Clear Secure (NYSE:YOU) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsJason Cardew - Head of Investor RelationsMark Kelley - Managing DirectorMichael Barkin - PresidentJen Hsu - CFOCaryn Seidman-Becker - Co-Founder, Chair and CEOConference Call ParticipantsWyatt Swanson - VP and Equity Research AnalystMichael Turrin - Managing Director and Senior Software Equity Research AnalystCory Carpenter - Executive Director and Senior Equity Research AnalystJoshua Reilly - Senior AnalystSaran ...

Clear Secure (NYSE:YOU) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Speaker1Good morning and welcome to Clear's Fiscal Third Quarter 2025 conference call. We have with us today Caryn Seidman-Becker, Co-Founder, Chair, and Chief Executive Officer; Michael Barkin, President; and Jen Hsu, Chief Financial Officer. As a reminder, before we begin, today's discussion contains forward-looking statements about the company's future business and financial performance. These are based on management's current ex ...

公司业务动态 - CLEAR公司推出生物识别电子门禁系统eGates 旨在提升机场安全性和旅客体验[1] - 该技术通过实时面部识别匹配旅客证件与登机牌 实现无接触快速通行[4] - 系统部署采用公私合营模式 由公司承担全部投资成本 无需纳税人负担费用[2][4] 技术实施规划 - 2025年8月率先在亚特兰大、华盛顿国家机场和西雅图塔科马机场启动试点[3] - 计划在世界杯前将系统扩展至全国机场网络 覆盖国内航空旅行增长需求[3] - 电子门禁仅传输有限数据（实时照片、登机牌、注册ID照片）无法访问禁飞名单或干预TSA决策[4] 市场机遇 - 2026年世界杯预计吸引超2000万国际旅客访美 国内航班量将同步激增[2] - 项目同步服务于美国250周年国庆庆典的航空运输需求[3] - 公司现有超3300万会员 全球合作伙伴网络持续扩张[5] 行业合作 - 与运输安全管理局（TSA）建立战略合作伙伴关系 共同优化安检流程[2][4] - TSA保留全程运营控制权 包括门禁触发、安全审查及政府安全标准执行[4] - 技术方案基于TSA现有安检现代化升级框架 重点强化安防与接待服务能力[2]

股价表现 - 年初至今公司股价下跌10%，表现逊于Zacks计算机与科技板块3.7%的跌幅和互联网软件行业4.8%的涨幅 [1] - 公司股价表现落后于同行Paycom Software（上涨25.8%）和Automatic Data Processing（上涨9.6%） [1] 财务业绩与运营压力 - 2025年第一季度业绩疲软，总美元留存率环比下降140个基点，反映前期提价带来的阻力 [2] - 运营成本上升挤压利润率，薪酬福利同比增加150个基点，主要因薪酬结构调整和TSA PreCheck计划扩张 [2] - 2025年第二季度每股收益共识预期为0.23美元，过去30天下调20.7%，同比下滑32.35% [11] - 2025年全年每股收益共识预期为0.94美元，过去30天下调22.3%，同比下滑47.78% [12] 增长动力与战略布局 - 旅行板块第一季度表现强劲，网络扩展和产品创新（如CLEAR1、ePassport）推动覆盖面和相关性提升 [3][4] - 2025年第一季度CLEAR Plus会员数增长9.1%，累计注册量达3120万，同比增长42.3% [4][5] - 注册网点扩展至165个机场、城市中心和交通枢纽，新增护照查询功能简化注册流程 [5] - 新产品EnVe、ePassport和eGates提升会员便利性和安全性，应对联邦REAL ID截止日期带来的需求 [6] - 与Docusign合作将生物识别身份验证嵌入电子签名平台，拓展企业及消费者市场 [7] 收入趋势与市场机会 - 2025年第二季度收入共识预期为2.1472亿美元，同比增长8.65% [11] - 2025年全年收入共识预期为8.7842亿美元，同比增长14.01% [12] - REAL ID法案实施可能推动身份验证需求，但消费者响应节奏不确定或导致短期波动 [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 一季度末Clear网络总会员数达3120万，同比增长42.3% [16] - 实现总预订额2.07亿美元、自由现金流9100万美元，分别增长14.8%、17.6% [17] - 活跃Clear plus会员增至740万，增长9.1% [17] - Q1毛美元留存率为87.1%，环比下降140个基点 [18] - 产生3700万美元运营收入，运营利润率17.7%；调整后EBITDA为5200万美元，调整后EBITDA利润率24.7% [20] - 直接工资和福利成本占收入的24%，同比上升150个基点 [20] - G&A占收入的25.9%，同比改善360个基点 [21] - 一季度自由现金流9100万美元，同比增长17.6% [21] - 季度末现金和有价证券达5.33亿美元，向股东返还1.68亿美元资本 [22] - Q2预计收入2.14 - 2.16亿美元、总预订额2.15 - 2.2亿美元，中点分别增长15.1%、10.4% [22] - 重申2025年全年自由现金流至少3.1亿美元的指引，预计GAAP税率在17 - 20% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旅行业务：活跃于59个Clear plus机场和4个国内Clear移动机场，有167条通道，覆盖74%的美国航空旅客 [5] - TSA PreCheck业务：运营约15%的PreCheck总注册地点，目前有165个地点，包括机场、市中心和交通枢纽 [12][19] - ClearOne业务：嵌入式会员基数超3100万，与DocuSign合作，在消费、医疗和金融行业取得进展 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度美国航空旅行需求持续上升，TSA安检点客流量增长近1%（剔除闰日影响） [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建领先的安全身份平台，通过关注会员体验、网络和产品扩展来实现营收增长 [4] - 推出e suite产品（NV、ePassport和eGates），引领安全无缝旅行体验的未来 [8] - 扩大TSA PreCheck注册地点，推出护照查询功能，加速注册 [12] - 利用技术解决REAL ID问题，帮助会员做好旅行准备 [13] - ClearOne业务通过与DocuSign合作，为企业提供数字身份解决方案，拓展企业客户 [14] - 公司将AI应用于各个工作流程，提高生产力和成果 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两年经营和监管环境具有挑战性，影响了会员体验和留存率，但目前会员体验改善、网络扩大、技术更新，有望实现会员基础、预订和自由现金流的增长 [23] - 对与当前政府的合作感到满意，认为公私合作将带来积极影响 [27][29] - 尽管市场存在不确定性，但公司业务未受宏观因素影响，仍有增长机会 [27][30] 其他重要信息 - NV Pods通过面部识别和快速验证提升会员体验，还提高了劳动生产率，获得红点设计奖 [9] - ePassport实现了真正的一步式注册，会员可在家中两分钟内完成护照数字化，未来将推广至国际旅客 [9][10] - eGates正在部分机场进行试点，有望成为下一代旅行的基石 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Q2预订指引考虑的宏观因素及REAL ID实施对业务的影响 - 截至目前，新增会员和试用转付费会员的转化率保持健康，业务未受宏观因素影响 [27] - REAL ID实施首日业务基本正常，但各机场处理方式不同，需谨慎关注其对系统的影响 [28] - 公司在联邦和地方层面密切合作，ePassport的推出有助于应对REAL ID问题 [29] - 市场波动，REAL ID带来不确定性，因此将预订范围扩大一个百分点，以应对更多结果 [30] 问题2: 家庭会员流失率是否在价格大幅上涨后趋于正常 - 整体会员留存趋势保持一致，本季度净增会员10万，较上一年同期有所改善 [33] 问题3: 在不确定的宏观背景下，公司如何在长期投资和资本回报方面表现出灵活性，以及重申自由现金流指引时考虑了哪些结果 - 公司通过自动化提高运营效率，如EnVies和eGates创造运营效率，ePassport扩大注册能力和潜在市场 [36] - ClearONE和PreCheck业务前期投入费用，现在开始实现收入增长，PreCheck业务市场份额和交易量快速增长 [37] - 大部分固定成本投资已完成，Clear plus业务持续推动整体运营杠杆，PreCheck业务仍在扩大规模 [39] - 季度末现金达5亿美元，股票回购授权还有近1.5亿美元，结合自由现金流，公司在资本配置上有很大灵活性 [39][40] 问题4: 公司如何看待定价策略，当前不确定的经济环境是否改变了价格与用户增长的算法 - 公司在定价上具有战略眼光，有机会通过数据驱动的方法优化策略 [43] - 公司在定价上相对保守，目前顶级价格仅比15年前高20美元，未来将关注会员终身价值，缩小折扣价格与顶级价格的差距 [44][45] 问题5: ePassport产品在国际市场的推广情况，以及公司产品组合在海外业务拓展的机会，还有与美国运通合作的动态和Q3信用卡合作伙伴对自由现金流的影响 - ePassport为国际旅客提供了通过美国机场安检的差异化、便捷和安全的方式，首批将在英国、加拿大、澳大利亚和新西兰四个国家推广，潜在市场约200万旅客 [49][50] - 目前公司重点是扩大美国网络并服务国际会员，CLEAR1业务正在向国际市场拓展，为国内合作伙伴的国际业务提供服务 [51][52] - 公司重视与美国运通的合作，信用卡合作是重要的客户获取渠道，能带来具有吸引力的客户群体和较高的终身价值 [53][54] - 随着业务规模扩大和网络增长，公司将确保合作伙伴关系反映产品的价值，通过合作提高会员终身价值、预订和自由现金流 [55] 问题6: B2B业务在医疗、金融和社会领域的进展和趋势 - 医疗领域：与多家医疗保健提供商建立合作关系，强调平台的力量，解决账户恢复、创建、签到和保险信息验证等问题 [59][60][61] - 劳动力领域：帮助保障关键基础设施的劳动力安全，通过直接产品和集成解决安全和合规问题，如与DocuSign和Okta的集成 [61][62] 问题7: 新管理层入职后看到的机会和关注的重点 - 公司处于身份和安全成为物理和数字世界前沿的时刻，有机会实现拐点式增长 [65] - 旅行业务有机会扩展产品和价值主张，ClearONE的产品和技术投资使其处于数字身份集成的前沿 [66] - 公司财务状况良好，有信心通过投资实现自由现金流增长和股东价值提升 [66] - 公司在Clear plus业务的会员和定价方面有增长空间，在扩大Clear网络和发展B2B业务方面处于早期阶段 [68] - 公司团队在新鲜思维和经验丰富的运营者之间取得了良好平衡，有机会在市场沟通中提供更清晰的信息 [69] 问题8: 预订的季节性情况，以及如何应对夏季旅行可能的波动和交易量下降的抵消措施 - 从宏观角度看，业务未出现意外情况，预计Q2和Q4的净增会员数较多，Q1和Q3相对较少 [72][73] 问题9: 毛美元留存率指标的情况，以及对其稳定的信心来源和评估该指标的参考范围 - 毛美元留存率受过去定价变化的技术因素影响，定价调整会在24个月内影响该指标 [74] - 公司的目标是使折扣会员与不断增长的价值主张保持一致，过去的价格上涨是正确的决策，体现在会员、预订和自由现金流的增长上 [74][75] - 公司关注会员体验和为客户创造价值，价值提升后价格也会相应跟进 [76]

财务数据和关键指标变化 - 一季度末Clear网络总会员数达3120万，同比增长42.3%，凸显ClearONE持续增长和市场吸引力 [16] - 实现总预订额2.07亿美元，自由现金流9100万美元，分别增长14.8%和17.6% [17] - 活跃Clear plus会员增至740万，增长9.1% [17] - Q1毛美元留存率为87.1%，环比下降140个基点，受2023 - 2024年大幅提价影响 [17] - 产生运营收入3700万美元，运营利润率17.7%；调整后EBITDA为5200万美元，调整后EBITDA利润率24.7% [19] - 直接工资和福利成本占收入24%，同比上升150个基点，因新大使薪酬结构和新TSA PreCheck旗舰店影响 [19] - G&A费用占收入25.9%，同比改善360个基点，体现公司严格费用管理 [20] - 一季度自由现金流9100万美元，同比增长17.6%，得益于运营杠杆和商业模式资本效率 [20] - 季度末现金和有价证券达5.33亿美元，向股东返还1.68亿美元资本，包括约1.02亿美元股票回购和约6700万美元股息及分红 [21] - 预计Q2收入2.14 - 2.16亿美元，总预订额2.15 - 2.2亿美元，中点分别增长15.1%和10.4% [21] - 重申2025年全年自由现金流至少3.1亿美元的指引，预计全年GAAP税率在17 - 20%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旅行业务：在59个Clear plus机场和4个国内Clear移动机场开展业务，拥有167条通道，覆盖74%的美国航空公司乘客 [5] - TSA PreCheck业务：目前运营约15%的PreCheck注册点，市场份额和业务量增长迅速，现有165个注册点，包括机场、旗舰店和零售合作伙伴 [18] - ClearONE业务：嵌入式会员基础超3100万，智能网络提升安全性并减少摩擦，在消费者、医疗保健和金融行业取得进展 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美国航空旅行需求持续上升，TSA安检点客流量增长近1%（剔除闰日影响） [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造领先的安全身份平台，通过关注会员体验、网络和产品扩展实现营收和利润增长 [4] - 推出e suite系列产品，包括NV、ePassport和eGates，引领安全无缝旅行体验未来 [8] - 扩大TSA PreCheck注册点，推出护照查询功能，加速注册进程 [12] - 与DocuSign合作，为企业提供安全数字身份验证解决方案，推动ClearOne在企业领域的应用 [14] - 利用自动化和AI技术提高运营效率和会员体验，增强市场竞争力 [34][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两年经营和监管环境具有挑战性，影响会员体验和留存率，但目前与政府合作良好，会员体验、网络、技术和定价机会均有改善，有望推动会员基础、预订和自由现金流增长 [22] - 尽管市场存在不确定性，但公司业务未受宏观因素明显影响，对未来发展充满信心，重申自由现金流指引体现业务可见性和可控性 [25][29] 其他重要信息 - 公司电话会议讨论包含前瞻性陈述，基于管理层当前预期，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [1] - 公司将讨论GAAP和非GAAP财务指标，两者的调节信息可在股东信和10 - Q季度报告中找到 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Q2预订指引考虑的宏观因素及Real ID实施对业务的影响 - 截至目前，新会员加入和试用转付费会员转化率保持健康，业务未受宏观因素影响，Real ID实施首日公司运营正常，但各机场处理方式不同，需谨慎关注其对业务的潜在影响 [25][27] - 市场波动，Real ID带来一定不确定性，公司将预订指引范围扩大一个百分点以应对可能的结果，但重申自由现金流指引，显示业务可见性和可控性 [29] 问题2: 家庭会员流失率在价格大幅上涨后是否趋于正常 - 整体会员留存趋势保持一致，本季度净增会员10万，较上一年同期的7.8万有所改善 [32] 问题3: 在经济衰退时如何灵活调整长期投资和资本回报，以及重申自由现金流指引的考虑因素 - 公司通过自动化和技术投资提高运营效率，如EnVies和eGates创造运营杠杆，ePassport扩大注册能力和潜在市场 [34] - ClearONE和PreCheck业务前期投入费用，目前正通过收入实现杠杆效应，PreCheck业务市场份额和业务量快速增长 [36] - 公司已完成大部分固定成本投资，Clear plus业务持续推动整体运营杠杆，PreCheck业务仍在扩张，市场份额和业务量增长迅速 [38] - 季度末公司现金达5亿美元，股票回购授权剩余近1.5亿美元，结合自由现金流，公司在资本配置上有较大灵活性 [38][39] 问题4: 如何看待定价策略，当前经济环境是否影响价格与用户增长的平衡 - 公司在定价上具有战略眼光，有机会通过数据驱动方法优化策略，定价是推动预订和收入的关键杠杆 [42] - 公司过去定价相对保守，目前产品顶线价格为199美元，仅比15年前高出20美元，未来将关注会员终身价值，缩小折扣价格与顶线价格差距 [43] 问题5: ePassport产品国际推广及公司业务在海外的拓展机会，以及与美国运通合作的动态和Q3信用卡合作伙伴对自由现金流的影响 - ePassport为国际旅客提供通过美国机场安检的差异化、便捷和安全方式，公司将首先在英国、加拿大、澳大利亚和新西兰四个国家推广，预计潜在市场约200万旅客，后续将扩展到其他国家 [46][47] - 目前公司重点是扩大美国网络并服务国际会员，CLEAR1业务将为有国际业务的国内合作伙伴提供服务 [48][49] - 公司重视与美国运通的合作，信用卡合作是重要获客渠道，为公司带来具有吸引力的客户群体和较高终身价值，随着业务发展，公司将确保合作反映产品价值提升，促进会员终身价值、预订和自由现金流增长 [50][51] 问题6: B2B业务在医疗保健、金融和社会领域的进展和趋势 - 医疗保健领域，公司与多家医疗保健提供商合作，提供多产品解决方案，包括账户恢复、创建、登记和保险信息验证等，与Epic的集成简化了合作伙伴的整合流程 [54][55][56] - 劳动力领域，公司通过直接产品和集成帮助保障关键基础设施和数据安全，如与DocuSign和Okta的合作 [57][58] 问题7: 新管理层入职后的观察和机会发现 - 公司处于身份和安全成为物理和数字世界前沿的关键时期，具有潜在的转折点，旅行业务有扩展产品和价值主张的机会，ClearONE的产品和技术投资使其在数字身份集成领域处于领先地位 [60][62] - 公司具有良好的财务状况，为投资和增长自由现金流、实现股东价值提供保障，新管理层对公司未来发展充满信心 [62] - 公司在Clear plus业务的会员和定价方面有增长空间，在扩大Clear网络和发展B2B业务方面处于早期阶段，团队具有新鲜思维和长期经验的平衡，有助于公司有效扩展和成熟 [64][65] 问题8: 预订季节性情况，年初至今预订情况及对夏季旅行潜在变化的规划，以及业务量下降时的应对措施 - 从宏观角度看，业务未出现意外情况，公司预计Q2和Q4净增会员较多，Q1和Q3相对较少 [67] 问题9: 毛美元留存率指标的信心来源及评估该指标的参考范围 - 毛美元留存率受过去定价变化的技术因素影响，定价调整在24个月内影响该指标，公司此前大幅提价导致数学上的影响 [69] - 公司的目标是使折扣会员与不断提升的价值主张保持一致，通过持续增加Clear plus会员和平均价格，实现了预订和自由现金流的增长，证明提价决策正确 [70] - 公司关注会员体验和为客户创造价值，认为价值提升后价格自然会跟进 [71]