纪要涉及的公司 Yelp (YELP)，收购的公司Repair Pal 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式转变 - 从销售人力驱动增长模式转变为产品驱动增长模式，加大产品投入并加速发展，同时抓住大语言模型带来的新兴机遇 [4] - 业务重心从餐饮和零售评论向服务业务转移，目前约三分之二的收入来自服务业务，过去五到七年实现巨大转变 [5] 服务业务 - **增长动力**：2024年各季度增长约11%，2025年第一季度增长14%，其中约3.5%来自收购的Repair Pal；过去几年主要由家庭服务驱动，通过为服务提供商提供优质线索、优化“Request Quote”体验等方式提升业绩，且该模式可应用于更多服务类别 [6][7][8] - **多地点服务业务**：餐饮、零售等业务中企业客户占比较大，而服务业务中较少；多地点服务指针对中端市场、企业客户和渠道合作伙伴，公司通过构建API、进行线索管理等产品工作，挖掘企业服务收入增长机会 [12][13] - **Request Quote**：是服务业务的重要基础，将服务视为工作流程，通过询问问题了解项目需求，匹配合适的服务提供商，并支持双方沟通；大语言模型使对话更灵活，公司已在服务业务中推出Yelp Assistant，并计划在全年推广至整个Yelp平台，还宣布支持语音AI预订功能 [15][18][19] - **Repair Pal收购**：收购前汽车业务是第三大类别，收购后成为第二大类别；战略原因是为汽车相关问题提供价值，且汽车维修需求非 discretionary，同时拓展服务业务范围；整合方面，Repair Pal将保持独立资产，公司将发挥自身专长实现双方价值 [20][21][22] 餐饮、零售及其他业务 - **增长放缓原因**：自2024年开始面临挑战，2025年第一季度表现不佳，主要由于输入成本上升（包括食材和劳动力成本），难以将成本增加转嫁给消费者，导致利润率压缩，广告投入减少；消费者因通胀在多个类别中选择低价产品 [24][25][26] - **应对策略**：持续投资消费者体验，如重新设计主页信息流；改进广告匹配技术，为广告商提供更多价值；强调核心价值主张，即高质量的人工评级和评论，吸引广告商 [26][27][30] 流量和参与度 - **付费流量实验**：去年通过搜索引擎营销和付费搜索广告进行付费流量获取实验，成功推动项目增长，但点击成本下降且广告预算未增加，原因是增量访客不足以促使广告商增加预算；公司从中吸取教训，用于开发中端市场和全国服务业务机会，确保购买的项目有广告商愿意付费 [31][33] AI应用 - **机遇**：认为AI是巨大机遇，公司拥有高质量的人工评论数据，具备利用AI技术的基础设施和工程能力；Yelp Assistant处于行业领先水平，能获取更相关信息并更好地匹配服务提供商；大语言模型可提取评论情感和信息，使评论片段更具上下文和动态性；计划为餐饮和服务提供商构建Yelp answering service，利用公司对各类别和第一方数据集的深入理解，提供高质量、差异化的体验 [35][36][37] 宏观经济影响 - 餐饮、零售等业务更具周期性，受输入成本上升、消费者消费降级等因素影响，广告投入易受经济环境影响；服务业务部分非 discretionary，历史上经济放缓时服务提供商为保持业务会增加广告投入，相对更具抗周期性 [41][42][43] 业绩指引 - **收入**：第二季度指引显示增长放缓，原因是广告商因不确定性在春季未按惯例增加广告预算；全年展望显示下半年有加速迹象，但仍存在政策和关税方面的不确定性 [44][46][47] - **利润率**：全年EBITDA大致稳定，尽管收入有中个位数增长且第一季度表现出色；利润率压力来源包括难以预估的特定费用（如假期时间和医疗保健费用）、Repair Pal较低的毛利率、AI产品的数据投入增加以及从股票薪酬向现金薪酬的转变 [50][51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在业绩交流中会做出前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性影响，更多风险因素信息可参考SEC文件 [2] - Yelp超过50%的访客来自年收入超过10万美元的家庭，受众具有高参与度、富裕、高学历、常为房主等特点，对广告商有吸引力 [29] - 公司以ROI为导向，在付费流量实验中发现ROI不佳时及时撤回支出，并将其计入EBITDA；公司将继续进行实验和投资，若实验失败会重新分配投资或通过利润率返还资金 [34] - 公司连续三年指导员工人数持平，但仍致力于提升Yelp平台的用户体验和业务表现 [52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“Attractive”（有吸引力） [4] 报告的核心观点 - 报告详细总结了COMP、DV、FIGS、PLTK、PTON和YELP等公司在第一季度的盈利情况及相关分析，并对各公司给出了投资评级和目标价 [1] 各公司情况总结 Compass, Inc. (COMP) - 第一季度营收和EBITDA低于预期，分别比预期低4%和15%，接近管理层指引范围下限，面临宏观逆风，但新增700名代理商，Title & Escrow附加率同比增长695个基点，Christie's收购整合进度超前 [2] - 预计第一季度市场不确定性带来的逆风将持续到第二季度，不过今年内会有所缓解，管理层给出的第二季度营收指引比预期和市场共识分别高出5%和2%，重申全年实现正自由现金流的预期 [5] - 维持“EW”评级，目标价从8.50美元降至8美元，基于2026年3倍EV/Sales倍数 [5] DoubleVerify Holdings Inc (DV) - 第一季度营收比预期高7%，得益于所有三条收入线的超预期增长，尤其是Activation增长20%，Scibids AI的采用率也在增加，有望在2028年实现1亿美元的收入 [6] - 测量收入增长持续放缓，第一季度为8%，CTV在YouTube CTV和Netflix表现强劲，第一季度盈利能力出色，EBITDA比预期高13% [6] - 维持“EW”评级，目标价17美元不变 [6] FIGS, Inc. (FIGS) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高5%和200万美元，客户数量环比增长，平均订单价值创历史新高达到119美元 [7] - 公司维持个位数负增长的2025财年营收指引，并将EBITDA利润率指引从9.0%-9.5%下调至7.5%-8.5%，主要考虑了关税影响 [7] - 维持“EW”评级，目标价4.25美元不变 [8] Playtika Holding Corp (PLTK) - 第一季度营收和EBITDA分别比预期高12%和6%，受益于SuperPlay的全季度贡献和Bingo Blitz 3%的增长，4月成功推出Disney Solitaire，预计未来达到1亿美元的年收入 [9] - 但Slotomania在第一季度同比下降17%，社交赌场业务第一季度同比下降15%，EBITDA利润率降至历史最低的24% [9] - 维持“EW”评级，基于DCF的目标价降至5.50美元，意味着5倍EBITDA [9] Peloton Interactive, Inc. (PTON) - 第三财季营收同比下降13%，CF订阅用户增长同比下降6%，基本符合预期，EBITDA比共识高出约1000万美元，LTV/CAC回到目标范围 [10] - 公司将2025财年EBITDA指引从3亿-3.5亿美元提高到3.3亿-3.5亿美元，但低于预期 [10] - 公司模型和估计正在审查中 [10] Yelp Inc (YELP) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高2%和26%，营收增长主要由服务广告业务推动，同比增长14%，新收购的RepairPal也有轻微积极贡献 [11] - 管理层指出宏观不确定性增加导致许多广告商在4月维持稳定支出，公司在5月看到积极信号，并扩大了2025财年的营收和EBITDA指引 [12] - 维持“UW”评级，基于DCF的目标价30美元不变，意味着2025年5倍EV/EBITDA倍数 [12]

Yelp (YELP) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 05:00 PM ET Company Participants Kate Krieger - Director of Investor RelationsJeremy Stoppelman - Co-Founder, CEO & DirectorDavid Schwarzbach - CFOSergio Segura - Vice PresidentJed Nachman - COONitin Bansal - Vice President Conference Call Participants Cal Bartyzal - Equity Research AnalystNone - Analyst Operator Hello, and welcome to Yelp's First Quarter twenty twenty five Earnings Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After ...

Yelp (YELP) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 05:00 PM ET Company Participants Kate Krieger - Director of Investor RelationsJeremy Stoppelman - Co-Founder, CEO & DirectorDavid Schwarzbach - CFOSergio Segura - Vice PresidentJed Nachman - COONitin Bansal - Vice President Conference Call Participants Cal Bartyzal - Equity Research AnalystNone - Analyst Operator Hello, and welcome to Yelp's First Quarter twenty twenty five Earnings Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After ...

Yelp Inc. (NYSE:YELP) Q4 2024 Results Conference Call February 13, 2025 5:00 PM ET Company Participants Kate Krieger - Director, IR Jeremy Stoppelman - CEO David Schwarzbach - CFO Jed Nachman - COO Conference Call Participants Eric Sheridan - Goldman Sachs Jason Cryer - Craig Hallam Sergio Segura - KeyBanc Capital Markets Shweta Khajuria - Wolfe Research Kishan Patel - Raymond James Nitin Bansal - Bank of America. Colin Sebastian - Baird Jeremy Stoppelman Welcome everyone. Yelp Inc. delivered record net rev ...