公司概况与业务构成 * 公司为Revvity (NYSE:RVTY)，是一家生命科学与诊断公司[1] * 公司已完成业务组合转型，从一家工业公司转变为专注于高增长、高利润业务的公司[2][3] * 公司目前规模约为28亿美元，生命科学和诊断业务各占约一半[4] * 公司收入地理分布：美洲近50%，欧洲、中东和非洲地区约三分之一，亚太地区占四分之一[4] * 公司产品组合中，近85%的收入来自耗材、资产、服务和软件等经常性收入，15%来自生命科学仪器资本支出[4] * 公司全球员工数为11,000人[4] 生命科学业务 * 生命科学业务提供试剂、仪器和软件，支持研发全阶段，其中85%为生命科学解决方案（创新试剂和仪器），15%为Signals软件业务（提供SaaS解决方案）[5] * 该业务历史五年平均有机增长率为高个位数，营业利润率超过30%[5] * 终端市场中，近75%的客户来自制药和生物技术行业，25%来自学术界和政府[5] * 2025年第四季度，生命科学解决方案整体表现优于预期，其中试剂表现略超预期，仪器业务从第三季度到第四季度有所改善，但未达理想水平[23] * 在仪器业务中，制药和生物技术客户的表现优于学术界和政府客户[25] * 公司预计生命科学解决方案业务长期将实现中个位数增长[20] 诊断业务 * 诊断业务收入约为14亿美元，提供专业临床市场的全面解决方案[6] * 业务构成：60%为免疫诊断，40%为生殖健康[6] * 该业务历史五年平均有机增长率为高个位数，营业利润率约为25%[6] * 关键客户包括美国的公共卫生实验室（新生儿筛查业务）、大小型参考实验室以及全球的医院和诊所[7] * 该业务提供从样本采集到报告软件的端到端解决方案，并得到全球组学能力支持，不仅用于筛查，还用于伴随诊断和与制药生物技术客户的合作[8] * 2025年第四季度，免疫诊断和生殖健康业务表现均优于预期[23] * 公司预计免疫诊断和生殖健康业务在2026年均将实现中个位数增长[43] 战略重点与增长计划 * 公司战略目标是成为药物开发生命周期高价值领域的关键参与者，从早期药物发现到临床和商业化，提供试剂、仪器、Signals软件和服务能力，并通过伴随诊断和组学能力弥合从发现到治愈的鸿沟[9] * 长期计划目标：在正常市场条件下，实现比市场高出200个基点的增长，达到6%-8%的长期增长率[20] * 公司未在计划中假设来自技术和许可计划以及正在讨论的组学合作伙伴关系的额外上行空间[20] 人工智能 (AI) 与创新 * 公司推出了Transcribe AI，为临床实验室客户将工作流程速度提高了40%[10][11] * 内部为所有11,000名员工部署了AI，已将产品组合的软件开发时间线缩短了近10%[11] * 与礼来公司合作，通过Signals Synthetica平台加速AI驱动的药物发现[11] * Signals Synthetica平台是一个框架，可策划、质量保证和质量控制AI模型，并以模型即服务框架提供给生物技术客户，显著降低了进行AI驱动药物发现的入门门槛[12][37][38] * 公司计划在2026年第一季度推出用于大分子工作流程的Signals BioDesign[39] * 对于Signals软件业务，公司预计未来将实现低双位数增长，其中很大一部分将来自大分子市场渗透和新客户群扩展[39][40] 运营与财务目标 * 公司目标是到2026年底实现28%的调整后营业利润率[18] * 为实现28%的利润率目标，公司正在实施措施：通过整合收购和管理扁平化实现近10%的裁员；通过内包、重新设计、供应商优化和整合优化供应链；在未来12-24个月内减少30多个办公点，到2027年实现近20%的年化成本削减和10%的占地面积减少[18][19] * 自由现金流转换率已从过去的70%提高到超过调整后净收入的85%[17] * 在2025年市场低迷时期，公司进行了约14亿美元的股票回购，使流通股数量减少了10%[17] * 对于2026年，公司预计有机增长率为2%-3%，调整后每股收益实现高个位数增长[19] * 28%的营业利润率目标基于2%-3%的有机增长假设，若有机增长超过此范围，预计利润率会在此基础上进一步扩张[51] * 长期目标：营业利润率从2025年的27%提高到未来的30%中期，其中25个基点来自毛利率扩张，50个基点来自运营杠杆和成本效率[21] * 长期目标是实现双位数的每股收益增长[21] * 公司税率为18%[20] 市场动态与区域表现 * 制药和生物技术趋势持续改善，公司对此感到乐观[28][29] * 生物技术融资环境改善、并购活动增加是市场的积极信号[33] * 并购活动增加对早期研发有利，因为更多资金流入临床前研发领域，并提高了药物候选化合物的技术成功概率[57][58] * 免疫诊断业务在美国加速增长，是重要的增长动力[44] * 在中国，免疫诊断业务受到2025年6月DRG政策变化的影响，预计需要一年时间在新的量级上重置，并预计在2026年下半年恢复增长[50] * 2025年第四季度，中国以外的免疫诊断业务同比增长了中双位数，全年实现了高个位数到低双位数的增长[44] 合作伙伴关系与扩张 * 与Genomics England和赛诺菲建立了战略合作伙伴关系[15] * Genomics England的合作是首个针对新生儿罕见遗传病的大规模测序和筛查部署[15] * 与赛诺菲的合作旨在利用新生儿筛查能力，将其应用于更常见的疾病，如青少年或儿童1型糖尿病[16] * 该1型糖尿病筛查项目已在中东、美国和加拿大启动，预计从2027年开始产生实质性影响[47] * 例如，意大利已强制要求对无症状早期儿童1型糖尿病进行筛查[16] * 通过Euroimmun收购，美洲收入占比从10%翻倍至20%，但公司认为美国自身免疫产品组合的合理份额应为40%，因此在美洲仍有很大扩张空间[14] * 在GMP试剂扩张方面，过去12个月中，转入GMP生物加工的产品和项目数量增加了近2.5倍[13] 资本配置与并购 * 公司继续保持收购意愿，并拥有活跃的并购渠道，但会谨慎确保收购符合战略并具有财务意义[53] * 感兴趣的领域主要是软件或试剂[53] * 需要平衡近期的资本回报（如股票回购）与并购机会[53] 其他要点 * 公司注意到有报道称OpenAI、Anthropic、Google等公司正在寻求专业数据用于AI模型训练，并与Revvity等公司接触，讨论潜在的数据许可或合作伙伴关系[54] * 公司表示与许多公司进行讨论是业务的一部分，但只会在有具体成果时宣布相关合作[55][56] * 新生儿筛查业务在2025年表现良好，尽管全球出生率下降，但仍实现了中高个位数增长，这是该业务连续第五年实现此增长[45] * 在2026年2%-3%的增长框架中，公司对新生儿筛查业务假设了3%-5%的长期增长率，这比过去几年的实际增长更为谨慎[45] * 2026年的增长框架中未假设未来新合同，仅包含了现有合同的年度化影响[42]

核心观点 - Revvity公司推出了名为Signals Xynthetica的新一代人工智能增强设计平台 旨在通过整合先进的计算模型与真实实验数据 转变分子和材料发现领域 [2] - 该平台作为模型即服务解决方案提供 其核心是解决科学研发中计算模型与实验工作流程脱节的根本瓶颈 通过统一生成、预测和优化来加速发现并强化科学严谨性 [2][4] - 这是公司更广泛战略的一部分 即从提供离散科学工具转变为以平台为中心的技术合作伙伴 将人工智能深度嵌入科学工作流程 [5][14] 新产品：Signals Xynthetica平台 - 平台定位为下一代人工智能增强设计平台 专注于分子和材料发现 被置于现有的Revvity Signals生态系统内 [2] - 平台提供统一环境 用于生成、预测和验证候选分子与材料 旨在降低在实际研究环境中应用预测科学的障碍 [3] - 交付模式为模型即服务 集成了先进的计算机设计能力与真实实验数据 并采用受治理的、持续学习的框架 [2] - 平台通过统一从头生成、属性预测和多目标优化 形成一个协同的模型与数据闭环 旨在加速发现进程 [4] - 该平台模型可适应新数据 并能以真实世界结果进行基准测试 以增强对预测见解的信心并实现迭代改进 [4] - 公司总裁强调 该计划不仅是一个计算工具 更是预测科学的操作支柱 旨在使人工智能预测与实验室现实保持一致 [5] - 预注册已开始 早期访问计划于2026年上半年推出 [3][8] 公司战略与产品演进 - Signals Xynthetica是公司人工智能产品组合的最新成员 是其软件产品多年演进的一部分 越来越侧重于人工智能驱动的见解和无缝的科学数据整合 [10] - 2025年4月 公司推出了Signals One统一数据平台 旨在覆盖从设计到决策的整个药物发现生命周期 为研究数据做好人工智能准备 并奠定了将预测能力嵌入日常科学操作的基础 [11] - 2025年初 公司推出了Living Image Synergy AI多模态成像分析平台 利用人工智能统一不同的成像模式 自动化劳动密集型任务并提高可重复性 [12] - 除了纯发现软件 公司已将人工智能集成到操作环境中 例如2024年底推出的Transcribe AI 利用先进的光学字符识别技术简化临床实验室的数据录入并提高准确性 [13] - 这些举措共同说明了一个连贯的战略轨迹 即公司正在转型为以平台为中心的技术合作伙伴 利用人工智能和云交付来加速发现、标准化工作流程并普及预测模型和见解的获取 [14] - 公司宣布收购ACD/Labs 通过将专业的分析和分子设计工具整合到Signals生态系统中 加强了这一战略 实现了数据生成、解释和预测建模的更深层次整合 [15] 市场表现与长期前景 - 自12月16日发布该消息后 公司股价直至昨日几乎持平 [6] - 过去六个月 公司股价上涨了1.4% 而同期行业指数上涨了6.2% 标普500指数上涨了15.3% [6] - 长期来看 Signals Xynthetica平台有望提升公司前景 随着科学组织对与实证工作流程紧密结合的预测工具需求日益增长 公司逐步扩展模型即服务产品 使其处于数据基础设施、人工智能建模和实验科学的交叉点 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6.99亿美元，实现1%的有机增长 [24] - 外汇（FX）带来约1%的增长顺风，但较90天前的假设有所减弱 [24] - 调整后营业利润率为26.1%，同比下降220个基点，但略高于预期 [6][25] - 调整后每股收益为1.18美元，比指引中点高出0.05美元 [6][25] - 第三季度自由现金流为1.2亿美元，占调整后净收入的约90% [7][8][26] - 全年营收指引维持在28.3亿至28.8亿美元，有机增长指引维持在2%至4% [10][32] - 调整后每股收益指引上调至4.90至5.00美元的新区间 [10][33] - 全年调整后营业利润率指引维持在27.1%至27.3% [32] - 全年调整后税率预期约为17%，下降100个基点 [33] - 净债务与调整后EBITDA杠杆比率为2.7倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学业务第三季度营收为3.43亿美元，报告基础上增长1%，有机基础上大致持平 [28] - 对制药和生物技术客户的销售额实现低个位数增长，对学术和政府客户的销售额出现低个位数下降 [28] - 生命科学解决方案业务在第三季度整体出现低个位数下降 [28] - Signals软件业务有机增长20%，年度经常性收入（ARR）超过40%，年度合同价值（APV）为12%，净留存率超过110% [5][29] - 诊断业务第三季度营收为3.56亿美元，报告基础上增长3%，有机基础上增长2% [29] - 免疫诊断业务有机下降低个位数，中国免疫诊断业务下降20%以上 [29][30] - 排除中国，其余80%的免疫诊断业务表现良好，增长高个位数，美洲地区增长达两位数 [31] - 生殖健康业务有机增长中个位数，新生儿筛查全球增长高个位数 [5][31] - 试剂业务在第三季度同比略有下降 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区实现低个位数增长 [28] - 欧洲地区实现中个位数增长 [28] - 亚洲地区出现中个位数下降，其中中国下降达两位数 [28] - 中国整体有机下降达两位数，诊断业务下降超过20%，生命科学业务在中国实现低个位数增长 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正迅速将人工智能能力嵌入面向客户的新产品中，例如SignalsOne、Transcribe AI、PhenologicAI和Living Image Synergy AI软件平台 [11][12][13] - 与Profluent Bio合作提供新型AI工程酶，并与Genomics England和Sanofi建立战略合作伙伴关系 [12][14][16] - 内部部署了面向所有员工的Revvity AI，拥有30多个定制AI代理，预计到年底将超过50个 [21][22][23] - 销售代表的潜在客户转化率提高了3到4倍，软件开发时间减少了5%到10% [23] - 新的AI代理对财务收款产生了直接影响，改善了现金流 [24] - 通过股票回购积极部署资本，第三季度斥资2.05亿美元回购约230万股 [8][26] - 董事会批准了新的10亿美元股票回购授权 [9] - 年度影响报告强调范围1和范围2排放减少6%，垃圾填埋转移率达到47%，员工满意度为77% [18] - 获得MSCI的AAA级ESG评级 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前需求环境保持稳定，但一些较大的行业悬置问题开始明朗化，应能提高客户信心并导致更强劲的科学投资水平 [5][9] - 10月份客户活动水平出现一些有希望的迹象，但希望在将更强劲的增长纳入明年预期之前观察今年剩余时间的表现 [10][45] - 对明年最审慎的假设是有机增长保持在2%至3%的范围内，但一旦客户支出恢复到更历史正常的水平，存在改善机会 [10] - 在2%至3%的增长情景下，鉴于重组活动已顺利进行，对明年28%的调整后营业利润率基线预期保持信心 [11][39] - 诊断相关分组（DRG）对中国的影响正在按预期发展，预计在2026年第二季度度过周年纪念日后，该业务将在下半年恢复温和增长 [57][77] - 制药和生物技术客户，特别是大中型生物技术公司的仪器活动渠道有所增加 [46][94] 其他重要信息 - 获得了用于新生儿筛查的新NeoLSD 7 Plex试剂盒的欧洲IVDR批准，预计明年年初获得FDA批准 [6] - 与Sanofi合作开发用于早期筛查1型糖尿病的新4重检测方法，并努力在全球临床实验室网络中扩大现有REO检测的可及性 [16] - Genomics England合作研究已在第三季度开始工作，并已产生早期成功案例 [14][15] - 预计第四季度软件业务将出现环比增长，尽管有机增长将逐步下降 [55] - 全年稀释后平均流通股数预计略低于1.17亿股 [33] - 政府停摆对第四季度试剂需求可能产生适度影响 [42][99] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年初步展望的驱动因素，包括中国诊断和软件业务 - 2026年2%至3%的假设是审慎的，已开始看到仪器方面客户活动的迹象，如果客户行为持续正常化，情况将会改善 [37] - 中国诊断业务在第三季度下降20%以上，但排除中国后，其余业务仍增长高个位数 [37] - 软件业务在2025年预计以高 teens 至20%的速度增长，2026年将面临严峻的对比基数，预计有机增长将放缓至中个位数，但年度经常性收入、年度合同价值和净留存率等指标依然强劲 [61][62] - 28%的营业利润率基线与2%至3%的有机增长挂钩，如果有机增长有额外顺风，预计将在此基础上实现营业利润率扩张 [39] 问题: 第三季度生命科学业务中试剂与仪器的表现 - 生命科学解决方案业务总体符合预期，试剂略低于预期，夏季月份运行率较轻 [42] - 第四季度假设市场环境与第三季度相似，并考虑了政府停摆的适度影响 [42] 问题: 10月份客户活动回升的细节 - 客户活动增加主要体现在制药和生物技术客户方面，尤其是在仪器领域，但尚未形成广泛的需求转变 [46] 问题: 2026年财务框架，包括每股收益增长和线下项目 - 在2%至3%的有机增长和28%的营业利润率下，预计每股收益将实现高个位数增长 [47][48] - 利息及其他费用预计同比相对持平，税率基准预计为18%，低于之前的20% [47][48] - 较低的股数将有助于每股收益增长 [48] 问题: 第四季度环比增长的驱动因素 - 第四季度营业利润率保持在30%的假设不变，这通常是销量最高的季度 [54] - 有机增长环比加速的驱动因素包括：免疫诊断业务保持多年累计增长态势、软件业务环比增长（尽管有机增长逐步下降）、以及仪器销量第三季度到第四季度的季节性增长 [55] 问题: 中国诊断相关分组影响的轨迹和2026年风险 - 诊断相关分组的影响正按预期发展，中国免疫诊断业务在第三季度下降20%以上 [57] - 预计诊断相关分组的影响将持续到2026年第二季度，之后业务有望在下半年恢复低个位数增长 [57][77] - 中国诊断业务目前占总营收的约6% [77] 问题: 2026年软件增长展望及新产品贡献 - 2026年软件业务有机增长预计为中个位数，新产品贡献需要时间才能逐步提升 [61][62] - 像Signals Synergy和Signals Clinical这样的新产品需要几个季度才能获得增长动力 [63] 问题: 当前并购思路与股票回购的对比 - 公司对并购保持纪律性，拥有活跃的渠道，但目前股票回购提供了最具吸引力的资本回报机会 [64] 问题: 试剂利润率状况和政府停摆影响 - 第三季度试剂同比略有下降，但潜在实验室活动依然强劲 [69] - 试剂业务的边际利润贡献没有变化，定价环境虽然紧张但保持稳定 [69] - 第四季度指导中已考虑了政府停摆对试剂需求的适度影响 [99] 问题: 第四季度仪器预算消耗 - 第三季度到第四季度仪器销量通常会有适度的季节性增长，但未完全恢复到历史水平 [71][72] - 仪器渠道活动在第三季度有所改善，预计第四季度有机会 [72] 问题: 税率可持续性 - 税率基准已从20%重置为18%，在预测中不考虑一次性收益，建议以此作为2026年的基准 [73] 问题: 中国诊断业务规模及增长恢复 - 中国诊断业务约占总营收的6% [77] - 预计诊断相关分组的影响将持续到2026年第二季度，之后免疫诊断业务将恢复低个位数增长 [77] 问题: 仪器复苏是否与关税有关以及本地化状况 - 仪器活动增加是广泛性的，并非特定于中国关税相关机会 [83] - 生殖健康和新生儿筛查产品已完全在中国为中国生产，超过一半的免疫诊断检测也已本地化生产，其余从德国进口的是特殊检测方法 [85][86] 问题: 2026年试剂增长假设 - 2%至3%的有机增长假设预计市场环境与当前相似，未将美国国立卫生研究院预算可能大幅增加等因素考虑在内 [88] 问题: Genomics England合作的贡献时间安排 - Genomics England合作在第三季度开始产生贡献，预计第四季度环比增长，2026年将保持稳定的季度贡献 [92] 问题: 制药与生物技术客户活动细分 - 增加的活动主要来自大中型生物技术公司，小型生物技术公司的讨论水平不同 [94] 问题: 第四季度有机增长范围及学术政府表现 - 全年2%至4%的有机增长范围意味着第四季度有机增长在2%至3%左右才能达到中点 [98] - 美洲学术和政府业务在第三季度下降中个位数，政府停摆的影响主要体现在试剂方面，但影响适度 [99] 问题: 人工智能对客户需求的影响 - 短期到中期（未来三到五年），人工智能可能会增加对试剂和仪器的需求，因为公司需要生成更多数据来构建模型 [102] - 中长期来看，Signals业务通过将人工智能能力整合到其基础设施中，在药物发现方面处于有利地位 [103] 问题: 首批复苏的仪器类型及订单出货比数据 - 初始复苏迹象出现在细胞成像和高内涵筛选平台等非商品化仪器上 [104] - 公司不提供订单出货比数据 [104]