公司战略转型 - 公司转型战略的核心是退出非核心业务并重新聚焦于核心优势领域 [1] - 公司已退出的业务包括存储芯片、以太网交换机、比特币挖矿芯片以及多项小型业务线 [1] - 公司通过分拆自动驾驶业务单元Mobileye和出售Altera多数股权来筹集现金 [1] 运营简化与成本控制 - 公司已启动大规模裁员，并推行“不再开具空白支票”的新投资政策，未来投资将更具选择性 [2] - 除个人电脑中央处理器、服务器中央处理器和制造业务外，其他业务均可能被削减 [2] - 制造业务若无法获得外部客户，其生存也将面临风险 [2] 与竞争对手的合作 - 公司与竞争对手英伟达签署协议，将生产集成英伟达技术的定制个人电脑和数据中心中央处理器 [3] - 合作意味着带有集成英伟达图形处理器的英特尔中央处理器即将问世 [3] 图形业务现状与挑战 - 公司业务包括销售带有集成图形技术的中央处理器，以及通过Arc系列进入独立显卡市场 [4] - 第一代Arc图形处理器受软件问题困扰，但第二代获得了积极评价，公司专注于中端市场 [4] - 公司在独立显卡市场未获得有意义份额，第一季度其图形处理器单元市场份额四舍五入后为0% [5] - 英伟达主导市场，个人电脑游戏玩家可能因过往软件问题而对尝试英特尔图形处理器持谨慎态度 [5] 图形业务未来发展不确定性 - 与英伟达的合作引发市场对公司是否认真对待独立显卡市场以及是否会继续投资自身图形技术的质疑 [6] - 合作背景下，公司可能会削减图形芯片投入以控制成本 [7]

公司财务与战略调整 - 半导体巨头英特尔在2023年削减股息并在2024年完全暂停股息支付 主要由于持续的经营困境和疲弱的财务表现 削减股息帮助公司保留现金以投入制造业务 同时伴随大规模裁员 前CEO Pat Gelsinger在几个月后离职 [1] - 新任CEO计划通过积极削减成本和精简业务来扭转局面 但股息短期内不太可能恢复 [2] - 公司近年来大力投资新制造设施和工艺技术 旨在重获对台积电的制造优势并建立自己的代工业务 这一长期计划初期消耗大量现金 目前代工业务来自外部客户的收入微乎其微 [4] 业务表现与市场挑战 - 英特尔产品业务在2025年第一季度实现29亿美元营业利润 营收达117亿美元 但代工业务营业亏损23亿美元 营收不足10亿美元 加上公司运营费用 公司整体营业亏损3.01亿美元 [9][10] - PC需求在疫情后繁荣期结束后的严重下滑损害了客户计算业务 AMD的竞争也带来压力 数据中心领域 AMD的强劲产品和AI加速器支出转移导致营收和利润大幅下降 [5] - 公司第一季度资本支出超过50亿美元 调整后自由现金流亏损约37亿美元 产品业务产生的现金远不足以支持持续投资 [11] 资产负债表与债务状况 - 截至2025年第一季度末 公司拥有约210亿美元现金和短期投资 但债务超过500亿美元 债务负担在过去15年持续上升 从2010年的几乎为零增至2020年的近300亿美元 目前超过500亿美元 [6] - 公司需要大量现金缓冲以继续制造投资并应对不确定的经济环境 在债务减少之前 股息极不可能恢复 [8] 转型措施与未来展望 - 公司正在剥离和出售非核心业务 包括近期出售Altera多数股权 并将2025年总资本支出目标削减20亿美元至180亿美元 [12] - 新任CEO Lip-Bu Tan计划削减成本 减少中层管理人员并缩小员工规模 公司重新聚焦工程和客户需求 后者对赢得主要代工客户至关重要 采用Intel 18A工艺的首批芯片将于今年年底开始出货 有望在性能和效率上追赶台积电 结束AMD的制造领先优势 [13] - 公司可能在2026年取得转型进展 但股息恢复仍需较长时间 需要稳定并增长CPU市场份额 赢得主要代工客户并增加外部代工收入 [14] - 改善资产负债表和减少债务应是未来首要任务 股息目前并非优先事项 可能需要数年时间才会考虑恢复股息支付 [15]

市场展望 - 2025年下半年股市呈现投资机会 成长股仍具吸引力 [1] - 市场波动性有望缓解 贸易紧张局势降温 [1] NextEra Energy (NYSE: NEE) - 2025年初表现不佳 当前股价67.76美元 年内下跌超5% [2] - 清洁能源领域先驱 拥有风电和太阳能项目组合及佛罗里达电力照明公司 [3] - 业务结构稳定 70%为公用事业运营 30%为快速扩张的可再生能源资产 [3] - 股息收益率升至3.3% 接近十年高位 连续29年增加股息 [4] - 目标2026年前实现股息年增长10% 预计盈利增长6%-8% [4] Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) - 高性能计算领域重要参与者 受益于AI和云基础设施需求增长 [5] - 2025年股价下跌超8% 当前报110美元 [7] - Q1营收同比增36%至74.4亿美元 调整后盈利增55% [9] - 数据中心业务占比近半 年内增长57% 受服务器CPU和MI300 GPU驱动 [10] - 客户端处理器业务复苏 营收增68% 因Ryzen芯片需求旺盛 [10] - 预计Q2营收74亿美元 同比增27% 利润率持续扩大 [11] - 估值低于纳斯达克平均水平 2025-2026年盈利增长预期强劲 [11]

市场展望 - 2025年下半年股市呈现投资机会 成长股仍具吸引力 [1] - 市场波动性有望缓解 贸易紧张局势开始降温 [1] NextEra Energy (NYSE: NEE) - 2025年初表现不佳 当前股价67.76美元 年内下跌超5% [2] - 清洁能源领域先驱 拥有大规模风电和太阳能项目组合 旗下Florida Power & Light提供稳定公用事业业务 [3] - 业务结构稳定 70%为公用事业运营 30%为快速扩张的可再生能源资产 [3] - 股息收益率升至3.3% 接近十年高位 已连续29年增加股息 [4] - 目标2026年前实现10%年度股息增长 预计盈利增速6%-8% [4] Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) - 高性能计算领域重要参与者 AI和云基础设施需求持续增长推动业务 [5] - 2025年股价下跌超8% 当前报110美元 [7] - Q1营收同比增36%至74.4亿美元 调整后盈利增55% [9] - 数据中心业务占比近半 年内增长57% 受服务器CPU和MI300系列GPU驱动 [10] - 客户端处理器业务复苏 营收增68% 因Ryzen芯片在AI PC和商用系统需求 [10] - Q2营收指引74亿美元 同比增27% 利润率持续扩大 [11] - 2025-2026年盈利增长预期强劲 估值低于纳斯达克平均水平 [11]

核心交易概述 - 英特尔于2025年4月14日达成最终协议，将其Altera可编程芯片业务51%的控股权出售给私募股权公司Silver Lake [1][2] - 该交易对Altera的整体企业估值设定为87.5亿美元，英特尔预计将获得约44.6亿美元的总收益 [2][9] - 交易完成后，英特尔将保留Altera 49%的少数股权，Altera将作为独立的FPGA供应商运营，财务业绩将从英特尔报表中剥离 [3][6] 交易战略背景与动因 - 此次出售是首席执行官Lip-Bu Tan领导下的首批重大战略决策之一，旨在精简公司结构，将管理重心和资源集中于核心业务 [2][7][8] - 核心战略重点包括应对来自AMD在CPU市场和英伟达在AI加速器领域的激烈竞争，并大力推进资本密集的晶圆代工业务Intel Foundry Services [7][8] - 交易获得的现金将用于资助新晶圆厂的建设成本以及研发投入，以在重大投资期强化资产负债表 [9] 历史收购与财务表现对比 - 英特尔于2015年以167亿美元收购Altera，旨在将FPGA与服务器CPU整合以捕捉数据中心市场增长，但此次出售估值87.5亿美元表明该收购未达预期 [4] - 财务表现显著下滑：2024财年Altera营收为15.4亿美元，非GAAP运营收入为3500万美元；远低于2014年被收购前的营收19.3亿美元和运营收入5.43亿美元 [5] 市场反应与分析师观点 - 公告当日英特尔股价出现上涨，但截至2025年4月中旬，股价交易于19.88美元附近，接近其52周低点17.67美元，远低于52周高点37.16美元，反映市场担忧 [11][12] - 覆盖该股的32名分析师共识评级为“减持”，仅有1个买入评级，28个持有评级和3个卖出评级，平均12个月目标价为25.54美元，暗示若转型成功存在上行潜力 [11][13] - 市场目前将英特尔视为高风险、潜在高回报的投资情景 [14]