财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的第一财季，公司长期资金流入创纪录，达到1186亿美元，环比增长40%，同比增长22% [7] - 长期资金净流入为280亿美元，若不包括Western Asset Management，长期资金净流入为346亿美元，几乎是上年同期的两倍，并实现了连续第九个季度的可比正流入 [8] - 期末管理资产规模为1.68万亿美元，较上季度增长，主要得益于长期资金净流入和Apera的收购，部分被净市场变动、分配和其他因素所抵消 [8] - 调整后营业利润为4.373亿美元，反映了较低的业绩费以及针对符合退休条件员工的年度递延薪酬加速支付，部分被较高的平均AUM和成本节约计划的实现所抵消 [19] - 公司预计在2026财年，若市场持平且不包括业绩费薪酬，费用将与2025财年保持一致，并预计在第三和第四季度实现利润率扩张，达到高水平20%以上 [23][24] - 公司制定了五年计划，目标是在2027财年实现超过30%的营业利润率，并有望在30%-35%的区间内 [46][47] - 公司约35%-40%的费用是可变的，若市场下行，公司有调整费用基础的灵活性 [117] 各条业务线数据和关键指标变化 - **公开市场**：股票、多资产和另类投资策略在本季度产生了304亿美元的正净流入，不包括Western Asset的固定收益业务连续第八个季度实现正净流入 [9] - **股票业务**：净流入198亿美元，其中包括246亿美元的再投资分配，在大盘价值与核心、全市值成长与价值板块、国际股票、股票收益和基础设施策略中均实现正净流入 [9] - **固定收益业务**：净流出24亿美元（不包括Western Asset），Franklin Templeton固定收益业务驱动了26亿美元的净流入，多领域、市政、高度定制、稳定价值、政府和新兴市场策略保持积极势头 [9] - **另类投资**：另类投资AUM为2740亿美元，本季度募集资金108亿美元，其中95亿美元为私募市场资产，募集活动在另类投资专业团队中呈现多元化，反映了机构及财富渠道对私募股权二级市场、另类信贷、房地产和风险投资的需求 [10] - **另类投资财富管理**：Franklin Templeton Private Markets本季度销售额超过10亿美元，Lexington Partners、Benefit Street Partners和Clarion Partners各自拥有规模化的永续基金，AUM总计67亿美元 [12][13] - **多资产**：AUM接近2000亿美元，本季度净流入40亿美元，连续第18个季度实现正净流入，主要由Franklin Income Investors、Franklin Templeton Investment Solutions和Canvas驱动 [14] - **ETF平台**：AUM达到580亿美元的新高，净流入75亿美元，连续第17个季度为正，其中主动型ETF净流入55亿美元，约占净流入总额的70%，目前有15只ETF的AUM超过10亿美元 [15] - **零售独立管理账户**：AUM增至1710亿美元，净流入24亿美元，由Putnam、Franklin Fixed Income和Canvas驱动 [16] - **Canvas**：净流入14亿美元，AUM达到180亿美元，自2022年收购以来持续保持净流入为正 [16] - **投资解决方案**：企业AUM在本季度超过1000亿美元 [17] - **数字资产**：AUM为18亿美元，包括约9亿美元的代币化基金和约8亿美元的加密货币ETF [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：公司在超过30个国家运营，国际业务持续扩张，本季度在欧洲、中东和非洲地区表现强劲，实现正净流入 [18] - **财富渠道**：另类投资在财富渠道的AUM募集显著增加，预计2026年财富渠道的募集额将占总量的15%至20%，其中40%来自美国以外地区，包括欧洲和亚洲 [59] - **机构渠道**：未出资的长期委托项目储备金保持在204亿美元的强劲水平，反映了对公司投资能力的持续需求 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为能够帮助客户构建跨公开和私募市场投资组合、大规模提供个性化服务并以纪律和洞察应对复杂性的合作伙伴 [5] - 战略重点包括深化客户合作关系、拓宽投资和解决方案能力以及加强全球平台 [7] - 并购战略聚焦于三个领域：1）对另类投资管理公司进行地理或能力上的补强收购（如Apera）；2）有助于拓展分销能力的交易（如Putnam）；3）高净值财富管理领域的增长，计划在五年内将信托业务规模翻倍 [34][35][36] - 过去几年通过并购增加了近60%的营业利润，并购时机把握良好，并持续降低相关交易的估值倍数 [37] - 行业趋势显示，分销商和机构客户正在整合其合作的资产管理公司数量，倾向于选择规模大、能力全面并能提供额外服务（如教育支持）的合作伙伴 [54][56] - 人工智能被视为推动行业整合的因素，因为训练AI模型需要大量数据，规模较小的公司难以竞争 [76][79] - 区块链技术被视为能显著提高运营效率、降低成本的颠覆性技术，公司处于该领域前沿 [17][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于投资者持续转型的时期，全球市场因地缘政治、贸易政策和经济不确定性加剧而动荡，市场正在适应一个更持续波动的环境 [4] - 客户不再孤立地寻找单一产品，而是寻求能够提供跨公开和私募市场投资组合构建、大规模个性化以及复杂情况导航的合作伙伴 [5] - 客户需求与公司能力的一致性正在推动增长，多元化的平台、持续创新以及对规模和效率的关注使公司能够捕捉跨市场周期的机会 [7] - 另类投资行业近期的并购活动凸显了其重要性，印证了公司收购和投资的战略逻辑，并进一步凸显了公司规模化发展另类资产平台的能力 [12] - 随着投资者寻求增强多元化和差异化的回报来源，私募资产在传统共同基金结构中扮演着越来越重要的角色，公司管理着约60只产品，代表约1600亿美元的传统共同基金资产配置于私募市场 [14] - 行业对话持续转向大规模提供个性化服务，公司视其为持久的长期机会 [15] - 人工智能方面取得重大进展，推出了由Microsoft Azure驱动的模块化AI分销平台“Intelligence Hub”，旨在现代化核心活动、提高销售效率和增强客户体验 [17][68] - 公司对多元化的商业模式、全球规模以及客户至上的文化充满信心，认为这使其能够很好地把握重塑行业的长期趋势 [20] 其他重要信息 - 公司超过一半的共同基金和ETF AUM在三年、五年和十年期表现优于同行中位数，超过一半的策略组合AUM在同一时期表现优于其基准 [18] - 与上季度相比，共同基金投资表现在五年和十年期有所改善，在一年和三年期因部分美国股票策略而小幅下降；策略组合方面，十年期表现改善，三年期稳定，一年和五年期下降，一年期下降主要由流动性策略驱动 [19] - 公司再次被《养老金与投资》杂志评为最佳资管工作场所之一 [20] - 公司拥有强大的机构项目储备金，达204亿美元，且按资产类别和投资专家团队多元化分布 [9] - 公司持续整合收购的业务，例如Mason收购案涉及多家公司，整合其不同的系统（如CRM）是一个持续多年的过程，并持续发现效率提升机会 [68] - 在区块链应用方面，公司举例说明其代币化货币市场基金的交易成本远低于传统系统，并预计该技术将最终取代现有金融基础设施 [86][87] - 公司预计到2026年3月底，将实现稳定币与其Benji货币市场基金之间的转换功能 [90] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于费用灵活性和成本节约计划的问题 [22] - 回答: 在假设市场持平且不包括业绩费薪酬的情况下，预计2026财年费用将与2025财年保持一致，这包括了被费用节约所抵消的关键投资 [23] - 回答: 从建模角度，可以将第二季度的指引与第一季度相加，然后将最后两个季度的费用大致平分，以此估算全年费用，成本节约可能在三、四季度间略有调整 [23] - 回答: 预计利润率将在第三和第四季度扩张，在目前市场状况和AUM水平下，利润率将从当前水平进入高水平20%以上 [24] 问题: 关于近期并购活动及或有对价负债的更新 [26] - 回答: 目前与特定交易相关的或有对价非常低，约为2000万美元，且已进行概率加权，不包括与交易相关的薪酬部分，后者已计入薪酬项目和整体指引中 [27] 问题: 关于并购战略优先事项、产品缺口和战略效益的更新 [32][33] - 回答: 并购战略聚焦于三个领域：1）对另类投资管理公司进行地理或能力上的补强收购；2）有助于拓展分销能力的交易；3）高净值财富管理领域的增长，计划在五年内将信托业务规模翻倍 [34][35][36] - 回答: 过去通过并购增加了近60%的营业利润，并购时机良好，并持续降低估值倍数，目前对并购回报有较高要求，会优先考虑与回购股票等其他资本管理方式的回报进行比较 [37] 问题: 关于未来季度及全年有效费率（EFR）的预期 [39] - 回答: 预计下一季度EFR将保持稳定，随后两个季度可能因另类资产募集活动而有所上升 [40] 问题: 关于长期利润率前景和目标的讨论 [43][44][45] - 回答: 根据五年计划，目标是在2027财年实现超过30%的营业利润率，若市场保持当前水平，有望达到30%-35% [46][47] - 回答: 预计2026财年末利润率将达到高水平20%以上（基于市场持平假设），并在2027财年某个时点达到30% [47] - 回答: 对Western Asset Management的费用支持对整体利润率产生了几个百分点的影响，若排除此项，当前利润率已在高水平20%或30%左右 [48] 问题: 关于客户需求从单一产品转向综合解决方案，以及公司如何组织和交付这些服务 [52] - 回答: 这一趋势在财富和机构客户中均存在，财富平台希望整合到更少但具备规模、广度并能提供附加服务（如财务规划、税务效率、继承人教育）的资产管理公司 [53][54] - 回答: 机构客户同样在整合合作方数量，并期望资产管理公司提供跨资产类别的教育支持计划 [55][56] - 回答: 公司通过超过100人的另类投资专家团队支持财富渠道的销售和教育，并看到财富渠道的AUM募集显著增长，预计2026年该渠道将贡献15%-20%的募集额，其中40%来自美国以外地区 [59] - 回答: 公司也通过构建永续基金模型组合来加速财富渠道增长 [60] - 回答: 公司也寻求进入其他机构的模型投资组合，并采取工具中立策略，通过多种载体（ETF、共同基金、CIT、SMA等）满足客户需求 [61] 问题: 关于2026财年之后的费用增长预期及实现长期利润率目标是否需要额外的成本节约计划 [63] - 回答: 公司正深入应用AI，并利用印度和波兰等地的运营能力进行整合以最大化效率，本年度已展示出在投资增长和市场上涨的同时，通过严格的费用管理实现利润率显著提升和加速达到30%以上目标的路径 [64][65] - 回答: 基于目前表现，预计在2027财年有进一步成本节约的空间，但当前重点在于实现2026财年目标 [66] - 回答: 补充了三个提升利润率的潜在领域：1）产品线精简和优化（如转为ETF）；2）持续整合过往收购，挖掘更多协同机会；3）AI和区块链技术带来的效率提升 [67][68] - 回答: 举例说明AI工具“Intelligence Hub”已将制定呼叫列表的时间减少90%，并将会议准备时间从每周6小时减少到2小时，同时使分销团队的会议数量增加了9%-10% [69] - 回答: 指出ETF、Canvas和投资解决方案等增长业务正在达到规模效应，随着AUM增长，即使费率较低，也能贡献更高的利润率 [71][72][73] - 回答: 另类投资业务随着规模增长，利润率也在提升 [74] 问题: 关于AI如何驱动资产管理行业整合，以及AI将如何改变公司的并购能力和意愿 [76] - 回答: 传统资产管理公司若未提前通过收购获得另类投资领域的规模，未来将难以竞争，因为分销商在整合并要求更多服务，且传统另类投资管理公司的收购成本已变得非常高昂 [77] - 回答: 在固定收益等领域，公开与私募资产的融合需要同一屋檐下的协同效应，公司已有超过50只产品同时配置了私募资产 [78] - 回答: AI模型的训练需要大量数据，规模较小的公司难以承担数据成本，公司每年在数据上花费数亿美元，内部生成的数据规模也有助于训练模型，这将驱动行业整合 [79] - 回答: 公司早期广泛部署了ChatGPT，并对员工进行AI代理培训，通过跨职能黑客松推动应用，这种能力对小公司而言难以竞争 [81][82] 问题: 关于区块链和代币化的战略目标、2026年计划以及其对运营效率的提升程度 [85] - 回答: 区块链是一项极其高效的技术，举例说明其代币化货币市场基金的交易成本（1.13美元处理5万笔交易）远低于传统转账代理系统（约1.50美元每笔交易），开户门槛也从500美元降至20美元 [86][87] - 回答: 区块链通过提供单一事实来源并实时更新，可以消除金融服务业中大量的对账成本，预计将最终取代现有金融基础设施 [88] - 回答: 代币化产品采用缓慢的原因是需要数字钱包，且美国此前缺乏监管 clarity，随着《Genius Act》出台，情况已改变，传统金融机构与去中心化金融正在融合 [89] - 回答: 公司预计到2026年3月底，将实现稳定币与其Benji货币市场基金之间的转换，让用户能赚取收益并在需要支付时转换，这对企业司库也具吸引力 [90][91] 问题: 关于第三方业绩相关费用的规模以及第二季度费用详细指引 [94] - 回答: 第三方业绩相关费用部分相对较小，上季度计入G&A的较大业绩费（2400万美元）与BSP的一笔大型业绩费有关，用于支付前员工，预计未来该数字会小很多 [96][118] - 回答: 第二季度指引：AFR预计与本季度一致；薪酬福利约8.6亿美元，其中包含3000万美元的日历年重置（如401(k)、薪资增长），并假设有5000万美元业绩费及55%的业绩费薪酬比率；IS&T预计1.55亿美元；占用成本7000万美元；G&A在1.9亿至1.95亿美元之间；税率指引维持在26%-28%，但预计处于该区间中低部 [98][99][100] - 回答: 重申2026财年费用指引：在假设市场持平、不包括业绩费和其他披露假设下，预计费用与2025财年持平，第一季度已实现约20%的2亿美元成本节约目标，其余部分将在后续季度分摊，预计年末实现与2025财年相似的费用水平及更高的利润率 [101][102] 问题: 关于本季度强劲股票资金流的原因及对全年展望的看法 [104] - 回答: 本季度有强劲的股息再投资分配，这是资金流的一部分 [105] - 回答: Putnam持续表现出色，业绩优秀，资金流非常强劲，这一势头甚至延续到了一月份，预计一月份（包括Western Asset）将实现正净流入 [105] - 回答: 资金流强劲是Putnam（大盘价值、研究）、Templeton新兴市场（机构资金流）以及ETF平台（特别是主动型ETF，占本季度ETF净流入的75%）共同作用的结果 [106] 问题: 关于可变费用占净资产价值的比例、Western Asset Management的最新情况以及Lexington和其他业务在2026财年的增长机会 [111][112] - 回答: 约35%-40%的费用是可变的 [117] - 回答: 美国司法部决定不提起刑事指控，将通过处置解决，并承认所需额外时间并非Western造成，这缓解了客户的不确定性，投资团队稳定且业绩优秀，公司整合进展顺利，Western上季度仍有66亿美元的总销售额 [113] - 回答: 另类投资募集年度目标为250-300亿美元，本季度私募市场募集95亿美元，多元化程度高，超过一半在私募信贷领域，涉及超过33只基金，Lexington旗舰基金11号正在积极募资，目标规模与上一只基金相当，预计今年首次关闭，二级市场仍是优势领域 [114][115] - 回答: Lexington的AUM目前为830亿美元，自2022年收购以来增长了46% [10]

公司战略与产品扩展 - WisdomTree宣布将其受监管的代币化基金产品线扩展至Solana区块链 这是其多链部署战略的一部分 [1] - 此次整合使WisdomTree Connect和WisdomTree Prime平台的零售和机构投资者均能通过Solana原生访问公司的代币化基金 [1] - 公司目前在全球拥有约1593亿美元的管理资产 这包括了近期完成收购Ceres Partners LLC后相关的资产 [9] 合作方评价与市场背景 - Solana基金会机构增长主管表示 WisdomTree是将受监管金融产品上链的创业领导者 其扩展至Solana的决策反映了市场对代币化现实世界资产日益增长的需求 [3] - Solana区块链上的现实世界资产价值已超过10亿美元 其基础设施能够大规模支持此类需求 [3] - 此次合作突显了受监管的资产管理公司在塑造链上金融未来方面日益增长的作用 [3] 技术能力与平台功能 - 关键能力包括原生铸造 所有现有WisdomTree代币化基金现可直接在Solana上铸造 [6] - Solana现已成为WisdomTree Connect B2B/B2B2C代币化平台支持的区块链 包括用于申购和赎回的稳定币转换服务 [6] - 机构客户可直接在Solana上购买 持有和管理代币化基金头寸 并具备与Solana原生应用和协议交互的技术能力 [6] - 用户可直接从Solana将USDC上链至WisdomTree Prime应用 访问受监管的 产生收益的代币化基金 整个过程完全在链上 无需退出至传统银行通道 [6] - 通过公司的稳定币转换服务 用户可使用源自Solana上USDC的美元购买受监管的WisdomTree代币化基金 [6] - 支持将WisdomTree代币化基金持仓提取至Solana上的自我托管钱包 并可能具备与Solana原生应用和协议交互的潜力 [6] 产品与服务范围 - 用户现可通过Solana原生访问WisdomTree的全套代币化基金 包括货币市场 股票 固定收益 另类投资 资产配置基金 以及通过公司的稳定币转换服务 USDC和PYUSD [2] - WisdomTree是一家全球金融创新者 提供多样化的交易所交易产品 模型和解决方案 私募市场投资以及与数字资产相关的产品和服务 [5] - 公司通过收购Ceres Partners的美国农田平台扩展至私募市场 并提供与代币化现实世界资产和稳定币相关的服务 [7] 公司高层观点 - WisdomTree数字资产业务发展主管表示 将全套代币化基金引入Solana反映了公司对链上生态系统中受监管现实世界资产的持续关注 [2] - 该高管指出 Solana专注于高交易速度的基础设施 使公司能够满足日益增长的加密原生需求 同时保持机构所期望的监管标准 为机构和零售投资者提供更无缝的链上代币化基金访问体验 [2]

合作核心 - 模块化RWA Layer2区块链Plume与代币化巨头Securitize建立合作，Securitize将在Plume的Nest质押协议上推出机构级资产[1] - 此次合作旨在连接传统金融与DeFi基础设施，为Securitize的代币化基金提供接触Plume网络中超过28万名RWA持有者的渠道[2] - 合作被视为实现真正全球化、透明和可访问的数字资本市场的重要一步[5] 合作内容与机制 - Securitize的机构级资产将通过Plume网络进行大规模转移、交易和赚取收益[3] - 所有底层资产均在Securitize严格的监管框架下发行和管理，确保透明度和合规性[3] - Plume的Nest协议允许投资者在受监管且可组合的DeFi生态内对代币化资产进行转移、交易和赚取收益[4] - 协议整合了Bluprynt的“了解你的发行方”验证系统，以增强透明度和信任[4] 市场定位与战略意义 - Plume网络拥有超过28万名RWA持有者，据称是全球最大的RWA投资者社区[2] - Securitize在合规发行方面设定黄金标准，而Plume提供全球分销、可组合性和流动性层[7] - 代币化资产需要流动性、覆盖范围和可组合性才能发挥潜力，Plume具备提供这些能力的独特优势[6] 实施计划与资金投入 - 合作将从Hamilton Lane基金开始推出，并计划在2026年前扩展，目标资本规模为1亿美元[8] - 作为交易的一部分，比特币金融平台Solv计划向Plume的RWA金库投资高达1000万美元[8] - Solv Protocol认为，随着受监管的链上市场出现，比特币将为新一代收益、信贷和流动性基础设施奠定基础[9]

公司战略与平台拓展 - Franklin Templeton将其专有的Benji技术平台扩展至Canton Network，旨在深化其在快速发展的代币化金融产品市场中的角色[1] - 此次整合使这家管理着1.5万亿美元资产的资产管理公司能够向活跃在Canton全球抵押网络上的银行、做市商和交易公司提供其代币化基金和投资工具[1] - Benji平台向Canton网络的扩展标志着从公共区块链向专为机构级隐私、可组合性和监管合规性设计的许可型基础设施的转变[3] Benji技术平台特性 - Benji是公司的区块链原生基础设施，用于发行、记录和结算代币化基金份额[2] - 该平台支持在经批准的钱包之间进行实时转账，在协议层面强制执行合规性，并允许资产以稳定币或现金等价物形式结算[2] - 该平台最初于2021年公开推出Franklin OnChain美国政府货币基金，这是首个在公共区块链上处理交易并记录所有权的SEC注册基金[4] - 根据RWA.xyz的数据，该产品目前已积累超过8.44亿美元的分布式资产价值[4] Canton网络概况 - Canton Network被其白皮书宣称为一种“公开许可”混合型区块链设计方法，专为机构协调而构建[4] - 该网络通过与其生态系统中的其他域并行同步来克服扩展瓶颈，其全球同步器在连接的子账本之间维护共识，实现实时、保护隐私的代币化资产结算，且不暴露交易对手头寸[5] - 据其自身估计，该网络处理着超过6万亿美元的代币化美国国债活动，并支持2800亿美元的每日回购交易[6] - 根据The Tie的数据，其平均每日交易量已达到约80.7万笔[6]

加密货币行业转型 - 加密货币行业从投机交易转向关键基础设施阶段 核心观点从炒作转向实用性[1][3] - 行业进入基础设施时代 监管逐步完善 基础设施巩固[1][3] 机构投资趋势 - 2025年1月调查显示83%机构投资者计划增加加密货币配置[5] - 69%计划在2025年投资的机构选择交易所交易产品(ETPs)[7] - 稳定币、代币化基金和交易所交易产品获得特别关注[7] 监管环境变化 - 证券交易委员会会计规则SAB 121被废除 消除了银行托管加密资产的障碍[6] - 监管明确性增强 推动更广泛监管框架建立[6] - 监管认可为行业增加了新水平的可靠性[9] 基础设施投资重点 - 投资重点转向Solana和Band Protocol等去中心化系统基础平台[4] - 基础工具层正在成为现代科技投资组合的基本组成部分[4] - 加密货币不再关注华丽代币 而是关注其他行业运行的软件基础设施[4] 实际应用场景 - 在拉丁美洲 加密货币对日常交易和战略投资仍是必需品 因传统货币不稳定且银行服务不完善[8] - 加密货币为北美和拉丁美洲用户提供全球访问桥梁[8] - 通过加密货币IRA和ETF等工具 使更多投资者能够参与[9]