文章核心观点 - 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪及其团队创建的“恶性循环指数”（VCI）在过去80年中准确预警了美国所有的经济衰退且无一次误报 该指数目前显示美国经济已处于衰退之中 尽管美国国家经济研究局（NBER）尚未正式宣布[1][8] - 投资者不应恐慌 但应为可能的经济衰退做好准备 可考虑配置抗衰退股票并增加现金头寸 同时应避免在经济疲软时受到严重冲击的周期性股票和小盘股[12][14] VCI指数构建原理与准确性 - VCI基于经济学家克劳迪娅·萨姆提出的“萨姆规则”进行改进 该规则在过去识别衰退的准确性很高 自1950年以来仅出现两次误报 其中一次在1959年 虽然当时未立即进入衰退 但衰退在6个月后开始[4][5] - VCI对萨姆规则进行了两项关键改进以提升其效力 第一 使用劳动力参与率的五年移动平均值来调整失业数字 以捕捉放弃找工作而退出劳动力市场的人群 第二 将触发信号的门槛设定为三个月平均失业率较前12个月上升超过1%（萨姆规则为0.5%）[6] - VCI相比萨姆规则准确性更高的关键在于 它同时考虑了失业率上升和劳动力参与率下降 这有助于避免在劳动力市场表面健康实则疲软时发出错误警报[7] VCI对当前经济的判断 - VCI显示美国经济已处于衰退之中 尽管NBER尚未正式确认[8] - 萨姆规则目前未发出衰退信号 部分原因是3月份看似强劲地增加了17.8万个就业岗位 但赞迪指出 3月的增长是在2月份就业大幅下降之后出现的 且自2025年4月以来 美国实际仅增加了少量就业 若剔除医疗保健就业 则呈现净损失[9] - 2月份的就业数据未反映与伊朗战争引发的石油冲击 该冲突正在推高通胀 同时 劳动力参与率已降至61.9% 表明更多美国人放弃寻找工作 消费者信心也在4月创下历史新低[10] - 穆迪分析已将美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率上调至48.6% 高于安永-帕特农的40%和高盛的30%[11] 对投资者的建议 - 投资者可考虑买入抗衰退的股票 通常在衰退中表现较好的三个板块是必需消费品、医疗保健和公用事业[12] - 沃尔玛是抗衰退的必需消费品股票的一个例子 艾伯维是一家主要制药商 其业务不应受到经济衰退的显著影响 美国各州水务公司是一家领先的电力公用事业公司 能够轻松应对经济下滑 这三只股票均为“股息之王” 即连续至少50年增加股息的公司[13] - 投资者可能需要对购买周期性股票保持谨慎 因为如果经济走弱 这类股票可能大幅回调 小盘股在衰退期间也往往更为脆弱[14] - 增加现金头寸也无妨 衰退通常会创造有吸引力的买入机会 因此持有一些可部署的现金可能会带来回报[14] - 即使忽视VCI的警告信号且衰退真的来临 也应保持镇定 衰退通常不会持续太久 股市最终会复苏 专注于长期投资可能比恐慌性抛售带来更多收益[15]