报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 国补和AI助力终端业务回暖，电商业务成为公司第二增长极，看好公司主业反弹 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本10.25亿股，流通股本10.24亿股，总市值102亿元，流通市值101.9亿元，12个月内最高价16.83元，最低价7.3元 [3] 财务数据 - 2024年全年总营收840.38亿元，同比减少11.38%；利润总额1.33亿元，同比减少17.26%；归母净利润0.31亿元，同比减少62.72% [4] - 2025年一季度总营收224.02亿元，同比减少14.4%；利润总额 - 0.15亿元，同比减少152.13%；归母净利润 - 0.29亿元，同比减少279.03% [4] 业务分析 终端业务 - 智能终端销售是核心业务，与苹果、三星、华为合作，是京东平台苹果核心供应商，2024年营收584.8亿元，占比69.58%，毛利率2.57%较2023年升0.12个百分点 [5] - WIKO品牌深耕手机行业，推出高性价比产品，申请HiMateBook商标进军笔记本业务 [5] - AI推动换机潮，智能手机行业有望量价齐升，国补将提升智能手机销量助力业务回暖 [5][6] 电商业务 - 能良电商布局多平台，店铺达446家，较去年增长80%，超5000万销售额店铺95家，同比增长102%，2024年营收246.6亿元，占比29.34%，同比增长35.09% [7] - 推出能良AI智能体用于客服与运营分析，构建人事智能体“Able” [7] 彩票业务 - 全资子公司穗彩科技主营彩票业务，在体彩和福彩占较高份额，拓展海外业务和商综商圈渠道 [8][9] 维修业务 - 自建品牌“易修哥”提供一站式生态服务，通过“直营连锁 + 品牌加盟”打造新零售门店 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为921.6亿、996.6亿、1084.7亿元，归母净利润分别为1.11亿、1.19亿、1.63亿元，对应PE为93/87/63 [10][11] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|84037.93|92164.30|99662.46|108474.44| |营业收入增长率(%)|-11.38%|9.67%|8.14%|8.84%| |归母净利（百万元）|31.18|111.33|118.99|162.72| |净利润增长率(%)|-62.72%|257.01%|6.88%|36.76%| |摊薄每股收益（元）|0.03|0.11|0.12|0.16| |市盈率（PE）|331|93|87|63|[11]

财务表现与分红政策 - 2024年实现营业收入840.38亿元，归属于上市公司股东的净利润3118.39万元，每股收益0.03元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元，合计派发现金红利约1025.10万元 [1] - 2019年至2024年连续6年现金分红，累计分红约2.19亿元 [1] - 现金分红是公司回报投资者的核心途径之一，公司坚守与投资者共同成长的理念 [1] 核心业务与战略布局 - 智能终端销售业务是核心业务，落地"产业一体·数智网络平台"新发展战略 [2] - 向超过20000家下游业务伙伴提供分销、零售、物流、售后等全方位供应链服务 [2] - 布局新能源汽车赛道，整合国内外优质供应链资源 [2] - 依托子公司"能良电商"大数据和机器学习优化采购效率，上线AI推荐提升订单成交速度与数量 [2] - 推出AI智能体应用于客服与运营分析，提供24小时不间断智能服务 [2] 彩票业务与技术创新 - 子公司穗彩是国内领先的彩票综合技术服务提供商，拥有国家级企业资质 [3] - 2024年在辽宁、河南、山西等近二十个省市福体彩项目中中标，彩票数字化平台多省上线 [3] - 中标全国首批国产化终端，海外市场突破包括巴西国家即开型彩票项目和蒙古即开票项目 [3] 品牌发展与全球布局 - WIKO品牌通过产品创新和生态融合实现销量与品牌价值双增长 [3] - 2025年计划强化资源整合与跨产业协同，积极布局全球市场 [3]