Giverny Capital资产管理公司2025年第四季度业绩与市场观点 - 公司2025年第四季度投资组合回报率为0.01%，同期标普500指数回报率为2.66% [1] - 公司年初至今投资组合回报率为12.58%，同期标普500指数回报率为17.88% [1] - 公司投资组合表现受到少数大型科技公司市场表现的影响，因其在大型科技股上配置不足，而在细分市场的小型领先公司上配置过多 [1] - 公司认为其投资组合内的公司在盈利增长和资本回报方面表现优异，但市场当前过度聚焦于AI投资，实际效益尚不明确 [1] Arista Networks公司表现与业务概况 - Arista Networks是公司自成立以来表现最佳的股票，2025年延续了优异表现 [3] - 公司为超大规模用户提供高速交换和云网络解决方案，客户包括Meta Platforms和微软 [2][3] - 公司的网络设备及其软件操作系统有助于用户管理数据中心容量瓶颈，优化大规模计算机网络的数据流 [3] - AI数据中心的建设对公司业务有助益，同时公司在云计算中心领域也占据领先地位 [3] Arista Networks财务与市场数据 - 公司股票一个月回报率为3.32%，过去52周股价上涨27.12% [2] - 截至2026年1月30日，公司股价收于每股141.74美元，市值为1784.91亿美元 [2] - 2025年第三季度，公司营收为23亿美元，同比增长27.5%，超出市场预期 [4] - 截至2025年第三季度末，共有92只对冲基金持有该公司股票，较前一季度的81只有所增加 [4]

公司概况与业务 - 思科系统公司总部位于加利福尼亚州圣何塞 设计、开发和销售为互联网提供动力、安全保障及洞察的技术 公司以路由器和交换机闻名 同时提供网络安全、云网络、数据中心基础设施、协作和可观测性等领域的解决方案 [1] - 公司当前市值为3043亿美元 [1] 股价表现与市场比较 - 过去52周 公司股价大幅上涨32.2% 表现远超同期仅上涨16%的标普500指数 [2] - 年初至今 公司股价上涨1.4% 略低于标普500指数1.9%的涨幅 [2] - 过去52周 公司股价表现优于同期上涨10.7%的First Trust NASDAQ网络安全ETF 年初至今表现也优于该ETF 1.3%的涨幅 [3] 近期催化剂与分析师评级 - 1月26日 公司股价上涨3.2% 此前Evercore Inc. 上调了其股票评级 上调理由是基于对未来几年高个位数收入增长和低双位数每股收益增长的预期 [4] - 乐观前景的支撑因素包括园区网络市场的强劲需求 以及人工智能相关收入到2026财年有望达到30亿美元的潜力 [4] - 在覆盖该股票的24位分析师中 共识评级为“适度买入” 其中包括14个“强力买入”、1个“适度买入”和9个“持有”评级 [5] - 当前评级配置比一个月前略为看涨 当时有13位分析师建议“强力买入”评级 [6] - 1月26日 Evercore Inc. 将公司评级上调至“跑赢大盘” 目标价定为100美元 这是华尔街给出的最高目标价 意味着较当前水平有28%的上涨潜力 [6] - 分析师给出的平均目标价为85.90美元 意味着较公司当前股价有9.9%的溢价 [6] 财务预期与历史表现 - 对于当前截至7月的财年 分析师预计公司每股收益将同比增长7.5% 达到3.30美元 [5] - 公司的盈利超预期历史表现良好 在过去四个季度中 每个季度的实际盈利都超过了市场普遍预期 [5]

公司概况与市场表现 - 思科系统公司是一家全球性科技公司 市值2982亿美元 主要设计并销售用于连接、保障和管理数字基础设施的网络硬件、软件及服务 其以路由器和交换机闻名 同时提供网络安全、云网络和协作解决方案 服务全球企业、服务提供商和政府客户 [1] - 思科股价在过去一年中上涨了25.4% 表现优于同期标普500指数18.6%的涨幅 但略逊于科技板块ETF（XLK）27.1%的涨幅 [4] - 公司股价于12月10日创下历史收盘新高80.25美元 这是自2000年互联网泡沫时代峰值以来的首次新高 其复苏得益于通过收购Webex、AppDynamics和Splunk等成功地将业务从网络硬件多元化拓展至软件和服务领域 [5] 财务业绩与预期 - 分析师预计思科即将公布的2026财年第二季度稀释后每股收益为0.82美元 较上年同期的0.77美元增长6.5% 公司在过去四个季度的财报中均超出华尔街的每股收益预期 [2] - 对于截至2026年7月的当前财年 分析师预计每股收益为3.30美元 较2025财年的3.07美元增长7.5% 预计2027财年每股收益将同比增长7%至3.53美元 [3] 增长驱动因素与分析师观点 - 公司正持续受益于人工智能投资周期 其人工智能基础设施订单额已达13亿美元 [5] - 分析师对思科股票的共识意见总体为“适度看涨” 评级为“适度买入” 在覆盖该股的24位分析师中 13位建议“强力买入” 1位建议“适度买入” 10位给予“持有”评级 平均目标价为85.90美元 意味着较当前水平有15.4%的潜在上涨空间 [6]

公司对比 - Arista Networks和Cisco Systems代表网络基础设施和软件市场的两种不同投资方式，Arista专注于数据中心和云规模网络，规模较小但增长更快，而Cisco是市场领导者，业务更加多元化[1] - 过去五年Arista股价上涨540%，Cisco上涨50%，同期标普500指数上涨90%[2] - Cisco是全球最大的网络硬件公司，通过专有芯片和软件锁定客户，并整合安全、云和网络可观测性服务[4] - Arista采用Broadcom芯片和开源软件，提供更高灵活性，避免客户陷入封闭生态系统[5] - Arista的单一模块化操作系统EOS比Cisco的碎片化操作系统更简单，其低延迟交换机针对超大规模云网络优化，深受Meta和微软等科技巨头青睐[6] 业务模式差异 - Cisco提供端到端解决方案，涵盖园区、分支机构、广域网和数据中心，集成网络安全和协作功能，减少对第三方服务的需求[7] - Cisco是网络解决方案的一站式商店，而Arista主要提供针对云和数据中心市场的较窄范围产品和服务[8] - Cisco通过收购Acacia Communications、ThousandEyes和Splunk扩展光网络产品和网络可观测性服务，以多元化业务[11] - Arista收购Awake Security和Pluribus，逐步扩展生态系统，挑战Cisco在安全和边缘网络市场的地位[14] 财务表现 - 2019至2024财年，Cisco收入复合年增长率不到1%，调整后每股收益复合年增长率近4%，受疫情、供应链问题和宏观经济逆风影响[9][10] - 同期Arista收入复合年增长率24%，调整后净利润复合年增长率30%，但调整后每股收益复合年增长率为负1%[12] - Arista在疫情期间表现优于Cisco，因其核心云和超大规模客户持续增长，供应链中断较轻[13] 未来增长预期 - 2024至2027财年，分析师预计Cisco收入和每股收益复合年增长率分别为5%和9%，受订阅服务扩张、AI推动网络基础设施需求等因素驱动[15] - 同期Arista收入和每股收益复合年增长率预计分别为19%和15%，受益于云和AI市场增长，以及向企业和园区市场扩张[16] - Cisco股票当前市盈率17倍，股息率2.5%，Arista市盈率33倍，从未支付股息[15][16]