公司2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度收入同比增长22%至1.101亿美元，超出指引区间上限5个百分点[1][37] - 第四季度剔除流量获取成本的贡献额同比增长19%至6460万美元，超出指引区间上限1个百分点[1][37] - 第四季度调整后EBITDA同比增长45%至2470万美元，超出指引区间上限5个百分点[4][43] - 2025年全年收入同比增长19%至3.442亿美元，剔除流量获取成本的贡献额同比增长18%至2.087亿美元，调整后EBITDA同比增长29%至5740万美元[4][36] - 剔除政治广告影响后，第四季度收入及剔除流量获取成本的贡献额同比增幅分别达28%和24%，更能反映业务真实增长势头[1][39] 增长驱动力与战略重点 - 增长基础广泛，由联网电视需求加速、数字户外和移动需求强劲、Viant地址解决方案使用率提升以及Viant AI产品套件扩展所驱动[1] - 公司三大战略重点为联网电视、地址解决方案和Viant AI[8][21] - 2026年业绩预计将加速，催化剂包括健康的广告环境、新客户支出增加、大型体育赛事以及下半年政治广告支出[5][6][7] 联网电视业务表现 - 第四季度平台总广告支出的46%流向联网电视，创历史新高[9][40] - 联网电视剔除流量获取成本的贡献额连续第二年增长超过40%，是行业整体增长率的两倍半以上[9] - 2025年，平台近50%的联网电视广告支出通过“直接访问优质发布商”计划完成，合作方包括迪士尼、派拉蒙、孔雀等[10] - “直接访问”模式通过直接与发布商交易，绕过中间商，将客户支出更多用于实际媒体，从而提升投资回报率[10] 地址解决方案与数据资产 - 公司的地址解决方案套件是其购买平台的基石，包括行业领先的受众标识符“家庭ID”和内容标识符“IRIS ID”[10] - “家庭ID”嵌入超过80%的程序化竞价请求和超过90%的联网电视请求中，覆盖美国95%的家庭地址，覆盖范围约为竞争对手的四倍[11] - “IRIS ID”在联网电视竞价流中的存在自收购后一年内增长了五倍，在第一季度已覆盖近50%的入站联网电视竞价请求[12] - 第四季度，与“IRIS ID”使用相关的收入环比增长90%[13] Viant AI与全新解决方案Outcomes - 2026年1月发布了Viant AI的第四阶段——AI决策功能，并推出了名为Outcomes的全新品牌解决方案[14] - Outcomes是一个完全自主的绩效解决方案，仅需广告主输入四个基本参数，其余由Viant AI通过其“AI晶格大脑”架构自动完成[15][19] - “AI晶格大脑”利用公司专有的高保真数据信号进行决策，这些信号竞争对手无法复制[17] - 早期测试显示，Outcomes相比人工优化的对照组，在多个案例中显著降低了每次转化/获取/结果成本，降幅在43%到95%之间[26][29][30][31] 客户获取与市场拓展 - 新赢得了包括Molson Coors、WHOOP、一家领先的联网电视流媒体服务商、一家全国性慈善基金会和一家全国性便利店连锁店在内的多个美国主要广告主[5][6] - 与WHOOP建立了多年期合作伙伴关系，Viant被指定为其记录需求方平台[33] - 公司正在扩大企业销售团队，任命了在医疗保健、快消品、快餐、零售和旅游等关键行业垂直领域经验丰富的销售领导[34] - 目标市场包括现有客户的绩效预算、目前将预算投向搜索和社交围墙花园的超过1000万广告主，以及美国主要品牌[24][32] 2026年第一季度及全年展望 - 预计2026年第一季度收入在8300万至8600万美元之间，中点同比增长20%；剔除流量获取成本的贡献额在4900万至5100万美元之间，中点同比增长17%[47] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA在850万至950万美元之间，中点同比增长67%[47] - 预计2026年全年剔除流量获取成本的贡献额增长将继续超过美国整体程序化市场约13%的预期增速，推动市场份额进一步增长[48] - 预计2026年收入和剔除流量获取成本的贡献额的同比增速将逐季加速，主要由新客户上线、有机增长加速以及下半年政治广告贡献推动[48] 行业趋势与竞争格局 - 广告预算从线性电视向联网电视迁移持续加速，公司平台战略定位于服务把握此趋势的广告主[8] - 2026年美国广告总支出预计接近4500亿美元，其中70%为绩效预算，目前主要由谷歌、Meta和亚马逊等围墙花园主导[23] - 公司认为其竞争优势在于专有数据、地址解决方案、AI能力以及作为独立买方平台的定位[33][63] - 公司认为大型语言模型是商品，而专有数据、与实时竞价基础设施结合的应用层以及规模化的网络效应才是其护城河[20][98][100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为1.101亿美元，同比增长22%，超出指引区间高端5% [36] - 第四季度剔除流量获取成本后的贡献额为6460万美元，同比增长19%，超出指引区间高端1% [36] - 第四季度调整后EBITDA为2470万美元，同比增长45%，超出指引区间高端5% [7][41] - 2025年全年收入为3.442亿美元，同比增长19% [8] - 2025年全年剔除流量获取成本后的贡献额为2.087亿美元，同比增长18% [8] - 2025年全年调整后EBITDA为5740万美元，同比增长29% [8] - 2025年调整后EBITDA利润率同比扩大近250个基点，达到28% [36] - 第四季度非GAAP净收入为1900万美元，同比增长37% [41] - 第四季度经营活动现金流为3310万美元，同比增长101% [42] - 第四季度自由现金流为2820万美元，同比增长132% [42] - 若排除政治广告影响，第四季度收入同比增长28%，剔除流量获取成本后的贡献额同比增长24% [6][37] - 公司预计2026年第一季度收入为8300万至8600万美元，同比增长20%（按中点计） [43] - 公司预计2026年第一季度剔除流量获取成本后的贡献额为4900万至5100万美元，同比增长17%（按中点计） [43] - 公司预计2026年第一季度调整后EBITDA为850万至950万美元，同比增长67%（按中点计） [43] - 公司预计2026年剔除流量获取成本后的贡献额增长将继续超过美国整体程序化市场约13%的预期增速 [44] - 公司预计2026年收入和剔除流量获取成本后的贡献额增速将逐季加快 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，客户在平台上的CTV支出达到历史新高，占平台总广告支出的46% [12][38] - CTV剔除流量获取成本后的贡献额连续第二年增长超过40% [12] - 2025年全年，平台上近50%的CTV广告支出通过“直接访问”优质出版商计划完成交易 [13] - 第四季度，与IRIS_ID使用相关的收入环比增长90% [15] - 客户在CTV、流媒体音频和数字户外等新兴数字渠道的支出，在2025年合计占平台总支出的约54%，高于2024年的51%和2023年的43% [39] - 第四季度，客户导向的视频支出（包括CTV）达到历史新高，占总支出的63% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国市场赢得多个重要广告主，包括Molson Coors、WHOOP、一家领先的CTV流媒体服务商、一家全国性慈善基金会和一家全国性便利店连锁 [9] - Molson Coors和WHOOP等新客户在第一季度已开始投放广告，并计划在今年及未来几年内持续增加支出 [9][47] - 公司预计2026年下半年政治广告将带来强劲贡献 [10] - 公司已扩大企业销售团队，任命了在医疗保健、CPG、QSR、零售、旅游等关键垂直行业经验丰富的销售领导 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点为：CTV、可寻址性解决方案和Viant AI [11][23] - 公司推出了名为“Outcomes”的全新品牌AI决策解决方案，由AI Lattice Brain和智能层提供支持，旨在赢得各种规模广告主的绩效预算 [11][16] - “Outcomes”是一个完全自主的绩效解决方案，能够根据广告主设定的目标（如增量收入、广告支出回报率或每次行动成本）自动规划、执行和优化广告活动 [16][19] - 公司的可寻址性套件是其购买平台的基石，包括行业领先的受众标识符Household ID和内容标识符IRIS_ID [13] - Household ID嵌入超过80%的程序化竞价请求和超过90%的CTV请求中，覆盖了美国95%的家庭地址，覆盖范围约为竞争对手受众标识符的4倍 [14] - IRIS_ID在CTV竞价流中的存在自收购以来已增长5倍，在第一季度达到近50%的传入CTV竞价请求 [14] - 公司通过“直接访问”计划与迪士尼、派拉蒙、Peacock等领先提供商直接交易CTV库存，旨在绕过中间商，将更多广告支出用于实际媒体 [13] - 公司认为其竞争优势在于专有数据（如Household ID和IRIS_ID）、独特的供应集成（直接访问）以及通过集成技术栈积累的优化智能，这些是竞争对手无法复制的 [18][21] - 公司认为大型围墙花园（如Google、Meta）存在信任问题，因为其自报的成功指标与广告主的整体业务结果不匹配，这为Viant作为独立的买方平台创造了机会 [64][66] - 公司认为LLM（大语言模型）是商品，而专有数据和与RTB基础设施绑定的应用层才是护城河 [112][113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司观察到健康的广告环境，客户需求趋势在当季走强 [9] - 广告预算从线性电视向CTV的迁移正在加速，公司的平台战略定位于服务利用此趋势的广告主 [11] - 2026年冬季奥运会和世界杯等大型观赛活动预计将推动CTV渠道的增量广告支出 [10] - 公司预计2026年可寻址性套件（特别是IRIS_ID）的采用和使用率将进一步提升 [10] - 公司认为AI会强化建立在专有数据和特定领域基础设施上的业务，AI放大了其平台中已嵌入的结构性优势 [21] - 公司预计2026年将加速增长，主要催化剂包括新客户上线、现有客户的有机增长以及下半年的政治广告贡献 [8][44] - 公司预计2026年收入及剔除流量获取成本后的贡献额增速将超过非GAAP运营费用增速，从而继续推动调整后EBITDA利润率扩张 [45] 其他重要信息 - 公司于2024年11月收购了IRIS.TV，于2025年2月收购了Lockr，以扩展长期产品能力 [8][40] - 截至第四季度末，公司拥有1.912亿美元现金及现金等价物，2.192亿美元正营运资本，无债务，并拥有7500万美元信贷额度 [42] - 自2024年5月启动股票回购计划以来，公司已向股东返还5960万美元，截至3月9日，当前授权下仍有约4040万美元可用额度 [42] - 公司过去12个月每位员工的剔除流量获取成本后的贡献额同比增长超过8%，连续10个季度增长，显示运营效率提升 [40] - 公司对与OpenAI等新兴AI表面的合作持观望态度，认为其策略可能多变，且目前不清楚广告格式、运作方式及数据共享级别，预计其不会在2026年产生大规模收入 [86][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年增长加速的预期以及相对于第一季度指引的驱动因素 [46] - 管理层解释，第一季度增长受到季节性因素和客户组合的影响，部分新客户（如Molson Coors、WHOOP）和Outcomes解决方案的贡献在第一季度有限，预计将从第二季度开始显著增加 [47][48][49] - 随着新客户支出增加、Outcomes采用率提升以及下半年政治广告的贡献，增长预计将在后续季度逐季加速 [50][104] 问题: 关于后期交易管线的更新、胜率以及补充新机会的能力 [51] - 管理层表示，正在大力投资建设企业销售团队，从TikTok、Yahoo等公司招募人才，以补充销售管线 [52] - 胜率很高，且经常在后期击败规模更大的竞争对手，客户选择Viant是因其创新能力和专有数据优势 [52][53] - 大型品牌广告主正在寻找能驱动更高增长的新方案，Viant的专有数据、直接访问计划等价值主张吸引了他们 [53][54] 问题: 关于公司相对于规模更大的竞争对手（如DV360、The Trade Desk）的高增长是否可持续，以及IRIS_ID的增长潜力和瓶颈 [57][58] - 管理层认为高增长是可持续的，核心优势在于专有数据、可寻址性解决方案和AI驱动的自动化，这能带来更高的广告效率 [63][65] - 大型围墙花园存在信任问题，其自报指标与广告主业务结果不相关，而Viant作为独立的买方平台能提供更可靠的测量和优化 [64][66] - 关于IRIS_ID，其采用依赖于内容所有者集成该标识符，公司已与超过1400个出版商内容管理系统集成 [78] - 由于IRIS_ID带来的性能提升（如转化率平均提升46%），广告主愿意为此出更高价，这激励了更多内容所有者采用，公司预计其渗透率今年可能达到70% [62][63] - OpenRTB协议中只有一个内容对象ID的位置，IRIS_ID已占据近50%，这形成了网络效应，对竞争对手复制构成壁垒 [79] 问题: 关于公司可寻址市场的扩展，以及IRIS_ID作为竞争护城河的原因 [73][74] - 管理层认为机会既存在于大型品牌（需要品牌和绩效预算），也存在于直接面向消费者的电商公司（需要CTV驱动增长和自动化工作流） [75][77] - IRIS_ID的护城河在于网络效应和先发优势，公司已完成大量与内容管理系统的集成，且OpenRTB协议的限制使得内容所有者没有动力引入第二个内容标识符 [78][79] 问题: 关于Outcomes试点项目的初始转化率和未来货币化提升潜力 [82] - 管理层未提供具体的转化率数字，但强调Outcomes在多个客户测试中显著降低了每次转化/结果/潜在客户获取的成本，性能优于人工优化 [27][30][82] - 性能提升源于专有数据信号与自主工作流程的结合，能实时优化活动配置，其可靠性远超人工操作 [84][85] 问题: 关于The Trade Desk与OpenAI的合作对程序化行业和Viant平台的影响 [86] - 管理层认为聊天机器人是一个令人兴奋的新广告渠道，但OpenAI的策略可能像早期Facebook一样变化，目前合作细节（如广告格式、数据共享）尚不明确 [86][87] - 与OpenAI的合作目前可能更符合Criteo（产品列表广告）的定位，对Viant和The Trade Desk这类平台的意义尚不清晰 [89] - 该合作在2026年不太可能产生大规模收入，但公司会持续关注并适时参与 [88] 问题: 关于亚马逊通过Netflix、Roku等合作更积极地进军第三方库存，是否构成重大威胁 [93] - 管理层承认亚马逊是一个威胁，但其优势主要在于亚马逊平台上的产品销售数据，对于在多个零售商销售的产品，其DSP可能不是最佳选择 [94][96] - 如果亚马逊采用与Google类似的策略（报告其自有库存表现更好），可能会引发广告主对其报告指标的信任问题 [95] 问题: 关于赢得WHOOP客户的关键产品因素 [97] - WHOOP非常关注CTV，其选择Viant是因为公司的可寻址性解决方案（精准触达家庭和内容相关定位）能驱动绩效，并且Viant在该领域有超过10年的领先经验 [98][99] - 可寻址性的最大优势在于测量，能够追踪从CTV曝光到最终转化的完整客户旅程，帮助广告主更合理地分配预算 [99][100] 问题: 关于第四季度剔除政治因素后24%的增长与第一季度十几%增长之间的差异，以及增长趋势 [103] - 管理层解释，这主要是由于广告主组合和季节性因素导致的季度间波动，建议从年度角度看待增长 [104] - 随着新客户支出上量、Outcomes采用增加以及下半年政治广告的推动，预计增长将在2026年逐季加速 [104][105] 问题: 关于Viant是否考虑利用LLM作为前端界面，以吸引那些习惯The Trade Desk界面的机构客户 [106] - 管理层表示，Viant AI界面已经是LLM界面，公司已在此方面领先 [107] - 公司认为用户界面/仪表板将过时，LLM交互是未来趋势，但用户习惯改变需要时间 [108][109] - 公司对支持第三方代理通过MCP（模型控制平台）接入其基础设施持开放态度，尤其是在DTC/电商领域，但这需要时间发展 [111][114] - 公司认为，从企业角度看，LLM是商品，专有数据和与RTB基础设施的深度集成才是真正的护城河 [112][113]

财务数据和关键指标变化 - **2025年第四季度业绩**：收入同比增长22%至1.101亿美元，贡献毛利（Contribution ex-TAC）同比增长19%至6460万美元，均超出指引区间上限[6][36]。调整后EBITDA同比增长45%至2470万美元，超出指引上限[7][36]。若剔除政治广告，收入及贡献毛利分别增长28%和24%[6][37]。 - **2025年全年业绩**：收入同比增长19%至3.442亿美元，贡献毛利同比增长18%至2.087亿美元，调整后EBITDA同比增长29%至5740万美元[8][35]。调整后EBITDA利润率同比提升近250个基点至28%[36]。 - **现金流与资本回报**：第四季度经营活动现金流为3310万美元，同比增长101%；自由现金流为2820万美元，同比增长132%[42]。自2024年5月启动股票回购计划以来，已向股东返还5960万美元，截至3月9日仍有约4040万美元授权额度[42]。 - **2026年第一季度指引**：预计收入为8300万至8600万美元（中值同比增长20%），贡献毛利为4900万至5100万美元（中值同比增长17%），调整后EBITDA为850万至950万美元（中值同比增长67%）[43]。预计调整后EBITDA利润率（占贡献毛利）中值为18%，较上年同期提升超500个基点[43]。 各条业务线数据和关键指标变化 - **联网电视（CTV）**：CTV支出占平台总支出的比例在第四季度达到创纪录的46%[12][38]。CTV贡献毛利连续第二年增长超过40%，是行业整体增速的两倍半以上[12]。2025年全年，近50%的CTV广告支出通过公司的“直接访问”优质出版商计划完成[13]。 - **可寻址解决方案**：公司的家庭标识符（Household ID）覆盖了95%的美国家庭地址，嵌入超过80%的程序化竞价请求和90%的CTV请求中[14]。内容标识符（IRIS_ID）在CTV竞价流中的覆盖率在收购后一年多时间里增长了5倍，在第一季度达到近50%[14]。第四季度，与IRIS_ID使用相关的收入环比增长90%[15]。 - **Viant AI与新产品**：公司推出了名为“Outcomes”的AI决策解决方案，由AI Lattice Brain驱动[16]。在早期客户测试中，“Outcomes”相比人工优化对照组，实现了显著更低的单次转化成本，例如在MacKenzie-Childs的测试中降低了58%[26][27]。 各个市场数据和关键指标变化 - **客户支出结构**：在第四季度，客户在CTV、流媒体音频和数字户外等新兴数字渠道的支出合计占平台总支出的54%，高于2024年的51%和2023年的43%[39]。视频支出（包括CTV）占总支出的63%，创历史新高[39]。 - **新客户与行业垂直领域**：新签约的旗舰客户包括Molson Coors、WHOOP、一家领先的CTV流媒体服务商、一家全国性慈善基金会和一家全国性连锁便利店[9]。第四季度增长由金融服务、公共服务和快速消费品（CPG）垂直领域引领[38]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司增长战略围绕三大支柱：CTV、可寻址性（Addressability）和Viant AI[11][22]。公司定位为开放互联网上首个完全自主的AI驱动广告产品，旨在与围墙花园（如Google、Meta、Amazon）竞争效果预算[21][24]。 - **竞争优势**：公司认为其护城河在于专有数据信号（如Household ID、IRIS_ID）、独特的直接出版商整合（Direct Access）以及多年积累的优化智能，这些是竞争对手（包括大型语言模型）无法复制的[18][22][65]。公司强调其作为独立买方平台的角色，与同时销售媒体的平台（如Google、Amazon）不同[66]。 - **市场扩张**：“Outcomes”产品旨在从现有客户中获取效果预算，并吸引超过1000万目前主要在搜索和社交围墙花园中投放广告的广告主[31]。公司已扩大企业销售团队，覆盖医疗保健、CPG、快速服务餐厅、零售、旅游等关键垂直领域[33]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **广告环境与催化剂**：管理层认为当前广告环境健康，客户需求趋势增强[9]。预计2026年将因多个催化剂而加速增长，包括：新客户（如Molson Coors、WHOOP）的广告支出增加、大型体育赛事（2026年冬奥会、世界杯）推动CTV增量支出、下半年政治广告预算从线性电视向CTV转移，以及IRIS_ID采用率提升[9][10]。 - **增长前景**：预计2026年贡献毛利增速将继续超过美国程序化市场约13%的预期增速，从而进一步获取市场份额[44]。预计收入和贡献毛利的同比增长率将在2026年逐季加速，主要由新客户上线、有机增长加速以及下半年政治广告贡献推动[44]。预计收入和贡献毛利增速将继续超过非GAAP运营费用增速，推动调整后EBITDA利润率进一步扩张[45]。 - **行业趋势与AI影响**：管理层认为AI强化了建立在专有数据和特定领域基础设施之上的企业[21]。AI与公司专有数据和程序化基础设施的融合，而非简单的界面覆盖，是其平台架构和竞争定位的核心[22]。对于OpenAI等新兴AI广告表面，公司持观望态度，认为2026年大规模创收的可能性不大，并指出其与现有RTB协议可能存在兼容性问题[84][85][86]。 其他重要信息 - **运营效率**：过去12个月每位员工的贡献毛利同比增长超过8%，连续10个季度实现增长，显示出运营效率提升[40]。 - **资产负债表**：截至季度末，公司拥有1.912亿美元现金及等价物，2.192亿美元正营运资本，无债务，并可完全动用7500万美元信贷额度[42]。 - **非GAAP指标**：第四季度非GAAP净收入为1900万美元，同比增长37%；非GAAP基本每股A类股收益为0.23美元，上年同期为0.17美元[41]。 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年增长加速的驱动因素及第一季度指引的解读[46] - 管理层解释第一季度增长指引相对温和的原因包括：新客户Molson Coors和WHOOP贡献有限，处于初期测试阶段；“Outcomes”产品贡献甚微；第一季度传统上是季节性低点，且客户组合可能加剧了这种季节性[47][48][49][50]。预计从第二季度开始，随着新客户支出增加、“Outcomes”贡献上升以及新签约客户上线，增长将显著加速[47][48][49][50]。 问题: 关于晚期交易渠道的进展、胜率及渠道补充能力[51] - 管理层表示，通过从TikTok、Yahoo等公司招募资深人才，持续投资建设企业销售团队，以补充销售渠道[52]。胜率保持强劲，经常在晚期竞争中击败规模更大的对手，客户选择Viant是看中其创新能力[52]。去年提及的约2.5亿美元渠道已部分完成签约，部分延迟至今年，部分可能在下半年转换平台[52][53]。专有数据（家庭ID、IRIS_ID、供应质量模型、直接访问计划）是赢得大品牌客户的关键优势[53][54]。 问题: 关于公司高增长率的可持续性，以及与更大规模竞争对手（如DV360、The Trade Desk）的对比，以及IRIS_ID的增长潜力和瓶颈[57][58] - 管理层认为高增长可持续，核心优势在于专有数据和AI自动化，这能提供大型平台无法复制的性能[63][65]。公司作为独立的买方平台，解决了广告主对大型媒体销售平台自我报告指标的不信任问题[64][66]。在具体案例中（如WHOOP）已击败The Trade Desk等对手[67]。关于IRIS_ID，其采用率增长受内容所有者支持度驱动，广告主因性能提升（转化率平均提升46%）而提高出价，进而激励更多内容所有者采用，形成网络效应[62]。管理层预计IRIS_ID在CTV竞价流中的渗透率今年有望达到70%[62]。阻碍完全普及的因素是需要与内容管理系统进行大量整合（已超1400个），且OpenRTB协议中只有一个内容对象ID位置，IRIS_ID已占据近50%，这构成了竞争壁垒[78][79]。 问题: 关于公司可触达市场的扩大机会（针对中小客户 vs. 大品牌），以及IRIS_ID的竞争护城河[73][74] - 管理层认为机会在于服务所有规模的广告主，他们同时拥有品牌预算和效果预算，公司产品（如CTV和Outcomes）能同时满足这两类需求[75][76]。下沉市场（DTC和电商）有海量潜在客户（Meta、Google有千万级广告主），而开放互联网和电视广告主数量相对少得多，市场空间巨大[77]。IRIS_ID的护城河在于网络效应和先发优势：已完成超过1400个内容管理平台集成，需要大量时间和资源复制；OpenRTB协议中内容对象ID位置唯一，IRIS_ID已广泛嵌入，内容所有者缺乏引入第二个标识符的动力[78][79]。 问题: 关于“Outcomes”产品的初步转化率、未来货币化提升潜力，以及对The Trade Desk与OpenAI合作的看法[82][84] - 管理层未提供具体转化率数字，但强调测试结果显示其性能显著优于现状（人工或现有自动化优化）[82]。性能提升源于专有数据信号与自主工作流程结合带来的速度和可靠性[83]。关于The Trade Desk与OpenAI合作，管理层认为聊天机器人是一个令人兴奋的新广告渠道，但持谨慎态度，因为OpenAI可能改变策略，且合作细节（广告格式、数据共享程度）不明，与现有RTB协议可能存在兼容性问题[84][85][86]。预计2026年该合作不会带来大规模收入，但会持续关注[86]。同时指出Criteo与OpenAI的合作在购物广告方面更自然[87]。 问题: 关于亚马逊DSP通过整合Netflix、Roku等第三方库存扩大业务的威胁[91] - 管理层承认亚马逊是一个威胁，特别是其补贴和捆绑策略[92]。但指出亚马逊DSP的优势主要局限于在其平台销售的产品，对于在亚马逊之外多渠道销售的产品（如QSR、其他零售商销售的商品），其专有数据相关性不足[92][94]。同时，管理层警告其他内容所有者，如果亚马逊采用与Google类似的策略（声称自有库存表现优于第三方），可能会引发对平台报告指标的信任问题[93]。 问题: 关于赢得WHOOP客户的关键产品因素[95] - WHOOP选择Viant主要基于其对CTV作为增长渠道的重视，以及Viant通过专有可寻址解决方案（家庭ID用于触达和测量，IRIS_ID用于内容相关性和品牌安全）驱动可衡量增量结果的能力[32][96]。可寻址性的最大优势在于测量，能够追踪从曝光到转化的完整客户旅程，帮助广告主优化预算分配[97]。对于受监管行业（如Molson Coors的酒精广告），IRIS_ID在确保品牌安全、避免广告出现在儿童内容中至关重要[98]。 问题: 关于第四季度剔除政治因素后贡献毛利增长24%，但第一季度指引显示增速放缓至十位数高位，增速能否回归第四季度水平[99] - 管理层将第一季度增速放缓归因于客户组合及支出模式的季节性变化[100]。建议从年度角度审视增长，并强调2026年全年贡献毛利将超过2025年[100]。增长将在2026年逐季加速，受新客户支出增加、有机增长以及下半年政治广告推动[100][101]。广告业务存在季节性和客户组合波动，但公司业务增长依然强劲[101]。 问题: 关于公司是否考虑利用LLM作为前端界面，以渗透目前使用The Trade Desk等平台的代理商客户，即通过MCP模式让执行层在后端完成[102] - 管理层表示，Viant AI的界面已经是LLM界面，正在推动用户从传统点击界面过渡[103]。他们认为，如果界面是唯一的护城河，那将在未来面临严重挑战[104]。公司正在引领从人工工作流向自主工作流的转变[105]。对于通过MCP允许第三方智能体接入其基础设施，公司持开放态度，并认为这是未来的方向，尤其是在DTC/电商领域[106][109]。但管理层也指出，目前市场距离品牌普遍使用自有智能体进行交互还为时过早[106]。同时强调，从企业应用角度看，LLM是商品，而专有数据和与RTB基础设施结合的应用层才是独特的竞争优势[107][108]。

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为856亿美元，同比增长7%，环比增长10%，超过指引区间中点 [32] - 第三季度贡献毛利为53亿美元，同比增长12%，环比增长10%，达到指引区间高端 [32] - 调整后EBITDA为16亿美元，同比增长9%，环比增长42%，超过指引区间高端7% [6][38] - 调整后EBITDA利润率占贡献毛利的30%，高于此前28%的指引中点 [38] - 非GAAP每股收益为012美元，低于去年同期的015美元，主要由于利息收入减少和所得税支出增加 [38] - 若剔除政治广告和因并购流失的季节性广告客户影响，第三季度收入同比增长19%，贡献毛利同比增长22% [5][33] - 第四季度收入指引为1015亿-1045亿美元，中点同比增长14%；贡献毛利指引为62亿-64亿美元，中点同比增长16% [41][42] - 第四季度调整后EBITDA指引为225亿-235亿美元，中点同比增长35%，利润率指引为37% [43] - 预计2025年全年收入和贡献毛利增长17%，调整后EBITDA增长25%，利润率提升近200个基点 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视广告支出达到平台历史新高，占平台总广告支出的46%，创历史记录 [11][36] - 今年迄今约一半的联网电视广告支出通过Direct Access高级出版商计划进行 [11] - 所有新兴数字渠道支出占平台总支出的约56%，创历史记录，高于2024年的50%和2023年的43% [36] - 视频支出达到平台总支出的62%，创历史记录 [36] - 与Iris ID相关的收入较上一季度环比增长超过一倍 [15] - AI Bidding贡献的毛利同比增长超过一倍，并连续第四个季度加速增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 前六大客户垂直领域表现强劲，包括医疗保健、零售、消费品、公共服务、商业服务和汽车 [35] - Household ID覆盖约95%的美国家庭，可用于约80%的可竞价广告库存，覆盖率是关键竞争标识符的四倍 [13] - Iris ID在联网电视竞价流中的覆盖范围在收购后一年内增长了两倍多，预计未来几个月将达到50%的渗透率 [14] - 使用Iris ID的广告客户平均转化率比对照组提高48% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Molson Coors建立了标志性的多年合作伙伴关系，将于2026年开始在美国为其提供程序化广告活动支持 [7] - 公司定位为开放互联网的自主广告平台，强调其独立性和客观性，与拥有自有库存或货币化特定供应路径的竞争对手形成对比 [8][9] - Viant AI产品套件已成功推出四个阶段中的三个阶段，第四阶段AI Decisioning计划于年底推出 [16][17][21] - AI Planning功能得到显著增强，现在能够为利基性能广告客户甚至单个产品或服务构建和执行活动 [18] - 公司采用产品导向的上市策略，旨在以有限的销售人员投资服务新客户获取和扩张 [29] - 公司计划维持在中端市场的主导地位，并向上游拓展至大型美国广告客户，向下游拓展至性能广告客户 [23][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长由新客户获胜、加速的联网电视需求、流媒体音频需求激增、Viant可寻址解决方案的更多采用以及Viant AI产品套件的扩展使用所驱动 [5][6] - 随着不利因素缓解、基础表现增强和标志性客户获胜，公司有望在未来显著加速增长 [22] - 公司正在积极寻求超过25亿美元的潜在广告支出机会，这将是中端市场增长机会之外的增量 [25][30] - 预计2026年将实现收入和贡献毛利的同比加速增长，并由新客户上线推动 [44] - 预计2026年非GAAP运营费用增长率将低于2025年，并将实现显著的EBITDA利润率扩张 [44] - 联网电视的增长率预计将在未来许多年保持高位 [107][109] 其他重要信息 - 非GAAP运营费用为37亿美元，环比略有下降，同比增长13%；若剔除收购影响，有机增长为7% [37] - 公司拥有161亿美元现金及等价物，194亿美元正营运资本，无债务，并可完全使用75亿美元的信贷额度 [39] - 自2024年5月启动股票回购计划以来，已向股东返还596亿美元，其中包括第三季度的10亿美元 [39] - 截至11月7日，当前授权下仍有约404亿美元可用 [39] - 员工人均贡献毛利同比增长超过7% [37] 问答环节所有提问和回答 问题: AI Decisioning产品如何开辟新的中小型企业市场 - AI Decisioning将完成Viant AI的四个阶段，实现全自动驾驶，使平台能够从开始到完成全面接管广告活动，无需人工干预 [51][52] - 传统需求方平台非常复杂，中小型企业和直接面向消费者的电子商务公司需要更简化的用户体验，类似于自动驾驶汽车 [53][54] 问题: 失去的合并客户造成的600基点不利影响是否持续 - 该客户具有高度季节性，大部分预算集中在第三季度，对其他季度的影响将非常有限 [48][49] 问题: 亚马逊DSP提供0%费用是否加剧竞争 - 未感受到竞争加剧，亚马逊DSP业务在竞争性评比中通常不在最终候选名单之列 [57] 问题: 如何向中小型性能广告客户提升知名度 - 将通过渠道合作伙伴关系、直接面向消费者的代理商和测量公司进行推广 [58] - 该市场由Meta和Google主导，但广告主对进入开放互联网和联网电视有浓厚兴趣，关键是展示真正的性能 [58][59] - 目标是实现电子化触达，通过自助服务注册流程，无需人工交互 [60] 问题: Molson Coors合作带来的增量支出及250亿美元管道剩余机会 - Molson Coors是重大胜利，但并非管道中最大的广告客户，已赢得其他客户但未公布名称，仍有更大公司有待争取 [62][63] - 管道中少数部分已决定，大部分仍待争夺 [95][96] 问题: 竞争格局如何演变 - 竞争空间正在缩小，The Trade Desk等竞争对手因其供应路径偏好而不再被视为客观 [64][65] - 客观性是关键差异化因素，公司被认为是唯一真正服务于买方利益的平台 [66][68] 问题: 销售团队如何补充管道机会 - 大型广告客户机会是产品导向的，由Viant AI的推出自然吸引，而非大规模的销售推动 [72][73] 问题: 利润率扩张的驱动因素 - 主要是模型内的运营杠杆作用，随着支出增长，管理费用增长速率较低，AI在内部效率提升中也发挥作用 [75] 问题: 理想大型广告客户的特征 - 理想客户是面临市场萎缩、需要更高效率的公司，例如啤酒市场整体规模在下降 [77][78] - 吸引那些意识到当前设置无效、寻求新出路并重视真实增量销售数据的客户 [79][81] 问题: 当前趋势和假日季展望 - 未经历疲软，整体表现强劲，尽管某些垂直领域存在弱势 [84] 问题: 2026年收入加速是否包含政治广告 - 加速增长包含政治广告，但预计规模不及往年，增长主要来自新业务获胜 [90][91] 问题: 竞争对手和获胜原因 - 竞争对手包括The Trade Desk、Google、Nexxen等所有主要企业级需求方平台 [100][101] - 获胜原因包括可寻址解决方案的覆盖范围和实际触达家庭的能力 [102][103] 问题: 联网电视增长率的持续性 - 预计增长率将在未来多年保持高位，受内容从线性转向流媒体、新应用出现以及互动能力增强的推动 [107][109] - Direct Access的扩展和Iris ID的差异化也将推动增长 [110][111] 问题: 流失客户赢回的可能性 - 存在赢回的可能性，该客户因并购后的成本协同效应而流失，但其收入已因此下降 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为8560万美元，同比增长7%，环比增长10%，超过指引区间中点 [29] - 第三季度贡献毛利（Contribution XTAC）为5300万美元，同比增长12%，环比增长10%，达到指引区间高端 [29] - 调整后EBITDA为1600万美元，同比增长9%，环比增长42%，超过指引区间上限7% [5][35] - 调整后EBITDA占贡献毛利的比例为30%，高于指引中点的28% [35] - 非GAAP净收入为1120万美元，同比下降9%，主要由于利息收入减少和所得税支出增加 [35] - 非GAAP每股收益为0.12美元，低于去年同期的0.15美元 [35] - 若剔除政治广告和因并购流失的季节性广告客户影响，第三季度收入同比增长19%，贡献毛利同比增长22% [5][30] - 过去12个月贡献毛利超过100万美元的客户数量同比增长39% [30] - 前100大客户的贡献毛利在过去12个月同比增长18% [31] - 公司现金及等价物为1.61亿美元，营运资本为正1.94亿美元，无负债 [36] - 第四季度收入指引为1.015亿至1.045亿美元，中点同比增长14%；贡献毛利指引为6200万至6400万美元，中点同比增长16% [38] - 剔除政治广告影响，第四季度收入指引中点同比增长20%，贡献毛利指引中点同比增长21% [38] - 预计2025年全年收入和贡献毛利增长17%，调整后EBITDA增长25%，调整后EBITDA利润率为27%，同比提升近200个基点 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视（CTV）是贡献毛利增长的最强驱动力，其同比增长率呈现加速态势 [10] - CTV广告支出占平台总广告支出的46%，创历史新高 [10] - 今年至今，约一半的CTV广告支出通过Direct Access优质出版商计划进行 [10] - 所有新兴数字渠道（包括CTV、流媒体音频和数字户外广告）的支出合计占平台总支出的约56%，创历史新高 [32] - 视频（包括CTV）支出占平台总支出的62%，创历史新高 [32] - 与Iris ID相关的收入在第三季度环比翻倍以上增长 [13] - AI Bidding驱动的贡献毛利在第三季度同比增长超一倍，且连续第四个季度加速增长 [14] - AI Bidding自动化了平台约85%的广告支出 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保健、零售、消费品、公共服务、商业服务和汽车等前六大客户垂直领域支出领先 [31] - 公司与Molson Coors达成标志性多年合作伙伴关系，后者将于2026年开始在美国使用其平台 [6] - 公司正在积极寻求超过2.5亿美元的潜在增量广告支出机会，主要来自美国大型广告客户 [23] - 公司通过产品主导的策略，计划向上拓展至大型广告客户（如Molson Coors），向下拓展至绩效广告客户（包括中小企业和直接面向消费者的电商公司） [21][25] - 绩效广告客户市场估计有1000万广告客户，目前有超过2400亿美元支出分配给搜索和社交渠道 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的价值主张在于其独立性和客观性，不拥有出版商内容，利益与广告客户完全一致 [7][8] - 核心竞争优势包括专有的智能层，结合了行业领先的可寻址解决方案（Household ID和Iris ID）和自主广告能力 [6][9] - Household ID覆盖约95%的美国家庭，可用于约80%的可竞价广告库存，覆盖率为主要竞争对手标识符的四倍 [11] - Iris ID已整合到包括Tubi、Paramount+、AMC Networks等在内的主要出版商，其在CTV竞价流中的覆盖范围在一年内增长了两倍多，目标是在未来几个月内达到50%的渗透率 [12] - Viant AI产品套件包括AI Bidding、AI Planning、AI Measurement and Analysis，以及计划在年底推出的AI Decisioning [14][15][17][18] - AI Decisioning将结合前三个AI阶段，实现动态支出部署，实时调整广告活动，旨在与Google的PMax、Demand Gen以及Meta的Advantage+解决方案竞争，但将支出引导至CTV和流媒体音频等需求生成渠道 [18][19][20] - 公司认为竞争格局正在缩小，其客观的买方专属平台定位在市场中独树一帜 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业绩得益于新客户赢得、CTV需求加速、流媒体音频需求激增、可寻址解决方案采用率提高以及Viant AI产品套件的扩展使用 [5] - 随着不利因素缓解、基础业绩增强以及标志性客户赢得，公司有望在未来显著加速增长 [20] - 政治广告支出的不利因素预计将从2026年第一季度起不再存在 [40] - 预计2026年收入和贡献毛利将加速同比增长，由新客户上线驱动 [40] - 预计2026年非GAAP运营费用增长率将低于2025年，从而带来显著的EBITDA利润率扩张 [41] - 公司对当前趋势持乐观态度，第四季度指引中点假设创纪录业绩，并未经历普遍疲软 [60][61] 其他重要信息 - 公司于2024年11月收购了IRIS.TV，于2025年2月收购了Locker，以扩展长期产品能力 [33] - 截至第三季度末，公司流通股为6240万股，其中A类股1660万股，B类股4580万股 [36] - 自2024年5月启动股票回购计划以来，已向股东返还5960万美元，其中第三季度回购1000万美元，年初至11月7日回购3790万美元 [36] - 总计已回购480万股，平均价格12.42美元，截至11月7日，当前授权下仍有约4040万美元可用 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI Decisioning产品如何开辟新的中小型企业（SMB）市场，以及因客户并购造成的600基点不利因素是否持续 [43] - 因并购流失的客户具有高度季节性，主要影响在第三季度，对其他季度影响非常有限 [43] - AI Decisioning将使平台实现完全自主运行，无需人工干预，为需要简化用户体验的SMB和DTC电商公司提供类似“自动驾驶”的体验 [44] 问题: 亚马逊DSP提供0%费用的竞争影响，以及拓展SMB市场的营销策略 [45][46] - 未感受到亚马逊DSP竞争加剧，其收入主要来自赞助列表，DSP部分很小，在竞标中很少遇到 [45] - 拓展SMB市场将通过渠道合作伙伴（如DTC代理商、测量公司）和电子化自服务注册流程进行，关键在于展示真实的绩效结果 [46][47][48] 问题: Molson Coors合作带来的增量支出预期及其对2.5亿美元增量机会管道的影响 [49] - Molson Coors是重大胜利，但并非管道中最大的广告客户，公司已赢得其他未公布名称的客户，仍有更大公司有待争取 [50] - 支出预计从第二季度开始上线并逐年扩大 [50] 问题: 竞争环境演变以及主要竞争对手 [51] - 竞争格局在缩小，The Trade Desk等竞争对手通过OpenPath等举措使其不再客观，公司是唯一真正客观的买方专属平台 [51][52][53] - 获胜关键在于公司的可寻址解决方案（如Household ID）的实际覆盖和触达能力 [67] 问题: 销售团队如何补充新机会管道，以及驱动利润率扩张的因素 [54][56] - 大型广告客户机会是产品主导的，销售团队投入不大，未来将继续依靠产品力 [54] - 利润率扩张主要来自运营杠杆，而非纯AI效率 [56] 问题: 理想客户的特征以及当前趋势和假日季展望 [57][60] - 理想客户是面临市场挑战、寻求真实增长驱动力的企业，例如在萎缩市场中需要提升效率的客户 [57][58][59] - 当前趋势强劲，第四季度指引体现了实力，未经历普遍疲软 [60][61] 问题: 2026年收入增长率加速是否包含政治广告影响，以及新业务机会的决策进度和赢率 [62][64] - 2026年增长率加速包含政治广告影响，但预计政治广告规模不及往年，增长主要来自新业务赢得，预计可比2025年提升几百个基点 [62][63] - 2.5亿美元管道中少数已决定，多数仍在争夺中，赢率很高，公司有选择地追求契合其理念的客户 [64][65] - 竞标对手包括The Trade Desk、Google、Nexxen等所有主要企业级DSP [66] 问题: CTV增长率的持续性以及流失客户赢回的可能性 [68][72] - CTV增长率预计将在未来多年保持高位，受线性电视向流媒体转移、新应用、游戏和互动能力等驱动 [69][70][71] - 因并购流失的客户有赢回的可能，该客户收入下滑部分归因于广告策略改变 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7060万美元，同比增长32%，超指引上限4% [40] - 第一季度贡献毛利（扣除TAC）4270万美元，同比增长25%，连续七个季度同比增长超20% [40] - 第一季度调整后EBITDA为540万美元，同比增长76%，连续九个季度同比增长超30% [8] - 第一季度非GAAP净收入为280万美元，较上年的130万美元增长109%；非GAAP基本每股收益为0.04美元，上年同期为0.02美元 [45] - 第二季度营收指引为7700 - 8000万美元，中点同比增长19%；贡献毛利（扣除TAC）指引为4750 - 4950万美元，中点同比增长70%；非GAAP运营费用指引为3700 - 3800万美元，中点同比增长17%且环比基本持平；调整后EBITDA指引为1050 - 1150万美元，中点同比增长15% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV是本季度营收增长的最强驱动力，第一季度平台总支出超45%分配给CTV，创CTV支出占比新高；CTV支出在第一季度达到历史同期最高 [12][42] - 新兴数字渠道（包括CTV、流媒体音频和数字户外）支出在第一季度占平台总支出的54%，创历史新高；视频（包括CTV）支出在本季度占平台总支出的62% [43] - 本季度与Household ID相关的广告支出同比飙升33%，Household ID可覆盖约80%的可投标广告库存 [16] - 自2024年11月收购Iris以来，Iris ID在所有可用CTV投标请求中的覆盖率翻了一番多 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月，平台广告支出强劲，关税对其影响不大；第一季度各月营收和贡献毛利（扣除TAC）的同比增长率均有所提高，3月表现最强；4月持续两位数增长 [8] - 行业约80%的数字广告支出基于最后点击归因，即消费者购买前展示的最后一个广告获得全部功劳 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为CTV、可寻址性和Viant AI，致力于成为CTV广告的首要需求方平台（DSP），加强在该领域的领先地位 [12][13] - 公司认为CTV将成为每个广告商营销策略的基石，其他数字渠道起补充作用；广告商正从最后点击归因策略转向基于增量提升的广告支出分配 [14][15] - 公司的可寻址性解决方案Household ID和Iris ID受到广告商和出版商的青睐，有助于吸引新客户 [16][17] - 公司的Viant AI产品套件已推出两个阶段，预计今年完成后两个阶段；AI投标已实现平台85%的广告支出自动化，相关贡献毛利（扣除TAC）同比增长75% [18][19] - 行业中，谷歌在广告技术领域的垄断地位受到挑战，若其相关资产剥离，可能为公司带来机会；亚马逊在零售媒体领域取得份额，但对开放互联网DSP威胁不大 [23][35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，特别是关税影响，但公司认为广告商已变得更具弹性，大部分支出预计将在2025年下半年实现，长期增长前景不变 [9][49] - 公司认为自身业务多元化，对高风险垂直领域的敞口有限，战略与长期增长渠道一致，有能力在宏观经济不确定性中表现优于行业和同行 [10] - 公司对未来发展充满信心，认为CTV、可寻址性和AI将推动长期增长，有望继续扩大市场份额 [22] 其他重要信息 - 公司自2024年5月启动5000万美元股票回购计划以来，已向股东返还4650万美元，回购350万股，平均价格为13.12美元；今日宣布将股票回购授权增加5000万美元 [47][48] - 公司第一季度末拥有1.74亿美元现金及现金等价物和1.99亿美元正营运资金，无债务，并可使用7500万美元未提取信贷额度 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: 客户的反馈以及CTV如何降低支出风险 - 公司表示CTV增长强劲，直接访问计划消除中间费用，Household ID的规模为营销人员带来红利，推动CTV支出占比达45%；受关税影响的广告商不到10家，主要在消费品和零售领域，他们将部分支出推迟到下半年；营销人员正在进行情景规划，有望在下半年实现良好表现 [53][55][58] 问题2: 说服广告商从搜索和社交转移支出的过程及关键要点 - 公司通过教育客户了解消费者旅程和增量提升测量，让他们认识到CTV的增量提升效果优于搜索和社交；超过一半的客户使用增量提升来决定广告支出方向，公司平台上CTV支出占比达45%，高于竞争对手 [63][66] 问题3: 广告商将支出推迟到下半年的信心来源以及公司Household ID与谷歌的差异 - 公司表示平台类似订单录入系统，广告商虽将部分投资从第二季度移出，但会进行替换，因此对支出在下半年实现有信心；公司的Household ID基于物理地址，与谷歌基于IP地址的方案不同 [74][76][78] 问题4: 4月数据与第二季度指引的关系以及新客户对话量对营收增长的贡献 - 4月增长数据在14% - 19%的指引范围内，通常业务会逐月增长，但部分广告商将资金从第二季度转移到下半年，使5月和6月的增长率有所降低；公司新客户管道强劲，看好下半年新客户带来的业务增长，主要来自CTV主导地位、Iris ID的采用和Viant AI的应用 [89][91][95] 问题5: 2025年下半年非GAAP运营费用的驱动因素 - 公司预计全年非GAAP运营费用增长17%，其中约500个基点与收购有关 [99][100] 问题6: 三个垂直领域（汽车、零售、公共服务）的情况以及直接访问计划的扩展和经济差异 - 公司在汽车和零售领域的敞口较小，受关税影响不大；公共服务领域保持稳定增长；公司的直接访问计划不收取费用，虽不直接增加收入，但可提高营销效率，吸引更多支出；公司将继续与合作伙伴合作，扩大Household ID和Iris ID的规模 [103][105][107] 问题7: 增量提升是否为宏观主题的证据 - 公司认为增量提升是行业趋势，目前大部分数字广告支出基于最后点击归因，但营销组织逐渐认识到电视等渠道的增量提升效果；Meta开源增量提升模型，未来将有更多研究证明这一趋势 [115][116][120] 问题8: 公司此前关于营收增长快于费用增长和EBITDA利润率扩张的预期是否仍然成立 - 公司表示全年仍预期营收增长快于费用增长，EBITDA利润率将扩大，本季度因部分资金从第二季度转移到下半年，两者大致持平 [121] 问题9: 谷歌不拆分但做出让步是否对公司有帮助 - 公司认为谷歌是一个整体运作的机器，不拆分则无法阻止其控制互联网流量和市场；拆分是解决其垄断问题的唯一办法 [123][124][126] 问题10: 部分需求推迟到下半年对第二季度指引的影响、受影响客户类型和渠道 - 公司表示这导致预期营收和贡献毛利（扣除TAC）减少约3% - 4%，相当于增长率降低4% - 5%；受影响的是约5家中等规模客户，各渠道受影响程度与正常业务组合一致 [130][131][132] 问题11: 其他规模DSP进入中低端市场竞争时公司的防御能力 - 公司认为亚马逊的数据优势主要在零售领域，在其他垂直领域价值不大；公司在中低端市场已与大型公司竞争并赢得份额，亚马逊在真正的DSP自助服务领域参与度较低 [134][136][140] 问题12: 公司与大型机构的对话情况以及向上拓展市场的空间 - 公司表示正在向中高端市场进军，因其定价更高效，不收取不必要费用，且采用基于价值的定价机制；竞争对手的增量费用和自动加入特定解决方案的问题引发客户不满，公司避免此类问题 [146][148][151] 问题13: 公司与Trade Desk在价格上的比较 - 公司认为在相同内容、受众和指标下，公司在价格上更具优势；公司的客户群体主要在中低端市场，对广告技术成本更为敏感；Trade Desk等大型平台因国际运营成本高，导致收费率较高 [154][155][160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7060万美元，同比增长32%，超出指引上限4% [36] - 第一季度贡献毛利（扣除TAC）4270万美元，同比增长25%，同样超出指引上限，实现连续七个季度20%以上增长 [36] - 过去十二个月至第一季度，贡献毛利超100万美元的客户数量增长37%，前100大客户的贡献毛利同比增长24% [37] - 过去一年新增的前30大客户，平均贡献毛利超78万美元，是去年同期新客户的三倍多 [37] - 第一季度非GAAP运营费用3730万美元，同比增长20%，环比持平；剔除收购影响，有机非GAAP运营费用同比增长14%，环比下降2% [39] - 第一季度调整后EBITDA为540万美元，超出指引上限超27%，同比增长76%；调整后EBITDA占贡献毛利的比例为13%，较上年扩大360个基点 [40] - 第一季度非GAAP净利润为280万美元，较上年的130万美元增长109%；非GAAP基本每股收益为0.04美元，上年同期为0.02美元 [41] - 截至季度末，公司拥有1.74亿美元现金及现金等价物，1.99亿美元正营运资金，无债务，并可使用7500万美元未提取信贷额度 [41] - 第二季度营收指引为7700 - 8000万美元，中点同比增长19%；贡献毛利指引为4750 - 4950万美元，中点同比增长70%；非GAAP运营费用指引为3700 - 3800万美元，中点同比增长17%，环比基本持平；调整后EBITDA指引为1050 - 1150万美元，中点同比增长15% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务是第一季度营收增长的最强驱动力，平台总支出的45%以上分配给CTV，创历史最高CTV占比；CTV支出在第一季度达到历史新高 [11][38] - 超过55%的CTV支出通过公司的直接接入优质出版商进行，该模式可显著降低供应方费用 [11] - 与家庭ID相关的广告支出本季度同比飙升33%，家庭ID可在约80%的可投标广告库存中使用 [14] - 自2024年11月收购Iris以来，Iris ID在所有可用CTV投标请求中的覆盖率增加了一倍多；使用Iris ID的广告活动在品牌好感度、广告回忆率、品牌知名度和考虑度方面均有显著提升 [15][16] - 不到两年时间，AI竞价已实现平台85%的广告支出自动化，较2024年第四季度的80%有所提升；AI竞价产生的贡献毛利同比增长75% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月，公司平台上的广告支出表现强劲，近期关税公告对其影响不大；第一季度各月营收和贡献毛利的同比增长率均有所提高，3月表现最为强劲；4月持续保持两位数增长 [6] - 2024年，CTV、流媒体音频和数字户外这三个数字渠道占公司平台总广告支出的比例超过50%，高于2023年的43%和2022年的40% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为CTV广告领域的领先需求方平台（DSP），并通过直接接入计划、家庭ID和Iris ID等解决方案巩固其在该领域的地位 [11] - 公司认为CTV将成为每个广告商营销策略的基石，其他数字渠道将起到补充作用；随着广告商越来越多地转向增量提升测量，CTV的优势将更加明显，搜索、社交和其他展示广告形式将面临压力 [12][28] - 公司计划通过提供透明和客观的归因、简化的DSP界面以及Viant AI等解决方案，吸引数据驱动型广告商从搜索和社交平台转移广告支出 [29][30] - 公司认为亚马逊在开放互联网DSP领域对其威胁较小，因为亚马逊存在利益冲突和缺乏客观性，其优势主要体现在零售媒体领域 [32][33] - 近期地方法院裁定谷歌在广告技术领域存在垄断行为，若谷歌相关资产剥离，可能为公司提供接触YouTube广告库存的机会，并改善公司的竞争地位 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，特别是近期关税公告导致少数广告商推迟了原计划在第二季度的广告活动，但公司认为这些影响是暂时的，大部分支出预计将在2025年下半年实现 [7][45] - 公司对长期增长前景充满信心，认为其在CTV、可寻址性和Viant AI等领域的战略投资将推动业务持续增长 [20][44] 其他重要信息 - 公司自2024年5月启动5000万美元股票回购计划以来，已向股东返还4650万美元，回购了350万股，平均价格为13.12美元；目前已宣布将股票回购授权增加5000万美元 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前从客户那里听到的情况以及CTV业务如何抵御支出下行风险 - 公司表示CTV业务增长强劲，直接接入计划和家庭ID的规模为营销人员带来了显著价值，推动了CTV支出占比达到45% [49][50] - 受关税影响的广告商数量较少，主要集中在消费品和部分零售行业，他们将部分投资推迟到下半年；市场存在一定不确定性，但营销人员正在进行情景规划，预计下半年情况将好转 [53][57] 问题2: 说服广告商从搜索和社交平台转移支出的过程以及关键要点 - 这主要是一个教育过程，包括向广告商解释消费者旅程、分析各渠道的影响，并通过第三方测量公司提供的数据进行说明 [58] - 随着流媒体电视的发展，公司能够更好地连接消费者的购买路径，让广告商了解CTV在增量提升方面的优势；公司平台已成为客户首选的测量和实验平台，超过一半的客户使用增量提升来决定广告支出方向 [59][60] 问题3: 对推迟到下半年的广告支出的信心以及家庭ID与谷歌相关产品的差异 - 公司对下半年的广告支出充满信心，因为这些支出已在平台上进行了安排和替换 [69] - 家庭ID基于物理地址，而谷歌启用的IP地址是数字标识符；谷歌虽然表示将使用IP地址，但并未将其通过AdX传递，且IP地址在实际应用中存在局限性 [70][71][73] 问题4: 4月业务情况与第二季度指引的对比以及新客户对话量的趋势和对营收增长的贡献 - 4月业务增长在指引范围内，但由于少数广告商将资金从第二季度转移到下半年，5月和6月的增长率有所下降，但整体仍呈上升趋势 [82][83] - 公司新客户管道强劲，预计下半年将有更多新业务，主要得益于CTV业务的主导地位、Iris ID的应用以及Vyan AI的推广 [85][87][88] 问题5: 2025年下半年非GAAP运营费用的驱动因素 - 全年非GAAP运营费用预计增长17%，其中包括与收购相关的约500个基点 [91] 问题6: 汽车、零售和公共部门垂直领域的情况以及直接接入计划的扩展和经济差异 - 公司在汽车和零售领域的业务占比较低，受关税影响较小；公共服务领域业务保持稳定增长 [95][97] - 公司不收取直接接入计划的费用，但通过提高营销效率，有望促使客户增加支出；公司将继续与迪士尼、派拉蒙等合作伙伴合作，扩大直接接入计划的规模，并提升家庭ID和Iris ID的覆盖率 [98][101] 问题7: 增量提升是否为宏观主题以及公司对收入和费用增长的预期 - 增量提升是行业趋势，目前大部分数字广告支出仍基于最后点击归因，但越来越多的广告商开始关注增量提升测量；Meta开源其增量模型就是一个例证 [107][111] - 公司预计全年收入增长将快于费用增长，EBITDA利润率将有所扩大 [112] 问题8: 谷歌不进行拆分但做出让步是否对公司有帮助 - 公司认为，除非谷歌进行拆分，否则其垄断地位难以改变，这些让步对公司没有实质性帮助 [114][117] 问题9: 第二季度指引中需求推迟的影响以及受影响的客户类型和渠道 - 需求推迟对第二季度收入和贡献毛利的影响约为3 - 4%，导致增长率下降4 - 5% [121] - 受影响的客户为中等规模客户，各渠道受影响程度与公司通常的业务组合基本一致 [122][123] 问题10: 面对亚马逊等规模较大的DSP进入中低端市场的竞争，公司的防御能力 - 亚马逊的数据集在零售领域具有优势，但在其他垂直领域价值有限；公司在中低端市场已经与谷歌、Trade Desk等大型公司竞争并取得了市场份额 [128][130][132] 问题11: 与大型广告公司的对话情况以及在当前环境下向上游市场拓展的空间 - 公司正在向中高端市场拓展，通过不收取直接接入费用等方式提供更高效的定价，与大型DSP相比具有优势 [138][140][141] - 竞争对手Trade Desk的增量费用和自动加入OpenPath SSP解决方案引发了客户不满，公司则尽量避免收取过多增量费用，提供更透明的定价 [142][143] 问题12: 与Trade Desk在价格上的比较 - 公司在与Trade Desk的直接竞争中通常具有价格优势，因为公司的客户更注重数据驱动和增量广告支出回报，对广告技术费用更为敏感 [145][147][148] - 大型DSP需要承担国际运营的高额成本，导致其收费较高，而公司专注于美国国内广告商，在业务模式上具有运营杠杆优势 [149][150][151]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收2.892亿美元，较2023年增长30%；贡献毛利（ex - TAC）达1.774亿美元，同比增长24%；非GAAP运营费用为1.329亿美元，较上一年增加16%；调整后EBITDA升至4440万美元，同比增长53%，利润率扩大约500个基点至25%；非GAAP净利润为3470万美元，同比增长59% [60][61] - Q4营收9010万美元，较去年同期增长40%，超指引上限6%，环比Q3增长13%；贡献毛利（ex - TAC）为5440万美元，同比增长28%，超指引上限3%，环比Q3增长15%；非GAAP运营费用为3730万美元，同比增长26%，环比增长14%；调整后EBITDA达1710万美元，超指引上限，同比增长31%，环比Q3增长16%；调整后EBITDA占贡献毛利（ex - TAC）的比例为31%，同比提高约100个基点，环比提高50个基点；GAAP净利润为770万美元，去年同期为330万美元，增长133%；GAAP基本每股收益为0.11美元，去年同期为0.04美元；非GAAP净利润为1380万美元，去年同期为1080万美元，同比改善28%；非GAAP基本每股收益为0.17美元，去年同期为0.14美元 [63][64][71] - 截至Q4末，公司拥有6310万股流通股，其中A类股约1640万股，B类股约4680万股；现金及现金等价物超2.05亿美元，营运资金为2.17亿美元，无债务，还有7500万美元未动用信贷额度；Q4经营活动产生的现金流为1650万美元，自由现金流为1220万美元；全年经营活动产生的现金流为5180万美元，同比增长37%，自由现金流为3400万美元，同比增长超40% [73][74] - 自2024年5月启动股票回购计划至2025年2月，已回购200万股A类普通股，平均价格为13.05美元，花费2570万美元，5000万美元授权回购计划还剩2430万美元 [75] - 2025年Q1预计营收在6500 - 6800万美元之间，中点同比增长25%；贡献毛利（ex - TAC）在4050 - 4250万美元之间，中点同比增长22%；非GAAP运营费用预计在3725 - 3825万美元之间，中点同比增长22%，环比增长1%；调整后EBITDA预计在325 - 425万美元之间，中点同比增长22% [76] - 2025年预计贡献毛利（ex - TAC）增速将超过美国程序化市场预计的13 - 14%的增速，推动市场份额进一步提升；贡献毛利（ex - TAC）增速将快于非GAAP运营费用增速，带动调整后EBITDA利润率扩大；Iris TV和Locker的收购预计为非GAAP运营费用带来约600个基点的增长；预计2025年股票薪酬约为2800万美元，折旧和摊销约为2000万美元，年末A类和B类普通股流通股约为6500万股 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年CTV广告支出增长超40%，接近行业增速两倍，占平台广告支出超40%；Q4 CTV广告支出创历史新高，连续三个季度增长，推动全年广告支出增长超40%；2024年直接接入CTV广告支出增长近70%，占平台总CTV广告支出超50% [14][68][47] - 2024年各数字渠道（CTV、流媒体音频、移动、桌面和数字户外）广告支出均实现两位数同比增长 [39] - 过去两年，家庭ID产生的收入和贡献毛利（ex - TAC）增长超八倍 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国约600亿美元线性电视广告支出尚未向CTV转移，CTV总潜在市场规模有望从目前的300亿美元增长至900亿美元，未来搜索和社交广告预算部分转移将使CTV潜在市场规模远超900亿美元；搜索和社交在美国广告支出合计超2000亿美元，中小企业、绩效广告商和直接面向消费者的电子商务公司占比超50% [40][44][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Locker数据协作平台，加强在开放互联网身份和可寻址性方面的领导地位，预计加速行业对家庭ID和Iris ID的采用，帮助出版商提供可寻址广告解决方案，对抗围墙花园 [11][25] - 推进Viant AI四阶段部署，已完成前两阶段，预计2025年完成后两阶段，包括AI投标、AI规划、AI测量和分析、AI决策；AI投标已用于平台80%的广告支出；AI规划于2024年Q3推出，受品牌和机构欢迎，有望吸引更多广告预算；AI测量和分析预计Q2初推出；AI决策预计2025年下半年推出 [26][33][35] - 增强家庭ID功能，与TransUnion合作，将匹配率提高到美国18岁以上成年人的95%，提升受众定位和测量能力，推动可寻址广告活动大规模部署 [50] - 收购Iris TV，巩固在CTV广告购买领域的地位，Iris ID与家庭ID互补，为广告商提供更多可寻址广告活动选项和测量功能 [19][52] - 公司认为可寻址性是广告未来，凭借Viant AI处于行业技术创新前沿，有望抓住AI技术发展机遇 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度业绩出色，各关键指标表现远超指引，全年业绩创纪录，得益于创新产品和服务加速采用、稳健的营收增长和严格的成本管理 [8][9][10] - 公司增长动力包括CTV普及、可寻址性领导地位和AI创新，预计这些因素将在2025年及以后持续推动公司发展 [12] - 2025年将是CTV直播体育货币化的里程碑之年，公司作为少数能够每秒处理4000万实时投标请求的企业级DSP，通过与众多直播体育提供商合作，为客户提供全球最抢手的广告资源 [40][42] - 公司对流媒体音频增长前景乐观，认为其与优质CTV类似，受众可认证，注意力集中，需求增长迅速 [48][49] - 公司对市场和自身前景充满信心，有大量业务机会，预计贡献毛利（ex - TAC）将继续超越市场增长，调整后EBITDA利润率将扩大 [78][124] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性声明，包括2025年Q1及未来财务业绩指引、平台开发计划和行业趋势等，这些声明基于假设，受未来事件、风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [5] - 公司会同时展示GAAP和非GAAP财务指标，相关非GAAP指标的额外披露及与GAAP指标的调节信息包含在今日发布的新闻稿、收益报告和向SEC提交的文件中 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Locker收购逻辑及出版商为何愿意分享第一方数据 - 公司表示Locker可减少出版商与Viant集成的时间和摩擦，通过一次集成解锁所有替代ID和第三方数据公司、清洁室、测量提供商等生态系统；出版商工程团队资源有限，集成工作繁琐，Locker可解决这一行业难题；Viant为出版商带来新需求，出版商希望获得更多出价并自主决定是否接受；Locker是行业公用事业，有助于开放互联网利用出版商第一方数据对抗围墙花园 [87][91][93] 问题2: Iris TV在Q4贡献的营收 - 公司称Iris TV在Q4的营收贡献相对较小，约占总营收的1% [100] 问题3: Locker收购的战略契合度及是否可直接向出版商货币化 - 公司认为Locker主要用于加速家庭ID和Iris ID的采用，同时要将其打造为开放互联网的公用事业，帮助出版商利用第一方数据增加可寻址性，对抗围墙花园 [105] 问题4: 市场情况及大型DSP受非市场因素影响的原因 - 公司指出市场中显示广告业务受影响较大，因其与最后点击归因和cookie密切相关；DSP竞争加剧可能是部分公司业绩不佳的原因之一；公司第一季度广告支出季节性较低，且销售和营销费用较高，如参加CES等活动，对EBITDA有较大影响；公司认为市场和自身前景良好，有大量业务机会 [114][119][122] 问题5: Viant AI在2025年的扩展情况及对基本面的最大益处 - 公司认为Viant AI将是赢得客户钱包份额的关键，能帮助代理商提高新业务提案速度和质量，吸引新客户并从竞争对手处夺取份额；客户需要时间信任AI平台，一旦克服信任障碍，将加速新业务的获取和钱包份额的增长 [129][130][132] 问题6: 营收和贡献毛利之间差异的原因 - 公司解释称过去几个季度引入了一些大客户，初期以百分比支出模式合作，公司提供大量服务，采用总会计核算，导致营收和贡献毛利差异；客户完全实现自助服务后，将采用净会计核算，差异会消失，这是暂时现象，也反映了公司客户管道的增长 [134][135][136] 问题7: 中小企业市场的进入策略 - 公司认为Viant AI可帮助公司进入中小企业市场，吸引围墙花园的广告商；中小企业习惯简单的购买平台，公司需使CTV购买平台更易访问，并向他们展示投资CTV的价值；公司认为有一部分在围墙花园有大量预算的直接面向消费者的电子商务公司是目标客户，公司能展示CTV的增量价值，有信心吸引他们 [143][144][149]