业绩表现 - 2024年收入247.1亿元，同比增长41.1%，归母净利润21.1亿元，同比增长30.9% [1] - 24Q4收入82.6亿元，同比增长44%，归母净利润6.4亿元，同比增长60% [1] - 25Q1收入59.9亿元，同比增长36.9%，归母净利润5.0亿元，同比增长59.6%，表现超预期 [1] 业务表现 - 充电储能类产品2024年收入126.7亿元，占比51.3%，同比增长47.2%，毛利率同比下滑0.8pct至41.5% [1] - 储能业务全年营收30.20亿元，同比增长184%，阳台储能销售额全球领先 [2] - 数码充电领域推出MagGo磁吸无线充系列及笔记本充电产品、五合一20W旅行适配器 [2] - 智能创新类产品2024年收入63.4亿元，占比25.6%，同比增长39.5%，毛利率稳定在46.5% [2] - 上线eufy Smart Lever Lock C33指纹把手锁 [2] - 智能影音类产品2024年收入56.9亿元，占比23.0%，同比增长32.8%，毛利率提升1.9pct至45.4% [2] - 推出Soundcore Sleep A20睡眠耳机，支持智能音量调节和抑鼾音频 [2] 地域分布 - 24年境外收入238.3亿元，占比96.4%，同比增长41.2%，25Q1同比增长36.2%至57.4亿元 [3] - 24年境内收入8.8亿元，占比3.6%，同比增长38.7%，25Q1同比增长55.4%至2.6亿元，占比提升至4.3% [3] 渠道表现 - 24年线上收入176.0亿元，占比71.2%，同比增长43.0%，毛利率提升0.6pct至47.0% [3] - 亚马逊贡献收入134.2亿元，同比增长34.2%，占比54.3% [3] - 独立站收入25.0亿元，同比翻倍增长，占比提升至10.1% [3] - 24年线下收入71.1亿元，占比28.8%，同比增长36.7%，毛利率下滑1.4pct至35.4% [4] 盈利能力 - 24年毛利率43.7%，同比提升0.1pct，25Q1为43.3% [4] - 24年销售费用率22.5%，同比提升0.3pct，25Q1降至21.4% [4] - 24年管理费用率（含研发）12.1%，同比提升0.6pct，25Q1为13.0% [4] - 24年研发费用率8.5%，25Q1提升至9.2% [4] - 24年财务费用率0.1%，同比下降0.4pct，25Q1降至-0.4% [4] - 24年净利率9.0%，同比下滑0.7pct，25Q1为8.8%，同比提升1.3pct [4] 现金流与存货 - 24年经营活动现金流净额27.5亿元，同比增长92.0%，25Q1为-2.9亿元 [5] - 24年末存货32.3亿元，同比增长0.6%，25Q1末为41.7亿元 [5] 未来展望 - 上调25-27年盈利预测，预计归母净利润分别为26.6/32.6/38.8亿元，对应PE为18/15/12倍 [5] - 核心充电类产品优势巩固，智能创新类新品拓展效果显现，多品类、多区域市场持续拓展 [5]

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 07 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 89.18 | | 一年内最高/最低（元） | 121.53/50.21 | | 市净率 | 5.1 | | 息率（分红/股价） | 2.92 | | 流通 A 股市值（百万元） | 26,433 | | 上证指数/深证成指 | 3,342.67/10,104.13 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 17.61 | | 资产负债率% | 44.66 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 531/296 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -50% 0% 50% 100% 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-07 02-07 03-07 04-07 05- ...