投资评级与核心观点 - 报告对易鑫集团维持“买入”评级 [2] - 报告核心观点认为，易鑫集团年报体现出公司在二手车业务规模化、金融科技业务高增长性以及新能源战略前瞻性方面的优势 [6] 业绩与经营表现 - 2025年全年实现营业收入115.60亿元，同比增长17% [6] - 2025年实现经调整净利润14.32亿元，同比增长33% [6] - 2025年汽车融资交易量为84.4万笔，同比增长16%，融资总额为751.48亿元，同比增长9% [6] - 二手车融资交易占比达到56%，同比大幅提升38% [6] - 根据盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为134.04亿元、154.87亿元、175.04亿元，同比增长率分别为15.5%、13.0%、13.0% [2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为14.73亿元、17.66亿元、20.54亿元，同比增长率分别为22.9%、19.9%、16.3% [2][6] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为9.9倍、8.3倍、7.1倍 [6] 战略转型与业务进展 - 金融科技业务呈现爆发式增长，2025年收入达45.01亿元，同比增长150% [6] - 金融科技业务全年促成融资规模403亿元，同比增长91%，标志着公司向技术输出商转型 [6] - 公司在技术层面部署Agentic AI于贷前环节，并推出垂域大模型XinMM-AM1 [6] - 公司获纳入香港交易所科技100指数 [6] 海外市场拓展 - 在新加坡市场稳居非银行汽车金融公司前三名，Xport系统覆盖当地超过50%的经销商 [6] - 于2025年第四季度进入马来西亚市场，并在3个月内跻身市场前三，月度新增贷款规模近1500万美元 [6] 股东回报与资产质量 - 公司宣派末期股息每股10港仙，占每股净利润的50%，并宣派特别股息每股4港仙，占20% [6] - 公司风控表现稳定，年末M3+逾期率为1.89%，M6+逾期率为1.31% [6] 公司基本状况 - 公司总股本及流通股本均为6,787.18百万股 [4] - 报告期股价为2.52港元，总市值约为171.04亿港元 [4]