投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年第二季度业绩大幅超越市场预期，营收475亿美元（同比+22%），运营收入204亿美元（同比+38%），营业利润率从38%提升至42%，净收入183亿美元（同比+36%），每股盈余从5.16美元增至7.14美元 [3][13] - 核心业务Family of Apps广告收入达466亿美元（同比+21%），日均活跃用户34.8亿（同比+6%），广告曝光量+11%，广告单价+9% [16][17] - AI工具Andromeda和Advantage+提升广告转化率与自动化水平，吸引中小企业客户扩大基数 [13][17] 财务表现 - 2025Q2经营现金流255.6亿美元（同比+32%），资本支出170.1亿美元（同比+102%），自由现金流85.5亿美元（同比-21.6%） [15] - 2024A-2027E预测：营业收入从1645亿美元增至2331亿美元（CAGR+12.3%），营业利润率稳定在42%左右，净利润从624亿美元增至848亿美元 [5][11] - 2025年全年营收指引1140-1180亿美元（同比+20-24%），2026年运营成本增速将高于2025年以加码AI投资 [4] 业务发展 - Reality Labs部门（AR/VR研发）收入占比仅2%，仍处于亏损阶段 [16] - Instagram Reels和Threads专注抢占年轻用户市场，WhatsApp计划引入广告商业化 [17] - 全球广告市场主导地位巩固，亚太地区及印度市场增长潜力显著 [17] 估值与预测 - 2025E市盈率27.86倍，市净率8.63倍，净资产收益率30.99% [11] - 2024A-2027E自由现金流从541亿美元增至714亿美元，现金及等价物从439亿美元增至710亿美元 [12]