报告投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告核心观点 - 建设银行2025年盈利增速延续上行，营收修复是主要驱动力，非息收入高增长形成有力支撑 [4][7] - 净息差持续承压，但资产质量整体稳健，不良率稳中有降，拨备水平充足 [7][8] - 作为优质国有大行，其长期转型战略值得关注，当前估值具备股息价值吸引力，维持“推荐”评级 [8] 2025年业绩表现 - **营收与盈利**：2025年全年实现营业收入7,610亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润3,389亿元，同比增长1.0% [4] - **季度趋势**：盈利增速逐季改善，归母净利润同比增速从2025年前三季度的0.6%提升至全年的1.0% [7] - **收入结构**：非息收入同比增长17.5%，是营收增长的主要动力，其中其他非息收入同比大幅增长40.9%；手续费及佣金净收入同比增长5.1%，托管业务佣金同比增长78.8%至67.6亿元 [7] - **利息收入**：净利息收入同比下降2.9%，但降幅较前三季度（-3.0%）收窄0.1个百分点 [7] 资产负债与息差分析 - **规模增长**：截至2025年末，总资产同比增长12.5%至45.63万亿元；贷款总额同比增长7.5%至27.72万亿元；存款总额同比增长7.6%至30.38万亿元 [4][7] - **信贷结构**：贷款投放向对公倾斜，年末公司贷款同比增长8.5%，零售贷款同比增长2.0% [7] - **净息差**：2025年全年净息差为1.34%，同比回落17个基点，主要受资产端定价下行拖累 [7] - **定价情况**：2025年末贷款收益率同比下降59个基点至2.84%，其中对公和零售贷款收益率分别下降45和72个基点；存款成本率同比下降33个基点至1.32% [7] 资产质量与拨备 - **不良指标**：2025年末不良率为1.31%，较三季度末下降1个基点；加回核销和转出后的不良生成率为1.18%，较半年末下降17个基点 [8] - **前瞻指标**：关注率较半年末下降4个基点至1.77%；逾期率持平于半年末的1.33% [8] - **重点领域风险**：对公房地产贷款不良率较半年末上升19个基点至4.93%；零售贷款中信用卡和普惠贷款不良率分别较半年末上升1和7个基点 [8] - **拨备水平**：拨备覆盖率为233%，拨贷比为3.06%，虽较三季度末略有下降，但绝对水平仍处高位，风险抵补能力充足 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为3,491亿元、3,602亿元、3,755亿元，同比增速分别为3.0%、3.2%、4.2%；对应EPS分别为1.33元、1.38元、1.44元 [6][8] - **息差预测**：预测2026-2028年净息差（NIM）分别为1.26%、1.23%、1.23% [11] - **盈利能力**：预测2026-2028年ROE分别为9.8%、9.4%、9.2% [6] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测PB分别为0.67倍、0.63倍、0.59倍 [6][8] 投资建议与公司战略 - **投资建议**：建设银行是优质国有大行，在盈利能力、综合化经营和转型发展方面是行业标杆，考虑到其股息价值（2025年分红占归母净利润比例约30%）和长期盈利能力有望随经济复苏而修复，维持“推荐”评级 [8] - **发展战略**：公司基于住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，并积极拓展乡村振兴、绿色发展、养老健康、消费金融、科技金融等重点领域，转型成效值得关注 [8]

报告行业投资评级 * 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][82][83][84][85][86][87][88][90][91][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113] 报告核心观点 * 海湾合作委员会（GCC）地区已从早期试点发展成为稳定币和央行数字货币创新的中心，正通过公私合作构建区域性数字金融生态系统 [10][11][16][34] * 该地区发展数字货币（包括稳定币和央行数字货币）的核心驱动力是降低对西方主导的金融基础设施的依赖，强化货币主权，并推动经济现代化 [26][27] * GCC地区采用“监管先行”的独特路径，即政策制定者首先建立法律界限和主权数字轨道，再引入私营部门参与，以在创新的同时维护主权权威和金融稳定 [95][97] * 该地区稳定币和央行数字货币的发展由“双层架构”驱动：国家主导的核心层负责系统设计和监管，私营部门主导的扩展层负责执行和普及，两者高效协作 [34][35][49] * 市场成熟度存在差异，阿联酋和巴林是区域领导者，拥有最完善的监管框架和基础设施；沙特阿拉伯、卡塔尔、阿曼和科威特是新兴参与者，正通过试点和沙盒构建基础 [38][39][41][42][43][45][46][47] * 稳定币和央行数字货币的扩展性由三个因素驱动：银行和金融科技公司的主动性、应用场景与市场需求的匹配度、以及解决方案的区域可出口性（互操作性与合规性） [48][49] 根据相关目录分别进行总结 01 执行摘要 * GCC地区在稳定币和央行数字货币领域发展迅速，已成为创新中心，从2019年巴林颁发首个加密交易所许可证到2025年阿布扎比投资部门对币安进行2亿美元投资，关键事件频发 [10] * 该地区的发展由公私部门合作推动，旨在实现共同目标，但各国准备程度不同：阿联酋是区域领导者，沙特阿拉伯是崛起中的参与者，科威特、巴林、卡塔尔和阿曼是新兴参与者 [11][12][13][14] * GCC正通过发展央行数字货币、稳定币以及公共和私有数字资产平台，构建一个区域性生态系统 [16] * 稳定币与央行数字货币在发行主体、治理、国家控制程度和可追溯性上存在差异，但都旨在提供更快结算和币值稳定 [19] * 全球范围内，稳定币和央行数字货币的用例涵盖日常支付、机构结算、财政运作和可编程金融服务，在GCC地区，B2B和B2C支付领域的应用最为强劲 [21][22][23] 02 地区数字货币成熟度观察 * GCC发展数字货币的主要战略动机是减少对以美元为基础、由西方机构管理的支付网络的依赖，以应对外部依赖带来的战略风险，并满足国内对可编程主权系统的需求 [27] * 私营部门推动的数字货币倡议通常聚焦于四个重点：卓越的用户体验、增强的技术性能、独立的生态系统以及可靠性（安全与合规） [30][31] * 稳定币有望实质性改善中东地区的跨境汇款，通过近乎即时、24/7的价值转移来缩短结算时间、降低成本和增强透明度 [32][33] * GCC生态系统通过政府和私营企业的“双层架构”建立：国家主导的核心层负责系统设计、监管和许可；私营部门主导的扩展层负责执行、发行和面向用户的服务普及 [34][35] * 各国监管成熟度不同，但在核心要求上趋于一致，包括全额储备担保、境内托管储备以及伊斯兰教法合规 [39][41] * **阿联酋**：拥有最完整的基础设施栈，央行通过数字迪拉姆计划和支付代币服务法规引领发展，私营部门动态活跃 [42][43] * **巴林**：拥有全面的监管框架和许可证颁发，是区域领导者之一，但私营部门扩展层不如阿联酋成熟 [42][43] * **沙特阿拉伯**：策略侧重于批发型央行数字货币，通过参与mBridge等项目在国家层面建设基础设施，但尚未引入正式的稳定币发行框架，私营部门扩展有限 [45] * **卡塔尔、阿曼、科威特**：作为新兴参与者，正专注于为未来的数字货币部署构建监管和技术基础，包括合规准备、数字身份整合和跨国互操作性 [46][47] 03 成功的案例研究 * 成功的举措正在推动GCC地区稳定币和央行数字货币的增长，这些案例服务于国家优先事项并旨在实现区域扩张 [51][52] * 数字货币应用场景正在涌现：央行数字货币主要用于批发贸易和机构轨道，而稳定币则用于消费者和企业支付 [54][55] * 市场参与者可分为三类：**数字资产专家**（如交易所，构建核心基础设施）、**机构采用者**（如银行，整合数字轨道）和**新兴生态系统构建者**（如金融科技平台，推动零售和小微企业采用） [59][60][61][62][63] * **数字迪拉姆**：阿联酋央行发行的数字货币，旨在提供高效、可信赖的政府支持数字支付方式，战略围绕批发、零售和跨境三个轨道构建 [64] * **AE Coin**：阿联酋首个与迪拉姆挂钩的私人稳定币，旨在为消费者提供即时结算、低成本的替代支付方式 [65] * **mBridge**：多央行数字货币平台，通过分布式账本实现央行和商业银行间的直接跨境结算，可降低支付成本高达50%，已于2024年达到最低可行产品阶段 [66][67] * **CoinMENA**：受巴林央行监管的数字资产交易所，连接银行与加密货币交易，拥有超过150万用户，总交易额超过20亿美元 [68][70][71] * **ADIB智能苏库克**：首个符合伊斯兰教法的零售化苏库克投资平台，最低投资门槛可低至1000美元，于2025年4月全面推出 [73][74][75] * **Fasset**：一家使用稳定币的受监管银行，提供储蓄、投资和消费服务，业务遍及125个国家，年度交易量达70亿美元 [78][80][82] * **Botim**：集成钱包和支付通道的超级应用，将稳定币用于跨境汇款等场景，拥有9000万用户，每月转账约1.5亿美元 [83][84][85][88] * **Rain**：GCC数字资产交易所，获巴林央行许可，提供加密货币和稳定币交易，拥有130万客户，交易额达470亿美元 [91][93] 04 未来展望 * GCC地区采用“监管先行”的模式，政策制定者首先定义法律界限和建立主权数字轨道，再邀请私营部门参与，以维护货币挂钩、管理风险并保持对跨境流动的可见性 [95][96] * 增长将紧随监管设计，初期使用将集中在机构和高端交易，随着监管机制建立，许可将扩展至零售和中小企业领域，扩张由受控的序列驱动 [97] * 随着稳定币和央行数字货币获得关注，支付生态系统的各类参与者（如收单机构、发卡机构、平台等）需要在技术、合规和客户体验方面进行升级和调整，以支持基于代币的结算并建立与传统支付渠道的互操作性 [98][99]

业绩总结 - 2025年公司资产总额71653.19亿元，较2024年增长2.96%；负债总额65578.77亿元，较2024年增长2.97%[43] - 2025年营业收入1263.11亿元，较2024年减少6.72%；净利润391.41亿元，较2024年减少6.61%[43] - 2025年基本每股收益0.58元，较2024年减少6.45%；归属于本行股东的每股净资产8.46元，较2024年增长3.55%[43] - 2025年不良贷款率1.27%，较2024年上升0.02个百分点；拨备覆盖率174.14%，较2024年下降6.45个百分点[43] 用户数据 - 报告期末零售客户16,205.89万户，比上年末增长2.81%[170] - 手机银行、阳光惠生活与云缴费三大APP月活用户7,271.40万户，同比增长0.86%[170] - 云缴费累计接入缴费项目19,672项，缴费金额9,792.75亿元，同比增长8.31%[186] - 养老金专区累计服务310.80万人次，养老保险AUM比上年末增长17.67%[182] 未来展望（暂未明确提及，无对应要点） 新产品和新技术研发（暂未明确提及，无对应要点） 市场扩张和并购 - 2025年发放并购贷款274.69亿元，发行8单信贷资产证券化项目，资产规模216.01亿元[155] - 报告期末服务“一带一路”沿线国家及地区授信余额254.00亿元[166] 其他新策略 - 2025年设立80家科技金融专营机构，在16家分行设立“科创金融中心”[40][74] - 全行实现现金清收405.08亿元，风险隐患资产规模及占比较上年末“双降”[76]

业绩数据 - 2025年营业收入6583.10亿元，同比增长4.48%；净利润2579.36亿元，同比增长2.06%[21][140] - 2025年利息净收入4407.05亿元，同比减少82.29亿元，下降1.83%[23][142] - 2025年非利息收入2176.05亿元，同比增加364.49亿元，增长20.12%[31][149] - 2025年营业支出3583.60亿元，同比增加207.33亿元，增长6.14%[37][153] - 2025年资产减值损失1030.87亿元，同比增加3.65亿元，增长0.36%[41][156] - 2025年所得税费用433.52亿元，同比增加11.17亿元，增长2.64%，实际税率14.39%[42][157] 用户数据 - 2025年12月31日普通股股东总数为641,594名，其中A股股东483,689名，H股股东157,905名[14] - 2025年12月31日优先股股东总数为108名，全部为境内优先股股东[19] - 公司为超840万公司客户和超5.5亿个人客户提供金融解决方案[83] - 个人手机银行月活客户达1.05亿户，同比增长7.11%[131] 未来展望 - 2026年公司境内人民币客户贷款预计增长8%左右[76] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 2025年公司向特定对象发行A股股票，募集资金规模1,650亿元，并发行700亿元无固定期限资本债券，赎回28.2亿美元第二期境外优先股、900亿元无固定期限资本债券[65] - 2025年公司发行700亿元无固定期限资本债券、1600亿元二级资本债券和1000亿元TLAC非资本债券[70]

财务数据和关键指标变化 - 2025年营业收入约为人民币6599亿元，同比增长4.28% [5] - 净利润和归属于股东净利润分别增长2.06%和2.18% [6] - 净息差为1.36%，自2025年中以来保持季度环比稳定 [6] - 成本收入比同比下降0.93个百分点，运营效率提升 [6] - 拨备前利润增速较2024年提升2.62个百分点 [5] - 集团总资产达36.8万亿元，同比增长9.4% [7] - 总负债约35.15万亿元，同比增长9.47% [7] - 不良贷款率为1.23%，较上年末下降0.02个百分点，保持同业最优水平 [7][77] - 关注类贷款比率保持1.47%，非常稳定 [7] - 拨备覆盖率约为237%，保持合理充足水平 [7] - 资本充足率达18.85%，为历史最高年末水平 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净利息收入逐季改善，2025年下半年单季度同比增速转正 [6] - 非利息收入同比增长19.21%，占营业收入比重达63.33%，同比提升4.16个百分点 [6] - 手续费及佣金净收入822亿元，同比增长7.4% [64] - 财富管理、结算与清算、托管、金融市场交易及综合经营等业务快速增长 [7] - 个人财富管理产品和公募基金代销分别增长11.8%和12.73% [15] - 托管资产规模增长21%，带动相关手续费增长7.74% [65] - 国际结算量增长9.56%，带动集团结算与清算手续费增长2.03% [66] - 国内个人客户金融资产规模超170万亿元 [116] - 国内个人消费贷款余额增长28.35% [11] - 个人住房贷款发放超5000亿元 [11] - 科技贷款余额增长约18.78%，同业领先 [10] - 绿色贷款余额增长27.83% [10] - 普惠型小微企业贷款余额和户数分别同比增长21.52%和22.86% [10] - 数字经济产业贷款余额超8800亿元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内人民币贷款增加1.81万亿元，增长9.9% [9] - 国内人民币存款增加1.37万亿元，外币存款增长15% [7] - 海外机构税前利润贡献度提升至27.99% [11] - 国内机构办理国际结算4.45万亿美元，增长9.56% [11] - 跨境电商结算1.18万亿美元，增长45.07% [11] - 海外机构不良余额和不良率实现双降 [77] - 海外机构资产规模稳步增长，核心资产占总资产比重提升0.9个百分点 [56] - 跨境人民币结算量约180万亿元，占全市场超25% [141] - 熊猫债券承销规模近380亿元，连续12年承销规模第一 [142] - 跨境人民币公司贷款及贸易融资余额约4000亿元 [142] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位为建设强大金融机构，成为服务实体经济的主力军、支持高水平开放的排头兵、维护金融稳定的压舱石 [26][27] - “十五五”期间将聚焦六大能力建设和两大转型：服务实体经济、全球布局、综合客户服务、风险抵御、综合运营、金融人才队伍建设能力；数字化智能化转型、可持续业务发展转型 [29][32][33] - 2026年将坚持创新、优势、价值、基础、稳定、智能六大发展导向 [34] - 深化金融“五篇大文章”，加大对科技创新、战略新兴产业、制造业、中小企业等重点领域支持 [19] - 巩固全球化优势，服务高水平对外开放，深化“一点接入、全球响应”服务模式 [19][30] - 推动数字化智能化转型，加大科技投入，构建“AI+金融”生态 [20][32] - 面对低利率环境挑战，优化资产负债结构，巩固净利息收入基础，同时大力发展非利息收入 [33][57] - 在存款竞争激烈环境下，坚持客户中心，通过数字化平台、分层分类服务、产品创新等方式推动负债业务高质量发展 [45][49] - 全球化是公司的核心差异化优势，海外机构覆盖64个国家和地区，其中45个为“一带一路”国家 [92] - 在跨境业务、人民币国际化服务方面保持行业领先 [93][140] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年面对复杂环境，公司经营业绩稳中向好，为“十五五”发展奠定坚实基础 [5][26] - 2026年作为“十五五”开局之年，国内经济开局良好，新旧动能转换加快，对交易银行、财富管理、投行业务需求将进一步增长 [67] - 对2026年净息差同比降幅将显著收窄、净利息收入实现正增长抱有信心 [57] - 预计社会资金将继续向个人和非银机构聚集，但随着扩内需一揽子政策见效，企业存款增长将改善 [48] - 房地产行业处于旧模式向新模式转型期，部分指标在2025年出现波动，随着风险释放，预计市场将平稳运行 [78] - 个人贷款业务在宏观经济周期和就业结构调整背景下仍面临一定压力 [79] - 外部环境变化带来不确定性，但中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [80] - 人民币国际化进程加快，为跨境人民币支付、融资等业务带来重要时间窗口 [89] - 中资企业出海步伐加快，催生对跨境融资、全球现金管理等多元化金融服务需求 [90] 其他重要信息 - 2025年完成首批1650亿元资本补充 [8] - 高效完成2024年末期和2025年中期分红，每股分红0.2310元，派息率保持30% [9] - 标普、穆迪、惠誉均给予公司中资同业最高评级 [8] - 正式发布首份可持续发展报告 [17] - 连续26年承办国家助学贷款，惠及超200万学生 [18] - 云服务总量超5.1万项 [17] - 部署超过400个智能助手，企业级RPA覆盖超3600个场景 [17] - 个人客户总数近5.54亿，手机银行月活用户超1亿 [15] - 公司客户增长13.88% [14] - 联动融资项目同比增长25% [15] - 累计分红超9700亿元 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“十五五”期间的整体战略布局以及2026年的业务理念和目标 [24] - 公司战略目标是建设强大金融机构，成为服务实体经济主力军、支持高水平开放排头兵、维护金融稳定压舱石 [26][27] - “十五五”期间将聚焦六大能力建设和两大转型 [29][32][33] - 2026年将坚持创新、优势、价值、基础、稳定、智能六大发展导向，确保“十五五”良好开局 [34][35][37][38][39][40] 问题: 关于2026年存款增长趋势、结构变化、成本改善空间以及应对存款竞争的措施 [42][43] - 预计M2和客户存款将保持平稳增长态势，定期存款到期对存款增长影响有限 [45][46][47] - 到期存款利率低于三年前，其重定价将降低付息率，对稳定息差有正面影响 [48] - 公司将坚持客户中心，通过数字化平台、分层分类服务、发挥跨境业务传统优势、优化产品体系等方式，推动负债业务高质量发展 [49][50][51] 问题: 关于2026年净息差趋势、主要压力和支持因素 [53] - 2025年净息差为1.26%，同比下降14个基点，下半年以来集团外币净息差企稳回升 [55] - 预计2026年净息差同比降幅将显著收窄，净利息收入实现正增长 [57] - 主要措施包括：优化资产负债业务基础，有效控制人民币业务息差降幅；强化全球服务体系，保持外币业务息差总体稳定；细化利率定价管理要求 [58][59][60] 问题: 关于非利息收入高增长的原因以及2026年展望和驱动因素 [62] - 2025年非利息收入增长19.2%，主要得益于把握居民资产配置转型升级趋势增强财富管理能力、优化综合金融提供高质量支付结算服务、发挥全球市场业务优势稳步扩大交易投资业务 [64][65][66] - 2026年将围绕财富管理、结算业务、金融市场业务等领域，抓住经济高质量发展带来的结构性机遇，保持非利息业务稳健健康发展 [67][68][69][70] 问题: 关于2026年资产质量展望以及公司业务和零售业务分别面临的压力 [72][73] - 对保持集团资产质量稳定有信心，国内公司贷款不良率连续7年保持下降趋势，制造业等重点行业资产质量持续改善，个人贷款新发生不良自2025年下半年以来逐季改善 [77] - 关注点包括：房地产市场处于转型期；个人贷款业务在宏观经济周期和就业结构调整背景下有压力；外部环境变化可能带来潜在挑战 [78][79][80] - 将通过扎实做好金融“五篇大文章”、坚守资产质量底线、重构集团全面风险管控体系、深化风控数字化智能化转型等措施应对 [80][81][82] 问题: 关于全球化运营在“十五五”期间面临的机遇、挑战以及相关财务表现和风险趋势展望 [84] - 主要机遇：与国家开放战略高度契合；外资外贸加速流动释放政策红利；世界经济贸易格局变化；人民币国际化进程加快；中资企业出海催生跨境金融需求；全球资产安全保障需求催生托管蓝海 [87][88][89][90] - 主要挑战：外部环境不确定性；地缘冲突及产业链供应链中断风险 [91] - 公司拥有机构网络、客户基础、跨境业务、海外风控、人才团队五大比较优势 [92][93][94][95] - 下一步将聚焦坚持全球化发展战略、强化前瞻研判和有效应对风险、加大区域总部建设力度、提升海外数字化智能化水平 [95][96] - 对全球业务持续良好发展势头有信心，目标是海外机构利润贡献保持较高水平，海外机构资产保持良好稳定 [96] 问题: 关于在发展金融科技、服务高水平科技自立自强方面的经验 [99] - 科技贷款余额超4.8万亿元，占公司贷款超三分之一，同业第一 [102] - 信贷客户总数超17万户，科技企业信贷覆盖率和客户增量市场领先 [102] - 累计综合金融供给约9000亿元，为科技企业构建全生命周期服务体系 [102] - 科技贷款不良余额稳定，不良率持续低于集团整体 [103] - 具体举措包括：在服务模式上追求创新，系统构建科技金融生态；在产业布局上推动纵深发展，丰富科技金融资源供给；在政策落实上对标精准，持续增强科技金融发展动能；在机制优化上务实着力，有效夯实科技金融发展基础 [104][105][107][108][109] 问题: 关于在配合实施促消费专项行动方面的措施和未来努力 [112] - 2025年开展“万千百亿”消费惠民活动，向重点消费领域注入超20万亿元信贷资金，为客户创造超2500亿元财产性收入，提供超100亿元消费补贴和费用减免 [114] - 具体措施：助力居民增收，让消费更“有底气”；服务消费升级，让消费更“有品质”；畅通跨境服务，让消费更“有效率” [115][116][117][118] - 2026年将继续发挥全球化优势和综合特色，持续开展“万千百亿”活动，助力创业增收增强消费能力、聚焦重点领域支持消费升级、优化消费环境提升消费体验 [119][120][121] 问题: 关于完成资本补充后的信贷投放安排，以及如何结合全球化综合优势精准配置资本 [123] - 2025年末集团贷款余额235万亿元，较年初增长8.6%；债券投资余额93万亿元，增长15.7% [125] - 2026年将保持信贷总量平稳均衡增长，集团贷款增速与上年基本持平，境内人民币贷款增速优于市场，境外商业机构贷款保持平稳增长，其中境外人民币贷款增速更快 [129] - 信贷结构将持续优化，深入做好金融“五篇大文章”，全力支持扩内需促消费，前瞻储备“十五五”国家重大战略项目 [130][132] - 坚持全球化战略核心地位，大力提升服务企业“走出去”质效，积极为外资企业提供金融服务 [133] - 落实一揽子财政金融协同促消费政策，充分运用结构性货币政策工具 [134] 问题: 关于对人民币国际化新阶段的评价以及公司在跨境人民币服务领域的探索创新 [136] - 人民币地位提升有坚实经济基础，中国是第二大经济体和最大贸易国，人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币 [137][138] - 人民币国际化基础设施日益完善，场景日益丰富 [139] - 公司作为主渠道银行，积极拓展服务网络构建全球生态；提升跨境人民币支付结算效率便利性；支持更多市场主体发行人民币债券；抢抓市场机遇为企业提供跨境人民币贷款；积极向市场和客户宣导人民币国际化场景优势 [140][141][142][143] 问题: 关于公司在数字金融领域的突破以及未来如何通过数字金融提升客户体验和运营效率 [146] - 2025年夯实数字金融发展基础，优化算力布局，深化数据治理，推动AI全面应用，企业级RPA覆盖超3600个场景 [149][150] - 赋能金融服务提质增效，升级对公线上服务渠道，个人手机银行月活超1亿，积极推广数字人民币，打造“中银跨境e商通”产品，推进境外机构接入当地清算系统 [151][152] - 建立智能风控体系，打造集团全面风险管理门户和智能风控模型体系 [153] - 未来将以“数据+技术”为双轮驱动，全面实施“AI+”行动，深度参与金融领域“数据要素×”行动，积极融入数字经济生态 [154][155]

财务数据和关键指标变化 - 2025年营业收入约为6,599亿元人民币，同比增长4.28% [5] - 净利润和归属于股东净利润分别增长2.06%和2.18% [6] - 净息差为1.36%，自2025年中以来保持季度环比稳定 [6] - 成本收入比同比下降0.93个百分点，运营效率提升 [6] - 拨备前利润增长率较2024年提升2.62个百分点 [5] - 非利息收入同比增长19.21%，占营业收入比例达63.33%，同比提升4.16个百分点 [6] - 集团总资产达36.8万亿元人民币，同比增长9.4% [7] - 总负债约35.15万亿元人民币，同比增长9.47% [7] - 不良贷款率为1.23%，同比下降0.02个百分点，保持同业最优水平 [7] - 拨备覆盖率约为237%，风险抵补能力合理充足 [8] - 资本充足率达18.85%，为历史最高年末水平 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净利息收入在2025年下半年实现季度环比改善和单季度同比正增长 [6] - 财富管理、结算与清算、托管、金融市场交易及综合经营收入快速增长 [7] - 科技贷款余额增长约18.78%，同业领先 [10] - 绿色贷款余额增长27.83%，绿色债券承销领先中资同业 [10] - 普惠小微贷款余额和户数同比分别增长21.52%和22.86% [10] - 数字经济产业贷款余额超过8,800亿元人民币 [10] - 国内个人消费贷款余额增长28.35% [11] - 个人住房贷款超过5,000亿元人民币 [11] - 代理销售个人理财产品和公募基金分别增长11.8%和12.73% [15] - 联动融资项目同比增长25% [15] - 云服务总量超过5.1万项 [17] - 企业级RPA覆盖超过3,600个场景 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外机构税前利润贡献度提升至27.99% [11] - 国内机构国际结算量4.45万亿美元，同比增长9.56% [11] - 跨境电商结算额1.18万亿美元，同比增长45.07% [11] - 海外机构不良贷款余额和比率均下降 [8] - 人民币存款增加1.37万亿元，外币存款增长15% [7] - 国内人民币贷款增加1.81万亿元，同比增长9.9% [9] - 托管网络覆盖超100个国家和地区，规模保持中资同业第一 [12] - 累计为超1,400个“一带一路”公司信贷项目提供支持，信贷支持累计超43.9亿美元 [12] - 与境外投资者债券交易量连续3年超万亿元人民币 [13] - 个人客户总数接近5.54亿，手机银行月活用户超1亿 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位为落实党中央决策部署的实干家、服务实体经济的主力军、支持高水平开放的排头兵、增强国有大型金融机构实力的实践者、维护金融稳定的压舱石 [26] - “十五五”期间将聚焦六大能力建设和两大转型 [28] - 六大能力包括：服务实体经济能力、全球布局与国际竞争力、综合客户服务能力、风险抵御能力、一体化运营能力、金融人才队伍建设 [29][30][31][32] - 两大转型包括：数字化智能化转型、可持续业务发展转型 [32] - 2026年业务理念和目标可概括为“六个坚持”：坚持创新引领、坚持优势引领、坚持价值引领、坚持基础引领、坚持稳健引领、坚持智能引领 [34][35][37][38][39][40] - 在低利率环境下，将优化资产负债结构，巩固净利息收入基础，并坚持轻资本集约发展 [33] - 将深化金融“五篇大文章”，加大对科技创新、战略新兴产业、制造业、中小企业等重点领域支持 [19] - 将深化“一点接入、全球响应”服务模式，打造中资企业出海金融平台 [19] - 将应用智能合约、区块链、AI等技术于跨境支付、财富管理、客户运营及内部管理 [21] - 将加强重点行业和客户监测管理，有效管控信用和合规成本 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年面对复杂环境，公司经营业绩稳中向好，实现了股东回报稳定满意 [5] - 在低利率环境下持续推进高质量转型并取得明显成效 [6] - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司将贯彻国家部署，聚焦主责主业，坚守风险底线，持续打造强大金融机构 [18] - 预计2026年净息差同比降幅将显著收窄，净利息收入将实现正增长 [57] - 对保持集团资产质量稳定有信心，国内公司贷款不良率已连续七年保持下降趋势 [77] - 房地产行业处于新旧模式转换期，阶段性调整已在资产质量数据中体现，预计市场将平稳运行 [78] - 个人贷款业务在宏观经济周期和就业结构调整背景下仍面临一定压力 [79] - 外部环境变化带来挑战，但中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [80] - 全球化发展面临机遇（如国家高水平开放、外资外贸流动加速、人民币国际化、中资企业出海等）与挑战（如外部环境不确定性、地缘冲突等） [87][88][89][90][91] - 对全球业务持续健康发展、海外机构利润贡献保持高位有信心 [96] 其他重要信息 - 2025年完成首批1，650亿元资本补充 [8] - 标普、穆迪和惠誉均给予公司中资同业最高评级 [8] - 制定并实施市值计量措施和价值提升与质量回报方案 [8] - 高效完成2024年末期和2025年中期分红，每股分红0.231元人民币，派息率保持在30% [9] - 连续四年为股东带来两位数股票投资回报 [9] - 正式发布首份可持续发展报告 [17] - 连续26年承办国家助学贷款，惠及超200万学生 [18] - 2026年将迎来A+H股上市二十周年，上市以来总资产增长6.2倍，累计分红超9，700亿元 [21] - 成为首批“债券通”北向通做市商 [13] - 开通内地香港汇款跨境支付通道，成为日常小额汇款首选通道 [13] - 支持离境退税服务覆盖区域最广，外籍来华人员业务办理笔数增长超150% [13] - 伦敦和科伦坡分行成功获批人民币清算行，清算行总数达18家 [14] - 开展各类mBridge交易超3，500亿元人民币 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于“十五五”期间整体布局及2026年业务理念与目标 [24] - 回答：公司战略目标是发展成为强大金融机构，在“十五五”期间将坚持既定整体规划，聚焦六大能力建设和两大转型 [26][28][29][30][31][32][33] 2026年作为开局之年，业务理念和目标可概括为“六个坚持”，即坚持创新、优势、价值、基础、稳健、智能引领 [34][35][37][38][39][40] 问题2：关于2026年存款增长趋势、结构变化、成本改善空间及应对激烈存款竞争的措施 [42] - 回答：预计存款总量保持平稳增长，定期存款到期对存款增长影响有限，且其重定价（利率低于三年前）有助于稳定息差水平 [45][46][47][48] 公司将通过以客户为中心，对公司和个人客户实施分层分类服务，优化全球现金管理等产品服务体系，并适时发行债券和同业存单来促进负债业务高质量发展 [49][50][51] 问题3：关于2026年净息差趋势、主要压力和支持因素 [53] - 回答：2025年净息差为1.26%，同比下降14个基点，但下半年以来集团外币净息差企稳回升，集团净息差与上半年持平，净利息收入实现同比环比正增长 [54][55] 预计2026年净息差同比降幅将显著收窄，净利息收入将实现正增长 [57] 公司将通过优化资产负债业务基础、发挥全球服务体系优势、细化利率定价管理要求等措施来应对 [58][59][60] 问题4：关于手续费及佣金收入增长原因及2026年驱动因素 [62] - 回答：2025年非利息收入总额2，192亿元，同比增长19.2%；净手续费及佣金收入822亿元，同比增长7.4% [64] 增长主要源于财富管理能力提升、综合金融与支付结算服务优化、全球金融市场业务拓展 [64][65][66] 2026年，随着经济开局良好、新旧动能转换加速，交易银行、财富管理、投行业务需求将增长，公司将继续以客户为中心，保持非利息业务稳健健康发展 [67][68][69][70] 问题5：关于2026年资产质量展望及对公、零售业务分别面临的压力 [72][73] - 回答：对保持资产质量稳定有信心，国内对公贷款不良率连续七年下降，制造业等重点行业资产质量持续改善，2025年下半年以来个人贷款新发生不良逐季改善，海外资产质量管控有效 [77] 关注的压力包括：房地产市场转型期的风险释放、个人贷款业务在宏观周期下的压力、以及外部环境变化带来的潜在挑战 [78][79][80] 公司将通过扎实做好金融“五篇大文章”、坚守资产质量底线、重构集团全面风控体系、深化风控数字化智能化转型等措施应对 [80][81][82] 问题6：关于全球运营在“十五五”期间的发展机遇、挑战及相关财务表现与风险趋势展望 [84] - 回答：全球化面临六大机遇：国家高水平开放、外资外贸流动加速、世界经济贸易格局变化、人民币国际化加速、中资企业出海衍生跨境金融需求、全球资产保全需求催生托管蓝海 [87][88][89][90] 面临两大挑战：外部环境不确定性及地缘冲突等带来的风控合规与安全挑战 [91] 公司拥有五大比较优势：机构网络全球覆盖、客户基础扎实稳定、跨境业务领先、海外风控稳健有效、人才队伍实力雄厚 [92][93][94][95] 对2026年全球业务持续健康发展、海外机构利润贡献保持高位有信心 [96] 问题7：（媒体提问）关于发展金融科技，服务高水平科技自立自强的经验 [99] - 回答：公司在科技金融领域形成四大特点：结构优势突出（科技贷款余额超4.8万亿元，占公司贷款超三分之一）、客户基础持续巩固、综合服务成效显著（累计综合金融供给约9，000亿元）、资产质量保持稳健 [102] 未来将在服务模式创新、产业布局深化、政策精准对接、机制优化务实四个方面继续努力 [103][104][105][106][107][108][109][110][111] 问题8：（媒体提问）关于2025年促消费相关措施及未来努力方向 [113] - 回答：2025年公司开展“万企百亿”消费惠民活动，向重点消费领域注入信贷资金超20万亿元，为客户创造财产性收入超2，500亿元，提供消费补贴和费用减免超100亿元 [115] 具体措施包括：助居民增收增强消费信心、服务消费升级提升消费品质、畅通跨境服务提升消费效率 [115][117][118][119] 2026年将继续发挥全球化优势，从助力创业增收、聚焦重点领域、优化消费环境三方面发力 [120][121][122] 问题9：（媒体提问）关于完成资本补充后，2026年信贷投放总量、结构、方向的安排及如何结合全球化优势精准配置资本 [125] - 回答：2025年末集团贷款余额235万亿元，较年初增加19万亿元；债券投资余额93万亿元，较年初增加13万亿元 [127] 2026年将保持信贷总量平稳均衡增长，国内人民币贷款增速将优于市场，海外商业银行贷款保持平稳增长，其中海外人民币贷款增速更快 [131] 信贷结构将持续优化，深入做好金融“五篇大文章”，并坚持全球化战略核心地位，大力提升服务企业“走出去”质效 [132][133][134][135] 将落实财政金融协同促消费一揽子政策，充分利用结构性货币政策工具 [136] 问题10：（媒体提问）关于人民币国际化新阶段评估及公司作为主渠道银行的探索创新 [138] - 回答：人民币地位提升有坚实经济基础、币值稳定信用可靠、基础设施日益完善、应用场景日益丰富 [139][140][141] 公司作为主渠道银行，在扩大服务网络构建全球生态、提升支付结算效率便利性、支持市场主体发行人民币债券、提供跨境人民币贷款、积极向市场客户宣导等方面取得积极进展 [142][143][144][145] 未来将进一步突出全球化优势，持续提升产品服务能力 [146] 问题11：（媒体提问）关于数字金融领域的突破及未来如何通过数字金融提升客户体验和经营效率 [148] - 回答：2025年公司在夯实数字金融发展基础、赋能金融服务提质增效、建立智能风控体系方面取得进展 [151][152][153][154][155] 未来将全面实施“AI+”行动，深度参与金融领域“数据要素×”行动，积极融入数字经济生态，以“数据+技术”双轮驱动，聚焦金融服务全流程数字化转型 [156][157]

财务数据和关键指标变化 - 2025年营业收入约为人民币6599亿元，同比增长4.28% [3] - 拨备前利润增速较2024年提升2.62个百分点 [3] - 净利润和归属于股东净利润分别增长2.06%和2.18%，增速逐季改善 [4] - 净息差为1.36%，自2025年中以来保持季度间稳定 [4] - 成本收入比较上年下降0.93个百分点，运营效率进一步提升 [4] - 非利息收入同比增长19.21%，占营业收入比重达63.33%，同比提升4.16个百分点 [4] - 集团总资产达36.8万亿元，同比增长9.4% [5] - 总负债约为35.15万亿元，同比增长9.47% [5] - 不良贷款率为1.23%，较上年末下降0.02个百分点，保持同业最优水平 [5] - 拨备覆盖率约为237%，保持在合理充足水平 [6] - 资本充足率达到18.85%，为历史年末最高水平 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财富管理业务**：个人理财产品和公募基金代销分别增长11.8%和12.73% [13] - **结算与清算业务**：国际结算量增长9.56%，带动集团结算与清算手续费增长2.03% [58] - **托管业务**：集团托管资产规模增长21%，带动相关手续费增长7.74% [56] - **金融市场交易**：客户驱动的交易业务实现稳健增长，金融投资收入实现有效增长 [59] - **科技金融**：科技贷款余额增长约18.78%，领先同业 [9] - **绿色金融**：绿色贷款余额增长27.83%，绿色债券承销保持中资同业领先 [9] - **普惠金融**：普惠型小微企业贷款余额和户数分别同比增长21.52%和22.86% [9] - **消费金融**：境内个人消费贷款余额增长28.35% [10] - **个人住房贷款**：个人住房贷款超过5000亿元 [10] - **公司金融**：公司客户数量增长13.88% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **境内市场**：境内人民币贷款增加1.81万亿元，增长9.9% [8]；境内人民币存款增加1.37万亿元 [5] - **境外市场**：境外机构税前利润贡献度提升至27.99% [10]；境外机构不良余额和不良率实现双降 [66] - **跨境业务**：境内机构国际结算量4.45万亿美元，增长9.56% [10]；跨境电商结算量1.18万亿美元，增长45.07% [10] - **人民币国际化**：跨境人民币公司贷款持续增长 [12]；2025年境内机构办理跨境人民币结算量约180万亿元，占全市场比重超25% [121] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **战略定位**：致力于建设成为强大的金融机构，在服务实体经济、支持高水平开放、维护金融稳定等方面发挥主力军、排头兵和压舱石作用 [24][25] - **“十四五”收官**：2025年面对低利率环境，公司加速转型，经营业绩稳步提升 [3] - **“十五五”规划**：2026年是“十五五”开局之年，公司将聚焦主责主业，重点在五个方面发力：高质量支持实体经济、高质量支持对外开放、高质量价值创造、高质量数智赋能、高质量发展基础 [17][18][19] - **能力建设**：在“十五五”期间，公司将着力提升六大能力：服务实体经济能力、全球布局与国际竞争力、综合客户服务能力、风险抵御能力、一体化运营能力、金融人才队伍建设 [26][27][28][29][30] - **转型方向**：加速数智化转型和可持续业务发展转型 [30][31] - **行业竞争与优势**：全球化是公司的核心差异化优势，境外机构网络覆盖64个国家和地区，其中45个为“一带一路”国家 [77]；在国际结算、结售汇、跨境人民币等业务上具有明显竞争优势 [78]；三大国际评级机构均给予公司中资同业最高评级 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025年面对复杂严峻的外部形势，中国经济顶压前行、向新提质 [65]；当前外部环境不确定性增多，全球经济增长放缓，地缘政经局势和贸易政策多变带来风险管控和合规挑战 [76] - **未来展望**：对2026年中国经济开局良好、新旧动能转换加快充满信心 [59]；中国经济发展长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [68]；预计2026年净息差同比降幅将显著收窄，净利息收入实现正增长 [51] - **风险应对**：将平衡发展与安全，密切关注风险化解新趋势新特征，前瞻研判，有效应对，坚决守住不发生系统性风险底线 [68] 其他重要信息 - **股东回报**：2024年末期股息和2025年中期股息均已高效完成派发，每股派息0.2310元人民币，派息率保持在30% [8]；连续四年为股东带来两位数股票投资回报 [8]；A+H股上市以来累计分红超9700亿元 [19] - **资本补充**：完成首批1650亿元资本补充 [6] - **社会责任**：正式发布首份可持续发展报告 [16]；连续26年承办国家助学贷款业务，惠及超200万学生 [17] - **金融科技**：实施“AI+”行动，部署超过400个智慧助手 [16]；企业级RPA覆盖超3600个场景 [16]；手机银行月活客户超1亿户 [13] - **客户基础**：个人客户总量接近5.54亿 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于“十五五”期间的整体布局及2026年经营理念与目标 [22][23] - **回答**：公司“十五五”期间的总体战略目标是建设强大的金融机构，在服务国家战略中担当作为 [24][25]。业务实践上将聚焦主责主业，着力提升六大能力和推进两大转型 [26][30]。2026年的经营理念与目标可概括为“六个坚持”：坚持创新引领、坚持优势引领、坚持价值引领、坚持基础引领、坚持稳健引领、坚持智慧引领 [32][33][34][35][36][37] 问题2：关于2026年存款增长趋势、结构变化、成本改善空间及主动负债管理措施 [38][39] - **回答**：预计存款总量将保持平稳增长，定期存款到期对存款增长影响有限，且因其利率低于三年前，重定价将有助于稳定息差水平 [40][41][42]。公司将坚持客户中心，通过分层分类服务体系、发挥跨境业务传统优势、数字化平台、优化产品与服务等方式，推动负债业务高质量发展 [43][44][45][46] 问题3：关于2026年净息差趋势、主要压力及支撑因素 [48] - **回答**：2025年净息差为1.26%，同比下降14个基点，但下半年以来已企稳 [49]。预计2026年净息差同比降幅将显著收窄，净利息收入实现正增长 [51]。主要措施包括：优化资产负债业务基础，有效控制人民币业务息差下行；强化全球化服务体系，保持外币业务息差总体稳定；细化利率定价管理要求 [52][53] 问题4：关于手续费及佣金收入增长原因及2026年驱动因素 [54] - **回答**：2025年非利息收入2192亿元，同比增长19.2%；净手续费及佣金收入822亿元，同比增长7.4% [55]。增长主要源于财富管理能力提升、综合金融与支付结算服务优化、全球金融市场业务稳步拓展 [55][56][58]。2026年，随着经济转型，交易银行、财富管理、投行业务需求将进一步增长，公司将努力保持非利息业务稳健健康发展 [59][60][61] 问题5：关于2026年资产质量展望及对公、零售业务分别面临的压力 [62][63] - **回答**：有信心保持集团资产质量稳定 [66]。关注的压力包括：房地产市场处于模式转型期；个人贷款业务在宏观经济周期和就业结构调整背景下仍承压；外部环境变化如美国关税政策、地缘冲突、部分海外地区商业地产低迷带来潜在挑战 [67][68]。应对措施包括：扎实做好金融五篇大文章；守住资产质量底线；重构升级集团全面风控体系；深化风控数智化转型 [68][69][70] 问题6：关于全球化运营面临的发展机遇、挑战及相关财务表现与风险趋势展望 [70][71] - **回答**：**机遇**：国家高水平开放战略；外资外贸流动加速释放政策红利；世界经济贸易格局变化；人民币国际化进程加快；中资企业出海衍生跨境金融需求；全球资产安全保障需求催生托管蓝海 [72][73][74][75]。**挑战**：外部环境不确定性；部分地区冲突威胁分支机构安全 [76]。**优势**：机构网络全球覆盖；客户基础扎实；跨境业务领先；海外风控稳健有效；人才队伍实力雄厚 [77][78][80][81]。**展望**：有信心推动全球化业务持续健康发展，境外机构利润贡献保持较高水平，境外机构资产保持良好稳定 [82] 问题7：关于发展科技金融的经验 [84] - **回答**：主要经验与特征：结构优势突出，科技贷款余额超4.8万亿元；客户基础持续巩固；综合服务成效显著；资产质量保持稳健 [85][86]。未来将在四个方面持续发力：创新服务模式，系统构建科技金融生态；深耕产业布局，持续丰富科技金融供给；精准对接政策，持续增强科技金融发展动力；务实推进机制优化，有效夯实科技金融发展基础 [87][89][90][92][93] 问题8：关于促消费方面的措施及未来努力方向 [96] - **回答**：2025年推出“万千百亿”消费福利活动，向重点消费领域注入信贷资金超20万亿元 [98]。具体措施：助力居民增收，让消费更有底气；服务消费升级，让消费更高质量；畅通跨境服务，让消费更有效率 [98][99][102]。2026年将继续发挥全球化优势和综合化特色，助力创业增收增强消费能力，聚焦重点领域支持消费升级，优化消费环境提升消费体验 [103][104][105] 问题9：关于资本补充后贷款投放安排及如何结合全球化优势精准配置 [105][106] - **回答**：2025年末集团贷款余额235万亿元，较年初增加19万亿元 [106]。2026年将保持信贷总量平稳均衡增长，境内人民币贷款增速将高于市场 [111]。信贷结构将持续优化，深入做好金融五篇大文章，全力支持扩内需促消费 [112]。坚持全球化战略核心地位，大力提升服务企业走出去质效 [113]。落实一揽子增量政策，充分运用结构性货币政策工具 [114][116] 问题10：关于对人民币国际化新阶段的评价及公司的探索创新 [116][117] - **回答**：人民币地位提升有坚实的经济基础、稳定的币值信用、日益完善的基础设施和不断丰富的应用场景 [117][118][119]。作为跨境人民币服务主渠道银行，公司积极拓展：持续扩大服务网络，构建人民币国际使用全球生态；持续提升跨境人民币支付结算效率便利；支持更多市场主体发行人民币债券；抢抓市场机遇为企业提供跨境人民币融资；积极向市场和客户宣导人民币国际使用场景与优势 [120][121][122][124][125] 问题11：关于数字金融领域的突破及未来如何提升客户体验和经营效率 [126] - **回答**：2025年主要进展：夯实数字金融发展基础，优化算力布局，深化数据治理，全面推进AI应用 [127]；赋能金融服务提质增效，升级对公线上服务渠道，个人手机银行月活超1亿，积极推广数字人民币应用，创新跨境电商结算产品 [129][130][131]；建立智能风控体系 [132]。未来将全面实施“AI+”行动，深度参与金融领域“数据要素×”行动，积极融入数字经济生态 [133][134]

财务数据和关键指标变化 - 2025年，公司实现净利润2920亿元人民币，营业收入7250亿元人民币，分别同比增长3.3%和2.1% [3] - 净息差为1.28%，在同业中处于领先地位 [3] - 平均总资产回报率为0.63%，加权平均净资产收益率为10.16% [3] - 资本充足率为17.93%，总资产达48.8万亿元人民币，同比增长12.8% [3] - 不良贷款率连续五年下降，2025年进一步下降3个基点至1.27%，低于行业平均水平1.7% [5] - 关注类贷款占比1.39%，逾期贷款率1.25% [5] - 拨备覆盖率为292.5%，贷款拨备余额和拨备覆盖率均位居可比同业第一 [6] - 2025年，A股和H股投资者的年化平均回报率分别为12%和10% [6] - 董事会建议派发2025年末期股息每股1.3元人民币（含税），全年股息总额为每股2.49395元人民币（含税），派息率为30% [6][7] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：2025年，本外币新增贷款和金融投资总额达4.7万亿元人民币 [4] 贷款总额达27.13万亿元人民币，较上年末增加2.23万亿元人民币 [12] 其中，个人贷款、普惠贷款和民营企业贷款余额分别率先突破9万亿元、4万亿元和7万亿元人民币 [12] - **普惠金融业务**：普惠金融贷款余额达4.35万亿元人民币，同比增长18.7% [14] 普惠型小微企业贷款余额达3.93万亿元人民币，较年初增加7000亿元人民币 [45][87] 普惠客户数达524万户，较年初增加66.06万户，客户总数和增量连续三年位居同业第一 [88] - **科技金融业务**：科技金融贷款余额达4.7万亿元人民币，同比增长20.1% [14] 已服务科技型企业超35万户，贷款余额达4.7万亿元人民币，年增长率超20% [117] - **绿色金融业务**：绿色金融贷款余额近6万亿元人民币 [129] 绿色金融债券发行规模达660亿元人民币，位居行业第一 [129] - **个人金融业务**：个人客户数达8.96亿户，保持行业第一 [16] 个人客户非银金融资产（AUM）达24.7万亿元人民币，较上年末增加2.4万亿元人民币 [17] 个人手机银行客户数达6.09亿户，月活跃用户超2.92亿户 [17] - **财富管理业务**：财富管理收入达357亿元人民币，理财手续费收入达251亿元人民币 [72] 理财子公司AUM达3.65万亿元人民币，“十四五”期间增长近2万亿元人民币 [66] - **国际业务**：国际结算业务量约1.64万亿美元，同比增长8%；国际贸易融资业务量同比增长30% [77] 跨境人民币结算量达3.82万亿元人民币，同比增长8.7% [80] 各个市场数据和关键指标变化 - **县域市场**：县域贷款余额连续四年突破10万亿元人民币，2025年末达10.9万亿元人民币，占总贷款比重超40% [8] 县域存款余额达14.3万亿元人民币，较上年末增加1.23万亿元人民币，贡献了全行存款增量的52%以上 [8] 全行22,800个网点中，56%位于县域及乡镇 [8] - **零售贷款**：个人消费贷款（含信用卡）余额达1.45万亿元人民币，同比增长9% [13] 零售贷款余额达9.26万亿元人民币，较年初增加4445亿元人民币，不良贷款率为1.34% [45] - **债券投资**：金融投资规模达16.3万亿元人民币，较上年增加2.47万亿元人民币 [12] 人民币债券规模较年初增加2.4万亿元人民币 [107] 2025年承销国债、地方政府债和信用债合计超3.7万亿元人民币，同比增长约20个百分点 [108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略定位**：公司坚持服务“三农”（农业、农村、农民）的主责主业，致力于打造差异化竞争优势 [7] 是唯一实现县域网点全覆盖的大型国有银行 [9] - **服务实体经济**：坚持服务实体经济根本宗旨，围绕新旧动能转换和产业升级优化金融资源配置 [11] 全力服务国家战略和重大项目，在重点领域融资工作中处于行业前列 [12] - **客户中心战略**：将客户发展作为根本性、战略性工作，推进“数字+模型”驱动的服务模式，提升精细化、综合化客户服务水平 [16] - **数字化转型与科技创新**：积极拥抱新一轮科技革命，深入推进智慧银行建设，强化数据赋能和AI应用，将科技创新转化为高质量发展的最大增量 [19] 系统推进AI应用，绘制AI能力图谱，建设AI应用平台 [142] - **风险管理**：将风险防控作为永恒主题，持续完善全面风险管理体系，强化前瞻性风险识别与处置 [20] 建立了涵盖贷前、贷中、贷后的全流程风险管理体系，并设立总行级数字风控中心 [53][54] - **国际化发展**：积极服务高水平对外开放，优化境内外联动机制，构建跨境金融综合服务体系，支持企业“走出去” [77][81] - **可持续发展（ESG）**：将可持续发展理念融入公司治理和业务运营，全面实施绿色金融战略，积极履行社会责任 [127][128][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：管理层认为，中国经济基础坚实、韧性强、长期向好的基本面没有改变 [20] 随着“十五五”规划配套措施逐步落实，经济增长将继续保持在合理区间 [21] 这为公司发展奠定了坚实基础并创造了有利的宏观环境 [20] - **2026年展望**：管理层对2026年经营表现充满信心 [25] 2026年前两个月，公司贷款增加1.1万亿元人民币，实现同比多增，净利息收入同比转正，这是一个拐点，为全行盈利奠定了坚实基础 [26][27] - **未来工作重点**：2026年将围绕三方面开展工作：1) 推动净利息收入实现正增长，优化资产结构并努力降低存款成本；2) 拓展非利息收入增长空间，抓住资本市场机遇；3) 更好统筹发展与安全，控制风险与成本 [27][29][30] - **信贷投放计划**：2026年将保持对实体经济信贷支持力度不减，平均增速与去年大体相当 [34] 将重点投向“三农”、国内需求、现代产业体系、普惠小微等领域 [35][36][37] 其他重要信息 - **渠道与服务网络**：构建了“物理网点+自助机具+移动银行+惠农通服务点+移动服务车+远程银行”的“六位一体”服务渠道体系 [9] 2025年将179个网点迁建至乡镇，新建1742个惠农通服务点 [9] - **产品创新**：围绕绿色金融、精准扶贫等十大金融领域构建产品服务体系，创新推广“农园贷”、“科创贷”、职业农民贷等产品 [10] 开发了43个全行通用和208个区域特色产品 [10] - **金融科技应用**：通过技术手段优化农户贷款流程，推广“现场+远程”作业模式，惠农e贷余额达1.84万亿元人民币，“十四五”期间增长四倍 [10] 应用OCR识别、GPS定位、AI智能等技术提升反欺诈能力 [52] - **人才队伍**：全行财富顾问人数达11.9万人，较上年末增加6000人 [18] 客户经理达12万人，理财师6000人 [71] - **成立75周年**：2026年是公司成立75周年 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年净息差和净利润的展望及主要驱动力 [25] - **回答**：管理层对2026年经营表现有信心，前两个月公司贷款同比多增，净利息收入同比转正，这是一个拐点 [26][27] 下一步将重点推动净利息收入正增长、拓展非利息收入空间、并控制风险与成本 [27][29][30] 具体措施包括优化资产结构、降低存款成本、抓住资本市场财富管理机遇、灵活调整交易策略等 [28][29] 问题: 2026年信贷投放计划和重点领域 [32] - **回答**：2026年信贷支持力度将保持，平均增速与去年大体相当 [34] 重点领域包括：1) “三农”及乡村振兴，聚焦粮食生产、特色产业等；2) 国内需求，支持重大项目和消费；3) 现代产业体系，支持科技创新和绿色转型；4) 普惠小微贷款 [35][36][37] 前两个月，绿色、科创、涉农贷款增速均处于同业领先水平 [35] 问题: 资产质量风险管理措施，及对公和零售贷款的不良生成率和关注重点 [39] - **回答**：公司视风险管理为核心竞争力，坚持审慎经营 [41][42] 2025年对公贷款不良生成率同比下降，零售普惠贷款不良生成率同比上升，但全行不良生成率维持在0.89%的较低水平 [44] 针对零售普惠业务，建立了六大管理机制，包括分层营销、额度匹配、统一授信、线上线下结合、审贷分离、科技赋能等 [46][48][49][50][51][52] 对公领域，将坚持房地产分类施策，并优化地方政府债务结构，严控产能过剩领域风险 [56][57] 问题: 财富管理业务的创新措施和未来计划 [59] - **回答**：公司将财富管理作为重要战略，坚持“以客户为中心”的价值导向和资产配置理念 [63] 主要举措包括：1) 打造全谱系产品矩阵，发挥集团联动优势；2) 升级开放平台，引入第三方优质资源；3) 提供全生命周期客户陪伴服务；4) 坚持专业的人做专业的事，建设专业投研和服务团队；5) 坚持数字化驱动，构建线上线下多维服务网络 [67][68][71] 2025年财富管理收入表现出了很强的韧性 [72] 问题: 国际业务发展情况以及如何支持外贸企业“走出去” [75] - **回答**：公司积极服务高水平对外开放，优化跨境金融服务体系 [77] 具体措施包括：1) 依托18个国家21家境外机构，支持企业“走出去”和“一带一路”项目建设；2) 加强产品创新，支持外贸新业态，跨境电商直联收款业务规模居同业前列；3) 深化外汇业务改革，便利跨境贸易投资，支持人民币跨境使用 [77][78][79][80] 未来将继续优化境内外联动，加强对重点境外投资项目的金融支持 [81] 问题: 2026年如何保持普惠金融的良好发展势头 [84] - **回答**：2026年将重点从三方面推进普惠金融：1) 用好国家政策工具，加强银政、银担合作，降低小微企业融资成本；2) 发挥“三农”和普惠金融双轮驱动的独特体制机制优势；3) 深化数字化经营，迭代升级“农银e贷”平台，完善数字风控体系，解决信息不对称问题 [89][90][91] 目标是实现普惠金融业务的高质量发展 [92] 问题: 如何提升在县域地区的服务竞争力 [94] - **回答**：服务乡村振兴是公司的主责主业和战略重点 [95] 未来将围绕五方面开展工作：1) 服务县域重大项目，确保县域贷款新增继续超万亿元；2) 提升金融服务能力，完善“六位一体”渠道，计划迁建180个网点至乡镇，新建约3000个惠农通服务点；3) 创新涉农金融产品和服务模式，推广智慧银行工具；4) 做好常态化金融帮扶；5) 做好县域合规与风险管理工作 [97][98][99][100] 问题: 2026年债券投资计划及对债券利率走势的判断 [102] - **回答**：公司债券投资业务的特点是规模大、经营稳、质量好 [104] 2026年债券市场预计呈现震荡走势，信用债及绿色、科创类债券将更活跃 [111] 公司将：1) 提升研判能力，做好投资决策；2) 聚焦国家战略，精准服务实体经济；3) 发挥大行优势，深化对境内外投资者服务；4) 以科技赋能数字化转型，将AI应用于投研、交易等场景 [110][112][113][115] 问题: 在支持科技企业发展方面的最佳实践和未来计划 [117] - **回答**：公司通过“专项行动”提升科技金融服务能力，在创新高地设立25家科技金融服务中心和超300家特色支行，并建设专业人才队伍 [118] 创新信贷评价模型和全生命周期信贷服务体系，推出“农园科创贷”等产品，并积极运用科技创新再贷款等政策工具 [119][120] 未来将聚焦现代化产业体系，提供“全链条、全生命周期”的一站式综合服务，并深化“AI+”赋能，优化科技企业精准估值模型 [123][124][125] 问题: 可持续发展（ESG）进展及下一步计划 [127] - **回答**：公司积极践行可持续发展，将ESG融入治理和运营 [127] 具体包括：1) 完善治理，将党的领导融入公司治理；2) 全面实施绿色金融战略，绿色贷款余额近6万亿元，并加强ESG和气候风险管理；3) 以人为本，提升员工福祉，扩大金融服务覆盖面，积极履行社会责任 [128][130][131][132] 未来将继续深化可持续发展管理体系建设 [134] 问题: AI在银行业的应用成果及措施 [136] - **回答**：公司在AI应用方面取得的成果包括：1) 加速服务与产品创新，如推出“无人机飞手贷”，线上信贷业务规模增长；2) 提升智能风控效能，应用AI、生成式AI等技术加强多维验证；3) 减轻基层负担，智能客服平均处理时长缩短至176秒，智能调查报告自动生成率超70%；4) 系统推进AI应用，绘制AI能力图谱，建设统一平台 [137][138][139][140][141][142] 下一步将继续提升金融服务的精准性、便捷性和普惠性 [142]

业绩总结 - 2025年归属于股东的利润为24,348百万港元，同比增长4.9%[7] - 2025年每股基本收益为3.7947港元，较2024年增长4.9%[62] - 2025年净利息收入为59,667百万港元，同比增长1.4%[41] - 2025年净费用和佣金收入为11,269百万港元，同比增长13.9%[45] - 2025年其他非利息收入为6,083百万港元，较2024年增长142.9%[62] - 2025年总资产为4,489,809百万港元，较2024年增长7.0%[62] 用户数据 - 2025年客户存款总额为2,940,463百万港元，较2024年增长7.9%[66] - 2025年客户贷款总额为1,715,787百万港元，较2024年增长2.3%[67] - 2025年客户存款市场份额为18.76%[38] - 2025年客户贷款市场份额为16.27%[40] - 2025年不良贷款比率为1.14%，较市场平均水平低[50] 资本和员工 - 2025年资本充足率为25.98%，较2024年增加3.98个百分点[54] - 2025年CET 1资本比率为24.01%，较2024年提高3.99个百分点[68] - 2025年全职员工人数为15,585人，较2024年增长1.8%[65] 新产品和市场表现 - 个人银行和财富管理收入同比增长40%[81] - BOC Life标准新保费为258.62亿港元，同比增长49.5%[82] - BOC Life新业务价值为42.45亿港元，同比增长36.2%[82] - BOC Life在标准新保费市场的市场份额为14.3%[89] - BOC Life在人民币保险市场的市场份额为52.1%[89] 负面信息 - 商业房地产相关贷款总额为3265亿港元，较上年下降2.9%，占集团总贷款的19.0%[76] - 不良贷款占比为6.6%，较上年末下降0.7个百分点，不良贷款准备覆盖率为141.5%[75]

投资评级 - 报告对建设银行（601939.SH）的投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点 - 报告认为建设银行业绩增长稳中有进，资产质量稳中向好，营收盈利增长提速，信贷投放景气度高，非息收入保持双位数高增，资产质量与资本充足率均表现稳健，为未来规模扩张和业务发展奠定基础 [1][5][6][10][11] - 报告预计伴随宏观经济景气度逐步回暖，有效信贷需求修复，叠加资产负债结构持续调优，公司经营“量、价、险”有望实现再平衡 [12] 财务业绩总结 - **营收与利润**：2025年全年实现营收7,610.49亿元，同比增长1.9%；归母净利润3,389.06亿元，同比增长1.0%；年化加权平均净资产收益率（ROAE）为10.04%，同比下降0.65个百分点 [4][5] - **增长结构**：规模、非息收入、所得税是业绩增长的主要贡献项，分别拉动业绩增速13.6、8.9、2.2个百分点 [5] - **盈利预测**：报告维持公司2026-2027年EPS预测为1.32、1.35元，新增2028年EPS预测为1.36元 [12] 资产负债与业务发展总结 - **资产扩张**：2025年末生息资产同比增长12.0%，贷款同比增长7.5%；金融投资、同业资产增速分别为19.4%、22.6%，非信贷资产配置强度较高 [6] - **信贷投放**：全年集团口径贷款新增1.9万亿元，其中对公贷款新增1.3万亿元，持续发挥“压舱石”作用；在科技、战略性新兴产业、绿色、普惠、数字经济核心产业等重点领域贷款增速（18.9%-23.5%）均高于各项贷款整体增幅 [6] - **存款情况**：2025年末存款同比增长7.6%，年内存款新增2.1万亿元；定期存款占比57.9%，定期化趋势延续 [7] 息差与非息收入总结 - **净息差**：2025年净息差（NIM）为1.34%，较2024年收窄17个基点，但降幅趋缓；资产端收益率面临下行压力，负债端成本率下降有助于缓解息差收窄压力 [8][9] - **非息收入**：全年非息收入1,883亿元，同比增长19.9%，占营收比重提升至25%；其中手续费及佣金净收入1,103亿元（同比增长5.1%），净其他非息收入780亿元（同比增长50%） [10] 资产质量与资本充足率总结 - **资产质量**：2025年末不良贷款率1.31%，关注率1.77%，均稳中有降；拨备覆盖率233%，拨贷比3.06%，风险抵补能力较强 [11] - **资本充足**：2025年末核心一级/一级/资本充足率分别为14.63%、15.47%、19.69%，较3季度末均有提升，资本安全边际增厚 [11] 估值指标总结 - **股价与估值**：当前价9.42元，对应2026-2028年预测PB分别为0.66、0.62、0.59倍，对应PE分别为7.13、7.00、6.90倍 [12][13]