文章核心观点 - 在即将到来的2025年第四季度财报季中 福特(F)的股票比特斯拉(TSLA)更具吸引力 其拥有更强的盈利势头 积极的销售趋势 向混合动力车的战略转型 以及更具吸引力的估值 而特斯拉则面临交付量下滑 竞争加剧 需求环境不确定以及远期增长叙事（自动驾驶和人工智能）货币化尚需时日等压力 [1][17][18] 第四季度盈利预期与历史 - **特斯拉(TSLA)盈利预期**：市场普遍预期其每股收益为0.45美元 营收为251亿美元 在过去四个季度中 公司三次未达到每股收益预期 平均负面盈利意外为11.1% [2] - **福特(F)盈利预期**：市场普遍预期其每股收益为0.17美元 汽车营收为410亿美元 在过去四个季度中 公司每次都超过了盈利预期 [3] - **盈利预测模型**：专有模型预测福特将实现盈利超预期 但对特斯拉的预测则不确定 [3] - **Zacks评级与盈利ESP**：特斯拉的Zacks评级为4（卖出） 盈利ESP为+1.11% 福特的Zacks评级为1（强力买入） 盈利ESP为+10.85% [4][5] 影响财报的关键因素 - **特斯拉交付量与挑战**：2025年第四季度交付418,227辆汽车 同比下降16% 且低于模型预期的448,384辆 联邦电动汽车税收抵免7,500美元的取消以及来自中国电动汽车制造商的激烈竞争是主要拖累因素 [6][7] - **福特销售表现与战略**：2025年第四季度销量增长2.7%至超过545,200辆 市场份额提升0.9% 混合动力车需求旺盛 销量同比增长17.6%至55,374辆 卡车和Mustang的交付量增长也推动了整体销量 [8] - **福特的重组支出**：公司预计将产生约195亿美元的特殊支出 其中约55亿美元将影响现金流 主要发生在2026年和2027年 这是其调整美国电动汽车战略的一部分 [8] 福特的投资亮点 - **市场地位与销售表现**：福特是2025年美国销量第三大的汽车制造商 美国汽车销量同比增长6%至220万辆 为2019年以来最佳年度销售表现 [9] - **战略转型**：公司正将资源从需求不匹配的电动汽车计划转向利润率更高的车辆和成熟的创收业务 包括更多地倾向于混合动力车 燃油车以及更小 更实惠的电动汽车 这一转型对资本效率和未来盈利能力至关重要 [9][10] - **增长途径与财务预期**：福特Pro部门的持续实力 自动驾驶战略举措 人工智能集成以及进入电池储能领域拓宽了长期增长途径 市场对福特2026年每股收益的普遍预期在过去7天内上调了6美分至1.54美元 这意味着较预期的2025年水平增长36% [11] 特斯拉面临的挑战 - **交付量持续下滑**：2025年第四季度交付量疲软拖累了全年总销量 标志着销量连续第二年下降 且下滑速度加快（2024年同比下降1% 2025年同比下降超过8%） 疲软的电动汽车市场 日益激烈的竞争以及车型阵容老化均影响了需求 [12] - **远期增长叙事的不确定性**：公司正将重点转向自动驾驶和人工智能 并将其定位为下一个主要增长动力 但这些举措在短期内不太可能产生有意义的收入 在机器人出租车领域 Waymo目前明显领先 将人工智能项目转化为稳定的收入流需要时间 [13] - **分析师情绪**：尽管市场对特斯拉2026年每股收益的普遍预期暗示同比增长 但在过去30天内该预期已下调了10美分 表明分析师悲观情绪加剧 [14] 估值比较 - **估值倍数**：福特的估值显著更便宜 其远期市销率为0.31倍 而特斯拉的远期市销率则高达13.67倍 估值仍然偏高 [15]

核心观点 - 特斯拉将于2025年1月28日盘后发布第四季度财报 市场预期营收和每股收益将出现同比下滑 核心电动汽车业务面临交付量下降、竞争加剧和税收抵免取消等压力 尽管能源业务表现强劲 但不足以抵消汽车业务的疲软 公司股价近期表现不佳且估值偏高 同时公司正将战略重心转向自动驾驶和人工智能 但相关收入尚需时日 鉴于近期逆风和执行风险 现阶段应避免投资该股票 [1][2][6][9][13][16][17][18] 财务业绩预期 - **第四季度预期**：市场普遍预期特斯拉第四季度每股收益为0.44美元 营收为250亿美元 每股收益预期在过去30天内被下调了0.03美元 [1][2] - **同比变化**：第四季度预期每股收益同比下降40% 预期营收同比下降3% [2] - **全年预期**：2025年全年营收预期为950亿美元 同比下降3% 全年每股收益预期为1.61美元 同比下降约33% [3] - **历史表现**：在过去四个季度中 特斯拉有三次未达到每股收益预期 平均负面盈利意外为11.1% [3] 第四季度业务表现 - **汽车交付量**：2025年第四季度 特斯拉汽车总交付量为418,227辆 同比下降16% 其中Model 3/Y交付406,585辆 其他车型交付11,642辆 该交付量低于市场模型预估的448,384辆 [6][7] - **交付下滑原因**：交付量下滑主要受7,500美元联邦电动汽车税收抵免取消以及中国电动汽车制造商激烈竞争的影响 [6][7] - **行业影响**：税收抵免取消的影响波及整个行业 福特和通用汽车在截至12月的三个月里 电动汽车销量分别暴跌超过50%和40% [7] - **能源业务**：特斯拉能源业务表现强劲 第四季度部署了创纪录的14.2吉瓦时储能产品 超出市场预期的12.5吉瓦时 预计该部门第四季度营收将同比增长11% [8] - **服务及其他业务**：预计服务及其他业务部门第四季度营收将同比增长20% [8] - **业务抵消情况**：尽管能源和服务业务增长 但预计无法完全抵消汽车部门的低迷表现 从而拖累整体营收和盈利 [9] 战略转向与未来展望 - **战略重心转移**：由于核心电动汽车业务面临压力 公司首席执行官埃隆·马斯克正将战略重心转向自动驾驶汽车和人工智能 将其视为公司未来的增长引擎 [17] - **新业务挑战**：自动驾驶出租车业务方面 公司需要追赶Waymo的领先优势 将人工智能项目转化为持续的收入流也需要时间 这些项目在数年内难以产生可观收入 [17] - **投资者关注点**：相较于财报 headline 数据 投资者将更关注管理层对2026年交付量的展望 以及关于自动驾驶出租车和Optimus机器人的最新进展 [18] 股价表现与估值 - **近期股价**：过去三个月 特斯拉股价下跌4.5% 表现逊于行业整体以及通用汽车和福特等同行 [10] - **估值水平**：公司估值偏高 其远期市销率为13.2倍 高于行业水平及其自身5年平均水平 [13] 行业与公司挑战 - **销售持续下滑**：2025年第四季度交付量疲软导致特斯拉2025年全年销量连续第二年下滑 且降幅扩大 2024年交付量同比下降1% 而2025年同比下降超过8% [16] - **核心挑战**：低迷的电动汽车市场环境、激烈的竞争以及产品阵容老化 持续损害特斯拉的销售 [16]

人工智能行业投资趋势 - 科技公司因投资人工智能推动股市上涨，投资金额达数千亿美元 [2] - 对投资回报的担忧加剧，有观点认为人工智能存在泡沫，估值可能过高 [2] - 甲骨文公司披露其AI云业务（包括使用英伟达芯片的服务器租赁）利润率非常低，特斯拉因新款Model 3/Y发布未达分析师预期而股价下跌4.5% [3] 亚太地区股市表现 - 东京日经225指数上涨1.4%，受商业友好派领导人当选及进一步刺激措施预期推动 [4] - 上海综合指数在长假后复市上涨1.0%，悉尼、台北和马尼拉股市亦上涨 [4] - 香港恒生指数下跌0.1%，新加坡、惠灵顿和雅加达股市亦下跌 [4] 公司特定事件 - 香港上市的恒生银行股价飙升超过26%，因有报道称汇丰计划以370亿美元估值将其私有化 [8] - 汇丰控股股价下跌超过6% [8] 大宗商品及外汇市场 - 西德克萨斯中质原油价格下跌0.9%至每桶61.99美元，布伦特北海原油价格下跌0.8%至每桶65.75美元 [7][8] - 黄金价格从周三创下的每盎司近4060美元的历史高点小幅回落 [1][7] - 欧元兑美元从1.1628升至1.1646，英镑兑美元从1.3401升至1.3416，美元兑日元从152.64日元降至152.49日元 [8]

文章核心观点 - 特斯拉昨日交易活跃，因销售不佳股价一度下跌6.4%，后因CEO马斯克或退出政府工作消息上涨5.3%，其不佳表现使相关ETF受关注 [1][2] 特斯拉Q1交付情况 - 第一季度全球交付336,681辆汽车（323,800辆Model 3/Y和12,881辆其他车型），较去年同期下降13%，未达彭博预估的390,342辆，为2022年第二季度以来最差季度，使全年销量增长预测面临风险 [3] - 该季度生产362,615辆汽车（345,454辆Model 3/Y和17,161辆其他车型） [5] 特斯拉面临危机 - 公司面临多年来最大危机，自2022年以来季度表现最差，股价下跌36%，因马斯克政治行为引发抗议、抵制和犯罪行为，且失去全球最大电动汽车制造商头衔，被比亚迪超越 [4] 马斯克动态 - Politico报道马斯克可能离开所谓的政府效率部，特朗普告知内阁马斯克未来几个月可能离开，一名高级政府官员称其130天任期结束时将离开 [6] 相关ETF情况 Simplify Volt TSLA Revolution ETF (TESL) - 采用主动管理策略捕捉特斯拉股价波动潜力，实施高级期权覆盖管理下行风险，费用比率1.20%，资产规模1580万美元 [7] The Nightview Fund (NITE) - 为主动管理基金，寻求长期资本增值，目标是在滚动5年期间跑赢标准普尔500总回报指数，持仓19只股票，特斯拉占资产的19.8%，年费用1.25%，日均交易量4000股，自去年6月推出以来资产规模达2220万美元 [8] Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) - 追踪消费 discretionary 精选行业指数，提供广泛消费 discretionary 领域敞口，持仓51只证券，特斯拉占资产的15.6%，是该领域最大最受欢迎产品，资产规模199亿美元，年费用8个基点，日均交易量370万股，Zacks ETF排名3（持有），风险展望为中等 [9] Vanguard Consumer Discretionary ETF (VCR) - 跟踪MSCI美国可投资市场消费 discretionary 25/50指数，持仓293只股票，特斯拉占比13.7%，年费用9个基点，日均交易量约8.1万股，资产规模约56亿美元，Zacks ETF排名3，风险展望为中等 [10] Fidelity MSCI Consumer Discretionary Index ETF (FDIS) - 追踪MSCI美国IMI消费 discretionary 指数，持仓265只股票，特斯拉占比13.3%，资产规模17亿美元，日均交易量约11.7万股，年费用8个基点，Zacks ETF排名4（卖出），风险展望为中等 [11]