银价飙升与市场动态 - 银价在2025年录得超过140%的涨幅，创下年度最佳表现记录 [5] - 进入2026年后涨势加速，自1月1日起银价上涨超过25%，市场预期可能首次突破每盎司100美元 [4] - 价格波动剧烈，2026年以来已出现七次单日波动超过4%的情况，其中3月期货价格在周五下跌超过4% [6] - 30日已实现波动率已升至历史最高水平之一 [6] 驱动价格上涨的核心因素 - 工业需求强劲：白银是太阳能电池板、电动汽车、电池和电子产品的关键组件，需求激增 [2] - 供应紧张与地缘政治：全球供应日益紧张且不均衡，中国收紧白银出口控制以确保国内生产，导致上海白银交易出现溢价 [2] - 政策与战略储备：美国在2025年将白银列入关键矿物清单，抑制了白银从美国流出 [2] - 本轮上涨由各国政府、央行、大型主权财富基金以及实际使用者推动，与历史上由投机者驱动的行情不同 [3] - 地缘政治担忧和发达国家政府债务高企引发的“货币贬值交易”也助推了银价 [17] 市场结构变化与指标 - 期货曲线出现倒挂（现货升水）：伦敦现货白银价格略高于纽约1月到期的期货价格，表明实物需求旺盛导致市场紧张 [7][8] - 金银价格比处于自2011年以来的最低水平，表明白银相对黄金从非常便宜变得非常昂贵 [12][13] - 期货价格远高于关键移动平均线：较50日移动平均线高出46.7%，为1987年4月以来最高；较200日移动平均线高出105.9%，为1980年亨特兄弟操纵市场以来最高 [24][25] 投资流向与参与者行为 - 实物白银从伦敦向纽约大规模迁移：因担心美国潜在的贸易限制，数亿盎司白银流入纽约COMEX仓库且未回流 [10][11] - 散户大量涌入白银ETF：过去一个月左右出现巨大购买潮，30日零售资金流入额近期达到创纪录的9.218亿美元 [15] - 期货市场投机者净多头头寸占绝对主导，空头兴趣显著偏低 [20] - 期权市场活跃：价外期权未平仓合约激增，仅周五计算的这些合约名义价值就超过1.82亿美元 [21] 供需基本面分析 - 2025年供需失衡尤为严重，白银协会数据显示供应短缺达2.3亿盎司 [18] - HSBC供需模型显示，2025年总需求为12.52亿盎司，总供应为10.22亿盎司，市场平衡为短缺2.3亿盎司 [19] - 预计短缺将在2026年和2027年收窄，因价格上涨迫使工业买家更节约，并抑制了白银珠宝需求 [18] - 模型预测2026年平均价格为每盎司68.25美元，2027年为57美元 [19]

白银价格剧烈波动 - 白银价格在周一大幅下挫 最活跃的白银期货合约SI00 SIH26下跌6.736美元 跌幅达8.7% 收于每盎司70.46美元[2] - 此次下跌是自1980年1月22日以来最大的单日美元跌幅 并且发生在其上周五创下历史收盘新高及录得史上最大单日美元涨幅之后[2] - 尽管周一出现抛售 白银价格今年迄今仍上涨了约143%[5] 市场情绪与参与者行为 - 市场分析师指出 多头在当日明显受到惊吓 近期（过去一两周）才建立多头头寸的投资者已处于亏损状态并正在退出[3][4] - 白银在近几个月更多地成为“西方投机者的交易” 许多投资者因为黄金已经上涨而选择通过白银入场 当投机行为占据主导时 价格自然会出现更多波动[6] - 受欢迎的iShares Silver Trust白银ETF在周一下跌8.7% 而SPDR Gold Shares黄金ETF下跌4.5%[7] 上涨背景与当前压力 - 本轮白银上涨受到近期对贵金属狂热需求的推动 并在近几个月追赶黄金的涨势 黄金则受益于全球央行的购买[5] - 截至周一 黄金年内上涨64.6% 而白银涨幅更大[6] - 此次抛售发生时 经纪商一直在要求提高贵金属交易的保证金 这减少了投机行为 同时也增加了该商品终端用户的对冲成本[7]