投资评级与目标价 - 首次覆盖安徽皖通高速公路A股，给予“跑赢行业”评级，目标价17.32元人民币，对应2025年和2026年预期股息率分别为4.0%和4.4% [1] - 恢复覆盖其H股，目标价15.12港元，对应2025年和2026年预期股息率分别为5.0%和5.6% [1] - 公司是安徽省唯一一家A+H股两地上市的收费公路公司 [1] 资产质量与盈利能力 - 公司路产位于关键的省际交通要道，盈利能力强，2014年至2024年平均毛利率达59.5% [2] - 核心路产运营多年，在完成改扩建后享有较长的收费期限 [2] - 路产所在区域汽车产业发达，客货运需求保持强劲 [2] 增长驱动因素 - 短期内，收购阜溧高速安徽段和泗许高速，以及宣广高速和广祠高速改扩建完成，将贡献增量收益 [3] - 收购山东高速股份有限公司7%股权，预计2026年可增加投资收入约3亿元人民币 [3] - 中长期，高界高速的改扩建以及对新路的投资建设将支撑可持续增长 [3] 股息吸引力 - 公司指引2025-2027年分红比例不低于60% [4] - A股2025年和2026年预期股息率分别为4.5%和4.9%，在A股高速公路板块中位居前列 [4] - H股2025年和2026年预期股息率分别为5.4%和6.0%，在H股高速公路板块中也位居前列 [4] 财务预测与估值 - 预计2025年每股收益为1.15元人民币，2026年为1.27元人民币，2024-2026年复合年增长率为14.0% [6] - A股目标价基于4%的股息率，对应2025年和2026年预期市盈率分别为15.0倍和13.6倍，存在12.0%上行空间 [6] - H股目标价基于5%的股息率，对应2025年和2026年预期市盈率分别为12.0倍和10.8倍，存在8.0%上行空间 [7] 与市场观点的差异及潜在催化剂 - 市场担忧公司资产负债率、财务费用和现金流，但认为改扩建道路的车流量有望增长，且公司融资渠道稳固 [5] - 潜在催化剂包括改扩建道路车流量提升以及投资收入扩大 [5]

公司活动 - 公司将于2025年11月4日美东时间上午8:30参加由德意志银行主办的美国存托凭证虚拟投资者会议 [1] - 该活动为实时互动在线会议 投资者可实时提问 会后将提供存档网络直播 [2] 业务定位与投资亮点 - 公司业务聚焦于东南亚地区的防御性行业 包括水、电、道路、食品和电信 [3] - 投资策略专注于熟悉的行业 即消费食品、电信、基础设施和自然资源 并集中于东南亚新兴经济体 [7] - 投资于具有主导或垄断市场地位的企业 并持有多数或重大股权以控制现金流 [7] 财务表现与股东回报 - 公司已连续六年实现利润增长 其中最近四年连续创下历史新高 [4] - 2024年每股股息创历史纪录 且公司承诺渐进式股息政策 预示2025年派息将再创新高 [3] - 公司借款水平较低 利息覆盖率为4倍 并已连续三年获得穆迪和标普全球的投资级信用评级 [6] 资产组合与市场地位 - 资产组合包括全球最大方便面制造商Indofood 菲律宾最大电力公司Meralco以及最大电信公司PLDT [5] - 资产组合还包括菲律宾最大私营收费公路运营商MPTC 水务公司Maynilad [5] - 公司是Philex Mining的最大股东 该矿企计划于2026年利用已到位的开发资金开设第二座金铜矿 [5] 估值与市场表现 - 公司股价在2023年上涨25% 2024年上涨45% [6] - 基于2024财年业绩 其经常性市盈率为3.6倍 [6] - 券商CLSA给予公司跑赢大市评级 目标价8.00港元 花旗给予买入评级 目标价7.60港元 [6]

公司动态 - 公司First Pacific Company Limited将于2025年5月15日参加德意志银行美国存托凭证(ADR)虚拟投资者会议 由公司副董事John W Ryan进行演讲 [1] - 会议时间为美国东部时间上午10点 投资者可实时互动提问 会议结束后将提供存档网络直播 [2] - 公司强调其业务不受外贸关税变化的直接影响 并拥有三项核心战略指导方针 [3] 财务表现 - 公司连续六年实现利润增长 最近四年连续创下历史新高 [3] - 2023年股价上涨25% 2024年上涨45% 2024财年市盈率为36倍 [5] - 公司借款水平较低 利息覆盖率为4倍 并连续三年保持穆迪和标普全球的投资级信用评级 [5] 业务组合 - 公司资产包括全球最大方便面制造商Indofood 东南亚最大私营收费公路运营商MPTC 菲律宾最大电力公司Meralco 电信公司PLDT 水务公司Maynilad [4] - 公司是Philex Mining最大股东 该矿业公司计划于2026年开发第二座金铜矿 [4] - 公司专注于四大行业 消费食品 电信 基础设施 自然资源 并聚焦东南亚新兴经济体 [8] 战略定位 - 公司采取控股或重大股权投资的策略 以确保对现金流的控制 [8] - 公司业务具有防御性特征 受益于东南亚地区持续强劲增长和低通胀环境 [3] - 公司通过成熟市场上市为投资者提供进入高增长地区防御性行业的渠道 [3] 公司背景 - 公司为香港投资控股公司 业务遍及亚太地区 主要涉及消费食品 电信 基础设施和矿业 [6] - 公司在香港联交所上市(代码00142) 并通过美国存托凭证在美国交易(代码FPAFY) [6]