This is a technical analysis post by CoinDesk analyst and Chartered Market Technician Omkar Godbole. The Fed has come and gone without moving the needle on bitcoin's (BTC) price in any meaningful way. The central bank cut rates by 25 basis points as expected, but supposedly delivered hawkish forward guidance. Still, the dollar has been sold off. Amid all this, BTC continues to bore traders with its directionless price action. The picture on the daily price chart remains largely unchanged since before t ...

By Omkar Godbole (All times ET unless indicated otherwise) Last week, CoinDesk flagged the potential for action in crypto cross pairs even as major tokens and the broader market looked lackluster against the dollar. Since then, the biggest cross by market value, ether (ETH) priced in bitcoin (BTC), has delivered, and today touched 0.036, the highest since Oct. 27. The ADA/BTC pair also advanced, touching its strongest level since Nov. 20. Bitcoin (BTC) dropped back after briefly popping to $94,500 late T ...

By Omkar Godbole (All times ET unless indicated otherwise) December has started weak, with bitcoin (BTC) trading at $86,800, down 5% over 24 hours after touching a low of $85,732 during the early Asian hours. The CoinDesk 20 and CoinDesk 80 Indices are off more than 6% apiece, signaling deeper risk-off moves in the broader crypto market. The blame likely falls on fresh worries over Bank of Japan rate hikes and soft Chinese economic data, both of which are crimping risk appetite across regional equities a ...

评级机构观点 - 标普全球评级将Tether旗舰稳定币USDT的稳定币稳定性评分从4分（受限）下调至5分（弱）这是该评级体系中最弱的评分[1] - 评级下调主要基于USDT对高风险资产（如比特币）的敞口增加以及储备披露方面持续存在的不足[1] - 报告指出比特币目前约占USDT储备的5.6%超过了其3.9%的超额抵押保证金若比特币价格急剧下跌可能导致该代币抵押不足[3] - 报告认为若比特币价值下跌与其他高风险资产价值下降同时发生可能降低储备覆盖率并导致USDT抵押不足[5] - 标普同时指出Tether的稳定币储备还包括黄金、公司债券、担保贷款等具有不同程度信用和市场风险的投资[4] - 报告提及外界对缺乏关于这些资产估值以及持有它们的银行和托管人信用状况的详细公开报告的常见担忧[4] Tether公司回应 - Tether强烈反对标普报告中的描述认为其采用了未能捕捉数字原生货币性质、规模和宏观经济重要性的传统框架并忽视了能清楚证明USDT韧性、透明度和全球效用的数据[2] USDT市场地位与储备构成 - USDT是流通中最大的稳定币市值超过1800亿美元在全球加密货币市场尤其是美元获取受限的新兴经济体中扮演核心角色[6] - 根据Tether近期的披露其储备由多种资产构成美国国债和类现金资产占储备的77%[7] - 尽管Tether此前表示计划在2023年底前逐步取消储备中的担保贷款但根据BDO意大利签署的最新证明截至2025年9月这些资产仍占储备的8%价值超过140亿美元[7] - 报告承认尽管存在担忧USDT的价格一直维持着与美元的挂钩[6]

公司持仓动态 - 公司作为最大的以太坊国库公司，持续增持以太坊，目前持有量占第二大加密货币供应量的3% [1] - 公司在过去一周增持69,822枚以太坊，按当前价格计算价值约1.95亿美元，总持仓量达到363万枚 [1] - 公司未受限现金持有量跃升至8亿美元，较前一周增加1.93亿美元 [2] - 公司目前持有的加密货币、现金及其他投资总额为112亿美元，其中包括对Eightco Holdings的小额持股以及192枚比特币 [2] 公司市场表现 - 公司股价在盘前交易中上涨4.3%，同期以太坊及加密货币价格从上周低点反弹 [2] - 公司股价上周下跌23%，较7月峰值下跌超过80% [2] - 公司在加密货币投资上出现巨额未实现亏损，因以太坊价格较8月峰值下跌近40%，未实现损失约40亿美元 [4] 行业趋势 - 数字资产国库行业面临压力，许多公司股价已跌破其持有资产的净值 [3] - 多数数字资产国库在过去几周已停止增加资产，部分公司甚至开始出售部分持仓以回购股票 [3] - 公司是行业内少数仍在持续增加加密货币持仓的公司之一 [4]

投资操作 - Ark Invest在加密货币市场整体下跌时增持三家加密公司股票，总额达3960万美元[1] - 具体增持包括：463,598股加密交易所Bullish股票，价值1690万美元；216,019股稳定币发行商Circle Internet Group股票，价值1510万美元；260,651股以太坊资产库公司Bitmine Immersion Technologies股票，价值760万美元[2] 投资背景与市场环境 - 增持操作通过旗下三只交易所交易基金进行：ARKK、ARKW和ARKF[3] - 加密货币市场出现下滑，比特币价格本周曾跌至89,000美元，拖累加密公司股价[3] - 增持当日，Circle和Bitmine股价下跌约9%，Bullish股价下跌3.63%，CoinDesk 20指数下跌3.22%[3] 投资策略 - 公司通常在股价低迷时进行逢低买入[4] - 操作目的包括从长期看好的股票中获取最大价值，以及将ETF持仓重新平衡至目标参数范围内[4]

监管格局演变 - 数字资产交易所的监管重心正从欧洲转向北美，北美首次超越欧洲成为顶级许可地区 [6] - 欧洲交易所注册数量自4月以来下降33%，荷兰在过渡期结束后暴跌83% [10] - 美国监管模式被证明比预期更稳定实用，交易所将FinCEN注册和货币传输牌照网络视为可行的合法化途径 [6] - 欧洲MiCA规则日益严格，给其中型VASP带来压力，导致业务整合和向更宽松司法管辖区转移 [7] - 目前全球59%的交易所受更广泛的虚拟资产或市场制度监管，较上一周期有所上升 [10] 机构参与动态 - Visa测试稳定币支付，通过Visa Direct使企业能以法币注资，收款人可直接收到美元稳定币，实现近乎即时的跨境支付 [2] - 哈佛大学捐赠基金罕见大举投资比特币，持有贝莱德现货比特币ETF约680万份股份，价值约4.43亿美元，占其美国公开股票持仓约20% [3] - 摩根大通在Coinbase的Layer-2网络Base上向机构客户推出其美元存款代币 [4] - 机构投资数字资产的主要驱动力已从短期回报转变为投资组合多元化，占比达57% [4] 市场结构与流动性 - 交易所流动性评估框架发生重大更新，从依赖静态订单簿深度转向分析已执行交易，更反映真实执行条件 [8][9] - 顶级交易所的全球现货交易量份额从第一季度的近60%下降至第三季度的41%，流动性分布更分散 [12] - 执行质量而非规模大小成为更清晰的市场差异化因素 [12] - 币安、Bitstamp、Coinbase、Kraken和Crypto.com在执行质量和监管合规方面均表现突出 [13] 行业透明度与安全 - 交易所行业在透明度方面仍有不足，仅34%的交易所发布经审计的财务报表，仅49%提供储备金证明，35%提供负债证明 [15] - 在评估期间，安全损失达到6200万美元，尽管更多交易所运营了正式的漏洞赏金计划 [15] - 交易所格局正变得更加成熟和以执行为中心，但区域许可标准出现分化，流动性碎片化 [14] 市场表现与趋势 - 加密货币价格在过去一周下跌超过13%，比特币价值下跌12.6% [5] - 比特币上周收盘下跌10.0%至94,244美元，为3月9日以来最大单周跌幅，并可能录得自2024年7月以来首次连续四周负价格走势 [23] - CoinDesk 80指数在CD20计价下价值减半，Memecoin指数价值损失超过60% [24] - 主流市场指数表现相对稳健，CoinDesk 5以比特币计价年内基本持平，跌幅小于2%，CoinDesk 20年内下跌8.4% [21]

企业数字资产配置整体态势 - 企业数字资产配置活动周环比保持平淡 去杠杆过程仍在持续 [1] - 但卖压有所缓解 市场对美国联邦政府结束停摆的乐观情绪有望提振市场信心 [1] 重点公司表现 - 买入评级的BitMine Immersion Technologies (BMNR)引领资产积累 增持约3.6亿美元以太坊(ETH) [1] - 其以太坊持有比率增至每1000股11.2 ETH 远高于同行每1000股4.0 ETH的平均水平 [2] 行业估值与表现 - B Riley追踪的25家数字资产国债公司的市值净资产价值(mNAV)中位数从1.0降至0.9 [2] - 由于相对其加密货币持仓存在大幅折价 估值仍被视为具有吸引力 [2] - 数字资产国债公司表现连续第三周逊于其持有的底层代币 持有比特币(BTC)、以太坊和Solana(SOL)的公司分别下跌5.2%、4.5%和0.9% [3] - 跌幅收窄可能表明卖盘动能枯竭 [3] 市场参与者行为 - 空头已开始回补诸如Strategy (MSTR)等公司的头寸 该公司的估值倍数已从7月的2.0收缩至1.1 [3] - 这一行为被解读为市场可能为复苏做准备 [3] 潜在催化剂 - 宏观条件改善 包括可能达成的政府拨款协议以及稳定币采用率的增长 可能催化市场反弹 [4]

发行概况 - 公司于周一宣布推出一款以欧元计价的永久优先证券STRE [1] - 此次发行距离公司公布第三季度财报并暗示将推出国际永久优先股不到一周 [1] - STRE发行价格为每股100欧元（合115美元） [2] - 证券面向欧洲经济区的专业和机构投资者 [2] - 将在卢森堡Euro MTF交易所上市并通过Euroclear和Clearstream进行清算 [2] 证券条款 - STRE提供10%的年股息按季度以现金支付 [2] - 若股息未支付将按季度复利计算且每期利率增加100个基点最高可达18% [3] - 若公司未能宣布股息必须在60天内尽商业合理努力通过出售次级证券来筹集资金以支付拖欠款项 [3] - 证券在偿付顺序上优于STRK、STRD和MSTR普通股但次于STRF、STRC和债务 [4] - 除不利税务情况或流通股不足25%外证券不可赎回投资者可在发生“根本性变更”时要求回购 [4] - 清算优先权每日调整基于100欧元面值、前日市价或10日均价中的较高者使其价值与交易表现挂钩 [4] 资金用途与权利 - 发行所得将用于支持比特币收购和一般公司用途 [5] - 该证券不附带投票权 [5]

公司活动与评级 - 华尔街券商B Riley本月开始对数字资产国库公司（DATCOs）进行覆盖研究 包括BitMine Immersion Technologies、SharpLink Gaming、FG Nexus、Kindly MD和Sequans Communications 并对每家公司均给予买入评级 [1] - 尽管市场疲软 DATCOs仍在持续积累加密货币 [2] - BitMine Immersion在同行中领先 增持了约3亿美元的以太坊 使其集中度比率达到每1000股对应10.6 ETH 高于专注于ETH的公司群体平均水平的3.9倍 [2] 估值与策略 - 在该券商追踪的25家公司中 净资产价值中位数从1.0倍改善至1.1倍 而平均值稳定在1.0倍 [2] - B Riley预计交易价格低于净资产价值的公司将开始股票回购以缩小估值差距 并引用了ETHZilla通过变现加密货币持仓来回购股票的成功案例 [3] - Sequans Communications的交易折扣在该群体中最为显著 为净资产价值的0.7倍 并计划于11月4日开盘前公布第三季度业绩 [3] 市场与产品动态 - Solana在美国和香港推出了首批现货交易所交易基金 首日资金流入达8亿美元 [4] - 此次现货ETF的推出巩固了Solana作为与比特币和以太坊并列的一级资产的地位 [4] 公司前景 - B Riley的分析师继续认为BitMine Immersion在其DATCO覆盖范围内定位最佳 [5] - 其另一首选股SharpLink Gaming本周表现平静 未有重大催化剂 [5]