财务数据和关键指标变化 - 公司报告了GAAP净收入9210万美元或每股266美元[7] 调整后净收入为5330万美元或每股154美元[8] 这是过去12个月中最好的季度业绩[7] - 第三季度产生约6900万美元的经营性自由现金流[9] 季度末现金头寸为775亿美元且无债务[9] - 五艘苏伊士型油轮出售的总收益为1585亿美元[10] 预计在第三和第四季度记录约4750万美元的账面销售收益[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度现货费率保持反季节性强劲[9] 第四季度至今VLCC苏伊士型和阿芙拉型LR2船队的现货费率分别为每天63745美元45500美元和35200美元[10] 现货天数预订比例约为47%至54%[10] - 公司完成了对一艘现代苏伊士型油轮的收购以及从合资伙伴处收购一艘VLCC剩余50%的所有权权益[9] 并完成了五艘苏伊士型油轮的出售[9] - 公司机会性地将一艘苏伊士型油轮以每天42500美元的费率两艘阿芙拉型油轮以平均每天33275美元的费率期租出去租期为12至18个月[10] 其中两份租约已开始剩余一份将于11月开始[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行其船队更新战略[9] 过去几年的战略是通过在强劲的现货市场中的敞口来最大化股东价值今年开始采取审慎行动通过增量投资于更现代的船舶同时出售一些最旧的吨位来更新船队[24] - 公司的首要任务是投资于其核心业务即阿芙拉型和苏伊士型油轮[52] 虽然也会寻找邻近领域的增量价值但目前认为更好的价值是将资本配置到核心领域[52] - 公司拥有强大的资产负债表无债务且现金头寸为775亿美元为有纪律的增值性船队增长提供了能力[23] 综合平台包括内部商业和技术管理被认为是竞争优势[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 油轮市场定位良好将迎来坚挺的冬季市场[11] 近期现货油轮费率在第三季度有所改善与过去三年的强劲水平相当并远高于长期平均水平[11] 第四季度初费率进一步走强10月份费率接近五年范围的高点[12] - 全球石油产量的增长支撑了近期现货油轮费率的强劲势头[12] OPEC正在以每月137万桶的速度解除下一轮165万桶日的减产非OPEC国家特别是南美的新供应也在上线[14] 全球海运原油贸易量目前处于历史高位[16] - 低油价通常对油轮有利因为它刺激石油消费并降低作为最大运营成本的船用燃料价格[17] 地缘政治事件如制裁和港口费正在造成不确定性和低效率但对行业整体是积极的[19] 预计这些因素加上强劲的原油贸易量和正常的冬季季节性因素将推动未来几个月的现货油轮市场走强[20] 其他重要信息 - 公司已宣布其常规固定股息为每股025美元[11] - 通过三份新的期租出去协议且无债务公司将船队的自由现金流盈亏平衡点从每天13000美元降低到每天11300美元[23] 在此低盈亏平衡点上现货费率每增加5000美元每天就会产生每股166美元的年化自由现金流[23] - 中期展望全球石油需求预计在2026年将增加110万桶日与疫情结束以来的平均增长水平一致[20] 船队供应方面看起来平衡订单簿规模稳定在现有船队的16%左右缺乏拆船意味着船队持续老化全球油轮船队的平均年龄达到1990年代以来的最高点[21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 不同油轮细分市场（VLCC苏伊士型阿芙拉型）之间的互动关系以及近期中型船细分市场走强的驱动因素是什么[28] - 回答指出市场从强势走向更强所有细分市场VLCC苏伊士型阿芙拉型LR2都在走强[30] 动态已回归传统即最大船型引领市场拉动苏伊士型再拉动阿芙拉型[34][35] 根本原因是创纪录数量的原油通过海运运输且通常由最有效的VLCC运输在原油供应紧张时拉动整个市场[42][44] 强劲的成品油贸易也是底层支撑[36] 问题: 公司的资本配置重点是否会从核心的中型油轮转向MR型成品油轮或VLCC[47] - 回答明确公司的核心业务绝对是中型油轮[48] 虽然不断寻找增量价值但目前认为更好的价值是将资本配置到核心细分市场即阿芙拉型和苏伊士型油轮[52] 投资核心业务是当前的首要任务[52] 问题: 考虑到今年已出售11艘船舶且出售速度超过购买公司是否接近最小船队规模以及是否计划购买新的核心船型以抵消未来的出售[56] - 回答简短确认为"是"[57] 问题: 鉴于近期费率高涨公司是否预期在2026年进行更多期租出去协议[58] - 回答表示会机会主义地看待每一笔交易在观察到强劲的期租费率时会考虑锁定尤其是与优质客户[59] 这不是一个固定的战略没有设定必须保持特定比例的现货敞口[61] 在这些历史高位费率下锁定可以进一步降低自由现金流盈亏平衡点增强公司在现货市场产生现金流的能力[64] 决策基于投资组合和逐笔交易的基础[66] 问题: 中美贸易协定暂停港口费一年这是否改善了阿芙拉型油轮的机会例如美国墨西哥湾出口或减载作业[70] - 回答认为该协议对行业整体是积极的因为它消除了驱动低效率的因素[72][74] 但由于公司船队构成对这两个领域的敞口不大因此协议对公司的具体影响不显著[72] 目前协议仅暂停一年需要继续观察[74] 问题: 公司对高股东总回报TSR模型的信心以及如何缩小剩余估值差距[78] - 回答强调公司过去七年一直非常清晰即首先关注价值创造然后估值会随之跟上[78] 模型是正确的公司应始终专注于价值创造包括保持强劲的资产负债表以便在出现良好买卖机会时能够行动以及拥有低现金流盈亏平衡的强大运营平台[79][80] 公司相信这种模式能持续构建内在价值并最终被市场认可[81]

文章核心观点 2025年第一季度TEN公司业绩表现良好，多项财务指标呈现积极态势，后续有多艘新船交付且有长期合同保障收入，公司战略契合市场积极环境，持续推进增长计划并注重股东回报 [1][11][13] 2025年第一季度业绩总结 - 营收1.971亿美元，运营收入6060万美元，净利润3770万美元，每股收益1.04美元，EBITDA为1.03亿美元 [2] - 平均船队利用率从2024年同期的91.3%增至97.2% [2] - 期租等价收益（TCE）达每天每船30741美元 [3] - 船舶运营费用总计4960万美元，与2024年第一季度基本持平，每船每日运营费用为9502美元 [3] - 航次费用从2024年同期的4200万美元降至3610万美元，降幅14.2% [4] - 折旧和摊销共计4110万美元，与船队规模和现代化船只增加相符 [5] - 银行债务降至17亿美元，利息成本为2400万美元，比2024年第一季度低110万美元 [5] - 利息收入为230万美元，现金储备约3.5亿美元，比2024年末高130万美元 [6] 后续事件 - 2025年4月28日接收“Athens 04”号DP2苏伊士型穿梭油轮，与一家石油巨头签订至少7年租约 [7] - 2025年6月5日接收“Dr Irene Tsakos”号环保洗涤器苏伊士型油轮，与一家石油巨头签订至少5年租约并有利润分成条款 [8] - 2025年8月和9月预计接收“Paris 24”号和“Silia T”号，均与石油巨头签订长期合同，四艘船最低固定未来收入达37亿美元 [9] 公司事务 - 股息 - 2025年7月18日将向普通股股东派发每股0.60美元的半年度股息，自2002年在纽交所上市以来已分配超9亿美元股息 [10] 公司战略 - 油轮市场表现出韧性，运费和资产价格强劲，主要石油公司对长期租船需求旺盛，地缘政治动荡和灰色船队支撑优质船只运费，欧佩克+减产放松对运费有积极影响 [11][12] - 公司专注加强与租船人的关系，开展21艘新船建造的最大规模增长计划，其中两艘已交付，为Transpetro/Petrobras建造九艘DP2穿梭油轮使其有望成为巴西近海最大穿梭油轮船东之一 [13] 在建项目 - 公司目前有21艘新船在建，涵盖常规油轮和穿梭油轮，部分已交付或即将交付，部分预计在2026 - 2028年交付 [20][21] 公司概况 - 成立于1993年，作为上市公司已有32年历史，是全球最早和最成熟的上市航运公司之一，多元化能源船队现有82艘船，总载重吨1010万 [22]

公司动态 - 公司近期从一家一流船东处收购了一艘由韩国Sungdong船厂建造的苏伊士型油轮 该船预计于2025年3月底交付[1] - 该油轮自2016年建造以来一直由同一家公司拥有 Sungdong船厂当时由三星集团控股[1] - 公司已同意从同一船东处收购另一艘姐妹船 同样由韩国船厂于2016年建造 预计2025年4月交付[2] - 两艘油轮收购价格均处于60多万美元的中高区间 且已获得全额融资[2] 船队规模 - 完成上述交易后 公司船队将扩充至21艘维护良好的苏伊士型油轮[2] - 公司持续执行船舶收购计划 同时也会出售部分现有船舶[2] 经营展望 - 2025年预计将成为公司业务活跃的一年 公司目前处于强势市场地位[3] - 新增油轮将为公司带来额外收益并增强分红能力[2] 联系方式 - 公司CFO Bjørn Giæver联系电话 +1 888 755 8391[8] - 财务经理 Alexander Kihle联系电话 +47 91 724 171[8]