公司概况 - Akamai Technologies (AKAM) 是一家市值115亿美元的内容分发网络(CDN)和云基础设施服务提供商 [1] - 公司解决方案加速并优化互联网内容交付，包括网页请求响应、音视频流媒体及商业应用 [1] - 核心技术专注于缓解网络拥堵、带宽限制及高流量场景（如高清视频）的影响 [2] 财务表现 - 2025年Q1营收10.2亿美元，同比增长3%，超出市场预期的10亿美元 [6] - GAAP净利润1.232亿美元（每股0.82美元），同比下滑30%（上年同期1.754亿美元/每股1.11美元）[4] - 非GAAP净利润2.561亿美元（每股1.70美元），同比微增0.2%，超预期0.12美元 [5] 业务板块分析 安全技术组 - 营收5.307亿美元，同比增长8%，主要受Guardicore分段解决方案和API安全产品驱动 [7] - 金融服务、零售、电动车等行业需求旺盛，实际营收超预期5228万美元 [7] 分发业务组 - 营收3.19亿美元，同比下降9%，但仍超预期3186万美元 [8] 计算业务组 - 营收1.655亿美元，同比增长15%，主要来自金融、零售、网络安全及运输行业客户 [8] - 实际营收超预期1629万美元 [8] 区域表现 - 美国市场营收5.287亿美元（+3% YoY）[9] - 国际市场营收4.864亿美元（+2.5% YoY）[9] 管理层展望 2025年Q2指引 - 营收区间10.12-10.32亿美元 [10] - 非GAAP每股收益1.52-1.58美元 [11] - 资本支出2.26-2.36亿美元（占营收22%-23%）[11] 2025全年指引 - 营收区间40.5-42亿美元 [12] - 非GAAP每股收益6.10-6.40美元 [12] - 资本支出占比降至19%-20% [12] 增长挑战与机遇 - 当前营收增速3-5%低于行业平均水平，EPS预期下滑3-5% [3] - 在AI经济爆发背景下，公司3倍市销率被市场低估，需开发新增长点 [13] - 安全与计算业务持续强劲可能成为未来突破方向 [7][8]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩强劲 调整后盈利和收入均超预期 主要受益于终端市场需求旺盛以及Guardicore平台 API安全解决方案和云基础设施服务的强劲需求 [1][2] - 收入同比增长3%至10 2亿美元 超出预期的10亿美元 其中安全和计算业务表现突出 [2] - 非GAAP净利润为2 561亿美元 每股1 70美元 同比增长且超预期12美分 [2] 财务表现 收入 - 安全技术业务收入5 307亿美元 同比增长8% 主要受Guardicore细分解决方案和API安全解决方案需求推动 超出预期的5 228亿美元 [3] - 交付业务收入3 19亿美元 同比下降 但超出预期的3 186亿美元 [4] - 计算业务收入1 655亿美元 同比增长 超出预期的1 629亿美元 主要受益于企业客户和多个垂直行业的交易成功 [5] - 美国地区收入5 287亿美元 同比增长3% 国际收入4 864亿美元 同比增长 [6] 利润 - GAAP净利润1 232亿美元 同比下降 主要受运营费用增加影响 [2] - 非GAAP运营收入3 07亿美元 同比增长 运营利润率为30% [7] - 调整后EBITDA为4 413亿美元 同比增长 [7] 现金流与资本运作 - 运营现金流2 512亿美元 同比下降 [8] - 截至2025年3月31日 现金及等价物10 9亿美元 运营租赁负债2 634亿美元 [8] - 回购620万股股票 约5亿美元 [8] 业务展望 2025年第二季度 - 收入预期10 12亿至10 32亿美元 [10] - 非GAAP运营利润率预期28% 运营费用预期3 15亿至3 2亿美元 [10] - EBITDA利润率预期41%-42% [10] - 非GAAP每股收益预期1 52-1 58美元 [11] - 资本支出预期2 26亿至2 36亿美元 占总收入约22%-23% [11] 2025年全年 - 收入预期40 5亿至42亿美元 [12] - 非GAAP运营利润率预期28% [12] - 非GAAP每股收益预期6 10-6 40美元 [12] - 资本支出预期占总收入19%-20% [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收10.2亿美元，同比增长3% [45] - 2024年第四季度计算业务营收1.67亿美元，同比增长24%（按报告数据）和25%（按固定汇率） [46] - 2024年第四季度安全业务营收5.35亿美元，同比增长14%（按报告数据和固定汇率） [48] - 2024年第四季度交付业务营收3.18亿美元，同比下降18%（按报告数据和固定汇率） [48] - 2024年第四季度国际营收4.9亿美元，同比增长2%（按报告数据）或4%（按固定汇率），占总营收48% [49] - 2024年第四季度非GAAP净利润2.54亿美元，摊薄后每股收益1.66美元，同比下降2%，按固定汇率持平且远超指引范围上限 [50] - 2024年第四季度资本支出1.93亿美元，占营收19% [51] - 2024年全年回购股份支出5.57亿美元，回购约560万股 [51] - 预计2025年第一季度营收在10亿 - 10.2亿美元之间，同比增长1% - 3%（按报告数据）或3% - 5%（按固定汇率） [60] - 预计2025年全年营收在40亿 - 42亿美元之间，按报告数据持平至增长5%，按固定汇率增长1% - 6% [66] - 预计2025年安全业务营收增长约10%（按固定汇率） [68] - 预计2025年计算业务营收增长约15%（按固定汇率） [69] - 预计2025年全年非GAAP营业利润率约28% [71] - 预计2025年全年资本支出约占总营收19% [71] - 预计2025年全年非GAAP摊薄后每股收益在6 - 6.4美元之间 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 安全业务 - 2024年安全业务营收超20亿美元，同比增长16%，首次占全年营收多数 [10] - 2024年第四季度安全业务营收5.35亿美元，同比增长14%（按报告数据和固定汇率） [48] - 2024年零信任企业加API安全解决方案营收2.05亿美元，按固定汇率同比增长51%；其他安全产品营收18.4亿美元，按固定汇率同比增长14% [48] - 2024年底Guardicore平台ARR达1.9亿美元，同比增长31%，超1.8亿美元目标 [13] - 2024年底API安全解决方案ARR达5700万美元，高于2023年底的100万美元，超5000万美元目标 [15] - 预计2025年安全业务营收增长约10%（按固定汇率） [68] - 预计2025年零信任企业和API安全解决方案ARR同比增长30% - 35%（按固定汇率） [69] 计算业务 - 2024年计算业务营收6.3亿美元，较2023年增长25% [10] - 2024年第四季度计算业务营收1.67亿美元，同比增长24%（按报告数据）和25%（按固定汇率） [46] - 2024年云基础设施服务营收2.3亿美元，较2023年增长32% [10] - 2024年底云基础设施服务ARR达2.59亿美元，同比增长35% [19] - 预计2025年计算业务营收增长约15%（按固定汇率） [69] - 预计2025年云基础设施服务ARR同比增长40% - 45%（按固定汇率） [70] 交付业务 - 2024年第四季度交付业务营收3.18亿美元，略超预期，同比下降18%（按报告数据和固定汇率） [48] - 预计2025年交付业务营收有所改善，同比降幅将收窄至约10% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度国际营收4.9亿美元，同比增长2%（按报告数据）或4%（按固定汇率），占总营收48% [49] - 外汇波动对2024年第四季度营收产生负面影响，环比影响800万美元，同比影响600万美元 [49] - 预计2025年外汇波动对营收产生3800万美元的负面影响 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从CDN先驱向网络安全和云计算公司转型，安全和计算业务占2024年营收三分之二，同比增长18% [11] - 安全业务拓展至新的相邻市场，提供更全面的安全解决方案，扩大客户群体 [12] - 云计算业务发展迅速，目标是到2027年使云计算成为第三个营收达10亿美元的产品线 [31] - 公司计划将部分旧云应用迁移至ISV合作伙伴，专注于云基础设施服务的开发和扩展 [30] - 公司通过优化销售运营模式、账户覆盖框架、薪酬结构、定价策略和利用渠道合作伙伴生态系统，加速营收增长 [38] - 公司独特的边缘平台是竞争优势，可降低成本、实现大规模扩展并提供卓越性能 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第四季度表现稳健，营收和非GAAP每股收益超指引范围 [9] - 公司对云计算业务的发展充满信心，认为其有巨大的增长潜力 [27] - 公司预计安全和计算业务的增长将推动整体营收加速增长，有望在未来实现两位数营收增长 [39] - 公司认为改善营收增长和产品组合，结合提高效率的努力，将有助于提高营业利润率，未来几年有望超过30%的目标 [40] 其他重要信息 - 公司发布新的演示文稿，提供产品组合、财务和绩效目标的更多信息 [6] - 公司收购Edgio的部分客户合同，预计2025年Edgio贡献营收8500万 - 1.05亿美元 [46][53] - 公司预计2025年资本支出占总营收比例将比2024年提高约2个百分点 [54] - 公司预计2025年利息收入将下降，外汇市场波动将加剧 [56] 问答环节所有提问和回答 问题1：请详细介绍1亿美元计算业务合同的客户情况及选择Akamai的原因 - 该客户已在使用公司的云基础设施服务，将增加使用量，公司将在斯堪的纳维亚为其建设数据中心 [81][82] - 客户选择Akamai是因为其性能优越、价格合理，且公司在欧洲的连接性好，拥有众多接入点 [88] 问题2：最大客户的6000万美元逆风影响是否受行政命令影响，以及公司如何实现30%的营业利润率 - 逆风主要是由于客户的DIY建设，五年协议减轻了公司的风险暴露 [92][93] - 营业利润率的提升主要来自业务组合向安全和计算业务倾斜，以及营收增长带来的运营杠杆效应 [95][96] 问题3：TikTok是否采用了公司的其他解决方案，以及公司的市场进入策略进展如何 - TikTok使用了公司的交付、安全和云计算服务，公司已将其纳入业绩指引 [102] - 市场进入策略的调整是一个约两年的过程，目前处于初期阶段，公司已增加销售人员数量，正在进行定价结构、合同和细分市场等方面的工作 [105][106] 问题4：第四季度新客户增长情况及Edgio合同的留存率 - 第四季度新客户增长受Edgio合同收购的积极影响，新增数百个客户，其中超100个是新客户，主要来自安全和计算业务 [115][116] - 公司对Edgio合同的留存情况满意，预计不会出现显著流失，且有一定的向上销售潜力 [118][120] 问题5：如何减少市场进入策略和销售变革的干扰，以及Edgio对交付业务定价环境的影响 - 公司将分阶段进行变革，避免账户断裂，增加专业资源，与咨询公司合作，以减少干扰 [125][126] - 对于大型高流量客户，交付业务的定价环境有所改善，合同期限延长，但由于业务仍受流量驱动，价格总体仍呈下降趋势，但有望缓和 [128][129] 问题6：如何确保公司营收增长加速至10%，以及计算业务的盈利能力优势 - 交付业务的拖累将逐渐减轻，安全和计算业务将实现增长，公司通过市场进入策略的调整和投资，有望提高销售团队的生产力 [136][138][139] - 计算业务的盈利能力优势在于数据处理效率高、价格低、性能好，且可利用现有资产和资源，降低运营成本 [143][144][150] 问题7：计算业务增速从25%降至15%的原因，以及公司对美国联邦政府业务的预期 - 云基础设施服务将加速增长，而部分应用服务业务如旧网络存储业务将逐渐淘汰，部分客户将迁移或选择其他方案，部分营收将转移至ISV合作伙伴 [158][159][160] - 公司向美国联邦政府的销售业务占比不大，目前未预计会受到重大影响 [165] 问题8：请说明计算业务的转型影响及产品投资方向 - 公司将继续投资云基础设施服务，以满足客户需求和支持自身业务增长，部分应用服务业务将迁移至合作伙伴，投资将向快速增长的云基础设施服务倾斜 [170][171][172] 问题9：公司如何实现安全业务10%的复合年增长率，以及M&A的影响 - 公司过去安全业务增长良好，有信心通过有机增长和适度的M&A实现目标，预计M&A对营收的贡献每年不超过1% [178][179][203] 问题10：公司在边缘推理和生成式AI应用方面的进展，以及云基础设施服务加速增长的驱动因素 - 公司平台上已有多种AI应用，如AI图像归一化、语音识别、聊天机器人等，但仍处于早期阶段 [185][186] - 1亿美元合同在2025年影响不大，AI推理对增长的贡献较小，主要增长驱动因素是传统计算应用，市场规模达100亿美元 [188][189] 问题11：Deep Seek模型对公司的影响，以及安全业务复合年增长率的构成 - Deep Seek模型验证了公司云基础设施平台的设计，已有实体在平台上运行该模型，降低了成本，增加了边缘应用场景 [196][197] - 安全业务的复合年增长率主要来自有机增长，M&A的贡献在未来几年可能达到约1% [201][202][203] 问题12：如何应对潜在关税影响，能否转嫁成本 - 公司有能力调整供应链，预计关税影响不显著，正在探索转嫁成本的可能性，但最终结果尚不确定 [207][208]