International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) is one of the stocks in focus as Jim Cramer shared his weekly game plan. Cramer said that the stock is going to receive the same market reaction as the previous quarter, as he commented: Last quarter, IBM reported a number that left the Street rankled, but the stock quickly recovered. I could see it doing the exact same thing this time as traders dominate the stock of IBM. I don’t know why. And they don’t seem to understand what an amazing company the ...

L1 Capital国际基金2025年第四季度信函核心观点 - 基金核心投资策略聚焦于投资现金流估值具吸引力的高质量公司 估值分析对于潜在的人工智能投资至关重要 仅对人工智能有信念不足以保证投资成功 [1] - 2025年全球股市表现强劲 基金第四季度净回报率为2.2% 同期基准（MSCI世界净总回报指数 澳元计）回报为2.5% 基金2025全年净回报率为9.8% 同期基准回报为12.4% [1] 基金对Jacobs Solutions Inc (J) 的持仓与观点 - Jacobs Solutions是一家全球领先的工程服务提供商 截至2026年1月14日 股价为139.00美元 市值约为165.06亿美元 其一个月回报率为4.76% 52周回报率为1.52% [2] - 公司业绩符合基金预期 基金认为市场将各行业简单划分为“人工智能赢家”或“输家”的做法过于片面 尽管几乎所有行业都需要融入并适应人工智能 但Jacobs及其提供的工程服务将成为净受益者 公司管理层已在积极投资人工智能 [3] - 针对竞争对手在投资者活动中暗示人工智能可能颠覆工程服务行业的言论 基金在与双方管理层沟通后 认为竞争对手CEO严重失言且正处于损害控制模式 基金视随后的股价下跌为不合理 并在季度内适度增持了头寸 [3] - 季度结束后 Jacobs Solutions收购了子公司PA Consulting的少数股权 该交易战略合理 且约定的收购价格略低于基金预期 对基金的基准估值案例构成小幅利好 [3]

核心观点 - 知名财经评论员Jim Cramer评论IBM等“老牌科技巨头”股价表现强劲且估值仍然便宜 尽管股价创下历史新高 仍值得买入 [1][2] 公司表现与股价 - IBM股价表现突出 年内涨幅超过38% 并交易于历史新高 [2] - 另一老牌科技公司思科股价同样表现强劲 年内涨幅近32% 股价创下自2000年3月以来的首次收盘纪录新高 [2] - Cramer将IBM和思科的上涨描述为“大幅上涨” 并指出IBM股价分别上涨了35%和30% [1] 估值与投资观点 - Cramer认为尽管IBM股价创下纪录高位 但其股票仍然“非常便宜” [1][2] - Cramer重申IBM股票“仍然便宜 而且仍然应该买入” [2] - 评论将IBM归类为“老科技”或“传统科技巨头” 并关注其能否持续近期较好的表现 [1][2]

股票增发与承销详情 - 承销商已完全行使超额配售权 额外购买1,260,326股公司A类普通股 每股公开发行价格为45.00美元 该操作已于2026年1月8日完成[1] - 此次增发为规模扩大的后续承销公开发行 由关联于Blackstone Inc的售股股东出售共计8,402,178股公司A类普通股[1] - 公司在此次发行中未出售任何股份 也未从售股股东的销售中获得任何收益[2] 承销团构成 - 此次发行的联合牵头账簿管理人为高盛和杰富瑞[3] - 账簿管理人包括摩根士丹利、美银证券、巴克莱、BMO资本市场、MUFG、RBC资本市场、法国兴业银行、Cantor、Guggenheim证券、Wolfe | Nomura Alliance、BTIG、Roth Capital Partners、Rothschild & Co、Santander和Stifel[3] - 联席管理人包括黑石资本市场、Tigress金融合伙公司、C.L. King & Associates、Drexel Hamilton、Independence Point证券、Loop资本市场和Penserra证券[3] 公司业务概况 - 公司是建筑关键任务系统工程技术、咨询、安装和维护服务的领先提供商[6] - 公司专业领域包括设计、制造和安装复杂的暖通空调、工艺管道以及其他机械、电气和管道系统 旨在提升新建和现有设施的能源效率、可靠性和可持续性[6] - 公司通过战略升级和整体解决方案提供长期性能服务 其客户群覆盖了纳斯达克100指数中超过60%的公司[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并营收为1.177亿美元，处于业绩指引区间的中点，但按固定汇率计算同比下降18.4% [16] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润为400万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为3.4% [16] - 第二季度毛利率为37.1%，低于业绩指引，且低于去年同期的38.5% [16] - 第二季度企业运行率销售及管理费用为3970万美元，较去年同期的4650万美元改善15% [19] - 第二季度因首席执行官交接和裁员产生一次性费用1190万美元，导致公认会计准则净亏损1270万美元 [16] - 企业平均计费率（固定汇率）为121美元，低于去年同期的123美元，主要受收入组合向亚太地区转移影响 [17] - 公司资产负债表强劲，拥有8980万美元现金及现金等价物，无未偿债务 [22] - 第三季度业绩指引：营收预计在1.05亿至1.1亿美元之间，毛利率预计在35%至36%之间，运行率销售及管理费用预计在4000万至4200万美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按需服务业务**：营收为4300万美元，同比下降18.4% [20] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为410万美元，利润率为9.5%，低于去年同期的560万美元和10.5%的利润率 [20] 平均计费率同比和环比均有所改善 [13] - **咨询业务**：营收为4260万美元，同比下降28.8% [20] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为450万美元，利润率为10.4%，低于去年同期的970万美元和16%的利润率 [20] 计费率同比改善6.4%，环比保持基本稳定 [11][18] - **欧洲和亚太业务**：营收为2010万美元，同比增长0.6% [20] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为150万美元，利润率为7.4%，与去年同期基本持平 [20] 计费率同比改善2.4% [18] - **外包服务业务**：营收为940万美元，同比增长0.8% [21] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为170万美元，利润率为18.4%，高于去年同期的150万美元和16.4%的利润率 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：在按需服务和咨询业务中扩大了市场推广计划，加强了跨业务线协作，推动了渠道活动的改善 [10] - **国际市场（欧洲和亚太）**：第二季度营收实现同比和环比增长，主要受欧洲、日本、印度和菲律宾市场推动 [10][14] 周营收运行率和计费率均高于去年同期 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来战略基于三个要点：使成本结构与当前收入水平更好匹配；调整按需服务产品以满足客户不断变化的需求；扩大咨询业务规模，为现有及新客户提供高价值解决方案 [6] - 本季度已在降低成本结构方面取得进展，并将在第三季度继续这项工作 [6] - 计划在财年结束前完成对Reference Point的整合，以增强首席财务官咨询和数字化转型服务能力 [11] - 公司认为其通过按需、咨询和外包三种交付模式，以具有竞争力的价格提供财务、风险、运营绩效和技术解决方案的能力，使其在变化的市场中具有独特的成功机会 [8] - 公司正在积极了解人工智能和自动化如何影响客户需求，并在自身业务流程中实施更多人工智能和自动化工具，以提升服务交付和内部支持职能的成本效益 [9] - 公司拥有强大的资产负债表和流动性，这得益于其人员、客户关系以及商业模式的韧性 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期服务市场因多种原因更具挑战性和不确定性，但公司认为存在足够大的客户需求市场，足以支持其业务和财务业绩的增长 [5] - 公司需要专注于提供相关技能和解决方案，以比市场其他供应商带来更好整体价值的价格满足客户需求，从而获得竞争优势 [5] - 季度业绩反映了合并营收和调整后息税折旧摊销前利润持续缺乏积极势头，突显了采取果断行动的必要性 [5] - 早期第三季度非假日周营收运行率与第二季度基本一致，但由于圣诞节和元旦在周中，这两个假日周的营收要疲软得多 [22] - 公司对前进道路充满信心，相信相关行动将加强业务并为客户和股东创造长期价值 [9] 其他重要信息 - Roger Carlisle于11月被任命为公司新任首席执行官 [3] - 咨询业务总裁John Bowman开始退休，由8月加入公司的Scott Rothman接任 [12] - 10月执行了裁员，影响了5%的管理和行政人员，预计每年可节省600万至800万美元 [18][19] - 本季度派发股息总额为230万美元，股票回购计划剩余额度为7900万美元 [22] - 本季度毛利率受到医疗成本异常增加（影响约100个基点）以及感恩节假期薪酬增加的负面影响 [17][43][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 人工智能在财务和会计角色中导致中介脱节的具体领域、广泛程度、未来预期以及公司如何调整 [26] - **回答**: 人工智能和自动化最容易复制和取代的是运营会计等角色，这些角色受到的影响最大 [27] 目前很多活动正在进行，但客户尚未完全实现收益，其普及速度和程度尚待观察 [28] 在更高层级的角色中，影响不大，但技能需求在演变，例如需要懂人工智能的财务分析师或控制员 [38][39] 公司正与客户合作，了解他们所需的技能，并将技能基础转向ERP等技术技能 [35] 在咨询方面，客户的人工智能计划导致对数据真实性和准确性的更大关注，从而催生了数据清理和标记等大型数据项目 [36] 问题: 人工智能是否导致客户在决策上出现延迟 [52] - **回答**: 人工智能本身不一定会导致决策延迟，但市场存在不确定性可能造成延迟 [52] 客户目前对实施人工智能的兴趣和努力多于实际的影响和价值 [52] 客户正面临企业应用与单点人工智能技术之间的选择困惑，这导致了各种不同的实验态度，但并未普遍导致采购决策延迟 [55][56] 问题: 咨询业务中计划重点扩展的实践和领域 [41] - **回答**: 财务转型、金融科技、通用技术、数据分析、风险、税务等领域的需求仍然很高，公司计划在这些领域增加能力 [41] 问题: 第三季度销售及管理费用指引4000-4200万美元是否包含600-700万美元的股权激励和重组成本 [42] - **回答**: 不包含，4000-4200万美元是运行率销售及管理费用，600-700万美元是非运行率、非现金的重组和股权激励成本，是额外计算的 [42] 问题: 更高的医疗成本影响有多大，以及公司是否在计划设计上采取措施 [43] - **回答**: 本季度医疗成本的影响超过100万美元，显著影响了毛利率和销售及管理费用 [43] 这是由于10月份异常不利的理赔经验所致，预计是异常情况，应会恢复正常 [43] 公司每年会对计划设计和成本分摊比例进行评估 [43] 问题: 新任首席执行官对未来12-24个月的愿景和战略重点 [44][45] - **回答**: 战略重点不变，即调整成本结构以匹配收入、改进按需服务业务（更好地理解客户需求并匹配人才）、以及发展咨询业务 [45][46] 公司因其三种交付模式和具有竞争力的价格点而拥有获胜的权利 [47] 预计未来几个季度将逐步看到改善，但下一个季度可能还不会显现 [48] 问题: 剔除医疗成本和假期因素后，第二季度的正常化毛利率水平 [57] - **回答**: 本季度异常医疗成本的影响约为100个基点，若剔除该影响，毛利率可能达到38% [58] 第三季度毛利率通常受季节性因素影响 [58] 公司专注于可控因素，如提高平均计费率和咨询业务利用率 [58][59]

收购完成公告 - Legence公司已完成对The Bowers Group的收购 [1] - 收购标的Bowers是一家总部位于马里兰州贝尔茨维尔的顶级机械承包商 [1] - Bowers拥有超过40年的经验 为北弗吉尼亚和华盛顿特区都会区的客户提供高质量机械 管道和工艺系统解决方案 [1] 交易细节与对价 - 交易总对价包含3.25亿美元的前期现金对价 [2] - 前期现金对价的资金来源包括：公司手头现金 循环信贷额度下的借款 2亿美元定期贷款额度的增额 以及发行约255万股Legence的A类普通股 [2] - 另有5000万美元的递延对价将于2026年底支付 支付方式可为现金或Legence的A类普通股 由公司自行决定 [2] 公司战略与管理层评论 - 公司首席执行官Jeff Sprau表示 此次收购完成是公司增长战略的重要里程碑 [2] - 管理层相信 结合双方的专业知识将增强对客户的服务能力 并共同取得更大成功 [2] 公司业务概况 - Legence是楼宇关键任务系统工程技术 咨询 安装和维护服务的领先提供商 [3] - 公司专长于设计 制造和安装复杂的暖通空调 工艺管道及其他机械 电气和管道系统 旨在提高新旧设施的能源效率 可靠性和可持续性 [3] - 公司通过战略升级和整体解决方案提供长期性能服务 [3] - 公司服务于全球技术需求最严苛的行业 其客户包括超过60%的纳斯达克100指数成分股公司 [3]

公司概况与业务 - 公司为Arthur J Gallagher & Co (AJG) 是一家全球性的保险经纪和风险管理公司 提供保险和再保险经纪、咨询以及第三方财产和意外伤害理赔服务 客户涵盖全球企业和个人 [1] - 公司市值达672亿美元 通过其经纪和风险管理两大部门运营 服务于广泛的商业、公共、非营利和承保实体 [1] 近期财务表现与市场反应 - 公司预计将发布2025财年第四季度业绩 分析师预测其调整后每股收益(EPS)为2.42美元 较上年同期的2.13美元增长13.6% [2] - 在过去的四个季度中 公司有两次业绩超出华尔街的盈利预期 另外两次则未达预期 [2] - 在2025年10月30日发布第三季度业绩后 公司股价下跌了4.8% 当季调整后每股收益为2.32美元 虽高于上年同期的2.26美元 但未达华尔街预期 [5] - 第三季度调整后营收为33.3亿美元 同样低于市场预期 但较上年同期的27.6亿美元实现了强劲的同比增长 [5] 财务预测 - 对于整个2025财年 分析师预测公司调整后每股收益为10.74美元 较2024财年的10.09美元增长6.4% [3] - 展望2026财年 调整后每股收益预计将同比增长24.9% 达到13.41美元 [3] 股价表现与市场对比 - 公司股价在过去52周内下跌了近8% 表现落后于同期标普500指数16.8%的涨幅 也落后于State Street金融精选行业SPDR ETF 14.3%的回报率 [4] 分析师观点与目标价 - 分析师对AJG股票的整体评级为“适度买入” 在覆盖该股的24位分析师中 14位建议“强力买入” 9位建议“持有” 1位建议“强力卖出” 这一配置比三个月前更为乐观 当时仅有12位分析师建议“强力买入” [6] - 分析师给出的平均目标价为303.68美元 意味着较当前水平有近16%的潜在上涨空间 [6]

万事达卡服务业务战略 - 万事达卡的服务业务正日益成为其长期增长战略的重要组成部分 该业务在强化核心支付特许经营权的同时 提升了公司的韧性 盈利能力和战略定位 [1] - 尽管公司以卡基支付网络闻名 但其服务板块 通常称为增值服务 正日益推动可持续的收入扩张和竞争差异化 [1] 服务业务的优势与表现 - 服务业务使公司收入来源多元化 传统支付收入与消费者支出和经济周期紧密相关 而数据分析 网络安全 欺诈预防 咨询 忠诚度解决方案和开放银行等服务对支付量的依赖较低 更侧重于长期客户关系 这降低了盈利波动性 提供了更稳定的增长前景 [2] - 增值服务收入在2023年增长17.7% 2024年增长16.8% 2025年前九个月同比增长22% 增长动力来自客户获取与互动以及商业和市场洞察服务的高需求 [3][8] - 对网络安全和数据分析等服务需求在新冠疫情期间激增 带来了收入多元化的好处 [3] 增长举措与行业对比 - 公司通过收购以及与国际组织和科技公司的合作 进一步扩展其服务业务并加强网络安全能力 支持该板块的持续增长 [4][8] - 行业同行如Visa和美国运通也越来越多地利用服务业务来推动基于交易之外的增长 它们的增值服务提高了客户留存率 使收入来源多样化 并产生了利润率更高 受经济波动影响较小的经常性收入 [5] - 对于美国运通而言 服务业务扮演着更核心的角色 其闭环网络利用专有数据 忠诚度计划 商户解决方案和高端福利来促进消费 互动和客户忠诚度 [6] 财务与市场表现 - 万事达卡股价年初至今上涨9.5% 表现优于行业 [7] - 公司基于未来12个月收益的市盈率为30.36倍 高于行业平均的21.07倍 [9] - 市场对万事达卡2025年第四季度和2026年第一季度的每股收益共识预期在过去30天内没有变动 对2025年和2026年的全年盈利共识预期在同一时间段内各下调了1美分 [10] - 市场对万事达卡2025年和2026年的收入及每股收益共识预期均显示同比增长 [11]

公司与OpenAI的合作协议 - 公司被提及与OpenAI达成一项为期五年、价值3000亿美元的合作协议[1] - 该协议未由公司正式宣布，但被计入“剩余履约义务”科目，市场普遍视其为已敲定的交易[1] - 部分市场参与者将此协议价值视为几乎等同于银行存款，但当前情况使其观点受到质疑[1] 公司主营业务 - 公司为甲骨文公司，提供云服务和本地部署的软件、数据库及IT基础设施，以帮助企业运营管理[2] - 公司业务还包括硬件、咨询和支持服务[2] 市场观点与比较 - 尽管公司被承认具有投资潜力，但市场观点认为某些其他人工智能股票可能提供更大的上涨空间和更小的下行风险[3] - 有观点指出存在其他被极度低估的人工智能股票，这些股票可能从特朗普时期的关税政策和制造业回流趋势中显著受益[3]

公司概况与业务 - 公司提供云服务、本地部署软件、数据库以及IT基础设施 以帮助企业运营管理 同时提供硬件、咨询和支持服务 [2] 近期市场关注与融资活动 - 公司于9月份通过债券市场筹集了180亿美元资金 [1] - 此次债券发行因其激进的信用违约互换购买行为而受到市场密切关注 [1] - 有市场观点指出公司背负“巨额债务” [1] 行业背景与讨论 - 市场讨论聚焦于数据中心、超大规模云服务提供商、专用半导体等科技领域 [1] - 有观点认为 这些科技股若想复苏 关键在于“纪律性” [1]