2025 年 10 月 16 日 晨会纪要 证券研究报告 1、最新报告摘要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 174 期 观点精粹: 最新报告摘要 主营业务稳健发展，品牌路径清晰--中宠股份/饲料(002891/211104) 公司点评 再探科创债 ETF，看点几何？ --债券研究周报 1.1、主营业务稳健发展，品牌路径清晰--中宠股份/饲料(002891/211104) 公 司点评 分析师：程一胜 S0350521070001 分析师：王思言 S0350524010001 事件: 2025 年 10 月 14 日，中宠股份发布公告：2025 年前三季度，公司营业收入为 38.6 亿元，同比上升 21.05%； 归母净利润为 3.33 亿元，同比上升 18.21%。其中第三季度，公司营业收入为 14.28 亿元，同比+15.86%； 归母净利润为 1.3 亿元，同比-6.64%；扣非归母净利润 1.24 亿元，同比+18.86%。 投资要点: 2025 前三季度营收同比稳定增长。2025 年 ...

投资评级 - 对中宠股份维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 报告认为公司主营业务保持稳健发展，品牌路径清晰 [2][5] - 公司立足全球，供应链护城河突出，产能布局将提升市场响应效率 [5] - 自主品牌WANPY顽皮通过品牌、产品、渠道协同实现品牌力跨越式提升 [5] - 预测宠物板块盈利有望维持高增速 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为38.6亿元，同比上升21.05% [4][5] - 2025年前三季度归母净利润为3.33亿元，同比上升18.21% [4][5] - 2025年第三季度营业收入为14.28亿元，同比增长15.86% [4][5] - 2025年第三季度归母净利润为1.3亿元，同比下降6.64% [4][5] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长18.86% [4][5] 市场数据与估值 - 当前股价为53.38元，总市值16,247.61百万 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为54.9亿元、67.69亿元、83.31亿元 [5][7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.55亿元、5.67亿元、7.1亿元 [5][7] - 对应2025-2027年市盈率分别为36倍、29倍、23倍 [5][7] 供应链与产能布局 - 公司在北美地区构建美国、加拿大、墨西哥三国工厂协同运营格局 [5] - 加拿大工厂第二条生产线建成，墨西哥工厂同步完成建设 [5] - 美国第二工厂规划于2026年建成，将提升北美区域即时产能与市场响应效率 [5] 品牌与营销发展 - 核心自主品牌WANPY顽皮上半年实现品牌力跨越式提升 [5] - 小金盾系列产品获“抖音宠物猫干粮爆款榜、人气榜TOP1”等荣誉 [5] - 营销上携手人民网开展探厂直播、签约代言人欧阳娜娜，提升年轻消费群体知名度 [5]