中央经济工作会议与AI行业定位 - 2024年中央经济工作会议明确提出开展“人工智能+”行动，并将AI定位为引领新质生产力发展的核心驱动力 [1] - AI技术正加速从实验室走向产业端，尤其在基础设施和硬科技领域，赋能千行百业的“AI+”商业化落地已成为行业共识 [1] 诺比侃公司概况与市场表现 - 诺比侃是AI赋能基建赛道的标杆企业，于新闻发布当日正式登陆港交所 [1] - 按开盘价319.8港元计算，公司对应总市值约121.9亿港元 [1] - 公司聚焦交通、能源、城市治理三大硬基建场景 [2] - 按2024年收入计，公司位列中国“AI+供电检测监测系统”第二、“轨道交通AI+检测监测解决方案”第三 [2] - 公司是少数实现AI技术在国铁、电网规模化落地的企业 [2] 诺比侃技术与财务表现 - 公司自主研发的NBK-INTARI人工智能平台，缺陷识别准确率超90%，技术跨场景复用率达70%以上 [2] - 2022-2024年营收从2.53亿元增至4.03亿元，复合增速26.2% [2] - 毛利率峰值近59%，净利率逼近29% [2] - 客户以国铁集团、国家电网等为主，续约率超80%，现金流稳定性突出 [2] 博将资本的投资角色与回报 - 博将资本是诺比侃背后的核心投资人，于2019年作为首笔外部投资人参与其A轮融资，并在此后B轮、C轮连续加码 [3] - 截至IPO前，诺比侃最后一轮的融后估值为21.3亿元，博将资本持股16% [3] - 以A轮投后估值计算，博将资本的账面回报或已超过5倍 [3] - 按诺比侃上市开盘价计算，博将资本的最初投资回报倍数约为47.8倍 [1] - 博将资本不仅提供资金支持，更协助对接科研资源与产业渠道，成为企业从“技术验证”到“资本化运作”的核心推手 [3] 博将资本的价值投资方法论 - 博将资本坚持价值投资方法论，聚焦企业长期创造价值的核心能力，包括技术壁垒、商业模式、产品力及与社会发展同频的底层逻辑 [4] - 项目筛选上，一方面坚守具有独特竞争优势和市场地位的创业企业，另一方面通过“幸福刚需、天花板、长尾”三大标准锚定价值的可持续性 [4] - “幸福刚需”指产品解决真实痛点，如诺比侃的AI方案直击基建运维的安全与效率难题 [4] - “天花板理论”指投资于市场规模较大的行业 [4] - “长尾理论”指投资于具有可持续经营和抗逆境能力的企业 [5] - 博将资本秉持“长期主义”，针对科技企业研发周期长、商业化慢的特性，采取“早期介入、多轮陪伴、长期持有”的策略 [5] 博将资本的投后赋能体系 - 博将资本构建了“创始人+产业团队+资源网络”的全周期赋能体系 [6] - 在诺比侃投资决策阶段，团队耗时3个月实地验证其算法精度与落地效果 [6] - 在战略端，2022年推动诺比侃从单一轨交业务拓展至AI+储能运维，2024年该业务收入占比已达43.3% [6] - 在资源端，促成诺比侃与国家电网达成战略合作，对接西南交大共建AI联合实验室，引入成都国资获取地方项目倾斜 [6] - 在退出端，主导上市筹备，协调中介机构梳理股权架构与合规体系，助力企业高效通过聆讯 [6] 博将资本的其他投资案例 - 极米科技是博将“细分龙头”价值投资的典型代表，博将于2016年早期介入，2021年上市后市值峰值一度超300亿元 [8] - 福米科技结合博将的全球化资源，顺利推动其获取多国监管牌照，Webull App下载量超过5000万次，全球拥有超过2300万注册用户，当前市值约51亿美金（约360亿人民币） [8]

核心财务表现 - 第三季度总收入同比增长55%，达到1.569亿美元，主要由用户参与度和高交易量驱动 [1] - 税前利润为3890万美元，同比改善4820万美元，调整后营业利润为3670万美元，同比改善4210万美元，营业利润率扩大28.7个百分点 [8] - 归属于公司的净利润为2170万美元，同比改善5520万美元（从上一年同期的亏损3350万美元转为盈利），调整后净利润为3290万美元，同比改善3860万美元 [8] - 总营业费用同比增长18%至1.325亿美元，调整后营业费用同比增长13%至1.202亿美元，费用增长主要受交易量增长和人员扩张驱动，部分被营销支出减少所抵消 [8] - 基本和稀释后的调整后每股营业利润分别为0.08美元和0.07美元，而上年同期调整后每股营业亏损为0.04美元 [8] 用户与资产增长 - 客户资产达到212亿美元的历史新高，同比增长84%，主要受市场复苏和强劲的净存款（同比增长31%）推动 [1][8] - 入金账户增至493万个，同比增长9% [8] - 注册用户增长17%至2590万 [8] 交易量与业务规模 - 期权合约交易量增至1.47亿份，同比增长24%，环比增长15.7% [8] - 股票名义交易量增至2040亿美元，同比增长71%，环比增长26.7% [8] - 交易相关收入同比增长64% [8] 产品与市场扩张 - 8月在美国市场重新推出加密货币交易，用户可直接在应用内通过Webull Pay账户交易 [8] - 8月通过与Coinbase Prime合作在澳大利亚推出加密货币交易，支持多达240种加密货币 [8] - 9月在欧盟（荷兰）推出经纪服务，提供欧美股票、碎股、欧洲ETF和美国期权交易 [8] - 9月在加拿大、新加坡和香港推出Level 3期权交易，提供更广泛的美国期权策略 [8] - 第三季度后，为美国客户推出公司债券交易，此前已推出美国政府债券交易 [8] - 第三季度后，推出新一代AI工具Vega AI，为投资者提供实时、个性化的市场分析和见解 [8] - 第三季度后，与韩国大型金融机构Meritz Financial Group建立合作伙伴关系，为韩国投资者提供美股市场接入服务 [8][29] 公司背景与平台 - Webull Corporation是一家领先的数字投资平台，在北美、亚太、欧洲和拉丁美洲的14个市场提供服务 [7] - 平台为全球超过2500万注册用户提供7x24小时全球金融市场接入服务，支持交易全球股票、ETF、期权、期货、碎股和数字资产 [7]