报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 美国9月非农就业人口及失业率数据意外转好，推动经济软着陆预期升温，同时也带来对再通胀的担忧，市场对联储降息预期有所回调。国内重磅利好政策频发，有力提振市场信心。贵金属方面，联储降息幅度若不及预期，金融属性或受抑制，金价或承压。对于工业金属而言，虽然国内多项重大利好政策释放，海外也进入降息周期，但政策对实体经济的刺激效果仍需时日。不过目前进入传统旺季，补库需求或为工业金属价格提供支撑 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 周期研判：美就业超预期，软着陆交易升温 - 美国9月非农就业人口及失业率数据意外转好，推动经济软着陆预期升温，同时也带来对再通胀的担忧，市场对联储降息预期有所回调。国内重磅利好政策频发，有力提振市场信心。贵金属方面，联储降息幅度若不及预期，金融属性或受抑制，金价或承压。对于工业金属而言，虽然国内多项重大利好政策释放，海外也进入降息周期，但政策对实体经济的刺激效果仍需时日。不过目前进入传统旺季，补库需求或为工业金属价格提供支撑 [6][7] 2. 贵金属 - 美经济软着陆预期升温，降息预期回调，金价或承压。美国9月非农就业人口意外升至25.4万人，预期/前值分别为14/14.2万人，9月失业率降低至4.1%，预期与前值均为4.2%，就业数据显示美国经济韧性，软着陆预期升温的同时，也伴随着市场对再通胀的担忧增大，降息预期回调。后续美国经济数据若持续向好，流动性释放或不及预期，且随着市场对经济前景逐步乐观，风险偏好回升，金价或承压 [4][7] 3. 工业金属 - 国内重磅利好政策频发，旺季需求支撑价格。国内降准降息、推出住房支持政策、股票市场支持工具，海外降息周期开启，市场对海内外经济信心增强。然政策对实体经济的作用效果仍待时日，需关注后续市场宏观情绪变化对工业金属价格的影响。但步入消费旺季，补库需求或推动工业金属库存进一步去化，供给矛盾较为突出的品种，价格支撑或更强 [4][9] 4. 推荐标的 - 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业，中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际等 [4] 5. 金属价格、库存 3.1. 工业金属 - SHFE和LME的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格和库存数据 [12][13] 3.2. 贵金属 - SHFE和COMEX的黄金、白银价格和库存数据 [15][16] 6. 宏观数据跟踪 - 9月美国新增非农就业人口25.4万人，失业率为4.10%。美联储总资产下降，持有美国国债下降。8月中国M1/M2同比分别为-7.3%/+6.3%，工业增加值/利润总额分别同比+4.5%/-17.8% [18][19][20][21] 7. 铝 - 内需预期扭转，旺季去库加速。价格、供给端、需求、库存、盈利端数据 [9] 8. 铜 - 供需双旺，关注再生供给扰动。价格、供给、需求、库存、冶炼盈利数据 [9] 9. 上市公司盈利预测 - 相关上市公司列表，包括证券代码、证券名称、收盘价、EPS、PE、评级 [25]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.07 ——基础化工行业周报 评级： 信心回暖，核心龙头再定价 | --- | --- | --- | |------------|-------|-------| | | | | | | | 增持 | | 上次评级 : | | 增持 | | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|--------------------------|-----------------------------| | | | | | | | [table_Authors] 沈唯 ( 分析师 ) | 钟浩 ( 分析师 ) | 周志鹏 ( 分析师 ) | | | 0755-23976795 | 021-38038445 | 021-38676666 | | | shenwei024936@gtjas.com | zhonghao027638@gtjas.com | zhouzhipeng027980@gtjas.com | | 登记编号 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 国泰君安证券 ——食品饮料行业周度更新 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.06 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|---------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | [Table_Industry] 食品饮料 | | | | | | 增持 | | | | | | | | | 上次评级 : | | | 增持 | | 国庆出行强势复苏，重视超跌成长 [Table_Invest] 评级： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|------------------------|-------|-------|---------- ...

报告行业投资评级 - 维持锂钴行业增持评级 [9] 报告的核心观点 锂板块 - 下游进行小幅补库,市场成交有所好转 [9] - 无锡盘2411合约和广期所2411合约周度涨幅超5% [9] - 锂精矿价格环比上涨22美元/吨,受宏观及下游情绪影响,锂矿市场询盘及成交明显好转 [9] - 增持建议:永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能、藏格矿业 [9] - 受益标的:中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力 [9] 钴板块 - 终端需求滞缓,钴盐价格低位持稳 [9] - 钴业公司向电池前驱体等下游制造业延伸,构建成本优势 [9] - 受益标的:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美 [9] 其他材料 - 磷酸铁锂价格环比上涨1.53%,三元材料价格环比下降0.31% [9] 根据目录分别总结 1. 周期研判 - 利好政策支撑,锂价小幅反弹 [10] - 碳酸锂期货价格和现货价格小幅上涨,预计未来一个月内锂价将在高位区间震荡 [10] - 钴价维持坚挺,下游需求相对平稳 [10] 2. 公司与行业动态 - 四川省出让两宗锂矿探矿权 [11] - 美国能源部拨款30亿美元支持25个电池制造项目 [11] - 华友钴业和青山控股集团在津巴布韦合作开发锂矿 [11] - Kodal Minerals的Bougouni锂项目建设可能有所延迟 [11] - 中矿资源拟开展远期结售汇业务 [11] - 赣锋锂业拟与南京公用等共同投资设立循环经济公司 [11] - 藏格矿业完成国能矿业34%股权收购 [11] - 盐湖股份拟将回购股份用于注销 [11] 3. 重点数据 - 8月新能源材料产品产量情况: - 氯化钴、四氧化三钴、磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂产量环比上升 [12][14] - 8月锂盐进出口数据: - 碳酸锂进口量环比下降27%,氢氧化锂出口量环比上升15% [15][16] - 上周国内碳酸锂周产量和周库存环比下降 [19] - 上周电池级碳酸锂价格环比上涨1.95%,电池级氢氧化锂价格环比下降0.87% [19] - 上周锂精矿价格环比上涨1.43% [19] - 上周钴盐价格总体维稳 [19][20] - 上周三元前驱体和三元材料价格小幅下降 [21][22] - 上周磷酸铁锂价格环比上涨1.53% [23] 4. 上市公司盈利预测 - 给予永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能、藏格矿业增持评级 [29] - 给予中矿资源、天华新能、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、科达制造、西藏珠峰、川能动力无评级 [29] - 给予华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美无评级 [29] 5. 风险提示 - 新能源汽车增速不及预期,将对锂行业需求造成负面影响 [30]

股 票 研 究 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 评级： | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|--------------------|-----------------------| | | | | | | | [table_Authors] 徐强 ( 分析师 ) | 邵潇 ( 分析师 ) | 于歆 ( 分析师 ) | | | 010-83939805 | 0755-23976520 | 021-38038345 | | | xuqiang@gtjas.com | shaoxiao@gtjas.com | yuxin024466@gtjas.com | | 登记编号 | S0880517040002 | S0880517070004 | S0880523050005 | 本报告导读： 2024/09/23-2024/09/27 CEA 周成交 314 万吨，周成交均价 99 元/吨。地方碳配额周 成交 132 万吨，周成交均价 65 元/吨。全国 CCER 周成交 1.58 万吨。 投资要点 ...

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 鞋履代工行业群雄争霸,华利集团和来亿集团近年表现优异。[1][16][20] 2. 短期来看,来亿营收增速行业领先,主要得益于其主要客户Adidas和Hoka的优异表现。[46][47][48] 3. 长期来看,华利集团管理优势更为突出,成长性和确定性更强。华利在利润率、人均产出等关键指标上明显优于来亿。[49][51][52][53][54] 4. 从客户结构来看,华利在Nike等老客户中仍有较大提升空间,而来亿在核心客户中份额已较高。华利在开拓新客户方面也表现出较强的能力。[55][56][57][58] 行业目录分析 1. 鞋履代工行业概况 - 行业龙头企业包括裕元集团、华利集团、丰泰企业、来亿集团等 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 从收入规模和产能规模来看,裕元>华利>丰泰>九兴>泰光>来亿>钰齐>志强 [16] - 从经营指标来看,九兴>华利>来亿>志强>钰齐>裕元>丰泰 [18][19] 2. 来亿集团分析 - 公司概况:全球头部鞋履供应商,高度绑定Adidas等知名品牌 [22][23][24][25][26][27] - 发展历程:成立近40年,近年加快在印尼的产能布局 [32][33][34][35][36] - 管理层:创始人家族聚焦主业,职业经理人经验丰富 [41][42] 3. 来亿vs华利对比分析 - 短期:来亿营收增速行业领先,主要得益于Adidas和Hoka的优异表现 [46][47][48] - 长期:华利管理优势更为突出,成长性和确定性更强 [49][51][52][53][54] - 客户结构:华利在老客户中仍有较大提升空间,来亿在核心客户中份额已较高 [55][56][57][58]

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. Meta 创新推出首款 AR 眼镜 Orion,重塑 AR 领域格局。Orion 由带 MicroLED 投影的眼镜、人机交互的腕带、提供计算能力的小盒子组成。[2][7] 2. Meta 与微软合作,在新发布的 Meta Quest3S 上实现无缝虚拟桌面体验。[2][7] 3. Meta 更新 Llama3.2 多模态模型,首个既能识别图像又能理解文本的模型,且超轻量 1B/3B 模型,解锁更多终端设备可能性。[2][7][31] 4. OpenAI 管理层动荡加剧,三位重要高管近期离职,或有利于加快技术传播。[2][8] 5. 字节跳动正式推出两款豆包视频生成大模型 PixelDance 和 Seaweed,实现高质量的动态视频创作。[7] 行业投资机会和风险 1. 投资机会: - Meta 在 AR/VR 和大模型领域的创新 [2][7][31] - 字节跳动在视频生成领域的布局 [7] 2. 风险: - AI 技术发展未及预期 [35] - 消费复苏未及预期 [35] - 行业竞争风险 [35] - 政策监管风险 [35]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级。[5] - 下调目标价至5.94元,此前为6.97元。[5] 行业供需恢复情况 - 2023-2024年中国航空业供需恢复中,并呈现淡旺季明显需求特征。[4] - 2024年暑运出游需求依旧旺盛,航空客流较2019年增长近18%,同比增长超12%,再创历史新高。[4] 公司经营情况 - 公司机队规模较2019年增长近13%,ASK增长10%,飞机日利用率与客座率接近2019年水平。[4] - 2024年上半年归母净利润-28亿元,同比继续减亏。[4] - 公司把握旺季积极恢复国际航线,7-8月国际ASK率先较2019年恢复正增长,推动整体ASK较2019年增长16%,机队周转基本恢复。[4] 公司补充飞机订单情况 - 公司2022-2024年陆续签订批量A320与C919飞机购买协议,补充订单为规划预期内。[4] - 根据过往数据,大单签订并不影响航司既定运力规划。[4]

报告投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告核心观点 - 2024上半年公司继续减亏,周转和盈利恢复领跑大航 [5] - 航空具有油价下跌期权,旺季盈利弹性可能超预期 [5] - 北京大兴枢纽建设有助于公司长期发展空间拓展 [5] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1756亿、1822亿和1903亿元,增速10%、4%和4% [8] - 2024-2026年净利润预计分别为15亿、50亿和94亿元,大幅改善 [8] - 2024-2026年市盈率预计分别为0.08、0.28和0.52倍 [8] 可比公司估值对比 - 国内航空公司平均市盈率为-69倍,市净率为1.7倍 [10] - 美国航空公司平均市盈率为17倍,市净率为1.0倍 [10] - 欧洲航空公司平均市盈率为8倍,市净率为1.6倍 [10] - 亚洲航空公司平均市盈率为10倍,市净率为9.3倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [8] 报告的核心观点 2024年供需恢复中，淡季供需仍承压 - 2024年行业供需仍在恢复中，2024上半年公司归母净利润-28亿元，同比继续减亏 [8] - 公司盈利恢复慢于周转恢复,原因在于:1)宽体机压力,2)淡季供需承压 [8] 航空需求具韧性，供需将继续恢复 - 我们认为航空仍具长逻辑,待供需恢复盈利中枢上行可期 [8] - 市场担忧航空需求与供需恢复,我们认为中国航空消费尚处初级阶段,经济波动影响或相对有限,国际增班将继续从供给端消化过剩运力 [8] 超级承运人战略下，航网优化提升长期价值 - 国航拥有最高品质航网与客源,盈利能力长期领跑大航,控股山航后机队规模亚洲居前,超级承运人战略将助力航网客源持续优化 [8] - 预计未来国际增班与需求增长,将继续推动供需恢复与成本回落,待供需恢复,公司高品质航网与客源将展现超预期盈利上行 [8]