关键要点 1. 利率上升至1.2% [1] 2. 近期差与2023年相比有所下降 [1]

分组1 - 公司主要从事商用车和工程机械传动轴零部件业务,产品相对单一,业绩受下游主机市场影响较大,尤其是重卡市场 [1][2][3] - 公司上半年业绩可能不会出现大波动,主要受制于中卡市场发展 [3][4] - 公司正在积极布局等速驱动轴业务,作为新的增长曲线,目前已拿下奇瑞、长城等项目,未来将重点发展 [4][5][10] - 公司在等速驱动轴业务方面正在进行产能建设,但需要谨慎考虑产能释放对利润的影响 [21][22][25] 分组2 - 公司正在通过自制毛坯件、优化生产工艺等措施来降低成本,提高利润空间 [30][31][32][33] - 公司出口业务保持增长,未来将进一步拓展欧洲、俄罗斯等海外市场,提高海外销售占比 [33][34][35][36] - 公司当前产能利用率约60%,受制于重卡市场下滑,正在调整生产计划应对 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司乘用车业务占比何时可能超过商用车? [16] **公司回答** 目前公司商用车业务仍是主要收入来源,乘用车业务(等速驱动轴)正在逐步拓展,短期内难以超过商用车,但长期来看有望成为新的增长点 [17][25][26] 问题2 **投资者提问** 公司如何应对主机厂的价格压力,维持利润水平? [29] **公司回答** 公司通过自制毛坯件、优化生产工艺等措施来降低成本,提高利润空间,同时也在拓展高附加值的等速驱动轴业务 [30][31][32][33] 问题3 **投资者提问** 公司出口业务未来发展如何? [33] **公司回答** 公司出口业务保持增长,未来将进一步拓展欧洲、俄罗斯等海外市场,提高海外销售占比,但国内市场仍是主要收入来源 [33][34][35][36]

分组1 - 公司主要从事商用车和工程机械的传动轴零部件业务,产品结构倾向于重卡,业绩受重卡市场影响较大 [1][2] - 2022年5月重卡销量同比下降2%,行业景气度进入淡季,公司业绩受到影响 [2][3] - 公司正在积极布局乘用车等速驱动轴业务,作为公司未来发展的第二条曲线 [4][5] 分组2 - 公司利润增长主要得益于财务费用的下降,以及加强内部质量管控和非主营业务收入的贡献 [5][6][7] - 公司未来面临主机厂降价压力,需要进一步提升成本控制能力,延长产业链,提高产品价格竞争力 [8][9] - 公司正在加大对等速驱动轴业务的投入和开发,并积极开拓奇瑞、长城等自主品牌客户,但需要经历较长的认证过程 [9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司商用车业务目前在整体业务中的占比情况如何,以及未来乘用车业务占比何时可能超过商用车 [14][15] **公司回答** 目前商用车业务占公司主营收入约12亿元,占比较高,乘用车等速驱动轴业务目前占比较低,未来2-3年内乘用车业务占比超过商用车还需要一定时间 [16][17] 问题2 **投资者提问** 公司出口业务增长情况如何,未来有何发展规划 [32][33] **公司回答** 公司出口业务近年来保持增长,主要出口美国市场,未来将进一步拓展欧洲、俄罗斯等市场,力争2-3年内出口收入占比提升至15% [34][35][36] 问题3 **投资者提问** 公司当前产能利用率情况如何,未来有何提升计划 [36][37] **公司回答** 受重卡市场下滑影响,公司当前产能利用率约60%,正通过调整生产班次等措施降低用电成本,未来将根据市场需求适时提升产能 [36][37]

产业目录发布 - 上海市地方金融监督管理局等4部门联合制定并发布了《上海市转型金融目录（试行）》和《上海市转型金融目录（试行）使用说明》[1] - 《目录》涵盖了航空运输业、汽车制造业、水上运输业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等六大行业[3] - 《目录》明确了各行业下的具体生产环节的低碳转型路径，包括工艺能效提升、能源替代、设计改进、技术优化等方面[6] 降碳目标规定 - 《目录》规定了降碳目标的准入值和先进值，作为获得转型金融支持的最低要求和目标参考[8] 信息披露要求 - 《目录》提出了分级信息披露要求，分为I、II、III三个披露等级，减少中小企业转型的压力，提升了转型金融的实操性[9] 金融支持 - 转型金融支持目录的出台为金融机构提供了产业目录和指引，推动资金赋能重要产业的低碳转型[13] 企业债券发行 - 中国宝武钢铁集团发行低碳转型公司债券，募集资金用于生产性支出，其中70%以上用于低碳转型领域[17] 转型活动支持 - 高碳企业低碳转型对经济整体绿色转型具有重要影响，但目前转型活动尚未得到充分的金融支持[18]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 地方产业投资平台公司(地方产投)是地方政府或政府部门实际控制的企业法人,通过股权投资、产业基金、引导基金等多种方式投资地方产业,发挥产业孵化、产业培育和产业引导功能,以期推动当地产业结构优化升级[1][2][4] 2. 地方产投与传统城投公司有一定区别,地方产投主要从事经营性业务,其公益性或准公益性业务占比较少;地方产投基于现代化产业体系构建,主要从事产业引导,不一定存在某一行业业务为主导业务的情形[2][4] 3. 地方产投快速发展的背景包括:城投公司转型需要,以及国家大力支持产业经济发展[3][9][10][11] 报告内容总结 地方产投的定义和特点 1. 地方产投是地方政府或政府部门实际控制的企业法人,通过股权投资、产业基金、引导基金等多种方式投资地方产业[1][2][4] 2. 地方产投与传统城投公司的区别: - 地方产投主要从事经营性业务,其公益性或准公益性业务占比较少[2][4] - 地方产投基于现代化产业体系构建,主要从事产业引导,不一定存在某一行业业务为主导业务的情形[2][4] - 地方产投的收入以市场化收入为主,对地方政府依赖程度较低[4] 地方产投的案例分析 1. 山东省国有资产投资控股有限公司 - 股权层面:由山东省国资委、山东国惠投资控股集团、山东财欣资产运营公司控股[5] - 业务层面:主要从事IT、医药、贸易等领域,具有多种主营业务[5][6] - 产业发展层面:坚持"面向山东、面向实体、面向新动能"原则,积极投资战略性新兴产业[7] - 财务层面:母公司为控股平台,不从事实际经营业务,主要收入来源为投资收益[8] 2. 合肥市产业投资控股(集团)有限公司 - 股权层面:由合肥市国资委100%控股[6] - 业务层面:主要从事制造加工、供应链、文教餐饮等经营性业务[6][7] - 产业发展层面:聚焦合肥市优势主导产业和战略性新兴产业,发起设立多支专项投资基金[7][8] 地方产投快速发展的背景 1. 城投公司向地方产投转型的需要 - 城镇化速度放缓,城投公司面临业务增量下降[9] - 地方政府兜底预期逐渐打破,地方政府债务压力加大[10] - 严控隐性债务和城投公司向地方产投分类转型[11] 2. 国家大力支持产业/实体经济发展 - 二十大报告首次提出"现代化产业体系"建设任务[11][12] - 城投公司对区域产业发展有潜在优势,向地方产投转型是其谋求发展的方式之一[11]

信用服务体系建设 - 信用服务体系建设是支持新质生产力发展的重要举措[1] 科技创新 - 科技创新是推动新质生产力发展的核心要素，科技型企业的融资问题是发展的瓶颈[2] 绿色发展 - 绿色发展是中国现代化建设的必然途径，绿色金融是推动经济社会绿色低碳转型的关键[3] 数字化信用服务 - 信用服务业数字化转型发展是推进数字金融建设的重要组成部分[6] - 数字化信用服务有助于降低经济交易和投融资行为双方的信用信息不对称，增强投资交易信心与效率[6] - 数字化信用服务支持数字经济和实体经济高质量发展，构建强有力的诚信经营环境[6] - 加快数字化信用服务体系建设需要信用服务机构推进技术和业务模式数字化创新，监管部门加强政策引导和支持[6] - 信用服务业界需要努力推进业务质量和技术能力改善，全力支持我国推进新质生产力加快发展[6]

科技型企业定义 - 可先限定行业为高新技术和战略性新兴产业，再通过研发投入等指标及科技创新称号等判断科技属性[36] - 科创板上市公司需满足行业领域及4项指标，或符合特定情形之一[37][38] - 科技创新公司债券发行人需符合3种情形之一，支持特定样板企业申请[43][44] 科技型企业样本特征 - 2019 - 2022年底499家科创板公司营收增速中位数高于沪深A股，有高增长特征[46] - 2022年科创板公司销售、管理、研发费用在经常性业务成本中占比高于沪深A股[51] - 2022年末科创板公司整体负债率和有息负债占比低于沪深A股，资本主要来自权益投资[62] 评级要素指标 - 从科技创新实力、业务经营状况、财务杠杆与偿债能力等角度选指标评价信用风险[75] - 科技创新实力可用研发支出等评价，业务经营状况从市场地位等角度评价[87][92] - 财务杠杆用资产负债率等衡量，偿债能力用EBITDA利息保障倍数等衡量[86][97] 信用评级困难及建议 - 行业跨度大、更新迭代快、专业性强给信用评级带来困难[101][102][108] - 监管加强信息披露和评价指引，评级机构引入专家，投资者关注产业趋势和环境变动[105][109][111]