报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 地方产业投资平台公司(地方产投)是地方政府或政府部门实际控制的企业法人,通过股权投资、产业基金、引导基金等多种方式投资地方产业,发挥产业孵化、产业培育和产业引导功能,以期推动当地产业结构优化升级[1][2][4] 2. 地方产投与传统城投公司有一定区别,地方产投主要从事经营性业务,其公益性或准公益性业务占比较少;地方产投基于现代化产业体系构建,主要从事产业引导,不一定存在某一行业业务为主导业务的情形[2][4] 3. 地方产投快速发展的背景包括:城投公司转型需要,以及国家大力支持产业经济发展[3][9][10][11] 报告内容总结 地方产投的定义和特点 1. 地方产投是地方政府或政府部门实际控制的企业法人,通过股权投资、产业基金、引导基金等多种方式投资地方产业[1][2][4] 2. 地方产投与传统城投公司的区别: - 地方产投主要从事经营性业务,其公益性或准公益性业务占比较少[2][4] - 地方产投基于现代化产业体系构建,主要从事产业引导,不一定存在某一行业业务为主导业务的情形[2][4] - 地方产投的收入以市场化收入为主,对地方政府依赖程度较低[4] 地方产投的案例分析 1. 山东省国有资产投资控股有限公司 - 股权层面:由山东省国资委、山东国惠投资控股集团、山东财欣资产运营公司控股[5] - 业务层面:主要从事IT、医药、贸易等领域,具有多种主营业务[5][6] - 产业发展层面:坚持"面向山东、面向实体、面向新动能"原则,积极投资战略性新兴产业[7] - 财务层面:母公司为控股平台,不从事实际经营业务,主要收入来源为投资收益[8] 2. 合肥市产业投资控股(集团)有限公司 - 股权层面:由合肥市国资委100%控股[6] - 业务层面:主要从事制造加工、供应链、文教餐饮等经营性业务[6][7] - 产业发展层面:聚焦合肥市优势主导产业和战略性新兴产业,发起设立多支专项投资基金[7][8] 地方产投快速发展的背景 1. 城投公司向地方产投转型的需要 - 城镇化速度放缓,城投公司面临业务增量下降[9] - 地方政府兜底预期逐渐打破,地方政府债务压力加大[10] - 严控隐性债务和城投公司向地方产投分类转型[11] 2. 国家大力支持产业/实体经济发展 - 二十大报告首次提出"现代化产业体系"建设任务[11][12] - 城投公司对区域产业发展有潜在优势,向地方产投转型是其谋求发展的方式之一[11]

信用服务体系建设 - 信用服务体系建设是支持新质生产力发展的重要举措[1] 科技创新 - 科技创新是推动新质生产力发展的核心要素，科技型企业的融资问题是发展的瓶颈[2] 绿色发展 - 绿色发展是中国现代化建设的必然途径，绿色金融是推动经济社会绿色低碳转型的关键[3] 数字化信用服务 - 信用服务业数字化转型发展是推进数字金融建设的重要组成部分[6] - 数字化信用服务有助于降低经济交易和投融资行为双方的信用信息不对称，增强投资交易信心与效率[6] - 数字化信用服务支持数字经济和实体经济高质量发展，构建强有力的诚信经营环境[6] - 加快数字化信用服务体系建设需要信用服务机构推进技术和业务模式数字化创新，监管部门加强政策引导和支持[6] - 信用服务业界需要努力推进业务质量和技术能力改善，全力支持我国推进新质生产力加快发展[6]

科技型企业定义 - 可先限定行业为高新技术和战略性新兴产业，再通过研发投入等指标及科技创新称号等判断科技属性[36] - 科创板上市公司需满足行业领域及4项指标，或符合特定情形之一[37][38] - 科技创新公司债券发行人需符合3种情形之一，支持特定样板企业申请[43][44] 科技型企业样本特征 - 2019 - 2022年底499家科创板公司营收增速中位数高于沪深A股，有高增长特征[46] - 2022年科创板公司销售、管理、研发费用在经常性业务成本中占比高于沪深A股[51] - 2022年末科创板公司整体负债率和有息负债占比低于沪深A股，资本主要来自权益投资[62] 评级要素指标 - 从科技创新实力、业务经营状况、财务杠杆与偿债能力等角度选指标评价信用风险[75] - 科技创新实力可用研发支出等评价，业务经营状况从市场地位等角度评价[87][92] - 财务杠杆用资产负债率等衡量，偿债能力用EBITDA利息保障倍数等衡量[86][97] 信用评级困难及建议 - 行业跨度大、更新迭代快、专业性强给信用评级带来困难[101][102][108] - 监管加强信息披露和评价指引，评级机构引入专家，投资者关注产业趋势和环境变动[105][109][111]