文章核心观点 - 知名市场评论员吉姆·克莱默将ServiceNow视为本周最重要的财报之一 其业绩表现备受市场关注[1] - 尽管ServiceNow与Salesforce在企业软件即服务领域长期表现优异 但两家公司的股价表现并未同步[1] 公司业务与产品 - ServiceNow提供基于云端的平台 通过人工智能、自动化、低代码工具和分析技术支持数字化工作流[2] - 公司产品组合包括IT服务管理、安全、客户服务和员工体验等一系列解决方案[2] 市场观点与比较 - 有观点认为 尽管ServiceNow具备投资潜力 但某些人工智能股票可能提供更大的上涨空间和更小的下行风险[3] - 市场关注点包括可能从特朗普时期关税和制造业回流趋势中显著受益的、估值极低的人工智能股票[3]

核心观点 - 尽管ServiceNow是一家优质公司并发布了强劲的季度业绩，但其股价近期表现疲软，主要受行业整体困境、估值偏高以及投资者对特定风险（如美国联邦政府业务敞口）的担忧所拖累 [1][2] - 有观点认为，ServiceNow作为领先的工作流程平台和AI领导者，其竞争地位稳固，产品势头强劲，长期前景依然被看好 [2] 公司基本面与业绩 - 公司最新季度业绩强劲：当期剩余履约义务同比增长21.5%，超出市场预期的19.4% [2] - 订阅收入超出市场预期，主要受净新增年度合同价值表现优异以及本地部署销售超预期推动 [2] - 公司在本季度新增了6个政府客户，并在下季度指引中嵌入了保守预期以应对投资者对联邦政府业务敞口的担忧 [2] - 新产品表现强劲：嵌入了AI的产品组合获得市场认可，本季度完成了21笔包含5个以上Now Assist产品的交易，其中包括一笔价值2000万美元的交易 [2] 估值与股价表现 - 公司股票的市盈率倍数较高，达到42倍，被部分市场人士认为估值偏高 [1] - 股价在近期某个周五大幅下跌，且次日并未如预期般反弹 [1] - 尽管业绩强劲，TCW Concentrated Large Cap Growth Fund在2025年第三季度仍因ServiceNow股价下跌而录得相对较弱的业绩表现 [2] 行业与竞争地位 - 软件行业目前正面临挑战，部分观点认为硬件正在侵蚀软件公司的市场，且整个行业在人工智能方面处境艰难 [1] - ServiceNow自身被视为人工智能领域的领导者，但其股价仍受到行业大环境的影响 [1] - 公司作为工作流程平台，其竞争优势显著：能够整合企业所有的记录系统，并提供跨多个系统的工作流引擎，在企业中根基深厚 [2] - 公司有潜力成为企业部署和管理AI智能体的统一管理平台 [2]

核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩表现稳健，年度经常性收入（ARR）同比增长18%至22.8亿美元，营收同比增长13%至6.706亿美元，自由现金流表现强劲[2][3] - 管理层指出，尽管季度末出现部分收入从第一季度延迟至未来期间确认的情况，但基础需求和业务基本面保持不变，并因此更新了全年营收指引，同时上调了全年自由现金流指引[2] - 公司对第二季度及整个2026财年给出了积极的业绩展望，预计营收和利润率将持续增长[4] 第一财季财务业绩总结 - **年度经常性收入（ARR）**：达到22.8亿美元，较上年同期的19.4亿美元增长18%[3] - **营收**：为6.706亿美元，较上年同期的5.910亿美元增长13%[3] - **毛利率**：GAAP毛利率为87.0%，同比提升100个基点；非GAAP毛利率为88.0%，同比提升50个基点[3] - **营业利润与利润率**：GAAP营业利润为4930万美元（GAAP营业利润率7.4%）；非GAAP营业利润为1.318亿美元（非GAAP营业利润率19.7%）[3] - **现金流**：经营活动产生的净现金为1.968亿美元，自由现金流为1.745亿美元，分别较上年同期增加3500万美元和2260万美元[3] - **合同期限**：平均合同期限保持稳定，为3.1年[3] 管理层评论与业务进展 - **需求与预订**：第一季度对其云平台的需求稳固，预订量略高于预期，并持续增加新客户[2] - **合作伙伴关系**：公司与戴尔和微软的合作伙伴关系取得进展，其云平台将分别支持戴尔的PowerStore和微软的Azure Virtual Desktop[2] - **收入确认动态**：季度末部分收入确认从第一季度推迟至未来期间，但预计总收入随时间推移保持不变，此因素已纳入更新后的业绩指引[2] 第二财季及2026财年业绩展望 - **第二财季展望（截至2026年1月）**：预计营收在7.05亿至7.15亿美元之间；非GAAP营业利润率预计在20.5%至21.5%之间[4] - **2026全财年展望**：预计营收在28.2亿至28.6亿美元之间；非GAAP营业利润率预计在21%至22%之间；自由现金流预计在8.00亿至8.40亿美元之间[4] 补充财务数据与业务构成 - **营收构成**：第一季度总营收6.70576亿美元中，产品收入为3.49003亿美元，支持、维护及其他服务收入为3.21573亿美元[19] - **订阅业务**：订阅收入为6.3784亿美元，占总营收的绝大部分；专业服务及其他收入为3273.6万美元[23] - **账单金额**：第一季度总账单金额为7.08077亿美元，同比增长[25] - **剩余履约义务**：截至2025年10月31日，剩余履约义务总额为26.70515亿美元，其中12.96795亿美元为当期，10.32685亿美元在未来13-36个月内确认[29]

公司表现与市场定位 - 公司SuperX AI Technology（SUPX）是今年表现远超英伟达的AI股票，其股价今年上涨超过1480%，而英伟达股价上涨30% [1][2] - 公司是一家全栈AI基础设施提供商，业务领域包括AI服务器和机架、数字电源系统以及热管理和冷却系统 [4] 业务模式与增长动力 - AI热潮推动关键公司投入大量资金和资源建设数据中心，这些数据中心对于训练、部署和扩展AI至关重要 [4] - 数据中心的大规模建设对公司业务构成利好，因为公司为这些数据中心提供所需的核心基础设施 [4] - 除了数据中心硬件，公司还拥有一个云平台，该平台声称能让企业“接入高性能英伟达GPU” [5] - 与英伟达的关系为公司提供了通往更高利润率经常性收入的清晰路径，使其不再仅仅依赖一次性的硬件销售 [5]

公司评级与目标价 - Cantor Fitzgerald重申对CoreWeave的“增持”评级，目标价为116美元 [1] 核心业务与市场定位 - 公司运营一个可扩展、支持并加速生成式人工智能的云平台 [3] - 公司为企业的计算工作负载创建基础设施 [3] 重大合同与财务影响 - 公司与英伟达达成一项新协议，该协议是现有主服务协议的一部分，初始交易价值为63亿美元 [1][2] - 根据协议，英伟达有权购买CoreWeave任何剩余的未售出云计算容量 [2] - 只要主服务协议有效，英伟达必须在2032年4月13日前购买剩余容量 [2] - 这笔63亿美元的订单将使CoreWeave的订单积压增加21%，从2025年第二季度末的301亿美元增至约364.3亿美元（计算得出）[2] - 此积压增长计算未包含可能在第三季度签署的任何额外增量 [2]

核心观点 - 长期持有成长型股票是积累财富的有效策略 应选择具备强大经济护城河和良好增长记录的公司[1] - 推荐四只美国长期成长股：Palo Alto Networks、Ecolab、DexCom和Hubspot[1] Palo Alto Networks (PANW) - 提供AI驱动的全方位安全解决方案 涵盖网络、云和安全运营领域[2] - 2025财年收入92亿美元 同比增长15% 营业利润12亿美元 同比增长81.7%[2] - 税前利润16亿美元 同比增长61.5% 自由现金流34.7亿美元 同比增长12%[3] - 新一代安全年度经常性收入56亿美元 同比增长32%[3] - 推出两款新安全解决方案 帮助企业管理动态云和AI环境[3] - 以约250亿美元收购CyberArk Software 收购溢价26%[4] Ecolab (ECL) - 提供水处理、卫生和感染预防解决方案及服务 在170多个国家运营 员工约48,000人[5] - 2025年上半年收入77亿美元 与去年同期持平 营业利润12.7亿美元 同比增长7.7%[5] - 净利润9.267亿美元 同比增长2.6% 自由现金流6.166亿美元[6] - 宣布并支付现金股息每股0.65美元 同比增长14%[6] - 预计2025年每股收益2.02-2.12美元 同比增长10%-16%[7] DexCom (DXCM) - 医疗设备公司 生产用于糖尿病患者通过连续血糖监测仪(CGM)跟踪血糖水平的产品[8] - 2025年上半年收入22亿美元 同比增长近14% 营业利润3.463亿美元 同比增长33.7%[8] - 净利润2.852亿美元 略有下降 主要因税费大幅增加[8] - 自由现金流3.055亿美元[9] - 糖尿病患者(20-79岁成人)预计从2024年5.89亿增至2030年8.53亿[9] - 美国核心市场有450万使用胰岛素但未使用CGM的患者[9] - 在其他市场如糖尿病前期和妊娠糖尿病存在巨大机会[10] Hubspot (HUBS) - 提供云平台帮助企业发展连接和增长 包括AI互动中心、智能客户关系管理系统和连接生态系统[11] - 2025年上半年收入14.7亿美元 同比增长17.6% 毛利润12.4亿美元 同比增长16.3%[11] - 自由现金流2.598亿美元 同比增长28.7%[12] - 截至2025年6月30日客户数量267,982 同比增长18%[12] - 计算账单金额8.143亿美元 同比增长26%[12] - 总可寻址市场760亿美元 所有产品渗透率不足10% 预计2029年将增长至1,280亿美元[12]