投资评级 - 维持"增持-A"评级 [1][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收24.32亿元（同比+24.32%），归母净利润2.03亿元（同比+42.56%），扣非归母净利润1.99亿元（同比+44.64%） [1] - 2025Q2单季度营收13.31亿元（同比+23.44%），归母净利润1.12亿元（同比+29.79%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+32.32%） [1] - 预计2025-2027年归母净利润为4.64/5.55/6.81亿元，对应EPS分别为1.52/1.82/2.24元 [6] 产品结构分析 - 主粮产品收入7.83亿元（同比+85.79%），占比提升至32.21%，毛利率36.63% [3] - 零食产品收入15.29亿元（同比+6.37%），占比62.89%，毛利率30.63% [3] 国内业务发展 - 境内营收8.57亿元（同比+38.89%），毛利率37.68%（同比提升0.89个百分点） [4] - 自有品牌"WANPY顽皮"新品小金盾系列表现亮眼，"TOPTREES领先"成为央视战略合作品牌 [4] 国际化布局 - 境外营收15.75亿元（同比+17.61%），毛利率27.95%（同比提升4.04个百分点） [5] - 墨西哥工厂建成强化北美供应链，柬埔寨、新西兰工厂形成产能护城河 [5] - 自主品牌出海成为全球化核心引擎，上调全年出海业务目标 [5] 市场数据 - 2025年8月6日收盘价57.44元，流通市值174.83亿元 [3] - 2025年预测PE为38.5倍（2025年）、32.2倍（2026年） [6] 财务预测 - 2025E营收52.15亿元（同比+16.8%），毛利率30.3% [8] - 2027E营收73.97亿元（同比+20.5%），毛利率32.7% [8] - 2025-2027年ROE维持在17%-17.6%区间 [8]