销售额达30亿美元 主要面向公用事业级项目 受住宅税收抵免取消影响较小[11] - 最新季度营收6 79亿美元(同比+15%) 净利润率提升至17 21% 当前PE仅19倍[12] 行业政策背景 - 2022年通胀削减法案(IRA)将太阳能ITC/PTC税收抵免延长10年 而OBBB法案逆转了该政策方向[2] - FEOC(受关注外国实体)测试范围扩大 可能限制清洁能源税收抵免的潜在买家数量[4]

文章核心观点 Array Technologies公司宣布定向增发3亿美元2.875%可转换优先票据，初始购买者有额外购买4500万美元票据的选择权，公司计划用所得款项偿还债务、回购现有票据及用于一般公司用途 [1][3] 分组1：票据发行情况 - 公司定向增发3亿美元2.875%可转换优先票据，初始购买者有额外购买4500万美元票据的选择权，预计6月27日完成发行 [1] - 票据为公司优先无担保债务，年利率2.875%，2031年7月1日到期，除非提前赎回、回购或转换 [2] 分组2：所得款项用途 - 公司预计发行所得款项净额约2.904亿美元，若初始购买者全额行使选择权则约为3.341亿美元 [3] - 公司计划用1.5亿美元偿还定期贷款债务，3050万美元用于上限期权交易，约7830万美元现金加应计未付利息回购1亿美元2028年到期的1.00%可转换优先票据 [3] - 剩余款项用于一般公司用途，可能包括额外偿还或回购未偿债务，若初始购买者行使选择权，公司将用部分所得款项进行额外上限期权交易 [3] 分组3：票据转换情况 - 2031年4月1日前，票据持有人在特定条件和期间可选择转换；4月1日及之后至到期日前第二个交易日，持有人可随时转换 [4] - 初始转换率为每1000美元本金对应123.1262股公司普通股，初始转换价格约为每股8.12美元，较6月24日收盘价溢价约27.5% [4] - 票据转换时，公司将支付本金现金，剩余部分可选择支付现金、股票或两者组合 [5] 分组4：票据赎回与回购情况 - 2029年7月6日及之后至到期日前41个交易日，若公司普通股收盘价至少连续20个交易日达到转换价格的130%，公司可按100%本金加应计未付利息赎回票据 [6] - 若公司发生“重大变更”，持有人可要求公司按100%本金加应计未付利息回购票据 [7] 分组5：上限期权交易情况 - 公司与初始购买者或其关联方及其他金融机构进行上限期权交易，预计减少票据转换时的潜在稀释和超额现金支付 [8] - 期权交易对手方可能在定价时购买股票或进行衍生品交易，也可能在定价后调整对冲头寸，这可能影响公司股价和票据价格 [9] 分组6：现有票据回购情况 - 公司与部分现有可转换票据持有人协商，用部分发行所得款项约7830万美元现金加应计未付利息回购1亿美元现有票据 [10] - 被回购票据持有人可能进行衍生品交易或买卖公司股票，这可能影响公司股价和票据价格 [10][11] 分组7：公司简介 - Array Technologies公司是全球领先的太阳能跟踪技术供应商，为公用事业规模和分布式发电客户提供服务 [13] - 公司产品包括太阳能跟踪器、软件平台和现场服务，旨在最大化能源生产并为客户创造价值 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达创纪录的9.24亿美元，同比增长26%，全年营收约30亿美元，较2024财年增长18% [19] - 第四季度调整后EBITDA增至创纪录的2.42亿美元，同比增长52%，调整后EBITDA利润率为26%；全年调整后EBITDA为7.76亿美元，创纪录且较2024财年增长49% [20][21] - 全年调整后毛利略超10亿美元，第四季度调整后毛利率为33.4%，较第三季度下降260个基点 [21] - 2025财年调整后摊薄每股收益为4.22美元，同比增长38%；第四季度调整后每股收益为1.29美元，较上年增长34% [21] - 第四季度调整后自由现金流为2.27亿美元，全年为6.22亿美元；第四季度运营现金流为2.37亿美元，资本支出为1000万美元 [22][23] - 2025财年使用1.5亿美元现金偿还债务，约1.52亿美元现金用于关键收购 [23] - 预计2026财年营收在32 - 34亿美元之间，调整后EBITDA在7 - 7.75亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.65 - 4.3美元之间 [24] - 2026财年计划将运营费用占营收的比例提高约100个基点，资本支出增至约1亿美元，同时产生超4.5亿美元的自由现金流 [25] - 预计2026财年结构性毛利率在30%出头 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年售出超9GW的Hail Pro 60和Hail Pro 75系列跟踪器，售出17GW的XTR 0.75和XTR 1.5跟踪器，新收购的基础业务预订量达1GW [16] - 2026财年公司业务将继续发展，预计五年内非跟踪器业务收入占比达三分之一 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年地理营收结构与2024财年相似，美国市场占69%，其他地区占31% [20] - 美国市场需求强劲，一级业主开发商推进项目，对100%美国本土内容跟踪器的需求大幅增加 [12] - 第四季度在17个国家签订合同，国际业务管道持续增长，更多国家安装太阳能 [13] - 欧洲市场表现强劲，创历史最佳，市场份额领先，西班牙市场尤为突出 [13] - 拉丁美洲市场表现稳健，以巴西为首，TrueCapture产量管理平台销售增长，该地区首次安装NX Horizon低碳跟踪器 [14] - 澳大利亚、新西兰、印度、沙特阿拉伯和南非等其他市场取得优异成绩 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借高质量产品持续在市场中获胜，订单积压量显著增长，连续九年成为全球和美国市场份额领先者 [7] - 凭借地理多元化的订单积压、差异化产品、健康的资产负债表和灵活的供应链，应对当前政策不确定性 [8] - 加速创新引擎，收购和有机开发相邻技术，从纯跟踪器公司向太阳能技术平台供应商转型 [8][9] - 收购BenTech Corporation，为客户提供集成解决方案，降低系统成本，简化公用事业规模太阳能部署 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务充满信心，主要驱动因素包括创纪录的积压订单、太阳能开发商对高质量产品的追求以及全球团队的能力和承诺 [27] - 虽然宏观经济存在不确定性，但公司预计2026财年将实现稳健增长，通过战略再投资扩大市场份额、拓展产品组合并为股东创造长期价值 [24][27] 其他重要信息 - 第四季度公司专利数量达到创纪录的1220项，其中已发布专利646项，待发布专利574项 [15] - 公司将于秋季举办分析师日活动，届时将深入讨论太阳能技术平台战略，并详细介绍新产品和服务对业务的贡献 [18][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 众议院税收法案的可行性及对行业的影响 - 法案中45X条款对美国制造组件的激励以及48E条款中30%投资税收抵免的时间安排较为有利，但可转让条款、投入使用与建设开始的时间安排以及PHEOC领域等方面需要改进 [32] - 公司与国会代表和行业协会合作，对法案持谨慎乐观态度，将与代表进行建设性对话以推动改进 [32][35] 问题2: 国际业务及未来利润率与积压订单的关系 - 公司国际业务占比稳定在30% - 40%，第四季度在17个国家签订合同 [39][40] - 国际业务利润率通常较低，但公司整体保持健康利润率，未来也将如此 [41] 问题3: 众议院草案法案对行业产量和订单的影响，以及第四季度订单情况和未来订单预期 - 法案尚处于早期阶段，对未来几年公司财务结果影响较小，主要影响未来业务 [47] - 公司积压订单连续季度增长，第四季度营收创纪录且积压订单仍有增长，显示订单强劲 [48] - 美国市场一级业主开发商项目管道安全，公司积压订单超45亿美元，管道健康 [49] 问题4: 2026年营收来源构成，以及EBITDA利润率同比下降的原因 - 关于新产品对营收的贡献，公司将在秋季分析师日详细说明 [54] - 2026年公司将加大增长投资，包括运营费用、资本支出和收购等，预计结构性毛利率在30%出头，EBITDA利润率在20%出头 [57][58] 问题5: 收购BenTech的战略理由、市场策略、供应链构成和成本结构 - 公司认为电气平衡系统和跟踪器有协同效应，可共同设计和优化解决方案，为客户增加价值 [62][63] - BenTech是美国前三四名的eBOS供应商，有忠诚客户群，但资金不足限制了增长，公司将助力其发展 [69][89] 问题6: 如何实现非跟踪器业务收入占比达三分之一的目标，以及未来收购计划 - 公司有强大的内部研发计划，也会通过收购与其他公司合作，将在秋季分析师日详细介绍非跟踪器产品和服务的发展情况 [77][78] - 公司预计2026年产生超4.5亿美元自由现金流，年末现金超10亿美元，优先考虑有机投资，同时评估其他收购机会 [79][80] 问题7: 2026年结构性毛利率维持在30%出头的可持续性因素 - 公司2026年大部分业务已签约，对定价、利润率和成本有较好的可见性，结构性毛利率基本已确定 [85][86] 问题8: BenTech的市场份额和制造能力，以及2028年的业务管道和订单可见性 - BenTech是美国前三四名的eBOS供应商，有忠诚客户群，但资金不足限制了增长，公司将助力其发展 [89] 问题9: 第四季度45X税收抵免增加的一次性项目，2026年指导中假设的关税框架，以及法案改进对指导范围的影响 - 第四季度45X税收抵免略好于计划，有一些一次性收益，2026年预计约占美国营收的11% [95][96] - 公司对关税采取谨慎态度，认为指导范围已考虑关税情况 [96] - 法案改进对2026年影响不大，公司对当前业务前景有信心 [98][99] 问题10: eBOS业务的市场推广策略和收入增长时间 - BenTech已有实际订单，有额外产能可扩大业务，公司认为2026财年可提高其运营率 [105] - 客户除了eBOS，还希望公司提供更多服务，公司将寻找增加价值的领域 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达创纪录的9.24亿美元，同比增长26%，全年营收约30亿美元，较2024财年增长18% [19] - 第四季度调整后EBITDA增至创纪录的2.42亿美元，同比增长52%，调整后EBITDA利润率为26%；全年调整后EBITDA为7.76亿美元，创纪录且较2024财年增长49% [20][21] - 全年调整后毛利略超10亿美元，第四季度调整后毛利率为33.4%，较第三季度下降260个基点 [21] - 2025财年调整后摊薄每股收益为4.22美元，同比增长38%；第四季度调整后每股收益为1.29美元，较上年增长34% [21] - 第四季度调整后自由现金流为2.27亿美元，全年为6.22亿美元；第四季度运营现金流为2.37亿美元，资本支出为1000万美元 [22][23] - 年末现金为7.66亿美元，无债务，总流动性约17亿美元 [23] - 2025财年使用1.5亿美元现金偿还债务，约1.52亿美元现金用于关键收购 [23] - 预计2026财年营收在32 - 34亿美元之间，调整后EBITDA在7 - 7.75亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.65 - 4.3美元之间 [23][24] - 2026财年计划将运营费用占营收的比例提高约100个基点，资本支出增至约1亿美元，同时产生超4.5亿美元的自由现金流 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年地理营收结构与2024财年相似，美国占69%，其他地区占31% [20] - 2025年销售超9GW的Hail Pro 60和Hail Pro 75系列跟踪器，销售17GW的XTR 0.75和XTR 1.5跟踪器，基础业务预订量达1GW [16] - 预计五年内非跟踪器业务收入占比达三分之一 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2023年2月IPO以来，积压订单从21亿美元显著增至超45亿美元，连续九年成为全球和美国市场份额领先者，2024年进一步扩大全球领先市场份额，在美国、欧洲、拉丁美洲和澳大利亚地区占据领先地位 [7] - 第四季度在美国市场，一级业主开发商项目推进，对100%美国本土内容跟踪器需求大幅增加；国际市场与17个国家签订合同，欧洲业务创纪录，西班牙表现强劲，拉丁美洲业务稳健，巴西领先，在其他市场如澳大利亚、新西兰、印度、沙特阿拉伯和南非取得优异成绩 [12][13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在市场中获胜，凭借高质量产品和强劲的预订增长势头，受益于市场对高质量产品的追求 [7] - 凭借地理多元化的大量积压订单、差异化产品、健康的资产负债表和灵活的供应链，应对当前政策不确定性 [8] - 加速创新引擎，收购和有机开发相邻技术，打造完整的太阳能发电平台，从纯跟踪器公司向太阳能技术平台供应商转型 [8][9] - 收购BenTech Corporation，拓展平台，提供集成产品，降低系统成本，简化公用事业规模太阳能部署 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务充满信心，依据是创纪录的积压订单、太阳能开发商对高质量产品的追求以及全球团队的能力和承诺 [27] - 2026财年是增长之年，公司将加大运营费用、资本支出和收购投资，以实现多年增长 [53] - 预计2026财年结构性毛利率处于较低的30%区间，EBITDA利润率处于较低的20%区间 [55] 其他重要信息 - 第四季度专利数量达创纪录的1220项，其中已发布专利646项，待发布专利574项 [15] - 公司将于秋季举办分析师日活动，邀请分析师和投资者到总部，深入讨论太阳能发电平台战略 [10][18][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：众议院税收法案对行业的可行性如何 - 法案中45X对美国制造特定组件的激励措施以及48E投资税收抵免的时间安排有利，但可转让条款、投入使用与建设开始的时间安排以及涉及外国原产组件的PHEOC领域需要改进 [32] 问题2：国际业务情况及未来利润率展望 - 国际业务占比稳定在30% - 40%，第四季度与17个国家签订合同；国际市场利润率通常较低，但公司整体利润率保持健康 [37][38][39] 问题3：众议院草案法案对行业产量和预订量的影响 - 短期内对财务结果影响较小，中期三到四年后新项目受政策影响较大；第四季度预订量强劲，积压订单持续增长，未来季度业务管道健康 [44][45][46] 问题4：2026财年营收和利润率的构成及变化原因 - 2026财年具体新产品贡献将在秋季分析师日详细说明；2025财年有诸多利好因素提升利润率，2026财年公司为增长投资，预计结构性毛利率在较低的30%区间，EBITDA利润率在较低的20%区间 [51][52][55] 问题5：Ventec的战略原理、市场推广、供应链、成本结构等情况 - 收购Ventec可实现电气平衡系统与跟踪器的协同设计、开发和销售，为客户增加价值；Ventec位于美国圣何塞，有闲置产能，缺乏财务支持和整体系统设计方法，公司将助力其发展美国供应链 [59][60][69] 问题6：如何实现非跟踪器业务收入占比达三分之一以及后续收购计划 - 公司通过有机研发和收购实现增长，将在秋季分析师日详细说明非跟踪器产品和服务的发展情况；2026年预计产生超4.5亿美元自由现金流，年末现金超10亿美元，优先考虑有机投资，同时评估并购机会 [76][77][78] 问题7：2026财年结构性毛利率维持在较低30%区间的持久性因素 - 2026年大部分业务已签约，公司对定价、利润率和成本有较好的可见性，结构性毛利率基本确定 [83][84] 问题8：BenTech的市场份额、制造产能以及2028年业务管道和预订量可见性 - BenTech是美国前三四名的EBAWs供应商，有忠实客户群，但资金不足限制了增长；公司销售团队和平台规模大，有望释放其增长潜力 [87][88] 问题9：45X季度增长原因、2026年关税框架假设以及法案条款改善对指导范围的影响 - 第四季度45X略好于预期，有一次性收益，2026年预计占美国营收的11%；公司对关税采取谨慎展望；2026年业务基本确定，法案条款改善对当年影响不大 [93][94][95] 问题10：eBOS业务的市场推广策略、附加率以及何时实现规模增长 - Ventec有实际订单和额外产能，公司认为2026财年可提高其运营率；客户希望公司提供更多产品和服务，公司将寻找增值机会 [103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达创纪录的9.24亿美元，同比增长26%，全年营收约30亿美元，较2024财年增长18% [18] - 第四季度调整后EBITDA增至创纪录的2.42亿美元，同比增长52%，调整后EBITDA利润率为26%；全年调整后EBITDA为7.76亿美元，创纪录且较2024财年增长49% [19][20] - 全年调整后毛利略超10亿美元，第四季度调整后毛利率为33.4%，较第三季度下降260个基点 [20] - 2025财年调整后摊薄每股收益为4.22美元，同比增长38%；第四季度调整后每股收益为1.29美元，较上年增长34% [20] - 第四季度调整后自由现金流为2.27亿美元，全年为6.22亿美元；第四季度运营现金流为2.37亿美元，资本支出为1000万美元 [21][22] - 年末现金为7.66亿美元，无债务，总流动性约17亿美元；2025财年用1.5亿美元现金偿还债务，约1.52亿美元现金用于关键收购 [22] - 预计2026财年营收在32 - 34亿美元之间，调整后EBITDA在7 - 7.75亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.65 - 4.3美元之间 [22] - 2026财年计划将运营支出占营收的比例提高约100个基点，资本支出增至约1亿美元，同时产生超4.5亿美元的自由现金流 [23] - 预计2026财年结构性毛利率处于较低的30%区间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年销售超过9GW的Hail Pro 60和Hail Pro 75系列跟踪器，销售17GW的XTR 0.75和XTR 1.5跟踪器，新收购的基础业务预订量达1GW [14][15] - 第四季度专利总数达1220项，其中已发布专利646项，待发布专利574项 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年地理营收结构与2024财年相似，美国市场占69%，其他地区占31% [19] - 美国市场需求强劲，一级业主开发商推进项目，对100%美国本土内容跟踪器的需求大幅增加 [10] - 第四季度在17个国家签订合同，国际业务管道持续增长，更多国家安装太阳能 [11] - 欧洲市场表现强劲，创历史最高交付量，市场份额领先，特别是西班牙市场 [11] - 拉丁美洲市场表现稳健，以巴西为首，TrueCapture产量管理平台销售增长，该地区首次安装NX Horizon低碳跟踪器 [12] - 其他市场包括澳大利亚、新西兰、印度、沙特阿拉伯和南非取得优异成绩 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借高质量产品持续在市场中获胜，订单积压量显著增长，连续九年成为全球和美国市场份额领导者 [5] - 凭借地理多元化的订单积压、差异化产品、健康的资产负债表和灵活的供应链，应对当前政策不确定性 [6] - 加速创新引擎，收购和有机开发相邻技术，从纯跟踪器公司向太阳能技术平台供应商转型 [6][7] - 收购BenTech Corporation，拓展平台，实现集成产品，降低系统成本，简化公用事业规模太阳能部署 [22] - 计划在2026财年增加运营支出和资本支出，投资于相邻解决方案和市场推广工作 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务充满信心，基于创纪录的积压订单、太阳能开发商对质量的追求以及全球团队的能力和承诺 [26] - 虽然宏观经济存在不确定性，但公司预计2026财年将实现稳健增长，继续投资以扩大市场份额和创造长期股东价值 [22][26] 其他重要信息 - 公司将在秋季邀请分析师和投资者到总部，展示技术并讨论业务扩展的长期计划 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 众议院税收法案的可行性及对行业的影响 - 法案中有一些有利条款，如45X对美国制造某些组件的激励以及48E投资税收抵免的时间安排；也有需要改进的地方，如可转让性条款、税收抵免锁定时间和PHEOC相关规定 [31] - 公司与国会代表和行业协会合作，对法案持谨慎乐观态度，将与代表进行建设性对话以推动改进 [33] 问题2: 国际业务及未来利润率与积压订单的关系 - 公司国际业务占比稳定在30% - 40%，第四季度在17个国家开展业务 [38][39] - 国际市场利润率通常较低，但公司整体保持健康利润率，未来也将如此 [40] 问题3: 众议院草案法案对行业2026和2027年销量和订单的影响，以及第四季度订单情况和未来订单预期 - 法案尚处于早期阶段，未来几年对公司财务结果影响较小，主要影响未来业务 [45] - 公司积压订单连续增长，第四季度营收创纪录且积压订单仍有增长；美国市场一级开发商项目管道安全，未来订单前景良好 [46][47] 问题4: 2026年营收中新产品业务贡献、价格因素及国内外增长差异，以及EBITDA利润率同比下降的原因 - 公司将在秋季分析师日详细分解新产品对营收的贡献 [51] - 2025年是出色的一年，有诸多利好因素提升利润率；2026年公司侧重于增长，投资于运营支出、资本支出和收购等，预计结构性毛利率在较低的30%区间，EBITDA利润率在较低的20%区间 [52][53][55] 问题5: 收购BenTech的战略理由、市场推广、供应链、制造模式和成本结构 - 战略上，公司认为电气平衡系统和跟踪器协同性强，可共同设计和优化解决方案，为客户增加价值；BenTech运营地点靠近公司总部，设施良好，质量可靠，有客户基础 [59][60][64] - 公司将帮助BenTech在美国建立供应链，未来可能将产品推向海外 [66] 问题6: 如何将非跟踪器业务扩展至十亿美元以上规模，以及扩张节奏、2026年指导反映情况和后续收购前景 - 公司除BenTech外还有其他近期收购未宣布，将在合适时间公布；公司通过有机研发和合作创新，将在秋季分析师日提供非跟踪器产品和服务的详细扩张计划 [72][73] - 公司现金流良好，优先考虑有机投资，同时评估并购机会，以增加客户价值和与技术平台整合 [74][75] 问题7: 2026年结构性毛利率维持在较低30%区间的持久性，以及45X、运营执行、产品组合改善和收购的影响 - 公司2026年大部分业务已签约，对定价、利润率和成本有较好的可见性，目前认为结构性毛利率情况良好 [80][81] 问题8: BenTech过去的市场份额和制造能力，以及2028年项目管道和订单可见性 - BenTech是美国前三四名的电气平衡系统供应商，有忠实客户群，但受资金限制增长受限；公司认为自身销售团队和平台可提升其需求和供应 [85][86] - 目前未提及2028年项目管道和订单可见性的具体情况 问题9: 第四季度45X增长的一次性项目，2026年指导中关税框架假设，以及法案改进对指导范围的影响 - 第四季度45X略好于计划，有一些一次性小收益；预计2026年45X约占美国营收的11% [91] - 公司对关税采取谨慎展望，认为目前的展望涵盖了关税走向 [92] - 2026年情况基本确定，法案改进对今年影响不大，但存在上行可能性；公司对业务前景有信心 [94][95] 问题10: eBOS业务的市场推广策略、规模扩大时间和附加率建模 - BenTech有实际订单和额外产能，公司认为在2026财年可实现业务增长 [102] - 客户除eBOS外还希望公司提供更多服务，公司将寻找增加价值和提升系统性能的领域 [103]

文章核心观点 - 太阳能跟踪解决方案和服务提供商ARRAY Technologies任命Brian Pitel为拉丁美洲总经理，他将凭借丰富经验助力公司在该地区发展 [1][3] 公司动态 - ARRAY Technologies任命Brian Pitel为拉丁美洲总经理，其将常驻巴西圣保罗 [1] - Pitel将负责ARRAY在巴西和拉丁美洲的所有业务，支持现有客户并探索新市场机会 [3] 新任命人员情况 - Pitel拥有25年技术和可再生能源领域经验，熟悉巴西和拉丁美洲市场及监管环境 [1][2] - 他曾在通用电气从高级采购和物流经理升至拉丁美洲分公司总经理，后在Grupo GA230担任高级顾问和新业务开发负责人 [2][4] - 他毕业于明尼苏达大学，拥有伦斯勒理工学院拉利管理学院和普渡大学的硕士学位 [4] 公司介绍 - ARRAY Technologies是全球领先的太阳能跟踪技术提供商，为公用事业规模和分布式发电客户服务 [5] - 公司产品能承受恶劣天气，通过高质量太阳能跟踪器、软件平台和现场服务实现项目全生命周期价值最大化 [5] - 公司总部设在美国，依靠国内制造、多元化全球供应链和以客户为中心的方法开展业务 [5]