量化模型与构建方式 1. 股债横截面策略 - **模型名称**：股债横截面策略 - **模型构建思路**：在金融期货盘面内，运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长 - **模型具体构建过程**： - 短周期模型聚焦于市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块 - 长周期模型关注市场预期，聚焦于宏观经济数据等低频指标 - 从高维数据中选出有效且相对独立的因子，依照主观分析框架，建立具有样本外泛化能力的模型 - 持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成[16] - **模型评价**：模型通过多策略和多因子分析，能够较好地捕捉市场变化，具有较强的泛化能力[16] 2. 国债期货跨品种套利策略 - **模型名称**：国债期货跨品种套利策略 - **模型构建思路**：基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振 - **模型具体构建过程**： - 基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分 - 使用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型 - 信号分为三类：'1'即利差较大可能降低，'0'即利差变动趋势不确定或维持振荡，'-1'即利差较大可能上升 - 运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易 - 实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8的比例 - 公式为： $$ \mathbf{R}(t)=\beta_{0}+\beta_{1}\frac{1-e^{-t/\tau}}{t/\tau}+\beta_{2}\left(\frac{1-e^{-t/\tau}}{t/\tau}-e^{-t/\tau}\right) $$ - **模型评价**：该模型通过多种方法结合，能够灵活拟合不同周期的收益率曲线，具有较高的灵活度和准确性[22] 模型的回测效果 股债横截面策略 - **区间收益**： - 近1周：-0.02% - 近1月：0.65% - 近3月：3.2% - 近6月：4.87% - 近1年：7.42% - 近3年：24.82%[21] - **区间最大回撤**： - 近1周：0.22% - 近1月：0.48% - 近3月：0.48% - 近6月：0.48% - 近1年：0.83% - 近3年：3.08%[21] 国债期货跨品种套利策略 - **N-S模型信号**： - 2024/5/27：-1 - 2024/5/28：0 - 2024/5/29：0 - 2024/5/30：0 - 2024/5/31：-1[25] - **趋势回归模型信号**： - 2024/5/27：0 - 2024/5/28：0 - 2024/5/29：0 - 2024/5/30：0 - 2024/5/31：0[25] 量化因子与构建方式 1. 宏观基本面中高频因子 - **因子名称**：宏观基本面中高频因子 - **因子的构建思路**：通过高频数据反映经济动能、通胀、流动性等方面的变化 - **因子具体构建过程**： - 经济动能因子：包括高炉开工率、PTA开工率、炼油厂开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率等[2] - 通胀因子：包括菜篮子产品批发价格指数、中信行业指数、市场价、南华苯乙烯指数、液化天然气到岸价、复合肥指数、天然橡胶结算价等[3] - 流动性因子：包括DR007、DR001、GC001、GC007、SHIBOR、美元指数、同业存单收益率等[4] - **因子评价**：这些因子能够较全面地反映市场的经济动能、通胀和流动性情况，对市场走势有较好的预测能力[2][3][4] 因子的回测效果 宏观基本面中高频因子 - **经济动能因子**： - 高炉开工率：股指移动相关性0.72，国债移动相关性-0.74 - PTA开工率：股指移动相关性0.52，国债移动相关性-0.48 - 炼油厂开工率：股指移动相关性0.04，国债移动相关性0.00 - 汽车轮胎开工率：股指移动相关性0.40，国债移动相关性-0.42 - 涤纶长丝开工率：股指移动相关性-0.71，国债移动相关性0.79[2] - **通胀因子**： - 菜篮子产品批发价格指数：股指移动相关性-0.03，国债移动相关性-0.12 - 中信行业指数：股指移动相关性-0.33，国债移动相关性0.41 - 市场价：股指移动相关性-0.62，国债移动相关性0.67 - 南华苯乙烯指数：股指移动相关性-0.64，国债移动相关性0.70 - 液化天然气到岸价：股指移动相关性0.75，国债移动相关性-0.74 - 复合肥指数：股指移动相关性0.79，国债移动相关性-0.88 - 天然橡胶结算价：股指移动相关性-0.51，国债移动相关性0.64[3] - **流动性因子**： - DR007：股指移动相关性0.32，国债移动相关性-0.21 - DR001：股指移动相关性0.22，国债移动相关性-0.09 - GC001：股指移动相关性0.10，国债移动相关性-0.08 - GC007：股指移动相关性0.10，国债移动相关性-0.07 - SHIBOR隔夜：股指移动相关性0.23，国债移动相关性-0.11 - SHIBOR1周：股指移动相关性0.43，国债移动相关性-0.33 - 美元指数：股指移动相关性-0.57，国债移动相关性0.56 - 同业存单收益率：股指移动相关性0.40，国债移动相关性-0.31[4]

量化模型与构建方式 1 模型名称：时序动量模型 模型构建思路：通过计算资产价格在一定时间窗口内的收益率来衡量其动量强度[1] 模型具体构建过程： - 选取时间窗口（如20日、60日等）计算收益率 - 对收益率进行标准化处理 - 根据标准化得分生成交易信号 模型评价：简单有效，但对市场转折点反应滞后[1] 2 模型名称：截面动量模型 模型构建思路：在同一时间截面上比较不同资产的动量强度，选择相对强势品种[1] 模型具体构建过程： - 计算各资产同一时间窗口内的收益率 - 对所有资产收益率进行横截面排序 - 选择排名前N%的资产做多，后N%的资产做空 模型评价：能捕捉板块轮动机会，但需要合理设置阈值[1] 3 模型名称：期限结构模型 模型构建思路：利用期货合约近远月价差反映市场供需预期[1] 模型具体构建过程： - 计算近月合约与远月合约的价格差 - 对价差进行标准化处理 - 根据标准化得分生成交易信号 模型评价：对库存周期敏感，适合商品市场[1] 4 模型名称：持仓量模型 模型构建思路：通过监测持仓量变化捕捉资金流向[1] 模型具体构建过程： - 计算持仓量的N日移动平均 - 监测持仓量突破均线的方向 - 结合价格走势确认交易信号 模型评价：对趋势延续性有较好指示作用[1] 量化因子与构建方式 1 因子名称：供给因子 因子构建思路：通过产能利用率等指标反映供给端变化[3] 因子具体构建过程： - 收集甲醇装置开工率等数据 - 计算标准化得分 - 生成多空信号 2 因子名称：需求因子 因子构建思路：通过价格和成交量等指标反映需求强弱[3] 因子具体构建过程： - 监测冰醋酸日度出厂价等指标 - 计算变化率 - 生成多空信号 3 因子名称：库存因子 因子构建思路：通过港口库存变化反映供需平衡[3] 因子具体构建过程： - 监测甲醇港口库存数据 - 计算库存变化率 - 生成多空信号 4 因子名称：价差因子 因子构建思路：通过区域价差和基差反映市场结构[3] 因子具体构建过程： - 计算华东-沙河区域价差 - 监测主连基差变化 - 生成多空信号 5 因子名称：利润因子 因子构建思路：通过生产工艺利润反映行业景气度[7] 因子具体构建过程： - 计算管道气制浮法玻璃日度收入 - 监测利润变化方向 - 生成多空信号 模型的回测效果 1 时序动量模型，黑色板块信号强度1.46，有色板块0.85，能化板块-0.38，农产品板块-0.6，股指板块0.06，贵金属板块1.01[4] 2 截面动量模型，黑色板块信号强度0.33，有色板块2.49，能化板块0，农产品板块0.81，股指板块0.78[4] 3 期限结构模型，黑色板块信号强度1.1，有色板块0.83，能化板块1.03，农产品板块1.83，股指板块-0.25[4] 4 持仓量模型，黑色板块信号强度0.33，有色板块0.92，能化板块1.46，农产品板块-1.82，股指板块1.37，贵金属板块2.56[4] 因子的回测效果 1 供给因子，上周收益0%，当月收益1.06%[2] 2 需求因子，上周收益-0.02%，当月收益0.03%[2] 3 价差因子，上周收益0%，当月收益0.2%[2] 4 大类累加因子，上周收益-0.04%，当月收益0.48%[2]

金融衍生品周度报告 主观多头走强 CTA周报 国投安信期货有限公司 第 1 页 版权所有，转载请注明出处 2024年5月20日 截至2024/05/10当周，权益、债券与商品市场周度涨跌幅分别为 1.59%、-0.13%、-0.40%； 私募基金市场方面，本周主要策略指 数延续上升趋势，权益类策略收益表现最佳。CTA方面，本周CTA 趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为0.15%、-0.05%与0.67%。 策略拥挤方面，本周权益策略走高，债券策略持平，CTA小幅上行。 子策略部分，CTA中量化与主观趋势有所分化，其中主观趋势维持在 较高拥挤水平，权益部分指增与量化多头上升，主观多头走低，市场 中性策略小幅下降。 近一周除周期外其余风格管理均跑赢市场，其中稳定风格管理人表现 最佳，超额收益率为2.64%，拥挤度波动回升，稳定与金融风格升幅 显著。 Barra因子：截止2024/5/17当周，本周分红与ALPHA因子表现较 优，超额收益率为2.63%。结合模型评分变化结果周期与消费风格环 比上升，稳定风格走弱，当前整体偏好消费与成长风格。本周五风格 择时策略收益率为-0.51%，对比基准均衡配置暂无超额。 基金市 ...