报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 邮储银行作为国有行之一，在行业整体承压的情况下，营收韧性和净息差均高于可比同业 [5] - 公司规模稳健增长，负债端优势明显 [3] - 资产质量优异，风险护航能力强 [4][5] 公司投资评级 营收情况 - 2023年和2024年一季度实现营业收入3425.07亿元和894.30亿元，同比分别增长2.25%和1.44% [2] - 在银行业整体息差收窄的情况下，公司营收稳步提升，2024年一季度为国有六大行中唯一一家营收增速为正的银行 [2] - 利息净收入是营收增长的主要动力，2024年一季度实现715.73亿元，同比增长3.13% [2] 盈利情况 - 2023年和2024年一季度实现归母净利润862.70亿元和259.26亿元，同比分别增长1.23%和下降1.35% [2] - 2023年和2024年一季度加权ROE分别为10.85%和12.36%，同比分别下降1.04个百分点和2.01个百分点 [2] 资产质量 - 2024年一季度末不良率为0.84%，较2023年末上升1个百分点 [4] - 2024年一季度末拨备覆盖率为326.87%，较2023年末下降20.70个百分点 [4] 负债情况 - 2023年和2024年一季度末客户贷款总额分别为8.15万亿元和8.52万亿元，同比分别增长13.02%和3.85% [3] - 2023年和2024年一季度末客户存款分别为13.96万亿元和14.63万亿元，同比分别增长9.76%和4.82% [3] - 2024年一季度存款付息率为1.48%，较2023年末下降5个基点，负债端优势进一步放大 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 兴业银行整体业绩稳中向好,2024年一季度营业收入同比转正,净利润降幅收窄趋于平稳 [3] - 资产平稳增长,对公贷款表现亮眼,价量属于同行业较好水平 [3] - 拨备计提增厚,风险抵御能力较强 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年公司营业收入预计为2128.95、2189.36、2282.83亿元,归母净利润为779.64、798.10、832.97亿元,BVPS为37.63、41.15、44.71元/股 [7] - 对应5月17日收盘价的PB估值为0.47、0.43、0.40倍 [7] 资产负债情况 - 2023年和2024年一季度公司总资产、总负债分别达到101583、93506.07亿元和102572.55、94240.77亿元,整体规模持续稳健增长 [3] - 2024年一季度对公贷款(不含票据)较2023年末增加2171.45亿元,新投放贷款平均利率4.10%,增量和价格均为同行业较好水平 [3] - 2024年一季度存款总额为51037.89亿元,较2023年末下降332.84亿元,整体规模保持稳定,存款付息率为2.12%,同比下降12个基点 [3] 资产质量情况 - 2023年末和2024年一季度不良率均为1.07%,同比下降2个基点和持平,整体资产质量保持稳定 [4] - 2023年末和2024年一季度拨备覆盖率为245.21%、245.51%,同比分别增加8.77个百分点和12.70个百分点,风险抵御能力增强 [4] 风险提示 - 宏观经济增速下行、净息差超预期下行、资产质量恶化 [5]

报告行业投资评级 - 医药行业评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 礼来替尔泊肽注射液在中国获批上市,用于治疗成人2型糖尿病患者血糖控制 [1][2] - 替尔泊肽是一种GIP/GLP-1受体双重激动剂,每周注射一次 [2] - 海思科获批1类创新药苯磺酸克利加巴林胶囊,用于治疗成人糖尿病性周围神经病理性疼痛 [3] - 康恩泰子公司收到甲磺酸雷沙吉兰片的药品注册证书,用于原发性帕金森病的单药治疗或联合治疗 [4] - 双成药业子公司宁波双成口服固体车间胶囊生产线通过GMP符合性检查,主要用于治疗带状疱疹后神经痛和纤维肌痛 [4] - 同和药业获得一种阿帕他酮关键中间体制备方法的发明专利 [4] 行业相关目录总结 市场表现 - 医药板块整体表现较好,涨幅居申万一级行业第2名,涨幅为21.89% [1] - 医药子行业中,药店(+1.69%)、医疗设备(-0.46%)、体外诊断(-0.70%)表现较好,疫苗(-2.06%)、医院(-1.63%)、医疗研发外包(-1.47%)表现较差 [1] - 个股方面,诺泰生物(+5.45%)、ST景峰(+5.00%)、ST南卫(+4.99%)涨幅居前,梓橦宫(-7.64%)、华兰疫苗(-7.63%)、振东制药(-5.48%)跌幅居前 [1] 行业要闻 - 礼来替尔泊肽注射液在中国获批上市,用于治疗成人2型糖尿病患者血糖控制 [2] - 海思科获批1类创新药苯磺酸克利加巴林胶囊,用于治疗成人糖尿病性周围神经病理性疼痛 [3] - 康恩泰子公司收到甲磺酸雷沙吉兰片的药品注册证书,用于原发性帕金森病的单药治疗或联合治疗 [4] - 双成药业子公司宁波双成口服固体车间胶囊生产线通过GMP符合性检查,主要用于治疗带状疱疹后神经痛和纤维肌痛 [4] - 同和药业获得一种阿帕他酮关键中间体制备方法的发明专利 [4]

报告行业投资评级 - 医药行业评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 礼来替尔泊肽注射液在中国获批上市,用于治疗成人2型糖尿病患者血糖控制 [1][2] - 替尔泊肽是一款GIP/GLP-1受体双重激动剂,每周注射一次 [2] - 海思科获批1类创新药苯磺酸克利加巴林胶囊,用于治疗成人糖尿病性周围神经病理性疼痛 [3] - 康恩泰子公司收到甲磺酸雷沙吉兰片的药品注册证书,用于原发性帕金森病的单药治疗或联合治疗 [4] - 双成药业子公司宁波双成胶囊生产线通过GMP符合性检查,主要生产用于治疗带状疱疹后神经痛和纤维肌痛的普瑞巴林胶囊 [4] - 同和药业获得一种阿帕他酮关键中间体制备方法的发明专利 [4] 行业相关目录总结 市场表现 - 医药板块整体表现较好,涨幅居申万一级行业第2名 [1] - 医药子行业中,药店(+1.69%)、医疗设备(-0.46%)、体外诊断(-0.70%)表现较好,疫苗(-2.06%)、医院(-1.63%)、医疗研发外包(-1.47%)表现较差 [1] - 个股方面,诺泰生物(+5.45%)、ST景峰(+5.00%)、ST南卫(+4.99%)涨幅居前,梓橦宫(-7.64%)、华兰疫苗(-7.63%)、振东制药(-5.48%)跌幅居前 [1] 行业要闻 - 礼来替尔泊肽注射液在中国获批上市,用于治疗成人2型糖尿病患者血糖控制 [2] - 海思科获批1类创新药苯磺酸克利加巴林胶囊 [3] - 康恩泰子公司收到甲磺酸雷沙吉兰片的药品注册证书 [4] - 双成药业子公司宁波双成胶囊生产线通过GMP符合性检查 [4] - 同和药业获得一种阿帕他酮关键中间体制备方法的发明专利 [4] 公司要闻 - 海思科获批1类创新药苯磺酸克利加巴林胶囊 [3] - 康恩泰子公司收到甲磺酸雷沙吉兰片的药品注册证书 [4] - 双成药业子公司宁波双成胶囊生产线通过GMP符合性检查 [4] - 同和药业获得一种阿帕他酮关键中间体制备方法的发明专利 [4]

报告行业投资评级 报告维持电子行业"看好"评级[1] 报告的核心观点 1) 三星电子计划将旗下3nm制程芯片应用至Galaxy系列智能手机及智能手表[2] 2) OpenAI将推出桌面版ChatGPT，并推出名为GPT-4o的全新旗舰人工智能模型[2] 3) 苹果准备首次在美国以外地区销售Vision Pro，该产品市场可能拓展至中国、日本、法国、德国[2] 4) 谷歌发布200万tokens的Gemini 1.5 Pro模型进阶版、以及第六代TPU、Google Workspace应用Gemini功能[2] 5) MiniMax 宣布上架C端产品"海螺AI"，支持输入200ktokens 的上下文长度，1秒内处理近3万字的文本[2] 行业概况 1) 全球主要半导体指数和A股电子指数近期整体呈现小幅上涨态势[5][5] 2) 电子行业各细分板块中，周涨幅前五为雷曼光电、隆利科技、生益电子、沃格光电、五方光电，周跌幅前五为华微电子、超华科技、美迪凯、慧智微-U、纳芯微[6][7] 3) 智能手机出货量同比有所回升[8] 4) 汽车和新能源汽车销量保持增长[9] 5) DRAM和闪存现货价格有所下降[10][11] 6) 主要面板价格维持相对平稳[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 邮储银行作为国有行之一，在行业整体承压的情况下，营收韧性和净息差均高于可比同业 [5] - 公司规模稳健增长，负债端优势明显 [3] - 资产质量优异，风险护航能力强 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年公司营业收入预计为3486.74、3663.57、3905.11亿元 [7] - 2024-2026年归母净利润预计为875.83、910.89、961.92亿元 [7] - 2024-2026年BVPS预计为10.61、11.67、12.76元/股 [7] - 2024-2026年PB估值预计为0.48、0.43、0.40倍 [7] 公司经营情况 - 2023年和2024Q1实现营业收入3425.07、894.30亿元，同比+2.25%、+1.44% [2] - 2023年和2024Q1实现归母净利润862.70、259.26亿元，同比+1.23%、-1.35% [2] - 2023年和2024Q1加权ROE分别为10.85%、12.36%，同比-1.04pct、-2.01pct [2] - 2024Q1末不良率0.84%，较2023年末+1BP；拨备覆盖率326.87%，较2023年末-20.70pct [2] 公司负债端优势 - 2023年和2024Q1客户贷款总额达8.15、8.52万亿元，同比+13.02%、+3.85% [3] - 2023年和2024Q1客户存款达13.96、14.63万亿元，同比+9.76%、+4.82% [3] - 2024Q1存款付息率为1.48%，较2023年末-5BP，负债端优势进一步放大 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 兴业银行整体业绩稳中向好,2024年一季度营业收入同比转正,净利润降幅收窄趋于平稳 [3] - 资产平稳增长,对公贷款表现亮眼,价量属于同行业较好水平 [3] - 拨备计提增厚,风险抵御能力较强 [4] 公司财务指标总结 - 2023年和2024年一季度加权ROE分别为10.64%、3.37%,分别同比-3.21pct、-0.36pct [2] - 2023年末和2024年一季度不良率均为1.07%,同比-2BP和持平,资产质量保持稳定 [4] - 2023年末和2024年一季度拨备覆盖率为245.21%、245.51%,同比+8.77pct、+12.70pct,风险抵御能力增强 [4] - 2024年一季度营业收入、归母净利润分别为577.51亿元、243.36亿元,同比+4.22%、-3.10% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入为2128.95、2189.36、2282.83亿元,归母净利润为779.64、798.10、832.97亿元,BVPS为37.63、41.15、44.71元/股 [7]

2024年05月21日 行 业周报 看好 / 维持 行 医药 业 研 究 医药 拜耳 Elinzanetant 三期临床结果积极，用于治疗 VMS ◼ 走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 2% 太 (6%)22/5/32 2/8/32 31/01/32 42/21/32 5/3/42 61/5/42 0.252 p0 c2 t4 ，涨年 跌5 幅月 居申20 万日 3， 1医 个药 子板 行块 业涨 第跌 2幅 0+ 名0. 。10 各%， 医跑 药输 子沪 行深 业中30 ，0 医指 院数 平 (14%) (+1.13%)、疫苗(+0.55%)、医疗研发外包（+0.49%）表现居前，线下药店 洋 (22%) (-0.95%)、医疗设备(-0.27%)、血液制品(-0.23%)表现居后。个股方面， 日涨幅榜前3位分别为嘉应制药(+10.08%)、戴维医疗(+8.75%)、新天地 证 (30%) (+8.12%)；跌幅榜前3位为荣丰控股（-8.33%）、皓宸医疗(-6.67%)、长 券 医药 沪深300 药控股(-6.37%)。 股 ◼ 子行业评级 份 行业要闻： 近日，拜耳公布了其在研疗法Elinzane ...

2024年05月20日 行 业周报 看好 / 维持 行 纺织服装 业 研 究 纺织服装 纺服&零售周报：4 月社零同增 2.3%，内需有待提振，继续推荐 制造&出海 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 核心观点：1）纺服：海外品牌去库顺利，看好短期具备弹性的制造 4% 企业。长期来看，品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营 太 平 (( 82 %% ))91/5/32 03/7/32 01/01/32 12/21/32 2/3/42 31/5/42 质 的量 产、 业品 地牌 位势 提能 升增 的强 逻的 辑优 不质 变企 。业 2）；制 美造 护端 ：看 24好 开长 年期 国景 货气 美的 妆运 品动 牌产 表业 现链 亮龙 眼头 ； 洋 (14%) 抖音渠道贡献主要增量；关注头部国货化妆品集团借助新品迭代和爆品放 证 (20%) 量抢占细分/空白赛道的消费者心智；医美产品拿证进展超预期带来行业 供给增量，利好需求市场和增量创造，叠加监管趋严利好头部企业。3） 券 纺织服装 沪深300 零售：跨境电商渠道增长红利+成熟的制造业基础，看好供应链出海2C零 股 售。我们在年度策略中强调了制造链复苏&供应 ...

2024年05月20日 行 业周报 看好 / 维持 行 纺织服装 业 研 究 纺织服装 纺服&零售周报：4 月社零同增 2.3%，内需有待提振，继续推荐 制造&出海 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 核心观点：1）纺服：海外品牌去库顺利，看好短期具备弹性的制造 4% 企业。长期来看，品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营 太 平 (( 82 %% ))91/5/32 03/7/32 01/01/32 12/21/32 2/3/42 31/5/42 质 的量 产、 业品 地牌 位势 提能 升增 的强 逻的 辑优 不质 变企 。业 2）；制 美造 护端 ：看 24好 开长 年期 国景 货气 美的 妆运 品动 牌产 表业 现链 亮龙 眼头 ； 洋 (14%) 抖音渠道贡献主要增量；关注头部国货化妆品集团借助新品迭代和爆品放 证 (20%) 量抢占细分/空白赛道的消费者心智；医美产品拿证进展超预期带来行业 供给增量，利好需求市场和增量创造，叠加监管趋严利好头部企业。3） 券 纺织服装 沪深300 零售：跨境电商渠道增长红利+成熟的制造业基础，看好供应链出海2C零 股 售。我们在年度策略中强调了制造链复苏&供应 ...