报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国经济面临通缩压力，PPI通缩加深，CPI总体平稳但后续核心CPI或软化 [4][7] - 关税影响在PPI中显现，不利的基数效应和关税将在5 - 7月对PPI同比产生压力 [3][4] - 核心CPI的韧性反映了政策支持和滞后性，但随着关税传导，环比势头将减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心CPI情况 - 4月核心CPI同比保持在0.5%，环比折年率为0.7%；核心商品价格因以旧换新计划基本稳定，旅游相关价格略有改善；食品通胀因水果和牛肉供应受限升至5个月以来最高，抵消了国际油价下跌的影响 [2] PPI情况 - 4月PPI环比为 -0.4%，除石油外，耐用消费品和原材料价格疲软；细分行业中，纺织品、木制品、化工、橡胶和塑料等对美敞口较大的行业价格加速下跌；最终需求疲软影响上游投入品，特别是黑色金属 [3] 展望 - 5 - 7月PPI同比可能从当前的 -2.7%降至 -3%以下；预计核心CPI由于PPI传导和就业市场疲软将开始环比软化，但同比因低基数可能保持韧性 [4] 数据总结 |指标|4月数据|3月数据| | ---- | ---- | ---- | |CPI同比（%）|-0.1|-0.1| |核心CPI同比（%）|0.5|0.5| |PPI同比（%）|-2.7|-2.5| |PPI环比（%）|-0.4|-0.4| [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：旅游、酒店、交运、免税 - **公司**：祥源文旅、三特索道、长白山、九华山、黄山、宋城演艺、丽江股份、峨眉山、天目湖、西域旅游、张家界武陵源核心景区、天门山景区、张家界大峡谷景区、携程、去哪儿、同程 纪要提到的核心观点和论据 旅游数据 - **全国数据**：预计全国五一假期出行人次增速在 5% - 10%左右，符合预期[1] - **目的地数据** - **省市县**：江苏、安徽、湖南、四川、山东、天津、内蒙古、黑龙江、湖北、甘肃、广东等地景区接待游客量和收入同比有不同程度增长，如江苏假期第一天接待游客 565.74 万人次，消费总额 20.95 亿元，同比分别增长 17.8%和 17.2%[6][7][8][9] - **景区**：祥源文旅五一前四日揽客 59.53 万人次，营收 3872.05 万元，可比口径下人次、营收同比分别增长 54.63%与 53.28%；三特索道预计前四天收入个位数增长等[10][20] - **OTA 数据** - **携程**：“五一”期间跨市住宿订单占比突破 80%，连住两日及以上深度游用户比例预期达 20%；传统热门城市领跑，远途旅游城市异军突起，长线旅游目的地同比增幅显著[13][25][26] - **去哪儿**：境外酒店预订增幅超两成，中国旅客目的地遍布全球 1303 个城市，比去年增加 290 个[14][27] - **同程**：今年“五一”假期旅行热度或达 2023 年以来峰值，出行高峰预计在假期前两日；国际机票价格预计从“五一”假期前一周上涨，4 月 30 日和 5 月 1 日达高峰，5 月 3 日触底后仍有小幅上涨空间[15][28] 酒店数据 - **核心结论**：Revpar 表现超预期、量价齐增，本周 Revpar 同比 +11.5%，其中 ADR +6.4%，OCC +3.1pct；与 2019 年同期对比，2024 年 week18 RP/ADR/OCC 恢复率分别为 100/105/96%，今年 week18 恢复率分别为 112/111/100%；今年五一假期酒店行业呈现前高后低特征[16] - **分品牌档次**：经济型表现突出，本周经济型/中档/高档/豪华 RP 增速分别为 9%/7%/7%/-5%[17] - **分城市线级**：下沉市场增速领先，本周一线/新一线/二线/三线/四线及以下 RP 分别增长 10%/9%/13%/16%/13%[17] 交运数据 - **国内交运** - **全社会跨区域人员流动量**：5 月 1 - 4 日分别为 33271.4 万、29275.4 万、28977.5 万、28204.2 万人次，环比有增有降，同比均增长[28] - **铁路**：劳动节假期第 1 - 4 日客运量分别为 2311.9 万、1955 万、1813.7 万、1978.6 万人次，环比有增有降，同比均增长[29] - **公路**：劳动节假期第 1 - 4 日人员流动量分别为 30561 万、26893 万、26740 万、25834 万人次，环比有增有降，同比均增长[31][33] - **水路**：劳动节假期第 1 - 4 日客运量分别为 164.9 万、212.3 万、215 万、166.8 万人次，环比有增有降，同比有不同程度增长[35] - **民航**：劳动节假期第 1 - 4 日客运量分别为 233.6 万、215.1 万、208.8 万、224.8 万人次，环比有增有降，同比均增长[37] - **国内/国际航班量** - **国内**：五一假期（5.1 - 5.5）国内客运航班量为 69599 架次，较 2024 年可比口径增长 5.41%；部分机场航班执行量同比增长，如三亚凤凰机场增长 20.99%[39][40] - **国际**：国际客运航班量为 11731 架次，同比 2024 年可比口径增长 18.05%，较 2019 年恢复程度为 87.50%；预计今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员达 215 万人次，较去年同期增长 27%，高峰集中在 5 月 1 日和 5 月 5 日[42] 免税数据 - **客流层面**：海口美兰机场航班量为 1314 架次，较 2024 年可比口径增长 1.62%；三亚凤凰机场航班量为 980 架次，较 2024 年可比口径增长 20.99%[44] - **消费层面**：待更新，目前三亚机场客流同比变化较为乐观[44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 长白山景区受天气扰动严重[10][20] - 西域旅游 2 号因天气原因闭园，其他时间同比正增长[10][20]