核心观点 - 成本上涨反成利好，AMD CEO苏姿丰提出"供应链韧性比成本节约更重要"的观点，市场反应积极，股价飙升4% [1] - 美国本土制造芯片成本虽高出5%-20%，但良率已追平台湾工厂水平，且地缘溢价带来战略优势 [1] - AMD通过中美双线布局（美国高端产能+中国生态合作）应对全球半导体业变局 [1] 供应链安全溢价 - 供应链安全溢价成为科技股新估值锚点，AMD提前锁定台积电亚利桑那工厂产能（满足美国7%芯片需求），获得稀缺资源 [3] - 特朗普关税大限（8月1日）前夕，美国本土产能将成为天然护城河 [3] 技术话语权溢价 - 台积电交付首块N2制程Zen 6芯片晶圆，AMD在2纳米战场抢占先机 [3] - 美国制造良率持平台湾工厂，技术短板被攻克，溢价是能力建设的必要投入 [3] 中国市场战略溢价 - AMD中国AI应用联盟已集结腾讯、百度等100家伙伴，年底将扩至170家 [4] - 苏姿丰展示对通义千问、DeepSeek等本土大模型的优化成果，强化中国市场布局 [4] - "四大承诺"绑定中国市场：4000名工程师研发团队、AI卓越中心、支持300多个云实例、百所高校合作计划 [5] 中美战略对比 - 英伟达选择技术输出（Rubin芯片性能提升900倍），AMD则侧重生态合纵（联想、华硕、微软等中国PC巨头合作） [4] - AMD通过支持DeepSeek等本土大模型，在AI应用层突破英伟达CUDA生态垄断 [4] 技术储备与产能布局 - MI350芯片：台积电3纳米工艺，推理性能暴增35倍，成本比英伟达同类产品低30% [6] - Helios超级机架：可串联数千GPU，满足万亿参数大模型训练需求 [6] - Zen 6"Venice"芯片：2nm工艺获台积电首批交付，瞄准2026年AI PC大战 [6] - 美国厂保障高端芯片自主，亚洲厂维持中端产能，中国生态消化市场化应用 [6] 财务与市场表现 - 尽管计提8亿美元对华出口损失，Q1营收仍增36%，数据中心CPU市占率逼近40% [5] - 花旗将目标价调至145美元，看好长期战略红利 [5] 行业竞争动态 - 马斯克将165亿美元芯片订单交给三星，英特尔晶圆代工业务巨亏188亿美元，凸显供应链重构趋势 [6] - 半导体博弈进入高维阶段：短期看成本，中期看产能，长期看生态 [6]