行业增长驱动力 - 行业预计将实现稳定的多年增长，由强劲的联邦和州基础设施支出以及私人非住宅建筑的回暖所驱动[1] - 公共项目（从高速公路到公用事业）持续扩张，提供可靠的需求基础，同时数据中心、制造设施和工业发展正在加速，创造大量机会[1] - 尽管住宅建筑因可负担性压力仍是薄弱环节，但并未实质性 disrupt 整体行业势头，定价能力因采石场供应有限、高进入壁垒和当地市场紧张而保持稳固[2] 行业描述 - 行业包括建筑骨料、混凝土及其他相关材料（如石膏板、再生纸板、混凝土砌块、预拌混凝土、石油和天然气支撑剂）的制造商、分销商和销售商[3] - 行业参与者还涉足商业、住宅及修缮改造市场的内外墙建筑产品的设计、工程、制造、营销和安装，业务覆盖国内及国际市场[3] 未来塑造趋势 - 聚焦基础设施复兴：《基础设施投资和就业法案》、《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》共同标志着对增强美国竞争力的重大承诺，旨在重振美国基础设施、加速向可持续经济转型并加强国内半导体产业[4] - 这些法案包含对交通、能源、宽带和水务等几乎所有基础设施领域的新投资，为建筑公司提供坚实的增长基础，同时工业板块（尤其是数据中心和仓库建设）正在企稳[4] - 行业参与者遵循明确的收购计划以增强国内外业务组合，并日益关注降低可控成本和最大化运营效率以产生更高收益和现金流，同时强劲的定价环境有助于提升利润率[5] - 行业面临投入成本波动、天气困扰及熟练劳动力短缺等挑战，材料费用上涨、工资成本上升以及天气相关风险可能影响生产计划和利润[6] 行业排名与前景 - 行业目前的Zacks行业排名为第87位，位列所有250多个Zacks行业的前36%[7] - 该排名是组内所有成员股票Zacks排名的平均值，表明近期前景稳固，排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1[8] - 行业位居Zacks排名前50%是由于成分公司总体更高的盈利预期，自2025年9月以来，行业2025年每股收益预期已从2.20美元上调至2.30美元[9] 市场表现与估值 - 过去一年，行业股票集体上涨6.8%，而更广泛的建筑板块下跌6.9%，同期标普500指数上涨17.5%[11] - 基于常用的远期12个月市盈率估值倍数，行业目前交易于24.06倍，高于标普500指数的23.74倍和板块的19.87倍[14] - 过去五年，行业市盈率最高达24.72倍，最低为13.86倍，中位数为20.08倍[14] 重点公司分析：Vulcan Materials - 公司生产供应建筑骨料、沥青混合料以及预拌混凝土，增长由弹性终端市场需求和 disciplined execution 支撑[18] - 公共建筑仍是强劲顺风，受多年基础设施资金和核心市场更强的合同授标支持，为骨料运输提供稳定可见性，私人非住宅活动也在改善[18] - 过去一年股价上涨2.5%，2025年和2026年每股收益预期分别显示11.8%和16.5%的同比增长，三至五年预期每股收益增长率为14.5%[19] 重点公司分析：Martin Marietta - 公司在美国生产供应建筑骨料及其他重型建筑材料（主要是水泥），增长由其关键终端市场普遍 constructive 的需求驱动[22] - 联邦和州基础设施计划（包括《基础设施投资和就业法案》下的多年拨款）继续为支撑骨料运输的公路、桥梁和道路项目提供持久渠道，重型非住宅需求因数据中心开发加速、早期制造项目和能源相关建设而得到加强[22][23] - 过去一年股价上涨1.6%，2025年每股收益和营收预期分别显示43.3%和6.5%的下降，但2026年预期分别显示18.4%和0.1%的增长，三至五年预期每股收益增长率为5.8%[24]

行业核心观点 - 行业在2025年保持谨慎乐观态度 主要受强劲且稳定的基础设施需求支撑 [1] - 工业需求正在加强 数据中心扩张 半导体制造和新能源项目成为重要增长动力 [2] - 公共部门投资的可见性和一致性 结合不断扩大的工业活动 预计将支撑行业稳定表现 [2] 行业趋势 - 基础设施复兴成为焦点 多项法案共同推动交通 能源 宽带和水务等几乎所有基础设施领域的新投资 [4] - 行业参与者遵循明确的收购计划以增强投资组合 并专注于降低可控成本和最大化运营效率以产生更高的收益和现金流 [5] - 行业面临投入价格波动 恶劣天气和熟练劳动力短缺等挑战 这些障碍可能推高成本并损害利润 [6] 行业表现与估值 - 行业由六只股票组成 目前Zacks行业排名第98位 位列所有250多个Zacks行业的前40% [7] - 行业2025年每股收益预期自2025年6月以来已从2.09美元上调至2.18美元 [9] - 过去一年 该行业股票 collectively lost 15.4% 而更广泛的建筑板块上涨了4.9% 同期标普500指数上涨了16.1% [11] - 基于前瞻12个月市盈率 该行业目前交易于24.03倍 高于标普500指数的22.86倍和板块的19.91倍 [14] 重点公司：Vulcan Materials (VMC) - 公司受益于IIJA下的联邦和州资金流 加速了其业务范围内的公路和公共工程活动 [18] - 数据中心成为主要增长催化剂 仓库和制造项目出现早期改善迹象 [18] - 过去一年股价上涨18.7% 2025年每股收益预期同比增长12% 三至五年预期每股收益增长率为14.5% [19] 重点公司：Martin Marietta Materials (MLM) - 公司业绩受其骨料实力 有利的定价动态以及对大型基础设施和工业项目的敞口所驱动 [21] - 数据中心 半导体制造和德克萨斯州等市场的新能源项目增加了增量增长 [21] - 过去一年股价上涨12.8% 2025年收入预期增长7.1% 三至五年预期每股收益增长率为5.8% [22]

公司业绩 - 2025年第二季度每股收益5.43美元，超出Zacks共识预期2.1%，同比增长14% [5] - 营收18.1亿美元，略低于共识预期0.3%，但同比增长3% [5] - 调整后EBITDA 6.3亿美元同比增长8%，EBITDA利润率提升170个基点至34.8% [6] - 建筑材料部门营收17亿美元同比增长2%，毛利率提升100个基点至30% [7] 业务表现 - 骨料业务营收13.2亿美元同比增长6.3%，但发货量下降0.6%至5270万吨，平均售价上涨7.4%至23.21美元/吨 [8] - 水泥和预拌混凝土营收2.45亿美元同比下降6%，水泥发货量下降11.5%至50万吨 [9] - 镁砂特材业务创纪录营收9000万美元同比增长11.1%，毛利率提升600个基点至40% [11] - 沥青铺路业务营收2.28亿美元同比下降7%，发货量下降6.6% [11] 财务与资本 - 截至2025年6月现金余额2.25亿美元，较2024年底6.7亿美元下降 [12] - 长期债务52.9亿美元与2024年底持平，未使用信贷额度12亿美元 [12] - 2025年上半年运营现金流605亿美元，同比大幅增长 [12] - 上半年通过分红和回购向股东返还5.47亿美元 [13] 2025年展望 - 上调全年营收指引至68.2-71.2亿美元，EBITDA指引上调至22.5-23.5亿美元 [14] - 骨料发货量预期从下降2.5-5.5%上调至增长1-4%，价格涨幅预期上调至6.8-7.8% [15] - 资本支出预期从7.25-7.75亿美元上调至8.2-8.5亿美元 [16] - 镁砂特材业务毛利预期从1.1-1.2亿美元上调至1.3-1.4亿美元 [16] 行业动态 - 同行Vulcan Materials第二季度业绩低于预期，但全年仍保持乐观 [17] - Quanta Services完成13.5亿美元收购，上调全年营收指引至274-279亿美元 [19] - Mohawk Industries业绩超预期，但调整后EPS指引低于去年同期 [21]

基础设施投资法案(IIJA)影响 - 美国国会2021年11月通过的基础设施投资与就业法案(IIJA)为基础设施投资提供主题机会，Global X美国基础设施发展ETF(PAVE)自法案通过后总回报率超过96% [1] - 截至2025年初，1.2万亿美元法案资金中仅4000-4500亿美元已宣布或授予，剩余数千亿美元将在未来十年投入经济 [2] Vulcan Materials(VMC)投资价值 - 公司是美国主要建筑骨料供应商，67%的IIJA高速公路资金流向其业务所在州 [3] - 过去三年总回报率86%，但2024年11月至2025年3月股价下跌25%，主要因政策变动风险和高利率抑制住宅建设需求 [4] - 近期三个月股价回升，预计盈利增长超11%，投资者关注数据中心等私营项目需求抵消住宅市场疲软 [5] Fluor(FLR)业务优势 - 公司工程总承包业务涉及联邦资助的基础设施和清洁能源项目，一季度末未完成订单超280亿美元 [7] - 受益于美国产业回流趋势及核能业务，持有小型模块化反应堆企业NuScale Power多数股权 [8] - 当前市盈率4.7倍，预期盈利增长16%，资产负债表呈现净现金状态 [9] Eaton(ETN)电力需求机遇 - 2025年工业板块表现强劲，公司电网现代化和数据中心相关业务定位良好，但8%涨幅落后于行业13.4% [10] - 2025年一季度盈利同比增长13%创纪录，反映电网现代化和交通电气化投资加速，未来12个月盈利预计增长12% [11][12] - 过去三个月股价上涨26%，长期电力需求增长故事仍处早期阶段 [12]

行业概述 - 行业由生产、分销和销售建筑材料如骨料、混凝土及相关产品的公司组成 产品还包括石膏墙板、再生纸板、混凝土砌块、预拌混凝土以及油气支撑剂 [2] - 行业公司涉及商业、住宅及国际市场的建筑设计、工程、制造、营销和安装 [2] 核心观点 - 2025年行业在公共部门需求推动下保持谨慎乐观 主要受益于《基础设施投资和就业法案》(IIJA)资金支持 但住宅和私人非住宅领域受高利率和负担能力问题拖累 [1] - 工业领域特别是数据中心和仓库建设需求趋于稳定 [1][3] - 尽管面临宏观经济不确定性、天气问题和劳动力成本上升等挑战 龙头企业如Vulcan Materials和Martin Marietta仍能利用有利趋势 [1] 行业趋势 基础设施复兴 - 美国通过《基础设施投资和就业法案》《芯片与科学法案》《通胀削减法案》三大法案 在交通、能源、宽带和水务等领域投入巨资重建基础设施 [3] - 公共部门投资为行业提供稳定增长基础 而住宅和私人非住宅市场仍受高利率制约 [3] 并购与运营效率 - 行业公司通过并购扩大国内外业务组合 同时注重降低可控成本和提高运营效率以增加盈利和现金流 [4] - 产品定价环境良好 有助于提升利润率 [4] 成本与天气挑战 - 面临原材料价格波动、熟练劳动力短缺和工资上涨压力 电力、柴油燃料和液态沥青等资源价格波动影响运营 [5] - 天气风险影响生产和利润 第一季度和第四季度受冬季影响 飓风季节进一步加剧风险 [5] 行业表现与估值 - 行业Zacks排名第96位 位列所有250多个行业的前39% 近半数行业成员盈利预期上调 [6][7][8] - 2025年每股收益预期从2.08美元上调至2.23美元 [8] - 过去一年行业股价整体下跌7.6% 落后于标普500指数10.8%的涨幅和建筑板块4.3%的跌幅 [10] - 行业当前远期市盈率21.4倍 低于标普500的21.59倍但高于建筑板块的18.17倍 五年估值区间为13.86-24.39倍 [13] 重点公司 Vulcan Materials - 战略聚焦商业卓越、运营卓越、战略采购和物流创新四大领域 通过无机扩张策略增强优势 [17] - 2025年EPS预期从8.49美元上调至8.63美元 预计同比增长14.6% 过去一年股价上涨2.4% [18] Martin Marietta - 通过SOAR 2025计划优化投资组合 重点布局公共基础设施和数据中心等有利终端市场 [21] - 2025年EPS预期从18.66美元上调至18.86美元 过去一年股价下跌7% [22]