公司概况 - 埃森哲是一家专注于咨询和托管服务的技术公司 提供多种全球数字服务 [1] - 公司在52个国家设有办事处和业务运营 [1] 作者背景 - 作者为金融记者 专注于房地产市场报道 与Seeking Alpha撰稿人Ignacio Zorzoli为朋友关系但无商业往来 [1] - 作者在阿根廷布宜诺斯艾利斯居住 拥有10年传播领域工作经验 现任职于阿根廷XXI经济研究中心等机构 [1] - 作者创建了名为Storiopolis的YouTube播客 内容涵盖金融市场历史研究 [1] 免责声明 - 作者声明未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸 未来72小时也无建仓计划 [2] - 文章仅代表作者个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 作者与文中提及公司不存在商业关系 [2] 平台声明 - Seeking Alpha声明平台分析师包含专业投资者和未持证个人投资者 [3] - 平台不提供证券交易服务或投资建议 观点不代表Seeking Alpha整体立场 [3]

财报预期 - 公司将于7月23日公布2025年第二季度财报 市场预期营收165 9亿美元 每股收益2 64美元 [1] - 2025年和2026年每股收益预期在过去60天内保持稳定 分别为10 95美元和11 66美元 [1] - 第二季度每股收益预期较60天前微降0 41% 至2 45美元 [2] 历史表现 - 过去四个季度平均盈利超预期7 9% 最近一个季度超预期12 7% [2] - 最近四个季度实际盈利分别为1 60美元 3 92美元 2 30美元和2 43美元 均超预期 [2] - 过去一年股价上涨53 9% 远超行业20 2%的涨幅 但落后于Oracle 79 6%的涨幅 [10] 业务发展 - 咨询业务预期营收52 1亿美元 模型预测51 7亿美元 [6] - 软件业务预期营收74 8亿美元 模型预测75 2亿美元 [8] - 与微软建立新的Microsoft Practice合作 聚焦零售 金融等行业解决方案 [7] - 收购数据咨询公司Hakkoda Inc 增强AI转型能力 [7] - 为高尔夫大师赛提供AI预测分析 预计带动咨询业务收入增长 [5] 行业竞争 - 面临来自亚马逊AWS和微软Azure的激烈竞争 [9] - 云业务转型进程缓慢 传统业务持续疲软 [9] - 外汇波动和价格压力侵蚀利润率 [9] 估值水平 - 当前市盈率24 88倍 高于行业平均21 95倍和自身历史均值13 75倍 [12] - 溢价估值可能限制短期投资吸引力 [18] 长期前景 - 混合云和生成式AI解决方案需求强劲 [13] - 软件和咨询业务有望成为长期增长引擎 [19] - 多云管理和量子计算应用推动基础设施需求 [13] - 频繁收购带来整合风险 影响资产负债表健康度 [14]

IBM季度业绩预期 - 预计季度每股收益(EPS)为2.64美元 同比增长86% [1] - 预计营收1658亿美元 同比增长51% [1] - 过去30天内分析师对EPS共识预估下调02% [2] 细分业务收入预测 - 基础设施业务收入预计366亿美元 同比微增03% [5] - 软件业务收入预计748亿美元 同比大幅增长11% [5] - 咨询业务收入预计521亿美元 同比增长06% [5] - 混合基础设施收入239亿美元 同比下降06% [6] - 交易处理收入228亿美元 同比增长38% [6] - 基础设施支持收入125亿美元 同比下降37% [6] - 其他业务收入5129万美元 同比激增35% [7] 细分业务毛利预测 - 咨询业务毛利预计137亿美元 与去年同期136亿美元基本持平 [7] - 基础设施业务毛利预计201亿美元 低于去年同期的206亿美元 [8] - 软件业务毛利预计625亿美元 显著高于去年同期的563亿美元 [8] 市场表现 - 过去一个月股价下跌04% 同期标普500指数上涨54% [8]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益2 72美元 超出Zacks共识预期2 3% 同比增长11% [1] - 合并营收69 7亿美元 同比增长12% 按基础计算增长4% 超出共识预期0 8% [1] - 调整后营业利润20 6亿美元 同比增长14% 超出预期20 5亿美元 调整后营业利润率29 5% 同比提升50个基点 [4] 业务板块表现 风险与保险服务 - 营收46 3亿美元 同比增长15% 基础增长4% 超出共识预期0 4% [4] - Marsh子公司营收38亿美元 同比增长18% 基础增长5% 其中美国/加拿大基础增长4% 拉美增长3% 亚太增长4% EMEA增长8% [5] - Guy Carpenter营收6 77亿美元 同比增长5% 超出共识预期2 1% [6] - 调整后营业利润16亿美元 同比增长15 7% 超出共识预期2 5% [4] 咨询业务 - 营收23 7亿美元 同比增长7% 基础增长3% 超出共识预期1 3% [7] - Mercer子公司营收15亿美元 同比增长9% 基础增长3% 其中健康业务基础增长7% 财富业务增长2% 职业业务下降5% [8] - Oliver Wyman营收8 73亿美元 同比增长5% 但低于共识预期8 821亿美元 [10] - 调整后营业利润4 79亿美元 同比增长9 4% 但低于共识预期2 6% [7] 成本与资本结构 - 总运营费用51亿美元 同比增长12 4% 超出模型预期49亿美元 主要因薪酬福利成本上升 [3] - 风险与保险服务板块费用同比增长16 8% 咨询板块费用增长6% [3] - 现金及等价物17亿美元 较2024年底24亿美元下降 总资产586亿美元 较2024年底565亿美元微增 [11] - 长期债务190亿美元 较2024年底194亿美元下降 股东权益160亿美元 较2024年底135亿美元提升 [11] 现金流与资本运作 - 2025上半年经营活动现金流超10亿美元 同比大幅提升（2024年同期4 34亿美元） [12] - 第二季度回购140万股股票 价值3亿美元 [13]

Marsh & McLennan (MMC) reported $6.97 billion in revenue for the quarter ended June 2025, representing a year-over-year increase of 12.1%. EPS of $2.72 for the same period compares to $2.41 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $6.92 billion, representing a surprise of +0.75%. The company delivered an EPS surprise of +2.26%, with the consensus EPS estimate being $2.66.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司整体营收增长12%至70亿美元，基础营收增长4%，调整后运营收入增长14%，调整后运营利润率较2024年第二季度增加50个基点，调整后每股收益增长11%至2.72美元 [6][7][16] - 2025年前六个月，基础营收增长4%，调整后运营收入增长11%至43亿美元，调整后运营利润率增加20个基点，调整后每股收益增长8%至5.78美元 [21] - 信托利息收入本季度为9900万美元，较去年第二季度减少2600万美元，预计第三季度约为1.05亿美元 [27][28] - 外汇对第二季度调整后每股收益影响极小，预计第三季度影响也极小，第四季度有轻微积极影响 [28] - 公司宣布季度股息增加10%至0.90美元，本季度完成3亿美元股票回购，预计2025年将通过股息、收购和股票回购部署约45亿美元资本 [16][31] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第二季度收入为46亿美元，同比增长15%，基础增长4%，调整后运营收入增长16%，调整后运营利润率扩大30个基点至35.6% [21] - 前六个月收入为94亿美元，基础增长4%，调整后运营收入增长12%至35亿美元，调整后运营利润率为36.9% [21] 马什（Marsh） - 本季度收入为38亿美元，同比增长18%，基础增长5%，美国和加拿大基础增长4%，国际业务基础增长7%（EMEA增长8%、亚太增长4%、拉丁美洲增长3%） [22][23] - 前六个月收入为73亿美元，基础增长5%，美国和加拿大增长4%，国际业务增长6% [23] 盖伊·卡彭特（Guy Carpenter） - 本季度收入为6.77亿美元，同比增长7%，基础增长5% [23] - 前六个月收入为19亿美元，基础增长5% [23] 咨询业务 - 第二季度收入为24亿美元，增长7%，基础增长3%，调整后运营收入增长9%，调整后运营利润率为20.2%，较去年增加40个基点 [24] - 前六个月收入为47亿美元，基础增长4%，调整后运营收入增长9%至9.7亿美元，调整后运营利润率增加40个基点至20.7% [25] 美世（Mercer） - 本季度收入为15亿美元，增长9%，基础增长3%，健康业务增长7%，财富业务增长2%，职业业务下降5% [25][26] - 本季度末资产管理规模为6700亿美元，环比增长9%，同比增长36% [26] - 前六个月收入为30亿美元，基础增长3% [27] 奥纬咨询（Oliver Wyman） - 第二季度收入为8.73亿美元，增长5%，基础增长3% [27] - 前六个月收入为17亿美元，基础增长4% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业保险费率第二季度下降4%（第一季度下降3%），美国总体费率持平，拉丁美洲、欧洲、英国和亚洲均下降个位数，太平洋地区下降两位数，全球意外险费率增长4%（美国超额意外险增长18%），全球财产费率同比下降7%，全球金融和专业责任险费率下降4%，网络保险费率下降7% [12][13][14] - 再保险方面，年中无损失影响项目的续保费率下降5% - 15%，美国意外险再保险续保基本稳定，有足够容量，上限债券市场有望创发行纪录，上半年有超50只新债券，涉及约170亿美元限额 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为客户提供短期和长期战略建议，帮助其应对宏观环境挑战，将挑战转化为机遇，如分析供应链风险、考虑人工智能对劳动力的影响 [8][9] - 致力于与商业界和政策制定者合作，解决美国侵权滥用问题，降低美国责任保险成本上升对企业的影响 [12] - 持续投资业务，平衡成本管理和业务发展，进行情景规划以应对不同环境 [62] - 在国际市场建立能力，在全球中间市场发展业务，提升差异化竞争优势 [77] - 积极探索人工智能应用，通过技术团队提供工具，开展员工培训，在各业务线推动人工智能与业务结合，提升客户服务和竞争力 [102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济前景在下半年仍不确定，地缘政治、贸易政策、极端天气和人工智能发展带来复杂经营条件，也为公司提供支持客户的机会 [7][8] - 美国诉讼环境导致责任保险成本飙升，影响企业投资和增长，解决侵权滥用问题具有挑战性且需要时间 [9][11] - 公司对2025年业绩展望乐观，预计实现中个位数基础营收增长、利润率扩张和调整后每股收益稳健增长，但经济背景可能与假设不同 [17][32] 其他重要信息 - 麦克格里夫（McGriff）交易整合进展顺利，预计2025年对调整后每股收益有适度增益，2026年及以后增益更显著，预计到2027年相关显著费用约4.5 - 5亿美元 [28][29] - 第二季度显著项目总计8800万美元，大部分与收购相关，利息费用从2024年第二季度的1.56亿美元增至2.43亿美元，预计第三季度约为2.4亿美元 [29][30] - 第二季度调整后有效税率为25.3%，排除离散项目约为25.5%，预计2025年调整后有效税率在25 - 26%之间（排除离散项目） [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：保险市场价格走势及未来预期 - 保险和再保险市场第二季度总体继续疲软，价格下降主要由财产险驱动，零售端财产险价格压力较大，美国超额意外险因诉讼环境等因素价格持续面临压力且预计会继续增长，美国风险成本上升，价格长期将随风险成本增长，但短期内难以预测 [38][39][42] 问题2：美世财富和职业业务有机增长与资产管理规模增长差异及业务展望 - 财富业务中仅委托投资业务（OCIO）收入与资产管理规模相关，整体财富业务增长2%受投资业务增长驱动，但受确定福利养老金咨询业务需求放缓影响；职业业务是产品组合，部分项目受经济不确定性和就业市场低自愿离职率影响，美国和加拿大业务收缩，国际业务有增长，公司对其长期增长有信心 [48][50][53] 问题3：风险与保险服务（RIS）板块总有机增长与名义GDP和定价能力的关系 - 认同从宏观层面看，RIS板块总有机增长与名义GDP关联大，定价能力影响次之，公司执行情况良好，国际业务增长强劲，但美国市场因项目工作推迟、经济活动放缓等因素面临挑战 [57][58][59] 问题4：公司对资本市场活动（IPO和M&A）回升的看法及业务增长是否接近谷底 - IPO和M&A只是宏观图景一部分，公司继续预计中个位数基础营收增长、利润率扩张和调整后每股收益稳健增长，目前美国企业采取防御姿态，不确定性仍高，是否回升尚早判断 [65][66] 问题5：盖伊·卡彭特业务增长原因（尽管定价环境疲软） - 本季度增长5%，国际平台增长强劲，新业务表现好，参与创纪录的上限债券发行，在资本和咨询业务有新机会，如赢得第三方资本筹集和并购咨询任务，销售额外50亿美元财产巨灾限额推动营收增长，公司人才优秀，前景乐观 [69][70][73] 问题6：马什国际业务增长的可持续性及业务中受经济环境影响的部分占比 - 马什国际业务本季度增长良好，各地区均有增长，业务能力强，网络优势明显，差异化竞争优势大，对增长可持续性有信心；公司业务约15% - 20%的收入基础更易受经济疲软影响 [78][80][84] 问题7：医疗成本上升对公司业务的影响 - 医疗保健是公司重要业务，主要帮助客户获得员工赞助的健康保险，医疗通胀给客户带来压力，公司在美世和奥纬咨询为医疗行业提供咨询；大部分员工赞助业务按费用或类似费用模式运营，公司会与客户透明沟通收费方式，医疗通胀驱动客户对控制成本项目的需求 [96][97][98] 问题8：人工智能技术实施对公司业务的影响及行业整合可能性 - 公司对人工智能应用前景感到兴奋，技术团队提供工具，员工积极接受培训，已看到早期成果；各业务线在不同方面应用人工智能，如美世在职业产品、奥纬咨询在高级分析、马什在供应链分析和理赔数据库、盖伊·卡彭特在客户风险管理等；在咨询业务中，规模有优势，公司因资源和工具优势更具竞争力 [102][103][106] 问题9：客户是否因美国诉讼系统压力寻求更多保险保障 - 在当前经济环境下，未看到客户大量增加超额责任保险购买，但公司提醒客户在这种环境下难以购买足够保险，不同客户受影响程度不同，核裁决等风险事件频发值得关注 [116][117] 问题10：拉丁美洲有机增长放缓的原因 - 拉丁美洲增长放缓有特殊因素，全年至今增长良好，公司对该地区业务前景乐观，该地区存在较大风险保障缺口，是公司风险业务的机会 [118][119]

ROLLING MEADOWS, Ill., July 17, 2025 /PRNewswire/ -- Arthur J. Gallagher & Co. today announced the acquisition of Emmaus, Pennsylvania-based Equinox Agency, LLC. Terms of the transaction were not disclosed.Equinox is an employee health and benefits consulting firm serving businesses in Pennsylvania's Lehigh Valley. The Equinox team, led by Thomas Groves and Dan Gagnier, will remain in their current location under the direction of Scott Sherman, head of Gallagher's Northeast region employee benefits consulti ...

MENLO PARK, Calif., July 17, 2025  /PRNewswire/ -- More than half of global executives (57%) are confident that AI will enhance customer experience, yet only 17% believe their organization is currently optimizing CX as effectively as they could be, as revealed by the latest survey in the VISION by Protiviti series, the "Protiviti-Oxford Global Executive Outlook on the Customer Experience (CX)."The 'Opportunity Gap' Hindering CX Optimization and EfficiencyAlthough only 17% of executives say they're optimizin ...

NEW YORK, July 16, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- WTW (NASDAQ: WTW), a global advisory, broking and solutions company, has today announced the appointment of Dale Porfilio as Senior Director and Head of Personal and Commercial Lines Business Development to its Insurance Consulting & Technology (ICT) business. Porfilio most recently served as Chief Insurance Officer at the Insurance Information Institute and President of the Insurance Research Council. In these roles, he led the research and education activities o ...

公司业绩预期 - Marsh & McLennan Companies Inc (MMC) 将于2025年7月17日公布2025年第二季度财报 市场共识预期每股收益为2.67美元 营收为69.1亿美元 [1] - 第二季度每股收益预期较60天前上调 同比增长10.8% 营收预期同比增长11.1% [2] - 2025全年营收预期269.5亿美元(同比+10.2%) 每股收益预期9.58美元(同比+8.9%) [3] 历史表现与当前预测 - 公司过去四个季度均超预期 平均超出幅度2.6% [3] - 本次预测显示 Earnings ESP为-0.86% Zacks评级为3 可能不会超预期 [4] 业务板块表现 - 风险与保险服务板块营收预计同比+14.7%(市场共识)或+14%(机构预测) 调整后营业利润预计+12.9% [8] - 咨询板块营收预计同比+5.6%(市场共识)或+5% 调整后营业利润491.3百万美元(+12.2%) [9] - 国际业务表现强劲 拉美地区贡献显著 [7] 财务指标变化 - 第二季度总运营费用预计同比+7% 主要因薪酬福利增加 [10] - 调整后净利率预计18.6%(去年同期19.2%) [10] 同业可比公司 - Aon plc (AON) Earnings ESP +0.56% 评级3 季度每股收益预期3.40美元(+9.7%) [11][12] - Primerica Inc (PRI) Earnings ESP +0.55% 评级3 季度每股收益预期5.18美元(+10%) [12][13] - Assurant Inc (AIZ) Earnings ESP +1.99% 评级3 季度每股收益预期4.43美元(+8.6%) [13][14]