报告行业投资评级 - 维持对Chenbro、Auras和E Ink的买入评级 [2] 报告的核心观点 - 看好ASIC AI服务器和电子纸推动行业增长，但外汇影响2025年第二季度业绩，宏观不确定性影响终端市场需求 [1] 各公司情况总结 Chenbro - 5月营收受外汇影响未达预期，新机架产品将支撑2025年第三季度营收 [4] - 预计6月营收与5月持平，2025年第三季度营收与第二季度相近 [4] - 因5月营收未达预期，下调2025 - 2027年净收入和营收预期，降低毛利率，提高运营费用率 [10] - 目标市盈率倍数升至15.1倍，目标价上调14.6%至新台币417.68元，维持买入评级 [14] Auras - 5月营收因外汇影响和生产基地多元化环比下降20%，预计6月营收与5月相近，2025年第二季度营收环比增长19% [23] - 预计2025年第三季度营收与第二季度相近，受液冷组件增加和从GPU AI服务器扩展到ASIC AI服务器推动 [26] - 考虑第一季度业绩和4 - 5月营收，调整2025 - 2027年净收入预期，提高液冷组件营收和运营费用率，毛利率基本不变 [29] - 目标市盈率倍数升至19.9倍，目标价上调13.5%至新台币825元，维持买入评级 [32] E Ink - 看好电子纸应用扩展、电子阅读器和电子笔记需求增长以及公司领先市场地位，但外汇影响5月营收，预计6月营收与5月相近，2025年第二季度营收环比增长15%，第三季度与第二季度相近 [42] - 电子阅读器和电子笔记市场增长，因宏观不确定性下调2025 - 2027年消费电子营收增长预期，预计彩色电子纸渗透率上升推动平均销售价格增长 [47] - 电子标签市场增长，预计公司物联网应用营收逐步恢复，利用率提高 [48] - 因营收降低和运营费用率提高，下调2025 - 2027年净收入预期，提高毛利率和运营费用率 [49] - 目标市盈率倍数为25倍，新目标价为新台币334元，维持买入评级 [53]

报告公司投资评级 - 维持对Chenbro、Auras和E Ink的买入评级 [2][13][28][47] 报告的核心观点 - 预览Chenbro、Auras和E Ink月度营收，AI服务器和电子纸将驱动增长，外汇影响2025年第二季度业绩 [1] - 看好电子纸应用扩张、电子阅读器和电子笔记需求增长以及E Ink领先市场地位，但宏观不确定性影响终端市场需求 [38] 各公司情况总结 Chenbro - **营收情况**：5月营收受外汇影响下降7%至新台币18.33亿，比预期低12%；预计6月营收与5月持平，第三季度营收与第二季度相近，新产品有望支撑第三季度营收，但高基数、AI服务器型号过渡和外汇影响可能拖累增长 [5][8][10] - **盈利调整**：考虑5月营收，下调2025 - 2027年净利润3%、7%、6%，主要因营收降低、毛利率下降和运营费用率上升 [10] - **估值**：目标价上调14.6%至新台币417.68，目标市盈率倍数为15.1倍，维持买入评级 [13] Auras - **营收情况**：5月营收因外汇影响和生产基地多元化下降20%；预计6月营收与5月相近，同比为负，第二季度营收环比增长19%，第三季度营收与第二季度相近，液冷组件增长和AI服务器拓展有望支撑未来营收，但外汇影响和AI服务器型号过渡可能带来压力 [21][23][26] - **盈利调整**：考虑第一季度业绩和4 - 5月营收，调整2025 - 2027年净利润 - 3%、+10%、 - 12%，主要因营收和运营费用率变化 [26] - **估值**：目标价上调13.5%至新台币825，目标市盈率倍数为19.9倍，维持买入评级 [28] E Ink - **营收情况**：4月营收超预期14%，预计5月营收受外汇影响下降，6月与5月相近，第二季度营收环比增长15%，第三季度与第二季度相近；电子纸渗透率上升是趋势，但宏观不确定性影响终端市场需求 [38][39][42] - **盈利调整**：下调2025 - 2027年净利润19%、11%、13%，主要因营收降低和运营费用率上升；上调毛利率和运营费用率 [44][45] - **估值**：目标价为新台币334，目标市盈率倍数为25倍，维持买入评级 [47]

报告公司投资评级 - 对Fositek维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 看好Fositek，因ASIC AI服务器需求上升和计算能力增长推动液冷渗透率提升，公司从智能手机扩展到服务器领域，液冷组件毛利率更高，预计毛利率从2025年第一季度的22%提升至2027年的27% [1] - ASIC AI服务器推动QD业务，公司浮动QD已渗透到美国领先CSP和ASIC AI服务器，预计2025年第四季度量产，下一代机架级AI服务器和ASIC AI服务器QDs数量或大幅增加，Fositek可与母公司AVC合作加速客户渗透并提供整体解决方案 [4] - 折叠屏手机呈上升趋势，华为折叠屏手机出货量增加，2025年下半年预计有更多高端折叠屏手机推出，支持Fositek2025年第二季度营收增长 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 台湾AI服务器供应链4月营收同比数据显示，Wiwynn、Chenbro、Wistron、AVC、Auras、Quanta、Fositek、Hon Hai、Inventec等公司有不同程度增长，Fositek等受益于领先ASIC AI服务器从风冷向液冷迁移 [2][3] 财务数据 - 目标价基于近P/E，12个月目标价为新台币836元，目标P/E倍数为19.2倍，基于2026年预期每股收益 [8] - 给出2024 - 2027年市场估值、营收、EBITDA、每股收益、P/E、P/B、股息收益率、净债务/EBITDA、CROCI、FCF收益率等数据，以及2025年3月 - 12月每股收益数据 [10] 评级相关 - 评级是相对于覆盖范围内其他公司，覆盖范围包括AAC、ACM Research等众多公司 [17] - 介绍评级定义，包括买入、中性、卖出，以及总回报潜力、价格目标等相关概念 [28][29] 其他信息 - 介绍GS Factor Profile计算方式，包括增长、财务回报、倍数和综合指标 [13] - 解释M&A Rank含义，Fositek M&A Rank为3，代表被收购可能性低 [15] - 提及Quantum是高盛专有数据库，可用于公司分析和比较 [16]