核心财务表现 - 2025年第四季度总收入为1.42亿美元，同比增长6%，但环比下降21% [3][7] - 2025年全年总收入为5.84亿美元，较2024年下降2% [2][7] - 第四季度业绩受到畅游相关约2.85亿美元预扣所得税转回的重大影响，剔除该影响后，2025年非公认会计准则业绩将显示5100万美元亏损，但较2024年改善40% [1][7][8] - 计入所得税转回后，第四季度公认会计准则净利润为2.23亿美元，上年同期为净亏损2100万美元，上季度净利润为900万美元 [1] - 第四季度非公认会计准则净利润为2.61亿美元，上年同期为非公认会计准则净亏损1500万美元，上季度为非公认会计准则净利润900万美元 [7] - 2025年全年公认会计准则净利润为3.94亿美元，2024年为净亏损1亿美元；全年非公认会计准则净利润为2.34亿美元，2024年为非公认会计准则净亏损8300万美元 [8] 分业务收入 - **在线游戏业务**：第四季度收入1.20亿美元，同比增长10%，环比下降26% [3]；全年收入5.06亿美元，同比增长1% [2]；该业务是核心驱动力 [6] - **营销服务（广告）业务**：第四季度收入1700万美元，同比下降10%，环比增长25% [3]；全年收入6000万美元，同比下降18% [2] - **分部详情**：畅游第四季度收入1.21亿美元，运营利润4500万美元；全年收入5.09亿美元，运营利润2.38亿美元 [6][10] - **分部详情**：社交媒体/媒体平台第四季度收入2100万美元，运营亏损7200万美元；全年收入7500万美元，运营亏损2.83亿美元 [6][9] 业务运营与产品更新 - **媒体平台**：持续改进产品和算法，并举办线上线下活动以提升用户参与度和货币化，例如搜狐街舞大赛、搜狐视频国风盛典、搜狐时尚盛典、搜狐财经年度论坛等活动 [11] - **媒体平台**：公司持续扩充其内容库，增加美剧等系列内容，并在搜狐视频美剧月期间举办了万圣节主题美剧派对 [11] - **“张朝阳的物理课”IP**：已进行超过270场直播、30多场线下课和270节线上课，并举办了大学研讨会及出版了三本书 [12] - **游戏业务**：季度环比收入下降归因于《天龙八部》PC版游戏内促销活动减少以及较新的PC游戏《天龙八部：归来》的自然下滑 [13] - **游戏业务**：公司为《天龙八部》PC版提高了玩家等级上限以提升参与度，为《天龙八部：怀旧版》推出了新的角色养成系统，并为《天龙八部：归来》引入了首个新门派并根据玩家反馈优化游戏 [13] - **移动游戏**：为《天龙八部》手游推出了“回归经典”主题内容并简化了玩法，据称提升了用户参与度和付费意愿，推动了移动游戏收入环比改善 [14] 未来展望与指引 - **2026年第一季度指引**：营销服务收入指引为1000万至1100万美元，意味着同比下降20%至27%，环比下降35%至41% [5][17] - **2026年第一季度指引**：在线游戏收入指引为1.13亿至1.23亿美元，意味着同比变化在下降4%至增长5%之间，环比变化在下降6%至增长2%之间 [5][17] - **2026年第一季度指引**：初步预计公认会计准则/非公认会计准则净亏损为1000万至2000万美元 [5][18] - **广告展望**：第一季度指引疲软主要归因于春节时间较晚（二月中旬）带来的季节性影响，广告主倾向于在节后恢复计划 [19] - **广告展望**：宏观经济形势与第四季度相似，存在“不确定性”，并观察到从传统品牌广告渠道向涉及网红、病毒式事件、线下活动和直播的“创新营销解决方案”的广泛转变，公司认为这些领域与其平台和产品相符 [19] - **广告行业趋势**：第四季度汽车行业有所改善，在总收入中占比提高，而IT和快速消费品行业相对疲软 [19] 公司战略与资本管理 - **游戏产品线**：公司有一款基于“小米IP”的卡牌RPG手游，预计在2026年底或2027年初推出，具体取决于开发进度和测试结果 [15] - **游戏产品线**：另有几款游戏正在开发中，推出时间将取决于开发和测试结果；现有游戏预计将按往年节奏发布资料片 [15] - **人工智能应用**：管理层认为人工智能可能长期颠覆行业，畅游一直在推动人工智能应用，特别是在创建游戏设计方案方面，这对游戏内容生产至关重要 [16] - **股票回购**：截至2026年2月5日，公司已回购810万份美国存托股，总成本约1.06亿美元，该回购计划剩余额度约三分之一 [5][20]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为1.42亿美元，同比增长6%，环比下降21% [5] - 2025年第四季度营销服务收入为1700万美元，同比下降10%，环比增长25% [5] - 2025年第四季度在线游戏收入为1.20亿美元，同比增长10%，环比下降26% [5] - 2025年第四季度，在计入畅游相关约2.85亿美元的预提所得税转回后，搜狐的GAAP净利润为2.23亿美元，而2024年第四季度净亏损为2100万美元，2025年第三季度净利润为900万美元 [6] - 2025年第四季度，在计入上述所得税转回后，搜狐的非GAAP净利润为2.61亿美元，而2024年第四季度净亏损为1500万美元，2025年第三季度净利润为900万美元 [7] - 2025年全年总收入为5.84亿美元，较2024年下降2% [8] - 2025年全年营销服务收入为6000万美元，较2024年下降18% [8] - 2025年全年在线游戏收入为5.06亿美元，较2024年增长1% [8] - 2025年全年，搜狐的GAAP净利润为3.94亿美元，而2024年净亏损为1.00亿美元 [8] - 2025年全年，搜狐的非GAAP净利润为2.34亿美元，而2024年净亏损为8300万美元 [8] - 若排除所得税转回影响，2025年非GAAP净亏损为5100万美元，较2024年改善40% [8] - 截至2026年2月5日，搜狐已斥资约1.06亿美元回购了810万股美国存托股，尚余三分之一额度未完成 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **搜狐媒体平台**：2025年第四季度收入为2100万美元，去年同期为2400万美元 [16] - **搜狐媒体平台**：2025年第四季度营业亏损为7200万美元，去年同期营业亏损为6900万美元 [16] - **搜狐媒体平台**：2025年全年收入为7500万美元，2024年为9100万美元 [16] - **搜狐媒体平台**：2025年全年营业亏损为2.83亿美元，2024年营业亏损为2.87亿美元 [16] - **畅游（在线游戏业务）**：2025年第四季度收入为1.21亿美元，去年同期为1.11亿美元 [17] - **畅游（在线游戏业务）**：2025年第四季度营业利润为4500万美元，去年同期营业利润为3800万美元 [17] - **畅游（在线游戏业务）**：2025年全年收入为5.09亿美元，2024年为5.06亿美元 [17] - **畅游（在线游戏业务）**：2025年全年营业利润为2.38亿美元，2024年营业利润为1.96亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续改进媒体平台的产品和算法，以满足不同场景下的用户需求并提升体验 [4] - 通过举办多样化的创新活动（如2025搜狐嘻哈舞蹈奖、搜狐视频国风大典、搜狐时尚盛典、搜狐财经年度论坛等）来生成优质内容，提升用户参与度并捕捉更多变现机会 [4][9][10] - 稳步扩充内容库，包括美剧、其他有吸引力的剧集、原创剧和民间剧，以持续为平台引流 [11] - 通过“张朝阳的物理课”等知识IP，强化公司在知识和科学相关直播领域的声誉，体现其作为社会责任媒体平台的承诺 [11] - 在游戏业务上，公司坚持头部游戏战略和以用户为中心的方法，致力于为玩家提供高质量游戏 [13] - 在游戏开发上，坚持健全的方法论和系统化的研发流程，同时推动新技术整合以提升效率和产品成功率 [14] - 积极挖掘“天龙八部”IP的潜力，在保持MMORPG核心竞争力的同时，通过多种类型的游戏实现产品组合多元化，并拓展具有全球吸引力的产品 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年第一季度营销服务收入预计在1000万至1100万美元之间，这意味着同比下降20%-27%，环比下降35%-41% [17] - 2026年第一季度在线游戏收入预计在1.13亿至1.23亿美元之间，这意味着同比下降4%至同比增长5%，环比下降6%至增长2% [18] - 2026年第一季度，搜狐的非GAAP和GAAP净亏损预计在1000万至2000万美元之间 [18] - 管理层认为第一季度广告业务相对疲软主要受季节性因素影响，因为今年春节时间较晚（在2月中旬），导致1月和2月许多公司业务活动减少 [22] - 整体宏观经济状况与第四季度相似，仍存在很多不确定性 [22][36] - 广告行业正在发生转变，传统媒体渠道的品牌广告效果不佳，而基于KOL、网红、线上病毒式传播、线下活动、直播等创新营销解决方案与公司的社交媒体平台产品发展一致，使公司能够获得额外的品牌营销预算 [36][37] - 对于游戏业务，第一季度没有新游戏发布，收入水平取决于现有游戏（如《天龙八部》端游、《天龙八部》归来和《天龙八部》手游）的表现，包括新内容和活动的推出，目前表现基本符合预期 [25] - 公司认为人工智能是游戏行业的积极工具，一直在推动AI的应用，特别是在游戏设计方案的创作方面，这对游戏内容生产至关重要 [25] 其他重要信息 - 在游戏业务方面，第四季度由于《天龙八部》端游游戏内促销活动减少以及新端游《天龙八部》归来的自然下滑，收入环比下降 [12] - 公司为《天龙八部》端游提升了玩家等级上限，有效提升了用户参与度 [12] - 为《天龙八部》怀旧服推出了新的角色养成系统，为玩家提供了新目标和更具吸引力的体验 [12] - 为《天龙八部》归来推出了首个新门派，并根据玩家反馈持续优化游戏 [12] - 在手游业务中，围绕“回归经典”推出了特色内容，并简化了经典《天龙八部》手游的玩法，有效提升了玩家参与度和付费意愿，带动收入环比增长 [13] - 下一季度将继续为《天龙八部》系列及其他游戏推出资料片和内容更新以保持玩家参与度 [13] - 游戏管线方面，有一款基于“仙剑奇侠传”IP的卡牌RPG手游，预计在2026年底或2027年初推出，具体取决于开发进程和测试结果 [43] - 同时还有几款新游戏在开发中，是否及何时推出将取决于其开发和测试结果 [43] - 对于现有游戏，将以与往年相似的节奏推出资料片 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度广告业务指引相对疲软的原因，以及汽车和IT等广告类别的趋势，同时询问游戏收入指引高低端的影响因素 [20] - **回答**：第一季度广告业务疲软主要受季节性因素影响，因今年春节较晚（2月中旬），导致1、2月份许多公司业务活动减少，宏观经济状况与第四季度相似 [22] - **回答**：汽车行业广告有所改善，在总收入中的占比有所提高，表现优于IT和快消品等其他行业 [27] - **回答**：第一季度没有新游戏发布，收入取决于现有游戏（如《天龙八部》端游、《天龙八部》归来和《天龙八部》手游）新内容和活动的表现，目前表现基本符合预期 [25] 问题: 关于人工智能对在线游戏行业是积极工具还是长期颠覆性力量的看法 [21] - **回答**：公司认为人工智能是游戏行业的积极工具，一直在推动AI的应用，特别是在游戏设计方案的创作方面，这对游戏内容生产至关重要 [25] 问题: 关于第四季度广告收入超预期是否有一次性因素或特定行业活动推动，以及2026年游戏产品线和主要资料片发布计划，同时询问第一季度净亏损指引收窄的原因及全年趋势 [32][33] - **回答**：第四季度表现较好并非因为一次性重大活动，而是因为公司整体做得更好，尽管宏观经济环境仍不理想且存在不确定性，但公司通过创新营销解决方案（如基于KOL、网红、线上线下活动、直播等）与传统广告形成差异化，吸引了广告主，尤其是在第四季度举办了一些重大线下活动 [36][37] - **回答**：第一季度广告疲软纯粹是由于春节时间推迟导致，广告主在春节后（2月底3月初）才回归工作并开始规划年度营销活动 [35] - **回答**：游戏管线方面，有一款基于“仙剑奇侠传”IP的卡牌RPG手游预计2026年底或2027年初推出，同时有几款新游戏在开发中，现有游戏将按往年节奏推出资料片 [43] - **回答**：无法预测未来季度的收入趋势，这取决于老游戏资料片的表现以及新游戏能否推出及其表现 [44] - **回答**：2026年第一季度的平均净亏损水平与以往相似 [45]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度总收入为1.42亿美元，同比增长6%，环比下降21%** [5] - **第四季度营销服务收入为0.17亿美元，同比下降10%，环比增长25%** [5] - **第四季度在线游戏收入为1.20亿美元，同比增长10%，环比下降26%** [5] - **第四季度按GAAP计算，因畅游预提所得税转回约2.85亿美元，搜狐公司应占净利润为2.23亿美元，而去年同期为净亏损0.21亿美元，上季度为净利润0.09亿美元** [6] - **第四季度按非GAAP计算，搜狐公司应占净利润为2.61亿美元，而去年同期为净亏损0.15亿美元，上季度为净利润0.09亿美元** [7] - **2025年全年总收入为5.84亿美元，较2024年下降2%** [8] - **2025年全年营销服务收入为0.60亿美元，较2024年下降18%** [8] - **2025年全年在线游戏收入为5.06亿美元，较2024年增长1%** [8] - **2025年全年按GAAP计算，搜狐公司应占净利润为3.94亿美元，而2024年为净亏损1.00亿美元** [8] - **2025年全年按非GAAP计算，搜狐公司应占净利润为2.34亿美元，而2024年为净亏损0.83亿美元** [8] - **2025年全年非GAAP净利润若排除所得税转回影响，则为净亏损0.51亿美元，较2024年改善40%** [8] - **截至2026年2月5日，公司已回购810万股ADS，总成本约1.06亿美元，尚余三分之一额度待完成** [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **搜狐媒体平台（社交媒体平台）第四季度收入为0.21亿美元，去年同期为0.24亿美元** [16] - **搜狐媒体平台第四季度运营亏损为0.72亿美元，去年同期运营亏损为0.69亿美元** [16] - **搜狐媒体平台2025年全年收入为0.75亿美元，2024年为0.91亿美元** [16] - **搜狐媒体平台2025年全年运营亏损为2.83亿美元，2024年为2.87亿美元** [16] - **畅游（在线游戏业务）第四季度收入为1.21亿美元，去年同期为1.11亿美元** [17] - **畅游第四季度运营利润为0.45亿美元，去年同期为0.38亿美元** [17] - **畅游2025年全年收入为5.09亿美元，2024年为5.06亿美元** [17] - **畅游2025年全年运营利润为2.38亿美元，2024年为1.96亿美元** [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **搜狐媒体平台持续改进产品和算法，以满足不同场景下的用户需求并提升体验** [4][9] - **公司通过线上线下结合的活动（如搜狐嘻哈舞蹈奖、搜狐视频国风盛典、搜狐时尚盛典、搜狐财经年度论坛等）创造优质内容，提升用户参与度并获取变现机会** [4][9][10] - **平台持续扩充内容库，包括美剧、原创剧和海外剧集，以驱动流量** [11] - **“张朝阳的物理课”IP已进行超过270场直播，出版三本书，巩固了公司在知识科学直播领域的声誉** [11] - **在变现方面，公司将广告主需求与活动深度结合，定制营销内容，并积极探索更多变现机会** [12] - **在线游戏业务坚持精品游戏战略和以用户为中心的方法，致力于提供高质量游戏** [13] - **游戏开发坚持系统化的研发流程，并推动新技术整合以提高效率和产品成功率** [14] - **游戏产品线方面，积极挖掘“天龙八部”IP潜力，在保持MMORPG核心竞争力的同时，通过多种类型游戏和具有全球吸引力的产品实现组合多元化** [15] - **管理层认为AI是游戏行业的积极工具，特别是在游戏设计方案的创作方面，这是游戏内容生产的核心** [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年第一季度营销服务收入预期在0.10亿至0.11亿美元之间，这意味着同比下降20%-27%，环比下降35%-41%** [17] - **2026年第一季度在线游戏收入预期在1.13亿至1.23亿美元之间，这意味着同比下降4%至同比增长5%，环比下降6%至增长2%** [18] - **2026年第一季度，按非GAAP和GAAP计算，搜狐公司应占净亏损预计在0.10亿至0.20亿美元之间** [18] - **管理层认为第一季度广告业务疲软主要受季节性因素影响，尤其是今年春节时间较晚（2月中旬），导致广告主在一二月活动减少** [22][34] - **整体宏观经济环境与第四季度相似，仍存在不确定性** [22][35] - **广告行业正在发生转变，传统媒体渠道的品牌广告效果不佳，而基于KOL、网红、线上线下活动、直播等创新营销解决方案与搜狐的社交媒体平台产品发展相符，为公司带来了差异化的品牌营销支出** [35][36] - **第四季度广告表现优于预期，部分得益于公司举办的大型线下活动吸引了广告主，以及在线KOL账号和直播等创新营销方式** [35][36] - **汽车行业广告在第四季度有所改善，在总收入中的占比有所提高，表现优于IT和快消品等其他行业** [26] 其他重要信息 - **第四季度在线游戏收入符合预期，环比下降主要由于《天龙八部》端游游戏内促销活动减少以及新端游《天龙八部·归来》的自然下滑** [12] - **在端游业务中，通过提升《天龙八部》端游的玩家等级上限有效提升了用户参与度，并为《天龙八部怀旧版》推出了新的角色养成系统** [12][13] - **在手游业务中，为《天龙八部手游》推出了以“回归经典”为主题的特色内容并简化了玩法，有效提升了玩家参与度和付费意愿，带动了收入环比增长** [13] - **下一季度将继续为《天龙八部》系列及其他游戏推出资料片和内容更新以保持玩家参与度** [13] - **游戏产品线方面，有一款基于“仙剑奇侠传”IP的卡牌RPG手游预计在2026年底或2027年初推出，具体取决于开发和测试进度，同时还有多款新游戏在研** [40] - **现有游戏将按照往年类似的节奏推出资料片** [40] - **对于2026年后续季度的收入趋势，目前无法预测，将取决于现有游戏资料片的表现以及新游戏能否推出及其表现** [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度广告和游戏收入指引的详细情况 [20] - **广告方面**：第一季度指引相对疲软主要是季节性因素所致，特别是今年春节时间较晚（2月中旬），导致广告主在一二月活动减少，宏观经济环境与第四季度相似 [22] - **游戏方面**：第一季度没有新游戏上线，收入水平将取决于现有游戏（如《天龙八部》端游、《天龙八部·归来》、《天龙八部手游》）新内容和活动的表现，目前表现基本符合预期 [24] - **广告行业趋势**：第四季度汽车行业广告有所改善，在总收入中占比提高，表现优于IT和快消品等其他行业 [26] 问题: AI对在线游戏行业是积极工具还是长期颠覆性力量 [21] - **管理层观点**：AI被视为游戏行业的积极工具，特别是在游戏设计方案的创作方面，这被认为是游戏内容生产的核心环节 [24] 问题: 第四季度广告超预期及第一季度疲软的原因，以及游戏管线和新资料片计划 [31][32] - **第四季度广告超预期原因**：并非单一大型活动驱动，而是公司整体表现更好，尽管宏观经济环境仍有不确定性，但公司通过创新营销解决方案（如基于KOL、网红、线上线下活动、直播等）与传统广告形成差异化，吸引了额外的品牌营销支出，第四季度的大型线下活动也吸引了广告主 [34][35][36] - **第一季度广告疲软原因**：纯粹由于春节时间较晚，广告主在春节后（2月底至3月）才恢复工作并开始规划年度营销活动 [34] - **游戏管线与资料片**：有一款基于“仙剑奇侠传”IP的卡牌RPG手游预计在2026年底或2027年初推出，同时还有多款新游戏在研，现有游戏将按照往年节奏推出资料片 [40] - **净亏损指引收窄原因**：2026年第一季度的净亏损指引（0.10-0.20亿美元）小于以往季度（通常为0.20-0.30亿美元），但2026年全年的平均亏损水平预计与以往相似 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度总收入为1.42亿美元**，同比增长6%，环比下降21% [5] - **第四季度营销服务收入为1700万美元**，同比下降10%，环比增长25% [5] - **第四季度在线游戏收入为1.20亿美元**，同比增长10%，环比下降26% [5] - **第四季度GAAP净利润为2.23亿美元**，而去年同期为净亏损2100万美元，上季度为净利润900万美元，这主要是由于畅游相关预扣所得税转回约2.85亿美元的影响 [6] - **第四季度非GAAP净利润为2.61亿美元**，而去年同期为净亏损1500万美元，上季度为净利润900万美元 [6] - **2025年全年总收入为5.84亿美元**，同比下降2% [7] - **2025年全年营销服务收入为6000万美元**，同比下降18% [7] - **2025年全年在线游戏收入为5.06亿美元**，同比增长1% [7] - **2025年全年GAAP净利润为3.94亿美元**，而2024年为净亏损1.00亿美元 [7] - **2025年全年非GAAP净利润为2.34亿美元**，而2024年为净亏损8300万美元 [7] - **剔除预扣所得税转回影响后，2025年非GAAP净亏损为5100万美元**，较2024年改善40% [7] - **公司预计2026年第一季度净亏损在1000万至2000万美元之间** [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **搜狐媒体平台（社交媒体平台）第四季度收入为2100万美元**，去年同期为2400万美元 [15] - **搜狐媒体平台第四季度运营亏损为7200万美元**，去年同期运营亏损为6900万美元 [15] - **搜狐媒体平台2025年全年收入为7500万美元**，2024年为9100万美元 [15] - **搜狐媒体平台2025年全年运营亏损为2.83亿美元**，2024年运营亏损为2.87亿美元 [15] - **在线游戏业务（畅游）第四季度收入为1.21亿美元**，去年同期为1.11亿美元 [16] - **在线游戏业务第四季度运营利润为4500万美元**，去年同期运营利润为3800万美元 [16] - **在线游戏业务2025年全年收入为5.09亿美元**，2024年为5.06亿美元 [16] - **在线游戏业务2025年全年运营利润为2.38亿美元**，2024年运营利润为1.96亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **公司预计2026年第一季度营销服务收入在1000万至1100万美元之间**，这意味着同比下降20%-27%，环比下降35%-41% [16] - **公司预计2026年第一季度在线游戏收入在1.13亿至1.23亿美元之间**，这意味着同比下降4%至同比增长5%，环比下降6%至增长2% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **搜狐媒体平台持续改进产品和算法**，以满足不同场景下的用户需求并提升体验 [4] - **通过举办多样化的创新活动**，如2025搜狐嘻哈舞蹈奖、搜狐视频国风大典等，公司创造了大量优质内容，提升了用户参与度并抓住了更多变现机会 [4][8][9] - **在游戏业务方面，公司坚持长期卓越运营**，持续为玩家提供高质量的内容更新和引人入胜的体验 [4] - **公司坚持头部游戏战略和以用户为中心的方法**，致力于为玩家提供高质量游戏 [12] - **在游戏开发上，公司坚持健全的方法论和系统化的研发流程**，同时推动新技术的整合以提升效率和产品成功率 [13] - **公司正积极挖掘《天龙八部》IP的潜力**，并在保持MMORPG核心竞争力的同时，通过多种类型的游戏和具有全球吸引力的产品来丰富产品组合 [13] - **公司持续进行股票回购计划**，截至2026年2月5日，已斥资约1.06亿美元回购了810万股美国存托股，尚余三分之一待完成 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **管理层认为第一季度营销服务收入指引偏软主要受季节性因素影响**，特别是今年春节时间较晚（在2月中旬），导致广告主在1月和2月活动较少 [21][32] - **整体宏观经济环境与第四季度相似**，仍存在很多不确定性 [21][33] - **广告行业正在发生转变**，传统媒体渠道的品牌广告效果不佳，广告主投入减少，而基于KOL、网红、线上线下事件和直播的创新营销解决方案与公司的社交媒体平台产品发展一致，为公司带来了差异化的竞争优势和额外的品牌营销支出 [33][34] - **在游戏业务方面，管理层认为人工智能是游戏行业的积极工具**，特别是在游戏设计方案的创作方面，这对游戏内容生产至关重要 [23] 其他重要信息 - **“张朝阳的物理课”IP已进行超过270场直播、30多场线下课和270场线上课**，并出版了3本书，持续吸引各知识领域的专业主播，强化了公司在知识科普直播领域的声誉 [10] - **公司持续扩充内容库**，包括美剧、其他有吸引力的剧集、原创剧和民间剧，以持续为平台带来流量 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度广告和游戏收入指引的细节 - **提问者**：第一季度广告收入指引环比历史同期偏软，是否由于宏观经济不确定性？汽车和IT等类别的趋势如何？游戏收入指引的环比变动范围（负增长至正增长）由何驱动？高低区间的依据是什么？[19] - **回答**：第一季度广告偏软主要受春节时间较晚的季节性因素影响，宏观经济环境与第四季度相似。汽车行业表现优于IT和快消品，在总收入中占比更高（针对第四季度）。[21][25][26] 游戏收入取决于现有游戏（如《天龙八部》端游、怀旧服、手游）新内容和活动的表现，目前符合预期，第一季度没有新游戏上线。[22] 问题: 关于人工智能对游戏行业的长期影响 - **提问者**：人工智能对在线游戏行业是积极工具还是长期颠覆性力量？[20] - **回答**：管理层认为人工智能是积极工具，公司一直在推动AI应用，特别是在游戏设计方案的创作方面，这对游戏内容生产至关重要。[23] 问题: 关于第四季度广告超预期及第一季度指引、游戏管线、净亏损指引收窄的原因和持续性 - **提问者**：第四季度广告收入超预期是否有一次性因素或特定行业表现突出？2026年游戏管线及主要资料片发布计划？第一季度净亏损指引（1000-2000万美元）较以往季度（通常2000-3000万美元）收窄的原因？此趋势在2026年是否会持续？[30] - **回答**：第四季度表现更好并非因一次性事件，而是得益于公司的创新营销解决方案（结合线下活动、KOL、直播等），与传统广告渠道的疲软形成对比。第一季度偏软纯粹因春节时间晚导致广告主活动推迟。[32][33][34] 游戏管线方面，有一款基于小米IP的卡牌RPG手游预计在2026年底或2027年初推出，另有数款新游戏在开发中，将根据开发和测试结果决定是否及何时推出。现有游戏将按往年节奏发布资料片，但无法预测后续季度收入趋势。[39][40] 2026年第一季度的净亏损水平与以往季度相似。[41]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入为1.8亿美元，同比增长19%，环比增长43% [4] - 营销服务收入为1400万美元，同比下降27%，环比下降13% [4] - 在线游戏收入为1.62亿美元，同比增长27%，环比增长53% [4] - GAAP净收入为900万美元，而2024年第三季度净亏损1600万美元，2025年第二季度净亏损2000万美元 [4] - 非GAAP净收入为900万美元，而去年第三季度非GAAP净亏损1200万美元，今年第二季度非GAAP净亏损2000万美元 [4] - 对于2025年第四季度，公司预计营销服务收入在1500万至1600万美元之间，意味着同比下降15%-20%，环比增长10%-18% [11][12] - 预计在线游戏收入在1.3亿至1.23亿美元之间，意味着同比增长3%-12%，环比下降24%-30% [12] - 预计第四季度非GAAP和GAAP净亏损在2500万至3500万美元之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - Sohu Media平台季度收入为1700万美元，去年同期为7300万美元 [11] - Sohu Media平台季度营业亏损为7100万美元，去年同期营业亏损为7200万美元 [11] - Changyou（畅游）季度收入为1.63亿美元，去年同期为1.29亿美元 [11] - Changyou季度营业利润为8800万美元，去年同期营业利润为6200万美元 [11] - 在线游戏业务表现出色，主要受新游戏《TLBB Return》成功发布以及《TLBB Vintage》新服务器表现强劲驱动 [17] - 《TLBB Return》的用户支出和用户留存率均超出管理层预期 [30] - 对于移动游戏，《Legacy TLBB Mobile》发布了扩展包，其收入保持稳定 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对于Sohu平台，公司持续利用前沿技术优化产品，促进产品矩阵的深度融合，以适应各种场景并提升用户体验 [5] - 通过线上线下活动的协同效应，公司致力于激发优质内容的产生和传播，吸引更多用户 [5] - 通过旗舰IP“Charles Physics Class”强化差异化竞争优势，同时探索更多变现机会 [7] - 在竞争日益激烈的游戏市场，公司坚持“顶级游戏战略”，遵循以用户为中心的理念，采用系统化的研发流程以提高效率和产品成功率 [9] - 基于在MMORPG领域的核心优势，公司正努力向新类型游戏多元化发展，包括卡牌RPG、体育游戏和休闲游戏，并扩展全球市场产品 [10] - 在广告业务方面，公司通过创新的营销活动和独特的服务，提供定制化的营销解决方案，以应对市场趋势变化 [7][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济形势不佳，汽车和IT服务等不同行业的压力持续恶化 [19][34] - 尽管整体广告市场面临压力，但公司凭借创新的、独特的营销活动和服务，能够逆势吸引部分广告预算，在较小基数上稳定广告收入 [19][35] - 在汽车行业，竞争激烈导致车企需要营销以获取更大份额，但同时利润微薄导致单车广告预算在减少 [34] - 在消费电子领域，中国制造基础强大，新产品众多，公司通过直播、社交媒体分发、物理讲座等多种活动形式，能够吸引部分此类广告主 [35] - 第四季度的业绩表现将主要取决于新游戏《TLBB Return》的表现以及为《TLBB PC》、《Legacy TLBB Mobile》在第四季度推出的内容和活动 [17] 其他重要信息 - 截至2025年11月13日，公司已回购760万股ADS，总成本约为9700万美元，完成了1.5亿美元回购计划的三分之二 [10] - AI技术更多地在游戏业务中用于提高生产力，例如在艺术设计、代码生成和游戏策划创作方面 [23] - 对于Sohu平台，AI主要用于改善用户体验，如总结视频内容、生成字幕，以及在新闻应用中提供AI增强搜索和问答功能，而非投入大量资源开发大语言模型 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于在线游戏业务三季度表现强劲，四季度至今表现如何？四季度游戏收入指引环比下降是否保守？如何看待四季度宏观情绪和广告趋势？对2026年品牌广告前景有何看法？ [15] - 四季度至今表现符合预期，三季度强劲表现主要由新游戏《TLBB Return》成功发布以及《TLBB Vintage》新服务器创下历史新高驱动，三季度实际收入远超预期 [17] - 四季度表现主要取决于新游戏《TLBB Return》的表现以及为《TLBB PC》、《Legacy TLBB Mobile》在四季度推出的内容和活动 [17] - 由于广告收入基数不大，存在季度间波动，受合同签订和确认时间影响 [19] - 宏观经济形势不佳，汽车和IT服务等行业压力持续，但公司通过创新的、独特的营销活动和服务，能够逆势吸引广告预算，在较小基数上稳定收入 [19] - 四季度公司有一些能够创造广告机会的良好活动 [20] - 对于2026年品牌广告前景，未提供具体颜色 [15] 问题: AI技术目前在搜狐的整合情况如何？是否带来了生产力提升、成本节约或更好的广告变现？ [21] - AI对游戏业务的生产力提升影响更大，主要用于艺术设计、代码生成和游戏策划创作 [23] - 公司并未开发大语言模型，而是利用AI改善现有媒体和社交网络服务的用户体验，例如为视频内容生成摘要和字幕，在新闻应用中提供AI增强搜索和问答功能 [22] 问题: 从《TLBB Return》版本中最大的惊喜是什么？三季度业绩超预期的主要驱动因素是《TLBB Vintage》新服务器还是新游戏《TLBB Return》？四季度指引中，是哪个游戏的用户或收入出现环比下降？ [28] - 《TLBB Return》的惊喜在于用户支出超出预期（因该游戏定位为更轻松、耗时少、付费需求低），以及用户留存非常稳定，优于预期 [30] - 公司不披露单个游戏的具体收入贡献数字 [31] - 目前《TLBB Return》和《TLBB Vintage》的用户基础都非常稳定，但它们的收入确实呈下降趋势 [31] - 《TLBB Vintage》在三季度表现非常好，四季度计划推出较少的促销活动 [31] - 《TLBB Return》作为三季度新发布的游戏，相比发布初期经历自然下滑，因为用户在新游戏发布初期付费意愿通常更强 [32] 问题: 在宏观环境下，除了汽车和IT服务，是否有任何行业垂直领域出现情绪改善或至少与过去几个季度持平？ [28][33] - 整体广告市场面临压力 [34] - 汽车行业存在两个相反的趋势：竞争激烈需要营销，但利润微薄导致广告预算减少，该行业表现持平但仍呈下降趋势 [34] - 消费电子领域，中国制造基础强大，新产品众多，需要向国内市场营销，公司通过直播、社交媒体分发、物理讲座和各类活动等创新形式，能够吸引部分此类广告主 [35] - 尽管市场环境恶化，公司凭借创新服务仍能获得部分广告预算，但整体规模仍较小 [36]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为1.26亿美元，同比下降27%，环比下降7% [7] - 营销服务收入为1600万美元，同比下降21%，环比上升14% [7] - 网络游戏收入为1.06亿美元，同比下降28%，环比下降10% [7] - GAAP净亏损归属于搜狐有限公司为2000万美元，对比2024年第二季度净亏损3800万美元和2025年第一季度净收入1.82亿美元 [8] - Non-GAAP净亏损归属于搜狐有限公司为2000万美元，对比去年同期净亏损3400万美元和2025年第一季度净亏损1600万美元 [8] - 搜狐媒体平台季度收入1900万美元，去年同期为2400万美元，季度运营亏损6900万美元，去年同期运营亏损7200万美元 [17] - 畅游季度收入1.07亿美元，去年同期为1.48亿美元，季度运营利润5100万美元，去年同期运营利润3200万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 搜狐媒体平台持续优化产品、精炼运营并增强社交功能，通过举办差异化活动（如K-Pop舞蹈节、汉服模特大赛）提升用户参与度和品牌影响力 [9][10][11] - 网络游戏业务表现良好，收入达到指引高端，PC游戏《天龙八部》推出18周年资料片及端午节活动，手游《新天龙八部》庆祝八周年并推出新资料片以提升玩家参与度 [13] - 游戏业务实施以用户为中心的战略，优化研发体系，并在MMORPG核心优势基础上，探索卡牌RPG、体育游戏、休闲游戏等多类型游戏及全球市场机会 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于完善产品、增强社交网络运营及提升产品矩阵协同效应，通过举办活动吸引用户并创造社交互动，以提升用户参与度和变现机会 [6] - 面对日益激烈的市场竞争和用户对质量与创新的需求，公司坚持用户至上的顶级游戏战略，通过优化研发体系提高效率和产品成功率 [14] - 公司积极拓展游戏IP潜力（如《天龙八部》），并多元化发展游戏类型，同时扩展全球市场产品线 [14] - 公司利用产品矩阵和品牌影响力优势，通过定向活动为广告主提供差异化营销解决方案，满足其需求 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济状况不佳，存在诸多不确定性，消费降级导致可支配收入减少，企业因利润率下降而对营销支出更加谨慎 [24] - 广告主所在行业中，汽车板块是最大板块，其后是快速消费品和IT服务，汽车板块因价格战趋稳及电动车市场份额扩大而趋于稳定，但豪华车和合资品牌份额在萎缩 [25] - 公司广告市场份额很小，若社交媒体平台成功，有望获得更大份额，但这在接下来几个季度不会发生，公司将继续构建用户基础 [26] - 对于媒体平台，由于专注于三个产品，面临多战线竞争，用户增长非线性，在达到临界点前难以实现盈亏平衡，但管理层对社交网络群体增长达到临界点持乐观和自信态度 [37][38] 其他重要信息 - 截至2025年7月，公司已回购660万股美国存托凭证，总成本约8300万美元，约占回购计划总额的一半 [15] - 公司预计2025年第三季度营销服务收入在4000万至5000万美元之间，暗示同比下降20%至25%，环比下降4%至10% [18] - 预计网络游戏收入在1.07亿至1.17亿美元之间，暗示同比下降8%至16%，环比上升1%至10% [18] - 预计GAAP和非GAAP净亏损归属于搜狐有限公司在2500万至3500万美元之间 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于营销服务收入趋势、AI应用及资本回报计划 [21][22][23] - 管理层表示第三季度广告收入呈现疲软，主要因宏观经济状况不佳、不确定性及消费降级导致可支配收入减少，企业利润率下降对营销支出更谨慎 [24] - 广告主行业以汽车板块最大，其后是快速消费品和IT服务，汽车板块趋稳，价格战缓和，电动车份额扩大，但豪华车和合资品牌萎缩，公司通过独特活动和在线资产结合创造独特营销机会 [25] - AI应用方面，AI提升游戏业务效率和生产效率，在媒体平台和社交网络方面，AI用于提升搜狐视频和新闻应用的问答能力，公司使用开源语言模型并基于此进行开发 [26][27][28] - 关于资本回报，股票回购计划已完成约一半，耗资8300万美元，无其他投资或资本支出计划，因需要资金储备进行用户基础建设和社交网络竞争 [29] 问题: 关于媒体平台盈亏平衡时间点、游戏收入环比增长原因及K-Pop等活动对用户增长的帮助 [35][36] - 管理层表示传统互联网媒体平台因用户基础难以突破且公司聚焦三个产品面临多战线竞争，用户增长非线性，在达到临界质量前难以盈亏平衡，时间点不确定但持乐观态度 [37][38] - 游戏收入环比增长因老游戏表现预计相对稳定，且PC版《天龙八部》于7月25日推出新版本《天龙八部·归来》，预计新游戏将带来额外收入 [39] - K-Pop等活动通过全年竞赛和事件构建社区，使用户结识并形成群组，搜狐视频已成为中国顶级K-Pop平台，吸引韩国流行团队来华活动，同时在汉服等领域构建垂直领域领先地位以巩固和吸引用户基础 [40][41][42] - 这些活动能获得赞助收入，但非优先事项，公司为发展用户和产品品牌甚至拒绝冠名赞助 [44][46]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入1 26亿美元 同比下降27% 环比下降7% [7] - 营销服务收入1600万美元 同比下降21% 环比上升14% [7] - 网络游戏收入1 06亿美元 同比下降28% 环比下降10% [7] - GAAP净亏损2000万美元 相比2024年净亏损3800万美元有所收窄 2025年净收入1 82亿美元 [8] - 非GAAP净亏损2000万美元 相比去年同期净亏损3400万美元有所改善 2025年净亏损1600万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 Sohu媒体平台 - 季度收入1900万美元 去年同期2400万美元 [16] - 季度运营亏损6900万美元 去年同期亏损7200万美元 [16] - 通过差异化活动提升用户参与度 如K-pop舞蹈节和汉服模特大赛 [9][10] 畅游游戏业务 - 季度收入1 07亿美元 去年同期1 48亿美元 [17] - 季度运营利润5100万美元 去年同期3200万美元 [17] - 推出TLBB PC扩展包和手游八周年活动 提升玩家参与度 [13] 公司战略和发展方向 - 聚焦社交网络产品优化 通过垂直领域活动(如K-pop 汉服)强化品牌影响力 [6][9] - 游戏业务坚持"用户为中心"战略 探索TLBB IP潜力并拓展多类型游戏(卡牌RPG 体育 休闲) [14] - 持续股票回购计划 截至2025年7月已回购660万ADS 耗资8300万美元 [15] 管理层评论 经营环境 - 宏观经济疲软导致广告主预算收缩 汽车/FMCG/IT服务为前三大广告行业 [24][25] - 游戏业务预计Q3环比增长1%-10% 受益于TLBB新版本上线 [17][37] 未来展望 - 预计2025年营销服务收入4000-5000万美元(同比降20%-25%) 游戏收入1 07-1 17亿美元(同比降8%-16%) [17][18] - 预计全年非GAAP净亏损2500-3500万美元 [18] 问答环节 广告业务 - Q3广告收入预计持续疲软 受消费降级和行业竞争影响 [24] - 汽车广告稳定 新能源车份额扩大但豪华车需求收缩 [25] AI应用 - 游戏业务利用AI提升开发效率 媒体平台采用开源语言模型优化搜索功能 [26][27] 资本回报 - 暂无股息计划 需保留资金用于社交网络用户增长 [28] 业务展望 - 媒体平台盈亏平衡时间不确定 取决于用户临界规模 [36] - K-pop/汉服活动主要目标为社区建设 赞助收入非优先考虑 [42][44]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.36亿美元，同比下降3%，环比增长1% [7] - 营销服务收入1400万美元，同比下降15%，环比增长27% [7] - 在线游戏收入1.17亿美元，同比持平，环比增长7% [7] - GAAP归属搜狐公司的净利润为1.82亿美元，2024年第一季度净亏损2500万美元，2024年第四季度净亏损2100万美元 [8] - 本季度公司冲回了之前确认为不确定税务状况的税费及相关应计利息费用约1.99亿美元，剔除该因素，非GAAP归属搜狐公司的净亏损为1600万美元，2024年第一季度净亏损2200万美元，2024年第四季度净亏损1500万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 搜狐媒体平台 - 正向收入7000万美元，去年同期为2000万美元 [19] - 正向运营亏损7000万美元，去年同期运营亏损7400万美元 [19] 畅游 - 季度收入1.8亿美元，去年同期为1.9亿美元 [20] - 季度运营利润5500万美元，与去年同期持平 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 搜狐媒体平台持续优化产品和技术，强化社交和社交网络功能，整合平台资源，举办线下活动吸引用户和主播，增加优质内容，探索IP及其衍生品的货币化潜力，为广告商提供定制营销解决方案 [6][8][9][12] - 在线游戏业务坚持以用户为中心的顶级游戏策略，优化研发流程，提高效率和产品成功率，探索天龙八部IP潜力，多元化游戏组合，拓展全球市场 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第二季度，预计营销服务收入在6000万 - 7000万美元之间，同比下降14% - 19%，环比增长17% - 24%；在线游戏收入在9600万 - 1.06亿美元之间，同比下降28% - 35%，环比下降10% - 18%；非GAAP和GAAP归属搜狐公司的净亏损在2000万 - 3000万美元之间，该预测存在很大不确定性 [20][21] 其他重要信息 - 截至2025年5月，搜狐已回购550万份美国存托股份（ADS），总成本约6700万美元 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 营销服务近期广告趋势如何，不同类别（如快消、IT、汽车、食品和电子）情况怎样，下半年广告前景如何 - 本季度汽车行业广告表现较好，占营销服务的26%，IT服务保持稳定，占17%，快消稳定，占16%，奢侈品和酒类支出略有下降；下半年经济形势仍不佳，预计社交网络平台加速增长以获取更大广告市场份额 [23][24][25] 问题2: AI对广告和在线游戏业务有何益处，是否看到eCPM或流量提升，游戏业务效率或生产力是否提高 - 媒体平台以社交网络为核心战略，受AI影响较小，但可利用AI提高一些效率，如生成内容、处理直播和视频工具等；在线游戏业务中AI有益，已广泛应用于艺术设计、音频效果设计等方面，提高了效率，在AI自主学习规划方面也取得了一些进展 [23][25][29] 问题3: 搜狐目前在游戏中集成或采用了哪些AI模型，若将AI融入搜狐门户的搜索和推荐功能会使用哪些模型或工具 - 搜狐视频和新闻应用以社交网络为中心，但也集成了一些基于开源语言模型开发的工具；在线游戏业务使用了多种AI大语言模型，并开发了自己的AI代理以整合不同AI工具 [35][36][38] 问题4: 本季度的税收反转是怎么回事，与哪个业务相关 - 这主要是会计处理问题，某些税务事项按不同可能性加权平均计算，现在不确定性消除，本季度全部冲回，并非特定业务，不涉及实际现金流 [39][42][45] 问题5: 如果ADR退市风险再次上升，管理层是否有替代方案，如回港二次上市 - 目前情况不明，尚未发生，所以没有相关计划，等事情发生时再考虑 [47][48][50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司总营收1.35亿美元，同比下降5%，环比下降11%；品牌广告营收1900万美元，同比下降7%，环比下降1%；在线游戏营收1.1亿美元，同比下降4%，环比下降14%；GAAP净亏损2100万美元，2023年第四季度净亏损1300万美元，2024年第三季度净亏损1600万美元；Non - GAAP净亏损1500万美元，2023年第四季度净亏损1100万美元，2024年第三季度净亏损1200万美元 [6] - 2024年全年，公司总营收5.98亿美元，与2023年持平；品牌广告营收7300万美元，较2023年下降17%；在线游戏营收5.02亿美元，较2023年增长5%；GAAP净亏损1亿美元，2023年净亏损6600万美元；Non - GAAP净亏损8300万美元，2023年净亏损5100万美元 [6][7] - 2025年第一季度，公司预计品牌广告营收在3000万 - 4000万美元之间，同比下降13% - 19%，环比下降26% - 31%；在线游戏营收在1.05亿 - 1.15亿美元之间，同比下降2% - 11%，环比下降4%到增长5%；Non - GAAP净亏损在1600万 - 2600万美元之间，GAAP净亏损在2000万 - 3000万美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 搜狐媒体平台 - 2024年第四季度，营收2400万美元，2023年同期为2500万美元；运营亏损6900万美元，2023年同期运营亏损6800万美元 [15] - 2024年全年，营收9100万美元，2023年为1.4亿美元；全年运营亏损2.87亿美元，2023年运营亏损2.69亿美元 [16] 畅游在线游戏业务 - 2024年第四季度，营收1.11亿美元，2023年同期为1.15亿美元；运营利润4800万美元，2023年同期运营利润4700万美元 [16] - 2024年全年，营收5.06亿美元，2023年为48500万美元；全年运营利润1.96亿美元，2023年运营利润2.03亿美元 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 搜狐媒体平台持续聚焦技术改进和产品优化，关注用户需求以提升体验，整合线上线下活动，吸引年轻用户，促进内容生成和社交互动，强化在K - Pop、汉服活动等领域的领先地位和影响力，巩固主流媒体平台的品牌影响力 [8][9][10] - 在线游戏业务坚持以用户为中心，优化研发流程，提升执行效率和产品成功率，在保持MMO RPG核心竞争力的同时，拓展卡牌RPG、体育游戏和休闲游戏等多元化游戏类型 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 品牌广告业务第一季度指引环比和同比下滑，主要因宏观经济形势不佳，消费者消费能力下降，企业营销预算减少，AI技术短期内难以转化为营销效益 [20][23][34] - 在线游戏业务第一季度表现预计与上一季度持平 [24] 其他重要信息 - 截至2025年2月，公司已回购420万份美国存托股票（ADS），总成本约5200万美元，董事会批准的回购计划还有1亿美元额度待执行 [15][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：品牌广告业务Q1指引环比和同比下滑的原因，以及游戏业务Q1趋势和AI技术应用情况 - 品牌广告业务下滑是由于宏观经济形势不佳，消费者消费能力下降，企业营销预算减少 [20][23][34] - 游戏业务第一季度表现预计与上一季度持平 [24] - AI技术在媒体和社交网络领域用于内容组织、生成和编辑，在游戏开发中主要应用于视频制作和二维艺术设计，公司正在关注Deepsea的应用可能性 [25][26] 问题2：宏观经济形势对广告预算的影响，回购计划剩余额度，以及广告支出增长的子行业 - 宏观经济形势导致消费者消费能力下降，企业营销预算减少，AI技术短期内难以转化为营销效益 [34][35] - 公司已回购420万份ADS，总成本约5200万美元，董事会批准的回购计划还有1亿美元额度待执行 [33] - FMCG成为广告主中排名第一的行业，汽车和IT服务排名下降，人们在食品、酒类和电子产品等小物件上的消费有所增加，贸易政策也在一定程度上刺激了这种消费 [36]