投资评级与核心观点 - 报告对经纬恒润-W（688326.SH）维持“买入”评级，目标价为213.21元，当前股价为147.3元（2026年01月29日）[3][6] - 报告核心观点认为公司4季度盈利拐点出现，预计高阶智驾产品将成为新的增长点[2] - 基于对收入、毛利率及费用率的调整，报告上调了盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.79、3.09、4.98元（原预测为0.30、2.21、3.50元）[3] 盈利预测与财务表现 - 公司预计2025年实现归母净利润0.75-1.10亿元，相比2024年的-5.50亿元大幅扭亏，其中2025年4季度预计归母净利润为1.50-1.85亿元，环比3季度的0.12亿元和同比24年4季度的-1.40亿元均显著改善[10] - 根据财务预测，公司营业收入将从2024年的55.41亿元增长至2027年的105.10亿元，年复合增长率约24%[5] - 盈利能力显著改善，预计归属母公司净利润将从2025年的0.95亿元增长至2027年的5.98亿元，净利率从2025年的1.4%提升至2027年的5.7%[5] - 毛利率预计从2024年的21.5%回升并稳定在24.5%-24.7%的水平[5] 业务驱动因素：高阶智驾与域控产品 - 公司L4级Robo-X产品（包括Robovan、HAV、Robotruck等）预计将成为新的增长点，2025年5月与白犀牛达成战略合作，共同推动无人物流车规模化商业落地，预计将为合作车型配套高价值量的智能驾驶域控制器及传感器[10] - 报告认为2026年有望成为Robovan实现“从1到10”规模化落地的元年[10] - 域控制器产品加速放量，ZCU 3.0已在吉利汽车9款车型完成规模化交付，2025年7至12月交付量由100万套提升至200万套[10] - XCU（多合一主控板）搭载吉利星愿车型实现50万套累计出货[10] 业务驱动因素：线控底盘与商业航天 - 底盘业务取得进展，后轮转向产品预计已于2024年下半年量产，线控转向产品预计2025年上半年量产，线控powerpack亦获得项目订单[10] - 随着L3级自动驾驶准入放开，预计域控制器、高性能计算平台、线控底盘等产品将持续导入，推动业绩增长[10] - 公司通过控股子公司润科通用布局商业航天业务，技术能力覆盖航电、通信、雷达、控制等领域，已为客户配套火箭控制系统部件并建立卫星载荷合作关系[10] 近期业绩与市场表现 - 公司发布2025年度业绩预盈公告，受益于新品放量、降本增效及部分研发服务与解决方案项目推迟至4季度验收，带动2025年及4季度经营性盈利大幅改善[10] - 公司股价近期表现强劲，截至报告发布日（2026年01月29日），近12个月绝对涨幅达79.55%，显著跑赢沪深300指数（24.54%）[6][7]