行业投资评级 * 报告未明确给出针对泡泡玛特或IP衍生品行业的整体投资评级 [2][6] 核心观点 * 报告核心观点认为，泡泡玛特在天猫618第一阶段取得潮玩榜前三的成绩，并持续以IP为核心拓宽业务边界 [2][6] * 报告通过跟踪指出，泡泡玛特在第二季度产品上新数量显著增加，部分核心IP二手市场价格回暖，海外渠道持续扩张，并积极拓展乐园、甜品店等新业务，同时知名投资人段永平近期持续增持公司股份 [3][7][10] 产品表现与运营 * **新品发布**：截至6月4日，泡泡玛特第二季度共发布新品**109**个，较第一季度的约**70**个显著增加 [7] * **重点产品**：第二季度重点产品包括THE MONSTERS×FIFA、MOLLY20周年、星星人欢迎来到月球表面等系列，并推出了Zsiga、Peach Riot的首款毛绒挂件 [7] * **价格动态**：截至6月2日当周，部分核心IP产品二手市场价格环比回暖，例如LABUBU 1.0/2.0/3.0和三丽鸥联名以及星星人系列端盒二手价均环比提升，隐藏款普遍保持**100%** 至**200%** 左右的溢价 [8] * **市场活动**：报告期内，泡泡玛特创始人王宁携“星星人”亮相国新办发布会，LABUBU登上2026 FIFA世界杯官方主题曲MV，并举办了MOLLY20周年特展、与麦当劳联名等多项重要活动 [10] 渠道与业务拓展 * **海外扩张**：截至6月2日，泡泡玛特海外市场（剔除快闪店）门店数约**200**家，较2025年底新增约**20**家，其中美洲区门店数**75+**家，较2025年底新增约**15**家 [10] * **国内门店**：中国区（含港澳台）门店总数**470+**家，较2025年底有所增加，一线城市门店数环比增加，预估公司继续执行关小店、开大店的策略 [10] * **新业务进展**：泡泡玛特旗下首家甜品直营店POP BAKERY即将在秦皇岛阿那亚开业，并有望增设茶饮线，同时，城市乐园推出星夜奇遇夜游活动票，新区域计划于7月31日全面开放 [10] 资金层面 * 据港交所权益披露，投资人段永平于5月25日通过旗下H&H在二级市场买入泡泡玛特**5.69%**股份，成为公司第二大股东，并于5月28日再次增持，持股比例升至**6.04%** [10]