报告公司投资评级 - 首次覆盖阜博集团，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 阜博集团是全球数字确权龙头，掌握业界最大经内容方授权许可的视频版权库，形成高效商业模式 [2] - 版权保护意识提升、客户群体拓展和平台升级带来成长机遇，2024 年收入国内增 18.6%，北美及其他地区增 21.5%；25Q1 整体增 23%，24 年整体毛利率提升 1.3pct 至 43.8%，经调整净利润增 380% [2] - 公司在 AIGC 领域持续布局，通过合作推进 AI 内容实时确权与追踪变现，构建 DreamMaker 结合 AI 视频制作与版权保护和内容变现解决方案 [2] - 作为蚂蚁链核心合作商，推进数字资产交易业务，6 月完成 Vobile MAX 平台市场测试，与上海电影集团合作有望为业绩成长带来新动能 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 29.95/36.86/45.21 亿港元，同比增 25%/23%/23%，经调整归母净利润为 1.89/2.83/3.97 亿港元，同比增 32%/50%/41% [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 7 月 7 日，阜博集团与上海电影集团影视文化投资发展公司签署战略合作协议，在内容资产运营平台、短剧产业运营中心、全球视频中心等领域合作 [1] 公司优势 - 全球数字确权龙头，掌握业界最大视频版权库，形成高效商业模式 [2] - 蚂蚁链数字内容版权保护与变现核心合作伙伴 [3] 成长机遇 - 短视频自媒体及 AIGC 时代，客户群体由大中型 B 端向小型 B 端及 C 端拓展，由工具型服务商向平台型服务升级 [2] - 2024 年收入国内增 18.6%，北美及其他地区增 21.5%；25Q1 整体增 23%，24 年整体毛利率提升 1.3pct 至 43.8%，经调整净利润增 380% [2] AIGC 布局 - 通过与多方合作，推进 AI 内容实时确权与追踪变现 [2] - 基于英伟达 Media2 技术构建 DreamMaker，结合 AI 视频制作与版权保护和内容变现解决方案 [2] 数字资产交易业务 - 6 月完成 Vobile MAX 数字内容资产交易平台市场测试，支持大量真实内容资产并发确权及交易 [3] - 与上海电影集团在多领域深度合作，数字资产交易能力进一步落地 [3] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 29.95/36.86/45.21 亿港元，同比增 25%/23%/23%，经调整归母净利润为 1.89/2.83/3.97 亿港元，同比增 32%/50%/41%，对应 PE 为 49x/33x/23x，首次覆盖给予“买入”评级 [3] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万港元）|2401.32|2994.63|3686.41|4521.20| |归属母公司净利润（百万港元）|142.73|189.00|282.56|397.41| |每股收益（元）|0.06|0.08|0.12|0.16| |市盈率|59.11|49.09|32.83|23.35| |市净率|4.06|4.10|3.69|3.21| |净资产收益率(%)|6.80%|8.36%|11.23%|13.77%| |总股本 (百万股)|2284|2454|2454|2454| [3] 股价数据 - 2025 年 7 月 15 日收盘价 3.78 港元，12 个月股价区间 1.15 - 4.55 港元，总市值 9272.33 百万港元，总股本 2453 百万股，日均成交量 32 百万股 [4] 涨跌幅数据 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|18%|12%|207%| |相对收益|17%|-1%|173%| [7]