一周综述 - 美联储领衔全球央行降息50bp，补偿与预防式并存，鲍威尔引导市场预期[1][3] - 全球股市整体向好，美债长短利率倒挂收窄，黄金与商品价格回升，美元指数震荡走弱[1][3][4] 交易模式 - 近5个交易日交易模式为不确定、不确定、紧缩、繁荣、紧缩，未来宽松交易或转向繁荣/衰退交易[1][4][5] 关键数据 - 美国8月核心零售略低于预期，工业生产环比反弹，房地产新屋开工回暖，成屋销售与售价回落[7][11][13][14] - 欧元区7月进出口贸易回暖，8月CPI保持回落，营建产出同比持续回落[19][22][21] - 日本8月通胀压力继续回升，核心机械订单保持增长，进出口增速提升但贸易逆差扩大[25][26][27] 重要事件 - 美国2020年以来首次降息，下调经济与通胀预期，上调失业率预期[27][28] - 欧洲英国央行保持利率不变，马克龙遭弹劾，欧央行官员就降息发表评论[29][30] - 日本央行维持利率不变，预计通胀将达目标，经济温和复苏[32] - 其他地区印尼、中东多国、南非降息，巴西加息，黎巴嫩多地通信设备爆炸[33] 本周关注 - 关注美国8月房地产与PCE数据[1][2][35]

美国大选 - 哈里斯正式锁定民主党总统候选人提名，并选定明尼苏达州州长沃尔兹作为竞选搭档[12][13] - 哈里斯民调已反超特朗普，在9大摇摆州中以5:4的优势领先[14] - 哈里斯的政策更有利于通胀下行和美联储降息，对美元影响或类似于特朗普交易[15][16] 美国经济数据 - 美国非制造业PMI回升，前瞻性指标稳健[18][19][30] - 美国6月批发商销售和库存均有所回升[22][23][24][25] - 美国6月出口增速提升，贸易逆差收窄[27][28] - 美国7月零售销售同比回升[29] 欧洲经济数据 - 欧元区7月制造业和综合PMI小幅上调[33][34][35][36] - 欧元区6月PPI降幅收窄，零售销售同比环比均回落[40][41][42] 日本经济数据 - 日本7月服务业和综合PMI小幅下调[43][44] - 日本6月家庭实际消费继续下降，经常项目顺差收窄[44][45][46][47][48] 其他地区动态 - 墨西哥央行下调隔夜利率[62] - 澳洲和印度央行维持利率不变[63] - 新西兰政府撤回环境改革政策[64]

历史降息交易特点 - 降息最有利于美债，平均涨幅在降息前达6.8%，降息后3个月为3.0%[4] - 黄金在降息后3-6个月涨幅最明显，平均达9.1%[4] - 美股在降息后3-6个月平均涨幅为3.8%，但衰退情景下为0.9%[4] - 美元在降息中影响不显著，平均涨幅为-0.1%[4] - 软着陆情景下美股表现最强，降息后3-6个月平均涨幅达6.6%[5] - 衰退情景下美债与黄金表现优异，美股与美元走弱[4] 特朗普交易特点 - 2016年特朗普当选后3个月内标普500指数上涨6.7%，3-6个月继续上涨3.8%[10] - 特朗普当选后现货黄金下跌12.1%，10年期美债收益率上升53bp[10] - 特朗普执政期间美股受益于减税和制造业回流政策走强[41] - 美元受贸易平衡思想影响中期走弱[41] 当前市场展望 - 2024年6月以来降息交易与特朗普交易共振引发市场调整[59] - 美股纳斯达克指数自历史高点累计下跌7.1%[59] - 预计下半年美债走强确定性最高，其次是黄金[80]