论文作者团队简介：本文第一作者周鑫，共同第一作者梁定康，均为华中科技大学博士生，导师为白翔教授。合作者包括华中科技大学陈楷锦、冯天瑞、林鸿 凯，旷视科技陈习武、丁宜康、谭飞杨和香港大学赵恒爽助理教授。 在 HunyuanVideo 上， EasyCache 在复杂场景下保持与原视频的一致外观，同时显著加速 1. 研究背景与动机 近年来，随着扩散模型（Diffusion Models）和扩散 Transformer（DiT）在视频生成领域的广泛应用，AI 合成视频的质量和连贯性有了飞跃式提升。像 OpenAI Sora、HunyuanVideo、Wan2.1 等大模型，已经能够生成结构清晰、细节丰富且高度连贯的长视频内容，为数字内容创作、虚拟世界和多媒体娱乐带来了巨大变 革。 但与此同时，推理慢、算力消耗高的问题也日益突出。以 HunyuanVideo 为例，生成一个 5 秒、720P 分辨率的视频，单次推理在单张 H20 上需要 2 小时。这种高 昂的资源代价，极大限制了扩散视频生成技术在实时互动、移动端和大规模生产场景的应用落地。 造成这一瓶颈的核心原因，是扩散模型在生成过程中需要多次迭代去噪，每一步都要进 ...

视频生成模型效率瓶颈 - 扩散模型在高质量视频生成任务中已成为主流，但DiT模型中的注意力机制计算量随视频长度和分辨率提升急剧增加，成为推理效率最大瓶颈 [1] - 视频生成中DiT通常使用3D全局注意力建模时空一致性，计算量随token数量呈平方增长，生成8秒720p视频需要接近一小时 [1] - 在HunyuanVideo等模型中，注意力模块计算时间占比超过80% [1] 现有加速方法局限性 - 现有稀疏注意力方法如Sparse VideoGen和AdaSpa在GPU上实现了一定加速，但受限于稀疏度不足和稀疏模式设计刚性，效果不理想 [2] - 这些方法依赖固定稀疏算子，缺乏对输入内容的动态适应能力，难以实现细粒度、内容感知的稀疏模式调控 [2] DraftAttention创新方案 - 研究团队提出无需训练、即插即用的动态稀疏注意力方法DraftAttention，实现高达2倍的GPU端到端推理加速 [3] - 核心思想是通过低分辨率"草图注意力图"估计token重要性，指导高分辨率注意力计算中的稀疏模式选择 [11] - 具体流程包括草图构建、草图注意力计算、稀疏模式引导、Token重排以适配硬件等步骤 [12][13] - 该方法可直接插入现有视频扩散模型如HunyuanVideo和Wan2.1中，无需额外训练或微调 [13] 理论验证 - 使用平均池化构建的Draft Attention Map与原始高分辨率Attention Map之间的差异在Frobenius范数意义下有界 [15] - 从Draft Attention Map提取的稀疏注意力模式影响可被严格界定在可控范围内 [15] 实验结果 - 在HunyuanVideo和Wan2.1模型上测试，DraftAttention在高稀疏率(75%~90%)下能更好保留视频时空一致性和关键结构 [20] - 在H100和A100 GPU上实现最高1.75倍端到端推理加速，加速效果随视频长度、分辨率和稀疏率提升 [22] - PSNR在高分辨率下提升约+2~+3分，SSIM一致性更强，LPIPS感知相似度提升 [21] 未来方向 - 计划结合量化与蒸馏等技术，继续优化长视频生成效率瓶颈，推动高质量视频生成模型走向移动端、边缘端等资源受限场景 [47]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告的核心观点 - 看好AI新周期带动算力 - 算法 - 应用生态三端依次持续推进，建议增加港股互联网板块配置仓位，核心推荐阿里巴巴 - W、快手 - W、腾讯控股、百度集团 - SW [3][8][69] 根据相关目录分别进行总结 本期AI专题跟踪 - 阿里巴巴25Q1收入2364.5亿元，yoy + 6.6%，经调整净利润298.5亿元，yoy + 22.2%，阿里云收入301.3亿元，yoy + 17.7%，本季度资本开支246.1亿元，yoy + 120.7%，年度资本性支出承诺总额453.2亿元，yoy + 146.7% [11] - 腾讯25Q1营业收入1800亿，yoy + 13%，Non - IFRS归母净利润613亿，yoy + 22%，资本开支274.8亿元，yoy + 91.4%，AI相关资本开支230亿，占比84% [12] - 海外四大云厂商25Q1总资本开支711.4亿美元，yoy + 64.3%，亚马逊、谷歌维持原指引，微软预计资本开支环比增加，Meta上调全年指引至640 - 720亿美元 [17] 本期AI动态跟踪 AI大模型 - 阿里开源视频生成模型Wan2.1 - VACE，可完成文生视频等功能，基于通义Wan - 2.1基座模型训练，有4B和13B两种尺寸，通义万相开源模型下载量超330万，GitHub获超1.1w star [20] - 腾讯发布混元图像2.0模型，文生图速率提升至毫秒级，语义响应能力与图文一致性等指标高于同类 [23] - 字节发布升级版豆包1.5视觉深度思考模型，多模态推理能力接近Gemini 2.5 pro，在60个测评基准中有38个取得SOTA地位 [27] 算法技术 - DeepSeek团队论文解读DeepSeek V3模型软硬件优化，算法侧采用MLA减小KV缓存，MoE降低计算成本，采用FP8精度减半显存占用；硬件侧设计两层“多层平面”网络提升通信效率 [32] - 微软宣布Azure AI Foundry和Copilot Studio支持A2A协议并与谷歌合作，已有50余家顶级企业加入，推动AI协作生态构建 [35] AI应用 - 百度上线AI搜索DeepSearch功能，基于百亿级内容库，有主动思考和动态优化搜索路径功能，免费无限次使用，性价比高 [36] - 字节跳动火山引擎发布数据库智能助手DBCopilot，覆盖数据存、管、取场景，提升操作效率 [43] - 2025年5月5 - 11日，国内AI应用web端访问量前三为DeepSeek 8720亿（环比 - 12.8%）、夸克1560万（环比 - 21.0%）、豆包1057万（环比 + 3.2%）；全球前三为ChatGPT 10.78亿（环比 - 11.3%）、Canva 1.68亿（环比 - 7.2%）、DeepSeek 8720万（环比 - 12.8%） [44] - 2025年4月，AI搜索引擎、聊天机器人、虚拟角色、视频生成产品Web端访问量各有排名 [47] - 2025年4月，国内AI应用app端MAU排名前三为夸克1.49亿（环比 + 0.23%）、豆包1.07亿（环比 + 10.18%）、DeepSeek 9688万（环比 + 25.81%）；全球前三为ChatGPT 5.46亿（环比 + 22.59%）、夸克1.49亿（环比 + 0.23%）、豆包1.07亿（环比 + 10.18%） [52] - 2025年5月12 - 18日，应用免费榜Top10中AI应用有豆包、即梦、DeepSeek、夸克等 [54] 本周行情跟踪 - 本周恒生科技指数上涨2.27%至5297.84点，成分股涨幅前五为网易 - S(+16.07%)等，跌幅前五为华虹半导体(-7.86%)等 [60] - 本周传媒板块成分股涨幅前五为*ST返利(+15.11%)等，跌幅前五为荣信文化(-10.45%)等 [64] - 互联网板块重点公司有不同收盘价、周度涨跌幅、月度涨跌幅等行情表现 [68]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告的核心观点 - 看好AI新周期带动算力 - 算法 - 应用生态三端依次持续推进，建议增加港股互联网板块配置仓位，核心推荐阿里巴巴 - W、快手 - W、腾讯控股、百度集团 - SW [3][8][68] 根据相关目录分别进行总结 本期AI专题跟踪 - 阿里巴巴25Q1收入2364.5亿元，yoy+6.6%，经调整净利润298.5亿元，yoy+22.2%，阿里云收入301.3亿元，yoy+17.7%，经调整EBITA24.2亿元，yoy+69.0%，本季度资本开支246.1亿元，yoy+120.7%，年度资本性支出承诺总额453.2亿元，yoy+146.7%，预计未来2 - 3个季度兑现增长 [11] - 腾讯控股25Q1营业收入1800亿，yoy+13%，Non - IFRS归母净利润613亿，yoy+22%，金融科技及企业服务收入549亿，yoy+5%，资本开支274.8亿元，yoy+91.4%，AI相关业务资本开支230亿，占比84% [12] - 海外四大云厂商25Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta总资本开支711.4亿美元，yoy+64.3%，亚马逊/谷歌维持原指引，微软预计环比增加，Meta上调至640 - 720亿美元，国内云厂商25年或复制海外趋势 [17] 本期AI动态跟踪 AI大模型 - 阿里开源视频生成模型Wan2.1 - VACE，可完成文生视频等功能，有4B和13B两种尺寸，通义万相开源模型下载量超330万，GitHub获超1.1w star [20] - 腾讯发布混元图像2.0模型，图像生成速率提升至毫秒级，语义响应等指标高于同类 [23] - 字节跳动发布升级版豆包1.5视觉深度思考模型，多模态推理能力接近Gemini 2.5 pro，60个测评基准中38个取得SOTA地位 [27] 算法技术 - DeepSeek团队论文解读DeepSeek V3降本效果，算法侧采用多头潜在注意力等三种优化算法，硬件侧设计两层“多层平面”网络，实现低成本扩展 [32] - 微软和谷歌推进A2A协议，解决智能体生态碎片化问题，已有50余家顶级企业加入 [35] AI应用 - 百度AI搜索上线深度搜索功能DeepSearch，有主动思考和动态优化功能，免费无限次使用 [36] - 字节跳动火山引擎发布数据库智能助手DBCopilot，提升数据库管理效率 [43] - 2025年5月5 - 11日，国内AI应用web端访问量前三为DeepSeek 8720亿（环比 - 12.8%）、夸克1560万（环比 - 21.0%）、豆包1057万（环比 + 3.2%）；全球前三为ChatGPT 10.78亿（环比 - 11.3%）、Canva 1.68亿（环比 - 7.2%）、DeepSeek 8720万（环比 - 12.8%） [44] - 2025年4月，AI搜索引擎Web端访问量前三为New Bing 14.5亿（环比 - 5.27%）、纳米AI搜索2.77亿（环比 - 7.95%）、Perplexity AI 1.18亿（环比 - 8.77%）；聊天机器人前三为ChatGPT 53.1亿（环比 + 13.04%）、DeepSeek 4.69亿（环比 – 5.23%）、Gemini 4.22亿（环比 + 19.36%）；虚拟角色前三为Character AI 2.15亿（环比 - 3.34%）、JanitorAI 1.10亿（环比 - 2.23%）、SpicyChat AI 4690万（环比 + 15.02%）；视频生成前三为Sora 2301万（环比 + 28.59%）、kling ai 2020万（环比 + 18.70%）、Loom 1650万（环比 - 3.95%） [47] - 2025年4月，国内AI应用app端MAU排名前三为夸克1.49亿（环比 + 0.23%）、豆包1.07亿（环比 + 10.18%）、DeepSeek 9688万（环比 + 25.81%）；全球前三为ChatGPT 5.46亿（环比 + 22.59%）、夸克1.49亿（环比 + 0.23%）、豆包1.07亿（环比 + 10.18%） [52] - 2025年5月12 - 18日，应用免费榜Top10中AI应用有豆包、即梦、DeepSeek、夸克等，5月16日iOS免费应用榜中，DeepSeek排名第6（环比持平），字节豆包排名第2（环比下降1名）等 [54][55] 本周行情跟踪 - 本周恒生科技指数上涨2.27%至5297.84点，成分股涨幅前五为网易 - S(+16.07%)等，跌幅前五为华虹半导体(-7.86%)等 [59] - 本周传媒板块成分股涨幅前五为*ST返利(+15.11%)等，跌幅前五为荣信文化(-10.45%)等 [63] - 互联网板块重点公司行情：阿里巴巴 - W收盘价123.40，周度涨跌幅 - 0.16%等 [67]

AI平台与模型开源 - Manus开放注册，用户每天可免费执行一项任务并获得1000积分奖励 [2] - 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE，支持多种视频生成与编辑能力 [3] - 字节跳动公开向量模型Seed1.5-Embedding，在MTEB榜单达到中英文SOTA效果 [7] - 腾讯混元开源首个多模态统一CoT奖励模型UnifiedReward-Think [11] - 昆仑万维开源可交互视频生成大模型Matrix-Game，支持自由探索虚拟世界 [14] - 小米申请推理大模型MiMo商标，该模型已开源 [16] - 腾讯混元发布毫秒级响应实时生图大模型Hunyuan Image 2.0 [25] 企业数字化与AI应用 - 卫龙美味引入飞书作为全员协作平台，计划通过数字化提升组织效率 [4] - 支付宝上线实名认证的语音通话功能，保障通话安全与隐私 [8] - 微信、QQ地震预警功能覆盖全国，新增安卓系统强预警通知 [9] - 百度AI搜索上线基于百亿级内容库的DeepSearch，支持个人知识库与创作画布 [23] - 荣耀新增AI新产业部门，将AI研发设为一级部门 [13] - 华为全球首个市级城市一张网样板点落户武汉，推进城市治理数字化 [21] 行业动态与投融资 - 宏景科技签署5.63亿元算力业务合同 [15] - 腾讯ToB业务实现营收549亿元，企业服务板块表现亮眼 [15] - 蚂蚁数科企业级AI产品全线出海，展示智能体开发平台Agentar等产品 [17] - 阿里云第四财季收入同比增长18%，AI相关收入保持三位数增长 [17] - 美团独家投资具身大脑企业自变量机器人A轮融资 [38] - 软银对OpenAI的投资或达200亿美元 [38] - AMD与沙特Humain达成100亿美元战略合作 [39] - 亚马逊云科技与沙特Humain合作投资超50亿美元建"AI特区" [41] 政策与趋势 - 中国受访者AI接受程度显著高于全球平均水平，职场应用率达93% [6][13] - 教育部禁止小学阶段学生独自使用开放式内容生成功能 [6] - 五部门支持南沙建设区块链、人工智能等数字技术与金融融合应用中心 [44] - 福建支持人工智能等领域项目发行REITs产品 [45] - 内蒙古以链式思维打造人工智能产业 [45] - 上海计划到2027年建成5G-A基站超3万个，智算规模超200Eflops [48] - 国家数据局目标2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重超10% [49] - 中国启动算力互联网试验网建设，已汇聚111.3EFLOPS智能计算资源 [53]

中拉数字经济合作 - 中拉举行会议强调开展数字技术合作，涵盖多领域[1][5] - 拉美数字基建薄弱，中国可传递经验，如华为在巴西部署超8000千米光纤[7] - 2023年拉美电商销售额超1170亿美元，同比增30%，预计2028年达2050亿美元[13] - 中国可分享AI技术与经验，推动拉美AI发展与全球治理[17] 政策动态 - 国家多部门印发多项政策，如国家数据局提出2025年底数字经济核心产业增加值占GDP比重超10%[3][22] - 地方政府发布政策，如浙江提出2027年规模以上人工智能核心产业营收超1万亿元[25] 海外动态 - 美国撤销规则加强芯片管制，沙特成立AI公司并与NVIDIA合作[26][27][28] - 欧盟投入科研资金并启动人才吸引计划[29][30] 产业发展 - 江苏省数据交易所增资扩股，太空计算卫星星座发射[36][37] - 谷歌推出AI未来基金项目，高盛预测2030年中国无人驾驶出租车达50万辆[38][39] 技术前沿 - 多家公司发布大模型，电子科大研制氮化傢量子光源芯片[40][46] - 苹果、Neuralink开展脑机接口相关试验，特斯拉机器人实现零样本迁移[47][48][49] 智库观点 - 中国AI走效率驱动之路，AIGPU自给率预计从2024年34%升至2027年82%[50] - 预计2030年中国AI投资利润率达52%[3][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续关注中美关税谈判和海外资产一季报变化 因关税贸易战引发的海外中国资产跌幅陆续得到填补 挖掘超跌板块或个股难度增加 建议关注美股中概资产、港股互联网资产、港股消费类资产、困境反转标的、互金助贷板块和传媒领域的潜在投资机会 [1][11] 各目录总结 本周观点 - 关注海外资产季报变化 持续关注中美关税谈判 中国恢复部分原材料出口许可 沃尔玛、腾讯、阿里等公司季报显示业务增长但市场预期分化 海外优质中国资产季报稳健 [1][11] - 投资建议 挖掘超跌板块或个股难度增加 建议关注美股中概资产、港股互联网资产、港股消费类资产、困境反转标的、互金助贷板块和传媒领域 [11] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**：2025年5月12 - 16日中国教育指数涨2.80% 高途、好未来等个股表现较好 高途一季度收入约15亿元 同比增长近58% 有道一季度净收入13亿元 同比下降6.7% 经营利润和净利润同比大幅增长 [10][21][23] - **奢侈品**：富时欧洲和标普500指数上涨 新秀丽、历峰集团等个股表现分化 中美经贸会谈降低双边关税 贝恩下调奢侈品预期增速 新秀丽一季度净销售额下降 历峰集团珠宝部门表现韧性 博柏利营收下降并裁员 逸仙电商营收增长 盈利能力提升 [24][28][29] - **咖啡及餐饮连锁&OTA**：恒生非必需性消费业指数涨1.39% 携程集团、达势股份等个股表现较好 瑞幸咖啡开店91家 扩大在巴西贸易 星巴克考虑出售中国业务股权 蜜雪冰城与巴西签署采购大单并将开设门店 [30][34] - **电商&互联网**：恒生互联网科技业指数涨2.10% 唯品会、拼多多等个股表现较好 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型 淘宝推出高退款人群屏蔽功能 京东、美团等外卖平台被约谈 美国降低中国小包裹关税 TEMU恢复美国全托管业务 [33][40] 平台&科技 - **流媒体平台**：恒生传媒指数上涨4.3% 腾讯音乐、网易云音乐等个股表现较好 腾讯音乐与浙江卫视达成战略合作 网易云音乐iPad版本将升级 腾讯音乐和贝壳发布25Q1业绩 [41][47][46] - **虚拟资产&互联网券商**：全球加密货币市值上涨 比特币和以太币价格上涨 COIN、HOOD等个股表现较好 美国参议院将表决稳定币法案 老虎证券推出加密货币提存币服务 Robinhood收购加拿大数字资产提供商 [48][54] - **车后连锁**：恒生综合指数涨2.06% 汽车地带、奥莱利等个股表现较好 全国汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 全球电动车销量预计突破2000万辆 北京市修订汽修行业排污标准 萝卜快跑将落地瑞士、土耳其 英国电动车维护成本比燃油车低30% [55][60][66] 传媒 - 申万一级传媒指数回调 细分赛道除数字媒体和广告营销板块增长外其他均下降 完美世界、三七互娱等个股表现较好 Sensor Tower发布4月中国手游出海数据 多家公司发布AI相关产品和模型 三七互娱发布利润分配预案 万达电影发布对外投资公告 [61][67][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块上周整体跑输沪深300，各一级行业有不同程度下跌，部分三级子行业有涨幅 [3] - 2025Q1国内两大CSP资本开支同比增长，受春节推理需求及H20芯片禁令影响，后续国产替代进度有望加速 [3] - AI对云厂商云业务及主营业务有正面推动，如阿里巴巴云业务增长、腾讯广告点击率提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（5/12 - 5/16）涨跌情况为通信-0.12%、电子-0.75%、传媒-0.77%、计算机-1.26%，整体跑输沪深300（1.12%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为品牌消费电子1.95%、通信网络设备及器件1.16%、消费电子零部件及组装1.01%，跌幅靠前的为通信应用增值服务-3.27%、大众出版-2.38%、横向通用软件-2.05% [3] - 电子周涨幅前三标的为精研科技20.53%、*ST宇顺20.46%、思泉新材16.32%；计算机为天利科技28.04%、宏景科技16.76%、有棵树16.13%；传媒为*ST返利15.11%、迅游科技14.26%、*ST天择11.39%；通信为*ST天喻14.78%、有方科技12.20%、永鼎股份9.60% [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - **AI模型侧**：腾讯混元发布实时生图大模型Hunyuan Image2.0，上海AI独角兽MiniMax发布新一代语音大模型Speech - 02，DeepSeek创始人发表回顾性论文，Meta推迟旗舰AI模型发布，西安工业大学团队发布基于DeepSeek的智能仿真想定新范式，OpenAI宣布GPT - 4.1相关事宜，阿里巴巴开源通义万相Wan2.1 - VACE，阶跃星辰开源3D大模型Step1X - 3D，火山引擎发布相关模型，字节跳动发布视觉 - 语言多模态大模型Seed1.5 - VL，软银对OpenAI投资可能达200亿美元 [17][18] - **AI应用侧**：谷歌推出“AI未来基金”，字节跳动公布向量模型Seed1.5 - Embedding技术细节，马斯克称Grok3.5需打磨，百度AI搜索推出深度搜索，Manus推出图像生成功能，荷兰团队制造软体机器人，苹果智能眼镜发布时间或提前，谷歌发布编程AI Agent，腾讯称AI对业务有实质性贡献，IDC报告显示全球及中国AR/VR市场增长情况，Manus回应融资虚假消息，广电总局参与网络安全应用测试活动，华为展示医疗行业成果，月之暗面布局AI医疗产品，百型智能推出外贸行业垂类Agent，谷歌展示研发产品，AI智能体平台Manus开放注册，2025数据智能大会将召开，阿里巴巴聚焦“电商、云 + AI”战略 [21][22] - **AI算力侧**：英伟达黄仁勋抵达中国台北，vivo启动人才招募项目，美国与阿联酋达成芯片进口协议，Gartner发布云技术发展趋势，鸿海董事长表示跨入AI ASIC芯片设计领域，美国商务部废除人工智能扩散规则并加强出口管制，谷歌在沙特建设数据中心，特朗普访问三国，美国考虑向阿联酋提供芯片 [24][25] 公司公告 - 索辰科技拟现金收购力控元通51%股权 [26] - 沙特PIF旗下公司HUMAIN成立开展AI运营和投资活动，五部门联合印发支持广州南沙数字产业发展意见 [26] - 阿里巴巴2025年Q1集团收入2364.54亿元同比增长7%，云智能集团收入301.27亿元同比增长18%；富创精密、中瓷电子、生益科技、长光华芯、蜂助手等公司有减持计划；欧菲光拟购买股权；腾讯控股2025年第一季度收入1800.22亿元同比增加13%，调整后净利润610亿元同比增长22%，资本支出环比下降至274亿元；宏景科技签署5.63亿元算力业务合同 [27] - 明阳电路、盛景微拟回购股份；新华都与香港理工大学合作建设AI实验室；新相微拟收购股权；挖金客、光云科技、麒麟信安等多家公司有减持或增持计划；腾景科技收购股份；惠轮晶体终止股份转让协议；致尚科技转让股权；达利凯普、并行科技、同为股份等公司有减持计划 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续关注中美关税谈判及海外资产一季报变化 因关税贸易战引发的海外中国资产跌幅陆续得到填补 挖掘超跌板块或个股难度增加 建议关注美股中概资产、港股互联网资产、港股消费类资产、困境反转标的、互金助贷板块及传媒重组逻辑个股机会 同时关注《重组办法》修改发布带来的潜在并购重组标的及有基本面支撑标的的暑期档影片供给和AI主线 [1][11] 各行业情况总结 消费&互联网 教育 本周（2025年5月12日 - 5月16日）中国教育指数涨2.80% 跑赢沪深300等指数 高途、好未来等个股涨幅居前 思考乐教育下跌 高途一季度收入约15亿元 同比增长近58% 有道一季度净收入13亿元 同比下降6.7% [10][21][23] 奢侈品 本周富时欧洲涨1.12% 标普500涨5.27% 奢侈品重点个股中 新秀丽跌4.38% 普拉达涨7.38% 贝恩下调奢侈品预期增速 新秀丽、历峰集团、博柏利等公司发布财报 表现分化 [24][28] 咖啡及餐饮连锁&OTA 本期恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+1.39% 携程集团、达势股份等个股涨幅居前 霸王茶姬、沪上阿姨等个股下跌 瑞幸咖啡开店、扩大贸易 星巴克或出售中国业务股权 蜜雪冰城与巴西合作 [30][35] 电商&互联网 本期恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+2.10% 唯品会、拼多多等个股涨幅居前 美团 - W、叮咚买菜等个股下跌 阿里巴巴、京东集团发布财报 表现良好 行业有多项重大事件和公告 [32][40] 平台&科技 流媒体平台 本期恒生传媒指数上涨4.3% 跑赢恒生指数等 腾讯音乐、网易云音乐等个股涨幅居前 腾讯音乐、网易云音乐发布财报 业绩有不同表现 行业有多项合作和升级公告 [42][48] 虚拟资产&互联网券商 截至5月16日 全球加密货币市值为34190亿美元 较上周上涨1% 比特币和以太币价格分别较上周末+0.6%、+15.8% COIN、HOOD等个股涨幅居前 老虎证券下跌 行业有多项重大事件 [49][55] 车后连锁 本周恒生综合指数累计涨跌幅+2.06% 汽车地带、奥莱利等个股涨幅居前 美东汽车、永达汽车等个股下跌 行业有多项重大事件 [56][61] 传媒 本周申万一级传媒指数 - 0.77% 有所回调 细分赛道除数字媒体和广告营销板块增长外 其他板块均下降 完美世界、三七互娱等个股涨幅居前 分众传媒、万达电影等个股下跌 行业有多项重大事件和公告 [62][68]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（5.12 - 5.16）中信一级传媒板块下跌0.67%，受市场影响下跌 [1] - 涨跌幅前三的板块分别是汽车（2.71%）、非银行金融（2.67%）、商贸零售（2.23%）；涨跌幅后三的板块分别是综合金融（-0.79%）、计算机（-1.40%）、国防军工（-1.61%） [11] - 传媒板块本周涨幅前五：惠程科技（14.3%）、迅游科技（14.3%）、中广天泽（11.4%）、星期六（8.8%）、生意宝（8.7%）；跌幅前五：掌趣科技（-5.1%）、宝通科技（-5.2%）、华策影视（-5.2%）、天神娱乐（-5.3%）、完美世界（-6.3%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五：高途集团（15.1%）、宇华教育（13.9%）、BOSS直聘 -W（13.2%）、好未来（11.7%）、有道（7.8%）；跌幅前五：华夏视听教育（-3.7%）、豆神教育（-3.9%）、科德教育（-4.0%）、科锐国际（-5.4%）、思考乐教育（-9.9%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（2.4%）、快手（-2.2%）、猫眼娱乐（1.8%）、爱奇艺（2.7%）、腾讯控股（3.6%）、心动公司（10.4%）、网易 -S（16.1%）、哔哩哔哩（8.0%）、阅文集团（-0.2%）、腾讯音乐（18.0%） [13] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注标的：中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [2][17] - AI关注标的：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [2][17] - 游戏关注标的：确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，以及完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技 [2][17] - 国企关注标的：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][17] - 教育关注标的：学大教育等 [2][17] - 港股关注标的：阿里巴巴、腾讯控股、泡泡玛特，产业爆发在即的阜博集团，K12教培龙头新东方及业绩弹性较大的区域龙头思考乐教育、卓越教育 [2][17] 重点事件回顾 - 5月15日阿里发布通义万相Wan2.1 - VACE模型，在视频生成与编辑领域表现卓越，号称业界功能最全，消费级显卡即可运行，提供文生视频等能力并集成编辑功能，已在GitHub等上线支持本地部署 [3][20] - 5月16日腾讯发布混元图像2.0模型，首次实现毫秒级响应的实时文生图功能，具备实时绘画板功能，支持语音输入等，通过多种手段提高图像生成真实感和语义遵从能力 [4][20] - 5月14日字节跳动发布轻量级多模态推理模型Seed1.5 - VL，在60个主流基准测试中拿下38项第一，采用特定架构，在多方面表现出色，擅长处理Agent任务，训练有优化技术，可在Hugging Face在线体验 [5][20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点可预约游戏包括《问鼎三国 - 策略国战手游》《云海之下》《银与绯》《星痕共鸣》《胡闹地牢》《帝国：权杖与文明》等 [21] 院线 - 内地电影市场周总票房（5.10 - 5.16）约2.19亿元（不含服务费），票房排名前三的电影：《水饺皇后》（0.59亿），《猎金·游戏》（0.47亿），《人生开门红》（0.20亿） [22] 影视视频 - 2025年5月10日至5月16日全平台剧集收视播放量，《折腰》排名第一，全网热度83.6；《淮水竹亭》排名第二，全网热度83.1；《刑警的日子》排名第三，全网热度80.1。前五热度剧集爱奇艺独播1部，腾讯独播3部，优酷独播1部 [25][26] - 2025年5月10日至5月16日全平台综艺收视播放量《这是我的西游》排名第一，全网热度78.7；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度80.8；《无限超越班第三季》排名第三，全网热度79.9。前五热度综艺优酷独播2部，芒果TV独播1部，爱奇艺/腾讯联合播出1部，优酷/爱奇艺/腾讯联合播出1部 [25][26]