报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[8] 报告核心观点 - 公司收入增长，盈利修复，新材料业务持续推进[1][4] - 双板块（新型显示和应用材料）量价齐升，综合毛利率同比提升[12] - UTG二期达产，TGV玻璃基板中试线建设打开新空间[12] - 应用材料量价回升，高附加值品类持续扩张[12] - 看好UTG放量、应用材料品类扩张及TGV玻璃基板产业化[12] 业绩总结 - 2026年上半年实现收入31.11亿，同比增长12.5%[2][4] - 上半年归属净利润0.63亿，同比增长22.7%[2][4] - 上半年扣非归母净利润0.43亿，同比增长47.4%[2][4] - Q2单季收入16.56亿，同比增长10.4%[2][4] - Q2单季归属净利润0.35亿，同比增长27.6%[2][4] - Q2单季扣非归母净利润0.20亿，同比增长18.4%[2][4] 业务板块分析 - 新型显示业务收入24.57亿，同比增长10.5%[12] - 新型显示业务毛利率同比上升1.87个百分点至18.61%[12] - 新型显示业务利润总额同比增长54.2%，净利润0.24亿，同比增长4.2%[12] - 应用材料业务收入6.55亿，同比增长21.0%[12] - 应用材料业务毛利率微降0.3个百分点至14.49%[12] - 应用材料业务利润总额同比增长13.4%，净利润0.42亿，同比增长2.4%[12] - 综合毛利率同比上升1.4个百分点至17.7%[12] - 期间费率提升0.8个百分点至14.6%[12] - 归属净利率同比上升0.2个百分点至2.0%[12] - 扣非净利率同比上升0.3个百分点至1.4%[12] 季度分析 - Q2收入延续双位数增长，同比增长10.4%[12] - Q2毛利率17.3%，同比上升2.1个百分点[12] - Q2期间费率同比上升1.1个百分点至13.3%，其中研发、财务费率分别提升0.9、0.6个百分点[12] - Q2因流动资产减值增加产生信用减值损失843万[12] - Q2归属净利润0.35亿，同比增长27.6%[12] - Q2扣非归母净利润0.20亿，同比增长18.4%[12] - Q2归属净利率2.1%，同比上升0.3个百分点[12] - Q2扣非净利率1.2%，同比提升0.1个百分点[12] 新材料业务进展 - 年产1500万片UTG二期于2026年4月达到预定可使用状态，上半年贡献效益1944万元[12] - 30微米UTG为国内唯一贯通“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”全国产化产业链的产品，独供头部旗舰机型[12] - 公司自2024年起攻关TGV玻璃通孔及金属填充技术[12] - 2026年7月公告拟投资1.5亿在UTG二期厂区建设TGV中试线[12] - 公司作为少数具备原片及TGV加工一体化标的，有望充分受益[6][12] - 应用材料围绕锆、硅、钛布局[12] - 氧化锆稳居龙头，纳米氧化锆供货锂电三元正极头部客户，海外龙头退出打开国产替代空间[12] - 稀土抛光粉用于手机盖板及液晶基板抛光，2025年销量同比增长23%[12] - 高纯石英面向光伏及半导体坩埚、晶圆CMP，2025年销量同比增长167%[12] - 纳米钛酸钡、空心玻璃微珠拓展航空航天场景[12] - 年产5000吨半导体二氧化硅同步推进[12] 盈利预测 - 预计2026年归属净利润1.8亿[12] - 预计2027年归属净利润2.2亿[12] - 预计2026年PE为89倍[12] - 预计2027年PE为73倍[12]