报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25Q1业绩恢复增长，股权激励彰显成长信心，2024年受市场需求收缩影响营收下降，2025Q1随医院招采恢复和新业务拓展业绩回升，公司发布激励计划要求2025、2026年营收增长率分别不低于18%、40% [2] - 新产品上市夯实康复主业，医美放量释放成长弹性，2024年康复领域推进技术创新和产品升级，医美新业务多款产品取得销量突破或顺利取证，未来有望协同推动营收增长 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为4.74、5.60、6.61亿元，同比增速分别为18.5%、18.2%、18.0%，实现归母净利润为1.32、1.56、1.84亿元，同比分别增长29.9%、17.8%、17.9%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为31、27、23倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入4.00亿元（yoy - 13.45%），归母净利润为1.02亿元（yoy - 25.16%），扣非归母净利润为0.83亿元（yoy - 31.72%），经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元（yoy - 11.86%）；2025Q1实现营业收入0.96亿元（yoy + 9.40%），归母净利润0.33亿元（yoy + 52.71%） [1] 点评 - 2024年受市场需求收缩影响，公司营收下降，电刺激类、磁刺激、激光射频类产品收入下滑，电生理类产品和耗材及配件业务表现稳健；2025Q1业绩恢复增长，公司发布激励计划彰显成长信心 [2] - 2024年公司在康复主业推进技术创新和产品升级，医美新业务多款产品取得进展，未来有望协同推动医美板块营收增长 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|462|400|474|560|661| |增长率YoY %|43.7%|-13.4%|18.5%|18.2%|18.0%| |归属母公司净利润(百万元)|136|102|132|156|184| |增长率YoY%|45.2%|-25.2%|29.9%|17.8%|17.9%| |毛利率%|67.7%|65.4%|66.7%|66.8%|66.9%| |净资产收益率ROE%|8.4%|6.3%|8.0%|9.2%|10.5%| |EPS(摊薄)(元)|1.42|1.06|1.38|1.63|1.92| |市盈率P/E(倍)|30.48|40.73|31.35|26.62|22.59| |市净率P/B(倍)|2.55|2.55|2.50|2.44|2.38| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含各年度营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等多项财务数据及变化情况 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，有2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，有1年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，主要覆盖中药等领域 [5] - 赵丹为医药分析师，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及伟思医疗投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025Q1伟思医疗业绩恢复增长，股权激励彰显成长信心，新产品上市夯实康复主业，医美放量释放成长弹性 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为4.74、5.60、6.61亿元，同比增速分别为18.5%、18.2%、18.0%，实现归母净利润为1.32、1.56、1.84亿元，同比分别增长29.9%、17.8%、17.9%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为31、27、23倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入4.00亿元（yoy - 13.45%），归母净利润为1.02亿元（yoy - 25.16%），扣非归母净利润为0.83亿元（yoy - 31.72%），经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元（yoy - 11.86%） [1] - 2025Q1实现营业收入0.96亿元（yoy + 9.40%），归母净利润0.33亿元（yoy + 52.71%） [1] 产品收入情况 - 2024年电刺激类产品收入0.37亿元（yoy - 41.75%）、磁刺激产品收入1.72亿元（yoy - 13.92%），电生理类产品和耗材及配件业务收入分别为0.65亿元（yoy + 0.25%）、0.79亿元（yoy + 4.14%），激光射频类收入0.30亿元（yoy - 20.87%） [2] 新产品情况 - 康复领域，导航经颅磁刺激仪2024上半年已上市、Vishee NEO系列电刺激产品2024年下半年推向市场 [2] - 医美新业务领域，2024年塑形磁刺激仪和高频电灼仪两款产品取得销量突破，皮秒激光治疗仪顺利取证 [2] 股权激励情况 - 公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，要求以2024年营业收入为基数，2025、2026年营收增长率分别不低于18%、40% [2] 重要财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|462|400|474|560|661| |增长率YoY %|43.7%|-13.4%|18.5%|18.2%|18.0%| |归属母公司净利润(百万元)|136|102|132|156|184| |增长率YoY%|45.2%|-25.2%|29.9%|17.8%|17.9%| |毛利率%|67.7%|65.4%|66.7%|66.8%|66.9%| |净资产收益率ROE%|8.4%|6.3%|8.0%|9.2%|10.5%| |EPS(摊薄)(元)|1.42|1.06|1.38|1.63|1.92| |市盈率P/E(倍)|30.48|40.73|31.35|26.62|22.59| |市净率P/B(倍)|2.55|2.55|2.50|2.44|2.38| [3] 财务报表情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [4]