宏观经济数据分析 - 7月经济数据普遍放缓，且不及市场预期[13] - 社会消费品零售总额同比增长2.7%，略高于市场预期[13] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，略低于市场预期[13,14] - 1-7月固定资产投资增速3.6%，低于市场预期[13] 行业投资分析 - 房地产开发投资同比下降8.9%，降幅较前值扩大[13,14] - 基建投资同比下降2%，较前值下降2.6个百分点[13,14] - 制造业投资同比增长8.3%，较前值下降1个百分点[13,14,17] 消费市场分析 - 消费增速有所回升，但整体偏低[13,14,40,41] - 饮料、体育娱乐、通讯器材等消费增速较高[14] - 建筑及装潢材料等与地产相关消费仍是拖累[14] 政策及展望 - 国内地产政策刺激力度持续加大，经济复苏预期有所增强[13] - 美联储降息预期持续升温，对外需型商品有一定支撑[13] - 但全球制造业补库放缓,国际大宗商品价格整体回落[13,14]

报告的核心观点 - 全球市场波动加剧的主要原因包括:美国经济增长放缓引发衰退担忧[18][19][21]、日本央行超预期加息引发日本市场巨震[23][24][25]、而国内政策刺激预期增强使得国内市场波动相对较小[26][27]。[1][2][3] - 这次全球市场波动对国内股市、人民币汇率和大宗商品市场都产生了一定影响:国内股市预计将维持宽幅震荡[29]、人民币汇率大概率呈相对偏强走势[30]、大宗商品市场整体偏谨慎但内需型商品表现可能好于外需型[31]。[28][29][30][31] 报告分类总结 1. 市场波动加剧的原因 1. 美国经济增长放缓,引发衰退担忧[18][19][21] 2. 日本央行超预期加息,引发日本市场巨震[23][24][25] 3. 国内政策刺激预期增强,市场波动相对较小[26][27] 2. 市场波动的影响 1. 对国内股市的影响[29] 2. 对人民币汇率的影响[30] 3. 对大宗商品的影响[31]

出口情况 - 7月出口3005.57亿美元，同比上升7%，但低于预期9.7%[4] - 出口产品中机电产品占比59.7%，同比增长10%[6] - 高技术产品出口占比24.9%，同比增长11.5%[6] 进口情况 - 7月进口2088.08亿美元，同比上升7.2%，高于预期3.5%[4] - 进口产品中机电产品占比41%，同比增长15.2%[6] - 集成电路等电子元件进口占比37.3%，同比增长14.9%[6] 贸易顺差 - 7月贸易顺差846.5亿美元，低于预期990亿美元[4] - 贸易顺差最大的是汽车和汽车零配件[17] - 贸易逆差最大的是原油和集成电路[17] 主要贸易伙伴 - 东盟是中国最大的贸易伙伴，贸易额802亿美元，同比增长11.7%[6] - 欧盟和美国分别是第二和第三大贸易伙伴[6] - 对东盟和一带一路沿线国家出口有一定支撑[5]

核心观点 - 供应方面受重要会议影响国产煤供应周环比减少，需求方面铁水日均产量周环比微增但当前为下游淡季铁水增幅有限，叠加宏观情绪减弱，预计短期煤焦区间震荡为主，建议区间操作 [76] 焦炭现货价格涨跌情况 - 2024年1 - 6月有多轮焦炭提降，如1月2日第一轮提降100 - 110元/吨，原因包括铁水下滑、需求淡季、供应边际恢复等；4 - 6月有提涨情况，如4月17日第一轮提涨100 - 110元/吨，原因有钢厂复产、铁水回升、宏观利好等 [4] 焦炭产能利用率 - 2024年7月19日全样本焦企产能利用率74.53%，周涨幅0.26%；230家焦企73.81%，周涨幅 - 0.50%；钢厂87.05%，周涨幅 - 0.71% [6] 黑色品种期货周度变化 - 2024年7月19日焦煤主力收盘价1543.5，涨跌幅 - 1.75%；焦炭主力收盘价2182，涨跌幅 - 2.76%；铁矿主力收盘价804.5，涨跌幅 - 2.72%；螺纹主力收盘价3479，涨跌幅 - 1.25%；热卷主力收盘价3665，涨跌幅 - 1.19% [14] 炼焦煤现货价格 - 不同类型炼焦煤价格有不同变化，如2024年7月18日炼焦煤本周1677.8，周环比 - 0.40%，年同比6.04% [46] 样本洗煤厂情况 - 2024年7月19日样本洗煤厂开工率66.40%，周涨幅 - 4.43%；日均产量55.354万吨，周涨幅 - 5.97% [18] 吨焦平均利润 - 2024年7月19日吨焦平均利润33，上周35，周涨跌 - 2 [36] 247家钢厂相关情况 - 2024年7月19日247家钢厂高炉周度产能利用率89.62%，周环比1.0%；开工率82.63%，周环比0.2%；铁水日均产量239.65万吨，周涨幅0.57% [39][64] 焦炭库存情况 - 2024年7月19日港口焦炭库存202.35万吨，周涨幅1.03%；全样本焦企59.41万吨，周涨幅 - 1.46%；230家焦企35.21万吨，周涨幅 - 0.79%；钢厂552.21万吨，周涨幅2.54% [44] 炼焦煤库存情况 - 2024年7月19日港口炼焦煤库存263.50万吨，周涨幅 - 1.50%；全样本焦企941.6万吨，周涨幅 - 0.57%；钢厂746.57万吨，周涨幅0.35% [41] 焦炭产量情况 - 2024年7月19日全样本焦企焦炭日均产量68.69万吨，周涨幅 - 0.35%；230家焦企54.45万吨，周涨幅 - 0.49%；钢厂47.15万吨，周涨幅0.00% [58]

进出口总额 - 6月进出口总额5166.62亿美元，同比3.9%，前值5.1%，下降1.2%[17][30] - 贸易总额排名前五的经济体：东盟823亿美元，同比增长6.3%，占比15.92%；欧盟689亿美元，同比增长0.16%，占比13.34%；美国592亿美元，同比增长4.55%，占比11.47%；韩国280亿美元，同比增长5.27%，占比5.42%；日本248亿美元，同比增长 - 5.12%，占比4.79%[30] 出口情况 - 6月出口3078.55亿美元，同比上升8.6%，超预期回升[17][19] - 出口贸易经济体排名前五：东盟498亿美元，同比增长15.02%，占比16.18%；欧盟457亿美元，同比增长4.08%，占比14.86%；美国455亿美元，同比增长6.6%，占比14.78%；韩国131亿美元，同比增长4.11%，占比4.27%；日本126亿美元，同比增长0.88%，占比4.09%[11][12][19] - 出口产品中机电产品占比58.2%，同比增长7.5%，其中高技术产品占比23.7%，同比增长6.3%[12] 进口情况 - 6月进口2088.08亿美元，同比下降2.3%，大幅不及预期及前值[17][21] - 进口贸易经济体排名前五：东盟324亿美元，同比增长 - 4.81%，占比15.54%；欧盟232亿美元，同比增长 - 6.76%，占比11.11%；中国台湾167亿美元，同比增长 - 1.91%，占比8.02%；韩国148亿美元，同比增长6.33%，占比7.11%；美国137亿美元，同比增长 - 1.7%，占比6.58%[21] - 进口产品中机电产品占比38.64%，其中集成电路等电子元件占比38.46%；原油占比13.52%；金属矿及矿砂占比9.11%；农产品占比8.71%[21] 贸易顺差 - 6月贸易顺差990.5亿美元，同比上升42.4%，超出市场预期[23][33] - 贸易顺差最大的商品：汽车52亿美元，减少19.7亿美元；汽车零配件58亿美元，增加5.4亿美元[22] - 贸易逆差最大的商品：原油282亿美元，减少14.8亿美元；集成电路172亿美元，减少11.3亿美元；农产品95亿美元，减少17亿美元[22] 未来趋势 - 未来出口将持续改善，对东盟及一带一路沿线国家出口增长和新出口动能有支撑[10][23] - 预计进口增速有望延续回升，短期净出口对经济拉动增强[10][13][23]

通胀数据分析 - 6月CPI同比增长0.2%,略低于预期0.4%[4] - 6月PPI同比下降0.8%,符合市场预期[4] - 食品价格下降拖累CPI,鲜菜价格下降7.3%,鲜果价格下降8.7%[5] - 非食品价格上涨0.8%,涨幅与上月相同[5] - 核心CPI同比上涨0.6%,继续保持温和上涨[5] 通胀趋势分析 - 上游价格中枢整体延续回升,PPI大概率延续修复趋势[16] - 随着经济刺激政策落地和房地产市场有所起色,CPI有望延续回升趋势[16] - 欧美经济景气回升带动海外商品需求上升,OPEC+减产和地缘风险推动原油价格短期反弹[16] - 美元走强和供应扰动因素减弱,有色金属价格整体回落[16]

经济增长 - 二季度GDP同比增长4.7%，预期5.1%，前值5.3%；环比0.7%，预期1.1%，前值1.6%，增速放缓且不及预期[4][17] 消费情况 - 6月社会消费品零售总额同比增长2%，预期3.3%，前值3.7%，增速放缓且不及预期[4][7][17] - 烟酒、餐饮、石油及制品类消费增速高于平均，建筑及装潢材料类消费同比增长 -4.4%[7] 工业生产 - 6月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期5%，前值5.6%，较前值下降0.3个百分点，但高于预期[4] 固定资产投资 - 1 - 6月固定资产投资3.9%，预期3.9%，前值4.0%，较前值下降0.1个百分点[4][20] - 6月基建投资当月同比4.6%，前值4.9%，较前值下降0.3%[4] - 6月制造业投资当月同比9.3%，前值9.4%，较前值下降0.1%[4] - 6月房地产开发投资同比增长 -7.4%，降幅较前值扩大2.7个百分点[4][8] 房地产销售 - 6月商品房销售面积同比增长 -13.8%，降幅较前值收窄2.3个百分点；销售额同比增长 -13.8%，降幅较前值收窄10.5个百分点[4][8] 大宗商品市场 - 短期国内商品供需呈供给偏强需求偏弱，利空内需型大宗商品；中长期政策利好国内市场回暖[10][17] - 海外美元短期走弱，全球制造业补库，支撑外需型大宗商品价格[6][10][17]

新增人民币贷款情况 - 6月新增人民币贷款21300亿元，前值9500亿元，较去年同期少增9200亿元[7][13][23] - 新增居民短期贷款2471亿元，同比少增2443亿元；新增居民中长期贷款3202亿元，同比少增1428亿元[7] - 6月企业贷款新增16300亿元，同比少增6503亿元；短期和中长期贷款分别为6700亿和9700亿元，同比分别少增749亿元和6233亿元；新增票据融资 -393亿元，同比少降428亿元[17] 社会融资规模情况 - 6月社会融资规模增量为32999亿元，前值为20623亿元，同比少增9266亿元[8][13][23] - 6月末，社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%，较上月下降0.3%[8][13] 货币供应量情况 - 6月末，广义货币（M2）同比增长6.2%，预期6.8%，前值7%，增速分别比上月末和上年同期回落0.8和5.1个百分点[13][16] - M1同比增长 -5%，主要受打击资金空转等影响[16] 融资需求及政策影响 - 实体经济部门融资需求同比下降，主要因居民和企业部门需求放缓[8] - 货币政策延续宽松，宽货币向宽信用传导短期放缓，中长期随着政策落地宽信用过程有望加快[8][16][23] - 金融数据整体放缓且不及预期，短期利空国内风险资产和人民币汇率[23]

信贷数据 - 5月新增人民币贷款9500亿元，前值7300亿元，较去年同期少增4100亿元[2] - 5月新增居民短期贷款243亿元，同比少增1745亿元，新增居民中长期贷款514亿元，同比少增1170亿元[2] - 5月企业贷款新增7400亿元，同比少增1158亿元；短期贷款、中长期贷款分别为 -1200亿和5000亿元，同比分别少增1550亿元和2698亿元；新增票据融资3572亿元，同比多增3152亿元[3] 社融数据 - 5月社会融资规模增量为20648亿元，前值为 -658亿元；5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%，较上月上升0.1%[7] - 5月新增信贷8197亿元，同比去年少增4022亿元[18] - 5月信托贷款等“非标”资产合计减少1115亿元，同比少降342亿元；企业债券融资增加285亿元，同比多增2429亿元；政府债券净融资12266亿元，同比多增6695亿元[18] 货币数据 - 5月末，广义货币（M2）同比增长7%，预期7.1%，前值7.2%，M2较上月下降0.2%[7] - M1同比增长 -4.2%，主要因打击资金空转、叫停“手工补息”，部分不规范企业存款减少[8] 市场影响与趋势 - 金融数据整体放缓且不及预期，短期利空国内风险资产和人民币汇率，中长期随着支持政策加码，宽信用过程有望加快[15] - 货币政策延续宽松必要性增强，宽货币向宽信用传导短期有所加快，中长期随着政策落地显效，宽信用过程有望进一步加快[8][15][18]

工业生产 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期6%，前值6.7%，较前值下降1.1个百分点[9][10] - 5月采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%[10] 固定资产投资 - 1 - 5月固定资产投资4%，预期4.2%，前值4.2%，较前值下降0.2个百分点[9][11] - 5月基建投资4.9%，前值5.1%，较前值下降0.2%[9][12] - 5月制造业投资同比9.4%，前值9.3%，较前值上升0.1%[9][13] - 5月房地产开发投资同比增长 - 4.7%，降幅较前值收窄2.5个百分点[9][25] 国内消费 - 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期3%，前值2.3%，较前值上升1.4个百分点[9][24] 房地产销售 - 5月商品房销售面积同比增长 - 16.1%，降幅较前值扩大1.7个百分点，销售额同比增长 - 24.3%，降幅较前值收窄2.8个百分点[9][25] 大宗商品影响 - 短期国内商品供需呈供给偏强需求偏弱，对内需型大宗商品价格支撑不强，短期利空大宗商品市场[9][27] - 中长期国内政策利好市场回暖，海外全球制造业回暖对大宗商品价格有支撑，但美元反弹压制外需型商品[9][27]