October 30, 2025 Forward-Looking Statements Forward-Looking Statements. This presentation contains forward-looking statements within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934 and the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements may be identified by the context of the statements and generally arise when the Company is discussing its beliefs, estimates or expectations as to future events. These statements are no ...

收购交易概述 - 家得宝通过旗下专业贸易分销子公司SRS Distribution Inc 完成对GMS Inc的收购 交易企业价值（包括净债务）达55亿美元 [1] - 收购协议最初于2025年6月30日公布 并于2025年9月3日东部时间晚上11:59后一分钟结束要约收购 [1][3] - 要约收购中获得30,337,823股有效投标且未撤回的股份 占流通股的79.5% 所有有效投标股份将以每股110美元现金收购 [3][4] 战略协同效应 - GMS作为专业建筑产品分销商 主营干墙、天花板、钢框架等产品 与SRS业务形成高度互补 [1][8] - 合并后将增强SRS作为多类别建材分销领导者的地位 为专业承包商提供更全面的项目服务能力 [2] - 通过交叉销售协同效应强化服务能力 覆盖从大型复杂项目到小型翻新维修的全场景需求 [2] 业务整合细节 - 家得宝子公司Gold Acquisition Sub Inc与GMS合并 使GMS成为SRS直接子公司及家得宝间接全资子公司 [4] - 未参与要约收购的GMS股份（除行使法定评估权股东外）均被取消并转换为每股110美元现金补偿 [5] - 此次收购是家得宝继2024年收购SRS后 进一步扩大专业承包商市场份额的战略举措 [2] 公司背景信息 - 家得宝是全球最大家装专业零售商 运营2,353家零售店、800多个分支机构和325个配送中心 覆盖北美地区 员工超47万人 [6] - SRS Distribution成立于2008年 是全美增长最快的建材分销商之一 在48州运营超800个地点 [7] - GMS成立于1971年 拥有超300个配送中心和近100个工具销售及服务中心 覆盖美国和加拿大市场 [8]

业绩总结 - 第一季度收入达到6.35亿美元，同比增长4%[6] - 毛利率为29.2%[6] - 每股收益（EPS）为3.76美元，同比下降5%[12] - 运营现金流为1.37亿美元[21] - 截至2025年6月30日的过去12个月，公司的EBITDA为791百万美元，调整后的EBITDA为817百万美元[32] - 截至2025年3月31日的财年，公司的EBITDA为781百万美元，调整后的EBITDA为807百万美元[32] - 截至2025年3月31日，公司的净收益为453百万美元，所得税费用为125百万美元[32] 用户数据 - 水泥销售量增长2%[17] - 骨料销售量增长117%[17] - 轻质材料部门的墙板销售量增长4%[20] 财务状况 - 资本结构保持灵活，净债务与资本比率为46%[24] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.6倍[24] - 截至2025年6月30日，公司的净债务为1,258百万美元，调整后的EBITDA为817百万美元[35] - 截至2025年3月31日，公司的净债务为1,226百万美元，调整后的EBITDA为807百万美元[35] - 截至2025年6月30日，公司的净债务与调整后EBITDA的比率为1.6倍[35] - 截至2025年3月31日，公司的净债务与调整后EBITDA的比率为1.5倍[35] - 公司在财务报告中使用EBITDA和调整后EBITDA作为运营表现的补充指标[33] - 调整后EBITDA排除了非例行项目和基于股票的补偿的影响[33] - 公司定义的净债务为总债务减去现金及现金等价物[35] 股东回报 - 向股东返还8700万美元，其中包括回购358,000股股票[6] 可持续发展 - 继续推进可持续发展计划，成为Terra CO2的主要股权投资者[6]

公司战略与投资计划 - 公司专注于通过"One Home Depot"投资计划打造无缝客户体验 重点包括供应链扩展 技术投资和数字化升级 [1] - 通过互联零售战略和强大技术基础设施提升客户体验 包括改进搜索功能 优化Pro网站体验和强化履约能力 [9] - 该战略有效推动在线转化率 使公司股价过去一年上涨12 1% 高于行业7 8%的涨幅 [11] 收购GMS交易细节 - 将通过子公司SRS以每股110美元现金收购GMS全部流通股 股权价值约43亿美元 企业价值(含净债务)约55亿美元 [3] - 交易预计在2025财年完成 首年即可提升调整后EPS(不计协同效应) 融资方式为现金+债务 不影响2026年底杠杆率回归2 0x的计划 [4] - 收购完成后GMS未要约股票将按同等条件强制转换 SRS将整合GMS的1200个分销中心和8000辆卡车网络 [5][7] 收购战略价值 - GMS作为北美专业建材分销商 其产品线(墙板 天花板 钢结构等)和客户关系将强化SRS在美加市场的分销网络 [2][6] - 合并后实体将形成覆盖住宅/商业客户的多品类建材分销平台 每日可完成数万次工地配送 [7] - 此次垂直整合将增强公司在专业贸易分销领域的竞争力 实现SRS成为核心建材分销商的愿景 [6][8] 零售行业比较 - FGI Industries(FGI)获Zacks强力买入评级 当前财年销售预期增长5 5% 过去四季平均盈利超预期70% [12][13] - Haverty Furniture(HVT)获Zacks买入评级 当前财年销售预期增长3 9% 过去四季平均盈利超预期62 8% [12][14]

财务表现 - 公司报告季度收入为13 3亿美元 同比下降5 6% [1] - 每股收益(EPS)为1 29美元 低于去年同期的1 93美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期2 81%(预期13亿美元) EPS超出预期12 17%(预期1 15美元) [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌2 7% 同期标普500指数上涨0 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分业务销售表现 - 墙板有机净销售额下降12 5% 优于分析师预期的-15 3% [4] - 天花板有机净销售额增长2 9% 显著高于分析师预期的-0 9% [4] - 钢铁框架有机净销售额下降17 9% 优于分析师预期的-23 4% [4] - 其他产品/互补产品有机净销售额下降7 3% 差于分析师预期的-4 1% [4] - 整体有机净销售额下降9 7% 优于分析师预期的-11 5% [4] 分析视角 - 除收入/利润外 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于更准确预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 全年净销售额55亿美元，较上年略有增长，有机销售额52亿美元，同比下降5.4% [6][7] - 全年净利润1.155亿美元，包含第三季度4250万美元的非现金商誉减值费用，调整后EBITDA为5.009亿美元，自由现金流为3.361亿美元，占调整后EBITDA的67% [7] - 第四季度净销售额13亿美元，有机销售额每日下降8.3%，净利润2610万美元，调整后EBITDA为1.098亿美元 [7][8] - 第四季度经营活动产生的现金为1.968亿美元，自由现金流为1.834亿美元，占调整后EBITDA的167%，为公司历史上除2020年第四季度外的最高季度自由现金流转化率 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 天花板及相关产品 - 第四季度销量有所提升，得益于CAMCO的加入和对建筑特色项目的战略关注，销售额200万美元，同比增长6.4%，有机销售额增长2.9% [8][9][22] 墙板 - 第四季度销售额5.266亿美元，同比下降10.1%，有机销售额下降12.5%，单户住宅销量每日下降1.9%，多户住宅销量每日下降37.6%，商业销量每日下降18.3% [19][20] 钢框架 - 第四季度销售额1892万美元，同比下降14.2%，有机销售额下降17.9%，销量下降2.6%，价格和组合下降10.2% [23] 互补产品 - 第四季度销售额4.169亿美元，与去年基本持平，每日增长1.4%，有机销售额下降7.3% [24] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 单户住宅市场收入每日增长4.5%，多户住宅和商业收入每日分别下降32.4%和10.1%，住宅总收入每日下降6% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四大战略支柱，即扩大核心产品份额、发展互补产品、拓展平台以及提高生产力和盈利能力 [12] - 持续执行成本节约计划，第四季度实现2500万美元的年化成本节约，全年共实现5500万美元的年化成本节约 [14][16] - 继续整合遗留子公司结构，通过ERP数据标准化、消除冗余和简化流程来提高效率 [17] - 公司认为行业短期内仍面临挑战，但长期来看，随着市场需求的恢复，公司有望实现增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境持续挑战，但公司全年和第四季度业绩仍处于预期高端 [6] - 公司谨慎乐观地认为行业已接近周期底部，但各市场的衰退强度和持续时间将有所不同 [9] - 住宅市场短期内仍面临压力，但美国和加拿大对住房的基本需求为行业复苏提供了乐观因素 [10] - 商业市场受高利率、融资困难和经济不确定性的影响，短期内仍将面临挑战，但预计2026年上半年将有所复苏 [11][12] - 公司预计短期内业务和行业仍将面临挑战，但通过专注于客户和执行四大战略支柱，有望实现长期增长 [12] 其他重要信息 - 公司预计2026财年资本支出在4000万至4500万美元之间 [31] - 第四季度回购34.86万股普通股，花费2640万美元，全年回购190万股普通股，花费1.641亿美元 [31][32] 问答环节所有提问和回答 问题1：为何认为下一季度有机趋势会按季节改善 - 公司主要指单户住宅市场有所改善，公司在一些大客户中获得了市场份额，且单户住宅市场正经历正常季节性变化并有一定改善 [41] 问题2：技术和效率优化工作中实施的技术及额外数字效益 - 公司在整个周期内持续大力投资数字领域，包括客户门户、电子商务和自动化等方面，部分成功成果使公司能够实现成本节约 [44] - 公司拥有统一的ERP平台，数据标准化有助于提高其他技术的利用率和效率 [47] 问题3：单户住宅市场份额增长的性质、类别以及如何平衡份额与利润率和价格动态 - 公司通过利用规模优势、与供应商建立良好关系、在地理上优化布局以及进行收购等方式获得了市场份额 [52][54][55] 问题4：利润率目标中市场结果和内部运营改善的贡献分别是多少 - 公司认为约一半的利润率提升与市场需求恢复带来的销量增长有关，另一半则来自公司内部运营的优化，包括产品组合调整和成本结构优化 [59] 问题5：单户住宅市场的订单可见性以及开工活动转化为公司出货量的时间 - 公司对单户住宅市场的可见性约为一个季度，开工活动转化为公司出货量的时间约为三到六个月 [68][67] 问题6：SG&A成本节约的永久性以及销量恢复时成本的变化情况 - 公司历史上固定成本和可变成本比例约为50:50，目前业务结构在销量增长时有一定的上升空间，长期来看，约50%的成本将保持节约，50%的成本可能会随着销量增长而恢复 [72] 问题7：大型建筑商在住宅开工中占比增加对公司业务和分销渠道的影响 - 大型建筑商比小型建筑商更积极，公司通过服务优势和全国服务能力在大型建筑商中获得了市场份额，且大型建筑商的需求释放将为公司带来增长机会 [77][78] 问题8：对办公空间回归趋势的看法 - 公司认为办公空间回归趋势在短期内不会带来大量租户改进工作，但从长期来看，办公空间向住宅的转换将为公司带来业务机会，预计2027年情况可能会有所改善 [82][83] 问题9：墙板区域价格上涨的吸收时间、成功条件以及对公司墙板价格成本的影响 - 公司的指引考虑了有限价格上涨的传导能力或通过降低成本来应对价格上涨的能力，目前价格上涨幅度有限，各方都在共同应对当前环境 [87] 问题10：行业运营率降至70% - 80%时，墙板定价的弹性以及行业维持价格的能力 - 由于制造商面临投入成本通胀和资本投资压力，短期内墙板价格有望保持弹性，但如果市场进入严重衰退，价格可能会受到影响 [89] 问题11：如果2026年需求停滞且竞争加剧，对公司价格和成本的影响 - 公司不希望2026年需求持续低迷，如果产能利用率全年维持在75%，价格可能会受到一定侵蚀，但制造商仍面临成本压力和投资需求 [92][93]

业绩总结 - 2025财年净销售额为55亿美元，同比增长0.6%[5] - 2025财年净收入为1.155亿美元，同比下降58.2%[5] - 2025财年调整后EBITDA为5.009亿美元，同比下降18.6%[5] - 2025财年第四季度净销售额为13亿美元，同比下降4.1%[6] - 2025财年第四季度净收入为2610万美元，同比下降53.7%[6] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为1.098亿美元，同比下降25.1%[6] - 2025财年第四季度毛利率为31.2%，同比下降70个基点[29] 用户数据 - 2024财年第一季度净销售额为14.10亿美元，全年总计为55.02亿美元[33] - 2024财年第一季度净收入为8700万美元，全年净收入为2.76亿美元[34] - 2025财年第一季度净销售额预计为14.48亿美元，全年总计为55.14亿美元[33] - 2025财年第一季度净收入为57,248千美元，较2024年第一季度的86,830千美元下降34.2%[37] 未来展望 - 2026财年第一季度的净收入预计为51百万美元，调整后的EBITDA为132百万美元[47] - 2026财年预计的净收入范围为53百万美元至54百万美元，调整后的EBITDA范围为137百万美元至138百万美元[47] - 2025财年第一季度调整后EBITDA预计在1.32亿至1.37亿美元之间[24] 成本与现金流 - 2025财年实施的年度成本削减总额为5500万美元[5] - 2025财年第四季度自由现金流为1.834亿美元，占调整后EBITDA的167%[6] - 2024财年第一季度自由现金流为-690万美元，第二季度为1.02亿美元，第三季度为9410万美元，第四季度为1.87亿美元[34] 财务比率 - 2025财年调整后EBITDA利润率为9.1%，较2024财年的11.2%下降2.1个百分点[39] - 2025财年第一季度调整后EBITDA利润率为10.1%，较2024年第一季度的12.3%下降2.2个百分点[37] - 2024年4月30日的总债务为1,281百万美元，2025年4月30日降至1,264百万美元[44] - 2024年4月30日的总债务与调整后EBITDA的比率为2.0倍，2025年4月30日为2.5倍[44]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为1.15美元，同比下降40.4% [1] - 预计季度营收为13亿美元，同比下降8.2% [1] - 过去30天内分析师未对共识EPS预测进行修正 [2] 业绩预测指标分析 - 分析师认为"有机净销售额-墙板"将下降15.3%，去年同期为增长6% [5] - "有机净销售额-天花板"预计下降0.9%，去年同期增长11.4% [5] - "有机净销售额-其他产品/互补产品"预计下降4.1%，去年同期增长3.5% [6] 股价表现与市场比较 - 公司股价过去一个月上涨2.7%，同期标普500指数上涨3.6% [7] - 公司Zacks评级为3级(持有)，预计未来表现将与整体市场一致 [7] 分析师预测重要性 - 业绩发布前的盈利预测修正是预测投资者行为的关键指标 [3] - 盈利预测修正趋势与股票短期价格表现存在强相关性 [3] - 除共识预测外，关注具体业务指标预测可获取更有价值的洞察 [4]

业绩总结 - 2025财年公司实现创纪录收入为23亿美元，毛利率为30%[4] - 2025财年稀释每股收益（EPS）创纪录，达到13.77美元，同比增长1%[11] - 2025财年水泥销售量下降5%，净销售价格上涨4%，收入为14.39亿美元[15] - 2025财年轻材料部门收入为9.69亿美元，运营收益为3.89亿美元[18] - 2025财年公司向股东返还3.32亿美元[4] - 2025财年实现了创纪录的回收纸板销售量，同比增长5%[19] - 2025财年净收益为$463百万[29] 财务状况 - 公司净负债与资本比率为45%，净负债与调整后EBITDA比率为1.5倍[22] - 2024财年结束时，总债务（不包括债务发行成本）为$1,103百万，2025财年结束时为$1,246百万[31] - 2024财年净债务为$1,068百万，2025财年净债务为$1,226百万[31] - 2024财年调整后EBITDA为$834百万，2025财年调整后EBITDA为$817百万[31] - 2024财年EBITDA为$810百万，2025财年为$791百万[29] - 2024财年净债务与调整后EBITDA的比率为1.3倍，2025财年为1.5倍[31] 运营与战略 - 公司在2025财年投资于资产韧性，推进长期增长计划[4] - 公司通过收购两家纯粹的骨料企业，年产能力增加50%[5] - 公司在2025财年实现了历史最低的总记录事故率（TRIR）[4] 财务指标说明 - 调整后EBITDA是排除非例行项目和基于股票的补偿后的财务指标[29] - 公司使用EBITDA和调整后EBITDA作为比较经营业绩的替代基础[29] - 公司强调EBITDA和调整后EBITDA不应单独考虑，需结合GAAP财务指标[29] - 公司提供的财务数据可能因四舍五入而不完全相加[30]