Key Takeaways EWCZ saw a 54.8% stock gain in 3 months, beating SBH's 27.2%, amid digital and franchise model strength.EWCZ is refining marketing, expanding franchise support, and targeting underpenetrated areas for growth.SBH's ecommerce rose 6% as digital strategy gains, despite softness in hair care and traffic headwinds.European Wax Center (EWCZ) and Sally Beauty Holdings (SBH) cater to the evolving needs of the beauty and personal care industry, each targeting different yet complementary segments. While ...

营销策略转型 - 公司在2025财年第一季度采用新的广告效果平台后 新客户趋势较两年前同期出现连续改善[1] - 营销转向数据驱动和数字化优先 升级的测量工具将媒体曝光与门店行为关联 实现更精准的营销预算分配和更低获客成本[2] - 创意和讯息测试显示更新后的品牌形象对高价值忠诚客户群体尤其有效[2] 运营协同与增长计划 - 营销执行与加盟商运营深度整合 通过新支持工具和增强的客户沟通平台(邮件/SMS)提升协同[3] - 计划在夏季旺季推出主打广告活动 旨在加速客流恢复并刺激额外到店消费[3] - 管理层对2025年下半年实现显著客流和销售增长持乐观态度[3] 同业比较 - Coty Inc(COTY)将资源转向高ROI的大众香水品类 缩减低回报彩妆投入 但品类需求波动影响活动效率[4] - Helen of Troy(HELE)简化营销执行 优化付费媒体漏斗 但关税干扰和价格压力拖累媒体表现[5] 股价表现与估值 - 过去三个月股价上涨64.6% 跑赢行业50.1%的涨幅[6] - 远期市盈率8.61倍 显著低于行业平均27.7倍[8] - 2025财年共识盈利预期同比增长35.6% 2026财年预期增长8.2%[9]

业绩总结 - FY 2023系统范围内销售额为9.55亿美元，调整后的EBITDA利润率为34.4%[11] - FY 2023收入增长约36%，调整后的EBITDA增长约39%[26] - 2023年系统范围内销售额同比增长10%[44] - 2023年同店销售额为8.99亿美元，同比增长3%[44] - 2023年调整后EBITDA为7600万美元[47] - FY 2023自由现金流为5500万美元[12] 用户数据 - 核心客户（蜡通行证持有者和常规客户）占销售额的75%[25] - 平均客户家庭收入超过10万美元，最活跃客户的收入显著更高[25] 未来展望 - 预计未来15年内可实现约3000个中心的潜在增长，当前中心数量约为1044个[31] - 2024财年预计系统范围内销售额将在9.3亿至9.5亿美元之间[52] - 2024财年同店销售额预计将下降1.5%至增长0.5%[52] - 2024财年调整后EBITDA预计为7000万至7400万美元[52] 新产品和新技术研发 - 2023年通过1500万次客人访问提供超过2300万次的蜡脱服务[8] 市场扩张 - 2023年中心数量增长11%，净新中心开设数量为32个，预计未来将继续扩展[52] - 管道中有370多个许可证[25] 资本结构与负债 - 2023年净债务为3.34亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为4.4倍[49] - 公司计划在未来进一步优化资本结构，已授权回购累计9000万美元的股份[49] - 资产轻型模型在FY 2023实现了5500万美元的超额自由现金流[25]

财务表现 - 2025年第一季度营收为5143万美元 同比下降09 但超出Zacks共识预期411 共识预期为4940万美元 [1] - 每股收益022美元 远超去年同期的013美元 并大幅超出Zacks共识预期340 共识预期为005美元 [1] 运营指标 - 同店销售额增长07 优于分析师平均预期的-06 [4] - 全系统销售额达2259亿美元 超过四位分析师平均预期的21972亿美元 [4] - 门店总数1062家 略高于三位分析师平均预期的1061家 [4] 收入构成 - 营销费用收入720万美元 同比增长15 超出四位分析师平均预期的678万美元 [4] - 特许权使用费收入1243万美元 同比下降01 但略高于四位分析师平均预期的1226万美元 [4] - 产品销售收入2887万美元 同比下降21 但超出四位分析师平均预期的2769万美元 [4] - 其他收入293万美元 同比增长29 超过四位分析师平均预期的278万美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨20 表现优于Zacks标普500指数99的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 预示短期内可能跑赢大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 第四季度财务数据 - 系统销售额增长1.1%，达2.293亿美元；同店销售额增长0.8% [38] - 总收入下降4.6%，为4970万美元，受零售产品销售疲软影响 [38] - 毛利率提高190个基点，至74.3%，得益于成本节约和高利润率费用占比增加 [39] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长8.2%，至1480万美元，主要因特许经营税调整 [40] - 广告费用430万美元，同比减少500万美元，全年广告占系统销售额比例持平 [40] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1900万美元，下降1.6%；调整后EBITDA利润率提高390个基点，至38.1% [41] - 所得税收益160万美元，GAAP净利润下降13.1%，至310万美元；调整后净利润增长37%，至810万美元 [41][42] 全年财务数据 - 加盟商净开设23家新中心，净单位增长率2.2%，中心总数达1067家 [42] - 系统销售额增长1.2%，达9.51亿美元；同店销售额增长0.2% [43] - 总收入2.169亿美元，与去年基本持平 [44] - 毛利率73.6%，得益于成本节约；SG&A下降1.3%，至5870万美元，因财年减少一周 [44] - 调整后EBITDA为7550万美元，下降0.7%，但超修订预期；调整后EBITDA利润率提高40个基点，至34.8% [45] - 净利息支出从2670万美元降至2550万美元；调整后净利润增长15.2%，至2560万美元 [45] 2025年展望 - 预计开设10 - 12家新中心，关闭40 - 60家中心，净关闭28 - 50家 [49] - 系统销售额预计在9.4 - 9.6亿美元之间，同店销售额预计持平至增长2% [50][51] - 总收入预计在2.1 - 2.14亿美元之间，占系统销售额比例约22.3% [51] - 全年毛利率预计适度扩大至约74% [54] - 调整后EBITDA预计在6900 - 7100万美元之间 [54] - 调整后净利润预计在1600 - 1800万美元之间，有效税率约23% [55] - 营销和技术投资预计导致资本支出900 - 1100万美元，其中约600万美元为非现金支出 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 零售产品业务 - 零售产品销售疲软，影响了总收入，在宏观环境严峻下，消费者优先选择服务而非产品 [38] - 2024年初取消新冠相关附加费，对批发产品收入产生负面影响 [39] 服务业务 - 核心客户稳定，对服务业务有支撑作用，第四季度半年度蜡卡促销期表现良好 [37] 各个市场数据和关键指标变化 市场规模 - 公司认为户外打蜡市场规模达70亿美元，公司仍有很大增长空间 [10] 市场竞争 - 公司是行业先驱，是唯一真正的全国性参与者，规模约为最接近竞争对手的11倍 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 近期优先事项包括开发强大的营销引擎、培养有效的服务基础设施、实施更精细的发展方法和组建世界级管理团队 [21] - 计划在2026年底前改善单店经济并恢复门店数量增长 [22] 行业竞争 - 行业竞争因市场而异，过去五年竞争格局无重大变化，公司规模优势使其具有竞争力 [110][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观环境更具挑战性，消费者支出承压，尤其是新客户 [17] - 加盟商面临交易和盈利能力下降的压力，平均单店经济指标疲软 [17] 未来前景 - 2025年是过渡和关键的一年，公司有坚实基础和明确方向，专注于实现长期盈利增长 [32][33] - 相信执行近期优先事项后，能在2026年底前改善单店经济并恢复增长 [33] 其他重要信息 - 截至2025年3月5日，有4330万股A类普通股和1940万股潜在稀释股份 [46] - 4000万美元循环信贷额度未使用，季度末现金4970万美元，高级担保票据未偿还金额3.9亿美元，财年末净杠杆率4.5倍 [47] - 财年经营活动提供净现金5650万美元，投资流出不足50万美元，轻资产模式持续产生强劲自由现金流 [48] - 现任首席财务官Stacie Shirley将于下月离职，今日宣布任命Tom Kim为首席财务官，Katie Mullen为首席商务官，Chris Andrews为首席信息和数字官，正在寻找首席运营官 [30][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年门店关闭指导是否为底部，2026年是否会净开店，关闭门店有无共同特征，加州业绩情况 - 公司对40 - 60家的关闭范围有信心，正努力控制在较低水平 [64][65] - 若执行优先事项，预计2026年底恢复增长 [66] - 关闭原因多样，无单一共同特征 [69][70] - 加州通胀压力大，影响加盟商盈利能力，但公司正努力改善营销和执行情况 [71][73] 问题2：目前单店经济情况及如何改善，SG&A中的税收影响及其他收入线的抵消情况 - 成熟门店平均单店销售额超100万美元，现金回报率约40%，公司正建立数据分析平台和基础设施以提高整体盈利能力 [80][81][83] - SG&A中特许经营税调整被州税抵消，净影响约6万美元 [85] 问题3：成功加盟商的特征，是否会收购门店，特许经营协议是否需要调整，有无其他区域趋势 - 成功加盟商需致力于服务、关注细节并具备合适工具，公司有强大加盟商基础，将与他们合作确定增长机会 [93][94][96] - 公司对收购门店持开放态度，但目前不是优先事项，将专注于评估门店健康状况、与加盟商合作和重新设计房地产选址方法 [98][99][100] - 目前不认为需要调整特许经营协议，但未来可能有变化 [104] 问题4：未开业门店管道情况，是否看到消费者行为或竞争环境的广泛外部变化影响单店经济 - 未来有10 - 12家新门店开业计划，未发生变化，370个许可证数量仍有效，公司将采用自上而下的方法重新评估房地产选址和MUD协议 [114][117][119] - 宏观环境带来挑战，竞争因市场而异，公司规模优势使其具有竞争力，不认为竞争是重大威胁 [110][112][113] 问题5：促销策略和定价思路，机会领域，何时实施全系统策略 - 营销工作已取得进展，包括改善数据管道、提高媒体购买效率和测试创意信息，Katie Mullen将负责提升促销能力 [126][127][128] - 加盟商控制定价决策，公司正与他们合作开发更智能的定价能力 [129][130] 问题6：核心客户行为，成本节约具体情况及2025年是否持续 - 核心客户（蜡卡客户和常规客户）在2024年消费金额和访问频率稳定，公司机会在于重新吸引流失客户和新客户 [134][135] - 成本节约主要来自商品销售成本的谈判，2025年毛利率预计适度提高至约74% [133][134]