报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀回升，美联储降息预期下降，全球风险偏好有所降温；国内上半年经济高于预期但下半年政策预期偏弱，国内风险偏好也有所降温 [2] - 各类资产走势分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美国6月CPI年率升至2.7%符合预期，核心CPI年率升至2.9%不及预期，美联储本月降息可能性极小，9月降息25个基点概率下降，美元指数短期反弹；国内上半年经济同比增长5.3%，二季度增长5.2%均高于预期，但6月消费和投资放缓，政策强调“反内卷”和“稳就业” [2] - 股指受煤炭等板块拖累下跌，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策，操作上短期谨慎做多 [3] - 贵金属窄幅下行，美元创新高压制上行空间，中长期支撑逻辑坚实未改，操作上短期谨慎做多 [4][5] 黑色金属 - 钢材期现货价格小幅回落，成交量低位运行，现实需求偏弱，供应端产量回落，成本端支撑偏强，短期以区间震荡思路对待 [6] - 铁矿石期现货价格小幅反弹，需求端有一定支撑，供应端发货量回落、到港量回升，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强 [6] - 硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹，铁合金需求回落，短期价格或跟随煤炭价格反弹 [7][8] - 纯碱主力合约高位回落，供应过剩格局未改，需求以刚需为主，利润下降，长期价格受压制，短期交易政策端 [9] - 玻璃主力合约价格弱势运行，供应压力增大，需求难有起色，利润增加，短期政策有支撑，长期反转需下游需求配合 [10] 有色新能源 - 铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地则支撑铜价 [11] - 铝社库大幅累库，基本面转弱，短期震荡后重拾跌势，可寻找阻力位做空 [11] - 铝合金废铝供应偏紧，成本抬升，企业亏损，需求不佳，预计短期价格震荡偏强但空间有限 [11] - 锡供应端开工率回升，矿端趋于宽松，需求端疲软，预计短期价格震荡，中期上行空间受压制 [12] - 碳酸锂主力合约上涨，产量创新高，库存累库，基本面未改善，受“反内卷”影响震荡偏强 [13] - 工业硅主力合约涨幅2.81%，产量增加，开工率回升，受益于“反内卷”题材震荡偏强 [14] - 多晶硅主力合约结算价上涨，供给低位平稳，下游价格上涨，受政策消息扰动预期偏强，可谨慎多单介入 [15] 能源化工 - 甲醇内地装置重启，库存上涨，基本面有恶化迹象，09合约震荡为主，01合约关注做多机会 [16] - PP供应端压力增加，需求淡季偏弱，价格重心预计下移，警惕油价波动 [16] - LLDPE需求淡季，库存上涨，基本面驱动向下，短期或有反弹但空间有限，中长期价格重心下移 [16] 农产品 - 美豆CBOT市场11月大豆收跌，6月压榨量高于预期，作物优良率超市场预期 [17] - 豆菜粕美豆承压，菜粕消费不及预期，库存去化慢，关税风险溢价支撑减弱 [17][18] - 豆菜油豆油供需宽松，菜油库存去化慢，政策溢价支撑走弱 [18] - 棕榈油低库存修复，需求预期偏弱，出口下滑，阶段性下行风险加剧 [18] - 玉米受进口拍卖和陈稻谷拍卖影响，价格有冲击，期货近月合约超跌后买盘不多，贸易商或挺价惜售 [19] - 生猪7月上旬压栏惜售，中旬供应恢复、猪价回落，8月需求或有增量，目前至8月初猪价承压 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内出口和金融数据好于预期，短期乐观情绪发酵，风险偏好升温，但需关注外部风险；各资产表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块走势各异 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外市场因关税和美联储态度，短期观望，美元指数反弹；国内 6 月 PMI、出口和金融数据向好，政策强调“反内卷”和“稳就业”，提振风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎操作 [2] 股指 - 能源金属等板块带动股市上涨，6 月经济数据和政策利好提升风险偏好，但短期需关注外部风险，宏观向上驱动减弱，后续关注贸易谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一走势分化，沪金震荡、沪银上行，金价受政策和避险情绪影响震荡，白银因补涨情绪和有色共振偏强，金银比修复 [3][4] - 市场关注贸易谈判、通胀数据和美联储分歧，中长期支撑逻辑坚实，“大而美法案”和地缘经济因素巩固黄金配置价值 [4] 黑色金属 - 钢材：期现走势分化，市场成交量回升，进出口数据提升风险偏好，但高温致需求走弱，6 月出口环比降 17.96%，限产使产量回落，成本支撑强，短期反弹 [5] - 铁矿石：期现价格反弹，因钢材利润和宏观预期推动，基本面边际走弱，关注限产执行力度，发货量回落、到港量回升，短期震荡偏强 [5] - 硅锰/硅铁：现货持平、盘面反弹，钢材产量回落致需求下降，硅锰价格稳定，锰矿价格弱势，硅铁库存去化慢，短期或随煤炭价格反弹 [6][7] - 纯碱：主力合约偏强，供应过剩但产量环比有变化，需求微增，利润下降，受“反内卷”影响短期震荡偏强，长期受基本面压制 [8] - 玻璃：主力合约偏强，供应压力因淡季和日熔量增加而增大，需求难有起色，利润增加但仍低，受政策影响有减产预期，价格获支撑 [9] 有色新能源 - 关税担忧使走势偏弱，铜价受关税落地时间影响，若 8 月 1 日前落地将走弱，否则两市价差或支撑铜价 [11] - 铝：沪铝下跌，社库大幅累库，基本面转弱 [11] - 铝合金：废铝供应偏紧，成本上升，企业亏损且需求不佳，短期震荡偏强但空间有限 [11] - 锡：供应开工率回升但仍低，矿端宽松，需求疲软，库存小幅下降，短期震荡，中期上行受压制 [12] - 碳酸锂：周一上涨，产量和开工率增加，锂矿价格反弹，下游价格上涨，库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强 [13] - 工业硅：主力合约上涨，产量和开工率增加，受焦煤和“反内卷”影响震荡偏强 [14] - 多晶硅：主力合约上涨，供给低位平稳，下游价格有变化，受政策影响预期偏强，谨慎多单介入 [15] 能源化工 - 原油：关税带来需求担忧使油价承压，但现货端偏紧提供支撑 [16][17] - 沥青：油价区间运行，沥青震荡，发货量回落，厂库累积，基差下行，需求旺季表现一般，短期偏弱震荡 [17] - PX：原油平稳但上游利润回吐，外盘价格回升，下游开工抬升使价格有支撑，但 PTA 加工差下行或致需求走弱，短期偏弱震荡 [17] - PTA：盘面有下行压力，供增需减，库存增加，加工差下行或带来低位支撑，近期上行空间有限 [18] - 乙二醇：盘面支撑位波动，库存去化，开工上行，进口增加，下游开工下行，短期偏弱震荡 [18] - 短纤：跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，成本支撑下行 [18][19] - 甲醇：内地装置重启，需求提升，港口到港多，库存上涨，09 合约震荡，01 合约关注做多机会 [19] - PP：产量提升，供应压力增加，需求淡季，开工下降，价格重心下移 [19] - LLDPE：需求淡季，开工走弱，库存上涨，短期或反弹但空间有限，中长期价格重心下移 [19] 农产品 - 美豆：出口检验量低于预期，压榨量预计下降，产区天气有利生长，出口受中美磋商影响 [20] - 豆菜粕：美豆承压，豆粕库存增加，菜粕消费不及预期，库存去化慢，关税风险溢价支撑减弱 [21][22] - 豆菜油：豆油供需宽松，月差反弹有支撑；菜油库存去化慢，政策溢价支撑走弱 [23] - 棕榈油：库存修复，价格倒挂，需求预期弱，远月套保增多，短期有下行风险，但出口需求或获支撑 [24] - 玉米：受新麦替代、进口拍卖和陈稻谷拍卖预期影响，价格承压，但港口库存消化后有反弹可能，谨慎追空 [25] - 生猪：集团场出栏增多，猪价高位承压，二育出栏将限制上涨空间，期货端或回调 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，美国总统宣布更多关税信函致避险情绪升温，美联储官员表示最新关税威胁或推迟降息，美元指数短期延续反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面，6月PMI数据继续回升，经济增长加快，中央财经委会议强调“反内卷”和“稳就业”，扩大稳岗扩岗贷款支持范围，短期有助于提振国内风险偏好，但需关注外部风险；各资产中，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡，均建议谨慎操作[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外因关税信函避险情绪升温，美元指数短期反弹，全球风险偏好降温；国内6月PMI回升，政策提振风险偏好，但需关注外部风险；资产上，股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块各品种有不同表现及操作建议[2] 股指 - 国内股市在多板块带动下小幅上涨，6月PMI回升、政策提振风险偏好，但需关注外部风险；市场交易逻辑聚焦国内增量政策及贸易谈判进展，宏观向上驱动减弱，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周贵金属高位震荡，沪金主力收至773.56元/克，沪银主力收至9040元/千克；金价受政策预期和避险情绪影响震荡，特朗普关税威胁激发避险买盘，美元反弹和美债收益率上行压制涨幅，美联储会议纪要显分歧致黄金波动率上升，白银受有色共振相对强势；中长期支撑逻辑坚实，本周关注美国CPI数据及美联储官员发言[3][4] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货小幅反弹，成交量低位运行，城市更新利多消息带动市场反弹；现实需求环比回落，五大品种钢材表观消费量环比降12.1万吨，螺纹钢库存去化、热卷库存累积；供应上，限产政策使产量环比降12.4万吨，成本端支撑强，短期以反弹思路对待[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格反弹，宏观预期改善和房地产利多传闻推动；基本面边际走弱，铁水产量环比回落，供应上季末冲量后发货量环比降362万吨，到港量小幅回升，港口库存环比降112.51万吨，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[5] 硅锰/硅铁 - 周五硅铁、硅锰现货及盘面价格小幅反弹，五大品种钢材产量环比降12.44万吨，铁合金需求回落；硅锰价格有区间，河钢集团7月询盘及采量有变化；锰矿报价及成交上行，硅锰开工率微升；硅铁企业库存去化慢，拉涨谨慎，预计短期价格窄幅调整；兰炭市场稳中小涨，硅铁、硅锰价格或随煤炭价格反弹[6][7] 有色新能源 铜 - 美国发关税信函，关税担忧再起但有不确定性，铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地两市价差或支撑铜价[8] 铝 - 受城市更新消息扰动需核实，短期谨慎；电解铝基本面转弱，仓单和LME库存增加，短期大幅下跌动能不足，偏震荡，宏观情绪偏暖[8] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，步入需求淡季，需求不佳；预计短期价格震荡偏强，但受需求疲软限制上方空间有限[8] 锡 - 供应端开工率回升至54.07%，较前低回升7.23%，虽加工费低但供应减量低于预期，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏需求下降，镀锡板和锡化工需求平稳，库存小幅降110吨；预计短期价格震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[9][10] 碳酸锂 - 上周五合约结算价64100元/吨，收盘价64280元/吨，周涨1.6%，现货价格63000元/吨，周涨1.1%，现货贴水1280元；产量创新高，周环比增3.8%，开工率49.08%，环比增2.09%；锂矿价格反弹，外购利润亏损缩小；下游价格有变化，社会库存累库；受“反内卷”影响震荡偏强，关注宏观扰动[11] 工业硅 - 主力结算价8420元/吨，收盘价8415元/吨，周涨5.5%，现货报价8850元/吨，反弹1.1%，现货升水435元/吨；产量周环比增17.4%，开炉数量增22台，开炉率31%；受焦煤反弹和“反内卷”题材影响震荡偏强[12] 多晶硅 - 主力合约结算价41430元/吨，收盘价41330元/吨，周涨16.4%，现货报价46500元/吨，周涨29.2%，现货升水5070元/吨；供给低位平稳，6月开工率35.47%，产量9.45万吨，同比降38%，环比增3%；市场传言成本摸排定价致现货大涨，下游价格有变化；受政策消息扰动预期偏强，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[12][13] 能源化工 原油 - OPEC+超预期增产，但旺季需求好，库存低累积有限，现货贴水中性偏高，紧缺性阶段性存在，叠加美国对俄制裁风险，短期价格有支撑[14] 沥青 - 油价区间运行，沥青价格震荡；发货量回落，厂库去化结束有累积迹象，基差下行，社库微幅累积；需求旺季表现一般，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡[14] PX - 原油价格平稳使上游利润回吐，外盘价格降至837美金，对石脑油价差走弱至252美金；下游PTA开工抬升使PX偏紧格局延续，价格支撑存在，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限[14] PTA - 现货流通性问题缓解，基差和月差走弱；聚酯下游开工率降至88.8%且有下行风险，供增需减格局持续，港口库存增加致过剩预期再现；加工差下行或带来低位支撑，但近期价格上行空间有限且有中枢下行风险[15] 乙二醇 - 港口库存增至58万吨，短期开工上行，8月进口量增加，供应回归明显；下游开工下行致需求放缓，8月旺季备货前难缓和，近期偏弱震荡[16] 短纤 - 原油价格震荡使短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货；成本支撑下行，中期弱震荡[16] 甲醇 - 内地装置重启，传统需求提升，港口到港多，传闻烯烃装置检修，库存小幅上涨，基本面有恶化迹象；期货受利好提振商品反弹，但09合约受制于现货上行空间有限，预计震荡，01合约关注做多机会[16] PP - 期周度产量预计提升，新产能释放，供应压力增加；下游需求淡季偏弱，开工下降，原料库存低，预计产业累库，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动[16] LLDPE - 需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但产业库存上涨；基本面驱动向下，受宏观利好或有反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移[17] 农产品 美豆 - 7月USDA报告维持单产和南美产量预期，上调压榨及豆油消费目标，巴西期末库存上涨，美豆出口目标下调，结转库存增加，季节平均价格降15美分至10.1美元/蒲式耳；报告中性偏空，产区无天气升水，关注中美贸易谈判动向[18][19] 豆菜粕 - 美豆因中美贸易关系承压，巴西库存高后期或有抛压，国内进口大豆成本可能偏弱拖累豆粕；豆粕09合约累库、基差行情不变则上涨空间有限；菜粕方面，豆菜粕价差缩小，菜粕旺季消费不佳，库存去化慢，进口渠道稳定，关税风险溢价支撑减弱[19] 油脂 - 7月USDA报告使美豆油利多出尽，对马棕榈油提振有限；马来西亚棕榈油库存增加，7月增产及出口走弱，短期承压下行；国内棕榈油低库存修复，需求预期弱，远月买船套保增加；豆油供需宽松，远月供应压力计价充分，月差触底反弹有支撑；菜油库存去化慢，受ICE菜籽走弱影响支撑弱，政策溢价支撑走弱[20] 玉米 - 受新麦替代和进口玉米拍卖影响，市场惜售和乐观情绪降温，贸易出货压力增加，山东深加工停机检修增多，粮源充足压价收购；8月陈稻谷拍卖预期增加或冲击玉米；下游饲企观望，刚需补库；玉米港口库存消化，超跌后有反弹风险，谨慎追空[20][21] 生猪 - 集团场出栏增多，猪价高位承压，6月中旬补栏预计7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨；周末行情未获支撑，现货下调，预计下周期货端小幅回调概率增加[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储官员释放偏鸽信号、提议放松监管及贸易谈判进展加快，全球风险偏好升温；国内6月PMI回升、政策强调“反内卷”和“稳就业”，国内风险偏好继续升温；各资产板块受不同因素影响呈现不同走势，投资操作需谨慎[3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储官员偏鸽、提议放松监管及贸易谈判进展加快，全球风险偏好升温；国内6月PMI回升、政策利好，国内风险偏好继续升温；股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[3] 股指 - 国内股市在硅能源、房地产、煤炭等板块带动下上涨；6月PMI回升、政策利好，国内风险偏好升温；市场交易聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周四黄金高位震荡，沪金主力收至771元/克，沪银主力涨至9014元；特朗普拟征关税、美元上涨给贵金属带来上行压力；美联储多数官员倾向观察，就业数据下滑；美国信用下行和地缘风险支撑黄金中长期走势；关税扰动是短期影响因素[5] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场反弹，成交量回升；城市更新利多消息带动商品和股市反弹；现实需求环比回落，五大品种钢材表观消费量环比降12.1万吨，螺纹钢去库、热卷累库；限产政策显效，五大品种钢材产量环比降12.4万吨；成本端支撑强；短期以反弹思路对待[6] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格反弹；宏观预期改善和房地产利多传闻推动；基本面边际走弱，铁水产量环比回落；关注限产政策执行力度；季末冲量后发货量回落，本周全球铁矿石发运量环比降362万吨，到港量微升，周一港口库存环比降82万吨；短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[7] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货及盘面价格反弹；五大品种钢材产量环比降12.44万吨，铁合金需求回落；硅锰价格北方5480 - 5530元/吨、南方5500 - 5550元/吨，河钢7月询盘5600元/吨、采量14600吨；锰矿报价及成交上行；内蒙部分工厂复产，全国187家独立硅锰企业开工率40.34%，日均产量25730吨；硅铁主产区72硅铁5050 - 5150元/吨、75硅铁5600 - 5750元/吨，企业库存去化慢；兰炭市场稳中小涨；短期价格或随煤炭反弹[8] 纯碱 - 周四纯碱主力合约收1231元/吨，偏强运行；中央财经委会议影响，玻璃产业预计减产，市场担忧纯碱产能退出；上周供应端开工率下降、产量周环比减少，部分装置检修且后续有计划；需求端下游日熔量略增、订单微增，总体刚需生产；利润周环比减少，氨碱法转亏、联碱法盈亏平衡；短期受市场支撑，绝对价格不高，预计震荡偏强[9] 玻璃 - 周四玻璃主力合约价格1083元/吨，偏强运行；中央财经委会议影响，玻璃有向上驱动；上周供应端日熔量周环比微增，市场预期减产；需求端终端地产弱势，深加工订单下滑0.33天；利润方面，不同燃料浮法玻璃利润周环比增加但整体低位；供应减产预期支撑价格[10] 有色新能源 铜 - 特朗普拟对进口铜征50%关税，美国商务部长称7月下旬或8月1日实施，非美供应将增加，COMEX铜库存达22万吨高位，透支后期进口需求；铜价走势取决于关税落地时间，8月1日前落地则走弱，9/10月落地则两市价差支撑价格[11] 铝 - 昨日沪铝涨幅大，受城市更新消息扰动，消息待核实，短期谨慎；近期电解铝基本面转弱，仓单从不足3万吨升至近5万吨，LME库存大增；短期大幅下跌动能不足，偏震荡，宏观情绪短期偏暖[11] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，当前亏损41元/吨，部分厂减产；步入需求淡季，制造业订单增长乏力；成本支撑下，预计短期价格震荡偏强，需求疲软限制上方空间[12] 锡 - 供应端云南江西开工率连续两周回升7.13%，基本恢复，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏减产、抢装透支需求，光伏玻璃开工下降，处于淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高，库存增加658吨；预计短期价格震荡，高关税、复产预期和需求回落中期压制价格[12] 碳酸锂 - 周四主力合约结算价64180元/吨，跌0.43%，加权合约持仓59.2万手；电池级现货报价63000元/吨，工业级61950元/吨，现货反弹；澳洲锂辉石精矿CIF价675美元/吨，原料反弹；供给端有强预期和弱现实矛盾，“反内卷”提振情绪，价格偏强震荡，原料反弹，但产量高位；当前价格接近云母一体化成本，成本支撑强；震荡偏强看待[13] 工业硅 - 周四主力合约结算价8375元/吨，加权合约持仓61.5万手，减仓2.7万手；华东553通氧现货报价8750元/吨，421报价10000元/吨，环比持平；上周西南开工提升，北方开炉数量减少，周度总产量下降，关注北方复产；焦煤反弹提振情绪；受益“反内卷”，震荡偏强[13] 多晶硅 - 周四主力合约结算价40545元/吨，涨5.5%，加权合约持仓32.6万手，增仓3万手；行情源于反内卷政策，资金推动；6月27日起期货多次增仓上行；现货再度上涨，N型复投料报价46500元/吨，N型致密料报价46000元/吨，现货升水；下游硅片价格上调，电池片和组件报价不变；受政策扰动，预期偏强且难证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[14][15] 能源化工 原油 - 全球贸易战升级、OPEC+可能停滞增产发出需求警示，周四油价大跌；OPEC+讨论10月暂停增产，美国公布关税函；市场或认为停滞增产是供应过剩信号，需求峰季结束后有供应过剩风险；油价触及70美金压力位回落，短期区间震荡[16] 沥青 - 油价低位，沥青价格震荡；发货量回落，厂库去化持续但幅度不及前期；基差走强有限，现货中性，社库累积有限；需求旺季初期表现一般，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油高位波动[16] PX - 原油震荡，PX维持中性价格区间震荡，外盘价格走弱至840美金后稳定，PXN价差维持250美金，产业利润强势降低；PTA开工恢复给PX带来支撑，后期PX走弱态势缓于下游[16] PTA - 现货端流动性紧张缓解，港口库存增加，基差降至100以内，9 - 1月差走弱；下游开工降至88.9%，加工差缩至130；下游开工有下降空间，负反馈持续，原油增产使价格中枢走低，PTA价格有下行空间[17] 乙二醇 - 港口库存降至54万吨，总开工下行，供应压力减弱；下游开工走低制约库存去化；工厂库存平稳去化但未到低位；短期筑底，跟随聚酯板块偏弱运行[17] 短纤 - 原油中性震荡，短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡；终端订单一般，开工下行；自身库存高位，7月末旺季备货开始去化；成本支撑下行，中期弱震荡[17] 甲醇 - 期盘震荡上行，江苏太仓现货及近月合约商谈，买方按需采购，基差走弱；陕蒙市场价格波动不大，内蒙古北线高端涨10元/吨；截至7月9日，港口库存71.89万吨，较上期增4.52万吨，华东累库、华南去库；内地检修、到港减少，下游烯烃有检修计划，检修前现货有支撑；国际开工回升，进口预期回升，供需预期转差；政策扰动下小幅反弹，空间有限，关注做空机会[18][19] PP - 期货偏强运行，价格持稳，华东拉丝主流7080 - 7200元/吨；两油聚烯烃库存75万吨，较前一日降1.5万吨；本周产量77.01万吨，较上周降0.36万吨、跌幅0.47%，较去年同期增12.01万吨、涨幅18.48%；检修和新产能投放并存，供应压力缓解；下游需求淡季，继续走低；原油震荡偏弱，油制成本利润尚可，供需失衡，基本面压力大；中长期投产兑现价格预计下跌；短期受利好提振小幅反弹，空间有限[19] LLDPE - 聚乙烯市场价格上涨，LLDPE成交价7150 - 7400元/吨，华北、华东涨20元/吨，华南稳定；本周产量60.59万吨，较上周降2.10%；装置检修增加，但产量同比偏高；下游需求淡季，仍在走弱，预期累库，价格承压，成本利润有压缩空间；宏观利好短期提振价格，中长期承压，可做空配[20] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1014.00，涨6.75或0.67%；7月3日止当周，美国大豆出口销售净增50.3万吨，较前一周增9%，较前四周均值增43%；现阶段种植面积计价完成，7 - 8月天气是关键；主产区湿热利于生长，极端干旱概率低，市场对丰产预期未修正；分析师预计2025/26年度美国大豆产量43.34亿蒲式耳，单产52.5蒲式耳/英亩；全球2025/26年度大豆年末库存1.2631亿吨，玉米年末库存2.7746亿吨[21] 豆菜粕 - 美豆因生柴政策利好压榨消费，但丰产及出口疲软拖累；国内豆粕相对美豆有支撑，巴西对中国出口大豆升贴水报价走高，进口成本稳定；7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，09合约周期内供给压力难缓解，弱基差行情预期不变；美豆疲软跌破支撑，盘面或下行；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中加贸易政策[22] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价支撑；豆油供应稳定，终端消费弱，现货基差窄幅调整；现阶段豆菜油基本面缺乏独立行情，短期受棕榈油支撑且有拖累，豆棕倒挂，棕榈油上涨乏力，价差有上涨风险[22][23] 棕榈油 - 马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货基准合约下跌；6月底库存达203万吨，环比增2.41%，连续四个月增长，因出口意外下降；报告前分析师预期降至199万吨；7月1 - 10日出口量环比增5.3% - 12%[23] 玉米 - 进口玉米拍卖成交率降低，多底价成交，影响市场情绪；东北产区价格下调；今年进口玉米拍卖提前，乐观预估500万吨左右，周拍卖50万吨预计不影响新季玉米行情；8月注意稻谷拍卖风险，可能冲击玉米价格[23] 生猪 - 头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿强；7月出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强；二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬补栏，7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨空间[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球风险偏好升温，国内市场情绪回暖，各资产板块表现不一，短期操作建议谨慎做多或观望，需关注政策、贸易谈判及市场供需等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国加征关税使关税风险短期加剧，但市场期望关税措施带来的通胀压力不阻碍今年降息，全球风险偏好升温；国内6月PMI数据回升，经济增长加快，政策提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪持续回暖[2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期大幅上涨，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市受保险、中船系及金属等板块拖累小幅下跌，但6月PMI数据回升、政策提振风险偏好、国外市场回暖及人民币汇率升值使国内风险偏好继续升温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 贵金属周三震荡，沪金主力合约收至771元/克，沪银主力合约收至8870元；关税期限延后，部分国家达成贸易协议，市场乐观解读；美元涨至两周高点，给贵金属带来上行压力[4] - 美联储会议纪要显示少数人支持7月降息，大部分官员担心输入性通胀倾向观察；非农数据超预期使降息预期降温，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健；关税扰动是短期影响走势主要因素，预计黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，“反内卷”影响扩大；现实需求走弱，库存回升，表观消费量有不同程度回升，建筑工地资金到位率低[5][6] - 供应方面限产政策效果显现，建筑钢材产量环比回落14.27万吨，热卷小幅回升1.55万吨，成本端支撑力度偏强，短期以区间震荡思路对待[6] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅反弹，本轮反弹由宏观逻辑推动；基本面边际走弱，铁水日产首次下降，表明限产政策效果显现[6] - 后期关注限产政策执行力度，供应方面季末冲量后发货量回落，本周全球铁矿石发运量环比回落362万吨，到港量小幅回升，周一港口库存环比回落82万吨；短期矿石价格震荡偏强，若铁水产量下行趋势确立，矿石有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹；建筑钢材产量环比回落，铁合金需求有所回落；锰矿报价及成交上行，内蒙地区部分工厂恢复生产，产量逐渐正常，短期开工波动不大，新增产能本月暂无投产预期[7] - 硅铁主产区价格稳定，企业库存去化速度缓慢，拉涨心态谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库尚存放缓预期；兰炭市场稳中小涨；硅铁、硅锰市场短期以区间震荡为主[7] 纯碱 - 周三纯碱主力合约收在1194元/吨，震荡偏强运行；受中央财经会议影响，玻璃产业预计减产，市场担忧纯碱产能退出[8] - 供应方面开工率下降，产量周环比减少，部分装置检修且后续仍有计划；需求方面下游日熔量略增，订单微增，但总体下游仍在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比减少，氨碱法利润转亏，联碱法利润盈亏平衡；长期供应宽松格局难改，长期空配，短期或底部有支撑[8] 玻璃 - 周三玻璃主力合约价格1035元/吨，震荡偏强；供应方面日熔量周环比微增，受反内卷政策影响，市场对玻璃产量有减产预期[9][10] - 需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑；利润方面不同燃料的浮法玻璃利润周环比有所增加，但整体仍处低位；供应端减产预期预计对价格有所支撑[9][10] 有色新能源 铜 - 特朗普要对铜征收50%关税，商务部长表示将于7月下旬或8月1日实施，这将导致非美地区供应增加，美国前期大量进口使COMEX铜库存达22万吨高位，透支后期进口需求[11] - 铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地，铜价继续走弱；若到9/10月，两市价差将使铜继续向美国转移，支撑铜价[11] 铝 - 6月铝加工行业PMI环比下降9.7%，各细分领域普遍承压，综合指数跌至荣枯线以下；近期电解铝基本面转弱，国内社库和LME库存增加[11] - 短期大幅下跌动能不足，偏震荡，下跌需宏观配合，当前宏观情绪偏暖[11] 铝合金 - 当前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，从成本端对铸造铝合金价格形成支撑[12] - 预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限[12] 锡 - 供应端云南江西两地开工率连续两周回升，幅度达7.13%，基本恢复至之前水平，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，随着锡价走高，下游恐高情绪浓厚，库存增加658吨[12] - 预计价格短期震荡，高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将压制价格上行空间[12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约结算价64460元/吨，小幅上涨0.19%，持仓量减仓14648手；现货持续反弹，澳洲锂辉石精矿CIF价格小幅上涨[13] - 供给端面临强预期和弱现实的矛盾，“反内卷”提振宏观情绪，价格偏强震荡，原料锂矿价格反弹，但产量保持在高位；当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强，震荡偏强看待[13] 工业硅 - 周二工业硅主力合约结算价8140元/吨，持仓量增仓12261手，资金关注度高；现货报价环比持平；上周西南开工提升，北方开炉数量减少，总产量下降，关注北方复产迹象[13] - 近期焦炭反弹提振情绪，受益于“反内卷”题材，震荡偏强[13] 多晶硅 - 周三多晶硅主力合约结算价39190元/吨，延续大幅上涨5.03%，持仓量减仓1.9万手；现货再度上涨，下游硅片价格小幅上调[14] - 受反内卷政策影响，资金关注度高推动行情发酵，近期预期偏强且短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入；周四起交易保证金从12%恢复至9%，涨跌停板从10%恢复为7%[14] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周原油库存增加710万桶，为1月以来最大增幅；美国制裁22个外国实体协助伊朗出售石油[15] - 市场权衡库存增加和制裁影响，近期将继续测试70美金，高位压力仍存在[15] 沥青 - 油价保持压力位震荡，沥青价格跟随走高后偏稳运行；近期发货量下行，厂库去化幅度偏低但持续，基差回升，社库累积有限[15] - 需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期或不及预期，继续跟随原油高位波动[15] PX - 近期PX偏强态势改变，外盘价格走弱至847美金，PXN价差收缩至265美金，产业利润强势程度降低；PTA开工将恢复，给PX带来支撑，但原油价格可能受增产影响走低[15] - PTA价格近期面临下行压力，可能拖累原料价格，后期PX走弱态势或缓于下游[15] PTA - PTA基差大幅走弱，9 - 1月差持续缩小；下半年有新投产，终端低位运行，下游减产持续，后期有过剩预期，现货可能向贴水发展，月差有转向可能[16] - 短期原油抬升驱动有限，价格跟随盘面反内卷逻辑小幅抬升，后期存在回调风险[16] 乙二醇 - 乙二醇价格受板块共振影响微涨，4250左右有支撑；后期开工回升有累库风险，短期港口库存保持58万吨左右[16] - 关注下游减产存续情况，至少8月前下游开工回复概率不高，库存去化驱动有限，后期价格或有小幅回落风险[16] 短纤 - 原油价格稳定带动短纤价格区间运行，总体跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工继续下行，自身库存高位，去化需等到7月末至8月初旺季需求备货开始[16] - 近期成本支撑下行，中期跟随聚酯端保持弱震荡格局[16] 甲醇 - 内地检修，到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑；国际开工大幅回升，进口预期再次回升，供需预期转差[17] - 在政策扰动下小幅反弹，但反弹空间有限，关注做空机会[17] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力略有缓解；下游需求淡季，继续走低；原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可[17] - 整体供需失衡，基本面压力凸显，随着投产兑现，价格预计进一步下跌[17] LLDPE - 装置检修增加，但整体产量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，仍有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 毛棕榈油期货连续三日上涨，创下近三个月来最高值，受大连食用油期货上涨和令吉汇率疲软支持，但芝加哥豆油疲软限制涨幅[19] - 市场预估马棕6月库存或收缩至200万吨以内，基本面利多行情等待6月MPOB供需报告验证；7月后马棕出口数据提振市场多头风险偏好，上方受增产大逻辑及原油承压限制[19] 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌1.01%；美国与主要贸易伙伴的贸易争端可能损害美国农作物出口需求；现阶段美豆种植面积计价落地，7 - 8月关键生长期天气是关键[19] - 目前美豆主产区湿热环境利于生长，极端干旱风险概率偏低，市场对丰产预期暂无修正；分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量为43.34亿蒲式耳，单产为52.5蒲式耳/英亩；预计全球2025/26年度大豆年末库存为1.2631亿吨[19] 玉米 - 进口玉米拍卖成交率降低，对市场情绪有不利影响，东北产区玉米价格下调；今年进口玉米大量拍卖提前，乐观预估500万吨左右，若周拍卖50万吨，预计不影响新季玉米行情[19][20] - 8月要注意稻谷拍卖风险，今年稻谷可能因质量问题价格低，对玉米有持续冲击[20] 豆菜粕 - 美豆因生柴政策利好压榨消费，但丰产及出口疲软造成拖累；国内豆粕比美豆有相对偏强支撑，巴西对中国出口大豆升贴水报价走高，国内进口大豆成本稳定[19] - 国内7 - 9月进口大豆月均到港量或在1100万吨左右，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变；若美豆疲软跌破关键支撑，盘面有进一步下行可能；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中国和加拿大贸易政策变化[19] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价风险支撑；豆油随油厂高开机稳定供应，终端消费表现较弱，现货基差报价窄幅调整[19] - 豆菜油自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油阶段性支撑影响，且对其有一定拖累，豆棕倒挂，随着棕榈油上涨乏力，价差有阶段性上涨风险[19] 生猪 - 目前头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿偏强；市场受春节仔猪腹泻影响，7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强[20] - 二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬开始补栏，预计7月底8月底将迎来二育大体重集中出栏，限制猪价上涨空间[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，美国关税风险短期加大，美元指数和美债收益率短期继续反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面，6月PMI数据继续回升，经济增长有所加快，消费政策刺激加强以及中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，有助于提振国内风险偏好，市场情绪持续回暖。资产上，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡，均建议谨慎做多[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外关税风险短期加剧，美元指数和美债收益率短期反弹，全球风险偏好降温；国内6月PMI回升，经济增长加快，政策刺激和“反内卷”强调提振国内风险偏好，市场情绪回暖[2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 在光伏设备等板块带动下国内股市上涨，基本面和政策面因素提振国内风险偏好，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周二震荡下行，特朗普关税期限延后，部分国家达成贸易协议，美债收益率触及两周最高，美元走强带来上行压力，非农数据超预期使降息预期降温，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健，关税扰动是短期走势主要因素，预计黄金波动率短期回升，市场等待美联储最新政策会议记录[3] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场延续震荡，成交量低位运行，入夏动力煤消耗量回升利多煤炭价格，淡季需求低迷，建筑工地资金到位率低，供应端限产政策影响显现，铁水产量上周环比回落1.44万吨，成品材产量小幅回升，成本端支撑偏强，短期以区间震荡思路对待[4] 铁矿石 - 周二国内铁矿石期现货价格小幅反弹，铁水日产首次下降，限产政策效果显现，后期关注执行力度，供应方面季末冲量后发货量回落，本周全球发运量环比回落362万吨，到港量小幅回升，周一港口库存环比回落82万吨，短期价格震荡偏强，关注铁水产量变化，若下行确立矿石有补跌可能[5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格小幅下跌，盘面价格小幅反弹，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，但铁水产量下降后成材产量有下降可能，硅锰开工率和日均产量增加，硅铁企业库存去化慢，拉涨心态谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库放缓，兰炭市场稳中小涨，短期以区间震荡为主[6] 纯碱 - 周二主力合约震荡偏强运行，受中央财经委员会会议影响，市场担忧产能退出，上周供应方面开工率下降，产量周环比减少，部分装置检修且后续仍有计划；需求方面下游日熔量略增，订单微增，总体下游在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比减少，氨碱法利润转亏，联碱法利润盈亏平衡；长期供应宽松，高供应高库存低需求格局仍存，长期空配[7] 玻璃 - 周二主力合约价格震荡运行，上周供应方面日熔量周环比微增，受宏观反内卷政策影响，市场有减产预期；需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑；利润方面部分燃料的浮法玻璃利润周环比增加，但整体仍处低位；供应端减产预期对价格有支撑[8] 有色新能源 铜 - 特朗普考虑对进口铜征50%附加税，美国铜价飙升，落地前提振铜价，落地后非美地区供应增加利空铜价，2025年国内精炼铜产量进一步增加，1 - 6月同比增加11.4%，刨除样本扩容增幅6.7%，需求增速高，库存处于中偏低水平[10] 铝 - 昨日沪铝价格上涨，受特朗普延长关税暂缓期和国内大宗上涨氛围影响，近期电解铝基本面转弱，国内社库和LME库存增加，但短期大幅下跌动能不足，偏震荡，下跌需宏观配合，宏观情绪短期偏暖[10] 铝合金 - 已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧，从成本端形成支撑，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[10] 锡 - 供应端云南江西两地开工率连续两周回升，幅度达7.13%，虽仍处偏低水平但供应回升，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏等需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，随着锡价走高下游恐高，本周库存增加658吨，预计价格短期震荡，中期受高关税风险、复产预期和需求回落压制[11] 碳酸锂 - 周二主力合约结算价小幅上涨0.69%，持仓量增仓，现货报价小幅上涨，澳洲锂辉石精矿价格小幅上涨，供给端面临强预期和弱现实矛盾，“反内卷”提振情绪，价格偏强震荡，原料价格反弹，但产量保持高位，当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强，震荡偏强看待[12] 工业硅 - 周二主力合约结算价，持仓量资金关注度高，现货报价环比持平，上周西南开工提升，北方开炉数量减少，总产量下降，关注北方复产迹象，受益于“反内卷”题材，震荡偏强[12] 多晶硅 - 周二多个合约涨停，持仓量增仓，主因反内卷政策发力，资金参与度高，光伏行业是反内卷重点行业，多晶硅行业集中度高，价格弹性大，本轮行情始于6月27日，期货多次增仓上行，周二股市光伏板块同步上涨，现货再度上涨，近期受政策消息扰动，预期偏强且短期难证伪，关注市场反馈和资金行为，谨慎多单介入，因涨停封盘，周三起交易保证金和涨跌停板调整[13][14] 能源化工 原油 - 油价连续两天上行，胡塞武装攻击红海商船，运输威胁发酵，Brent收在70美金上方，短期基本面稳固，成品油供应紧张支撑需求，但API数据显示美国库存增加710万桶，价格盘整[15] 沥青 - 油价提升，沥青价格跟随小幅走高，近期发货量下行，厂库去化幅度偏低但持续，基差回升，社库累积有限，需求接近旺季，后期关注去化情况，短期或不及预期，跟随原油高位波动[15] PX - 原油溢价回吐后偏强态势改变，外盘价格走弱，PXN价差收缩，产业利润降低，近期PTA开工恢复有一定支撑，后期原油价格可能受增产影响走低，PX走弱态势缓于下游[15] PTA - 基差继续走弱，成交部分回升，流通性问题缓解，港口库存回升，仓单注销，工厂备货增加，现货对盘面抬升作用有限，盘面测试4600 - 4700支撑，短期稳定，等待原料成本支撑变动[16] 乙二醇 - 港口库存小幅累积至58万吨，供应增加，月内进口较多，乙烷进口限制取消，后期开工上行叠加终端需求低位，8月后供应或小幅过剩，价格低位震荡[16] 短纤 - 原油价格稳定带动短纤价格区间运行，总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等到7月末旺季需求备货开始，近期成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡[16] 甲醇 - 内地检修且到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑，国际开工大幅回升，进口预期回升，供需预期转差，在政策扰动下小幅反弹，反弹空间有限，关注做空机会[16] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力缓解，下游需求淡季，原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可，供需失衡，基本面压力凸显，随着投产兑现价格预计下跌[17] LLDPE - 装置检修增加，但产量同比偏高，下游需求淡季走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，有压缩空间[17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，种植面积计价落地，7 - 8月关键生长期天气是关键，目前主产区湿热利于生长，极端干旱风险低，市场对丰产预期暂无修正，“关税大限”将至，贸易争端可能损害出口需求[18] 豆菜粕 - 全国油厂开机率稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨左右，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变，短期美豆稳定为豆粕提供支撑；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中国和加拿大贸易政策变化[18] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价风险支撑；豆油供应稳定，终端消费弱，现货基差报价窄幅调整；现阶段自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油支撑且有拖累，豆棕倒挂，棕榈油上涨乏力时价差有阶段性上涨风险[19] 棕榈油 - 价格大幅上调，成交清淡，关注BMD市场指引，市场预估马棕6月库存或收缩至200万吨以内，等待6月MPOB供需报告验证，7月后出口数据提振多头偏好，上方受增产和原油承压限制，关注美国环境保护署听证会消息对期价影响[19] 玉米 - 进口玉米拍卖和新麦替代饲用增多，贸易出货意愿增加，期货预期走弱，但下方让玉米期货贴水较难，今年进口玉米乐观预估500万吨左右，若按预期拍卖不影响新季玉米行情，年度平衡表看若无稻谷拍卖不影响去库，新季预期开秤价同比上涨，华北等地雨多病虫害风险增加[20] 生猪 - 头部企业增量降重出栏意愿不高，7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强，二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬开始补栏预计7 - 8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨空间[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国关税风险短期加剧，全球风险偏好整体降温；国内经济增长加快、政策刺激及市场回暖使国内风险偏好升温；各资产走势有别，需根据不同情况操作[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外关税风险短期加剧，美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内经济增长加快、政策刺激使国内风险偏好升温[2] - 股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡回调，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在多板块带动下小幅上涨，基本面和政策面使国内风险偏好升温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，后续关注相关情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 特朗普关税临近推升避险情绪，但美元走强带来上行压力；非农数据使降息预期降温，美债收益率反弹压制金价；“大美丽法案”使黄金中长期支撑稳健；关税扰动使黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 期现货市场小幅回落，成交量低位运行，市场关注焦点转向关税；越南对中国热轧钢征反倾销税影响出口，淡季影响需求，限产使铁水产量下降，但成品材产量回升，成本端支撑强，短期区间震荡[5][7] 铁矿石 - 期现货价格小幅回落，铁水产量下降体现限产效果，季末冲量后发货量回落、到港量回升，关注铁水产量，若下行矿石有补跌可能[7] 硅锰/硅铁 - 现货价格持平，钢材产量回升使铁合金需求尚可，但铁水产量下降成材产量或降；锰矿报价及成交上行，部分地区开工有波动；短期市场区间震荡[8] 纯碱 - 主力合约偏弱运行，受玻璃产业减产担忧影响价格先涨后落；供应上开工率和产量下降，需求下游日熔量略增、订单微增，利润周环比减少；长期供应宽松，不宜追多[9] 玻璃 - 主力合约价格偏弱运行，受反内卷政策影响价格拉涨；供应上日熔量微增但有减产预期，需求终端地产弱势，利润有所增加但仍处低位；供应减产预期支撑价格[10] 有色新能源 铜 - 临近期限市场或波动，贸易关税明确或助市场走高；国内精炼铜产量增加，需求增速高使库存良好[11] 铝 - 沪铝价格下跌受关税担忧影响，持仓量下降，LME库存和国内库存增加[11] 铝合金 - 步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强，上方空间有限[11] 锡 - 供应端开工率回升，矿端趋于宽松；需求端光伏等需求疲软，库存增加；预计短期震荡，中期价格上行空间受压制[12] 碳酸锂 - 主力合约结算价波动小，持仓量多；现货报价稳定；供给端有矛盾，成本支撑强，震荡偏强[13] 工业硅 - 主力合约结算价稳定，持仓量多；现货反弹；西南开工提升、北方开工减少致产量下降，关注北方复产，震荡偏强[13] 多晶硅 - 主力合约结算价远月强劲，持仓量增加；现货报价持平；受益“反内卷”题材，震荡偏强[13][14] 能源化工 原油 - 强劲需求抵消增产和关税担忧，OPEC+增产但实际产量低于计划，沙特上调官价，短期油价震荡[15] 沥青 - 油价低位，沥青价格震荡；发货量下行，厂库去化但幅度降低，基差回升，社库累积有限，关注需求旺季去化情况，跟随原油高位波动[15] PX - 原油溢价回吐后偏强态势改变，外盘价格和价差收缩，产业利润降低；PTA开工恢复有支撑，走弱态势缓于下游[15] PTA - 现货流动性缓解，港口库存增加，基差和月差走弱；下游开工走低，负反馈持续，原油增产使价格有下行空间[16] 乙二醇 - 港口库存去化，总开工下降使供应压力减弱，但下游开工走低制约库存去化，工厂库存平稳去化，短期筑底，跟随聚酯板块偏弱运行[16] 短纤 - 原油价格回落带动回调，跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化待旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡[16] 甲醇 - 内地检修、到港减少使现货有支撑，但国际开工回升使供需预期转差，政策扰动下小幅反弹，关注做空机会[16] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力缓解；下游需求淡季，供需失衡，基本面压力大，投产兑现后价格预计下跌[17] LLDPE - 装置检修增加但产量同比偏高，下游需求淡季走弱，预期累库，价格承压，成本利润有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 国内棕榈油商业库存环比略减、同比增加；马棕6月产量或减、出口或增、库存或收缩，关注美国EPA听证会结果，上方受增产和原油承压限制[19] 玉米 - 进口玉米拍卖和新麦替代使贸易出货增加，期货预期走弱，但下方贴水难；今年进口量预估有限，不影响新季行情；新季预期秤价同比上涨，病虫害风险或计价[19][21] 美豆 - 隔夜美豆收跌，种植面积计价完成，7 - 8月天气关键；目前产区环境利于生长，优良率稳定；关税大限使出口不确定风险增加，多头避险增多[20] 豆菜粕 - 大豆库存减少、豆粕库存增加，油厂开机稳定，供需宽松，市场心态偏弱；国内进口大豆到港量大，供给压力难缓解，弱基差预期不变；美豆稳定为豆粕提供支撑[20] 豆菜油 - 毛豆油产量环比减少、同比增加，菜油库存下降；菜油受政策和国际行情支撑，豆油库存加速修复；豆菜油缺乏独立行情，受棕榈油支撑且有拖累，豆棕价倒挂[20] 生猪 - 头部企业出栏意愿不高，7月出栏供应或收缩，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强；二次育肥成本提高，补栏谨慎，预计7 - 8月二育出栏限制猪价上涨[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面，美国减税法案通过，各国面临与美达成贸易协议压力，美元指数小幅下跌，全球风险偏好降温；国内方面，6月PMI数据回升，经济增长加快，消费政策刺激加强，“反内卷”政策提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪回暖，风险偏好升温 [2] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡，操作上均需谨慎 [2] 各品种分析 股指 - 国内股市在跨境支付、游戏及银行等板块带动下上涨，6月PMI数据回升、消费政策刺激及“反内卷”政策提振风险偏好，国外市场回暖及人民币升值使市场情绪回暖，交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周贵金属市场震荡，中东停火协议落地，关注俄乌战争，整体风险短期降温，特朗普关税大限临近，美越协议利好美国经济，关税乐观预期上升，但美与中欧日韩贸易谈判仍在协商，非农数据超预期使降息预期降温，美债收益率反弹压制金价，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健，下周关注关税谈判，预计黄金波动率短期回升 [5] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，海外关注关税政策，国内关注反内卷政策，唐山限产使期货市场反弹，投机性需求增加，但淡季影响终端需求释放，供应端限产政策显现，铁水产量上周环比回落1.44万吨，成品材产量小幅回升，成本端支撑偏强，短期钢材市场偏强对待 [6] 铁矿石 - 上周五铁矿石现货价格持平，盘面价格小幅反弹，铁水产量小幅下降1.44万吨，限产政策效果显现，后期关注执行力度，上周发运量环比回落149万吨，到港量环比回升178万吨，二三季度发运旺季季末发货量或回落，港口库存环比回升46.67万吨，短期受宏观因素影响震荡偏强，中期有补跌可能 [6] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，盘面价格小幅反弹使锰矿现货价格探涨，内蒙古工厂开工波动不大，个别减产检修，新增产能预计三季度末至四季度投产，西北开工基本稳定，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率40.34%，较上周增1.13%，日均产量25730吨，增125吨，硅铁企业库存去化缓慢，拉涨谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库放缓，兰炭市场稳中小涨，短期硅铁、硅锰市场区间震荡 [7][8] 有色新能源 铜 - 关税消息反复，美国最终可能征收至少10%关税，非农超预期使降息预期降温，25年国内精炼铜产量增加，1 - 5月产量659.3万吨，同比增11.4%，刨除样本扩容增幅6.7%，产量高位但需求增速高，铜库存中偏低 [9] 铝 - 上周五铝价小幅下跌，受大宗整体回落氛围影响，沪铝加权持仓量下降7654手，LME库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存持稳或增加，仓单大幅增加 [9] 铝合金 - 已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，从成本端支撑铸造铝合金价格，预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率连续两周回升7.13%，基本恢复，虽加工费低但供应回升，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏是锡焊料重要下游，政策减产和抢装透支需求，光伏玻璃开工下降，处于淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，锡价走高使下游恐高，成交冷清，本周库存增加658吨，预计价格短期震荡，中期高关税、复产预期和需求回落压制价格上行 [10][11] 碳酸锂 - 供给端面临强预期和弱现实矛盾，“反内卷”提振情绪，价格偏强震荡，原料锂矿价格反弹，但冶炼亏损缩小使产量保持高位；需求端6月动力电芯下降，储能电芯增加，7月磷酸铁锂正极材料和电池排产增加，当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强 [11] 工业硅 - 短期利多冲击，震荡偏强，上周西南开工提升，北方开炉数量减少使总产量下降，关注北方复产迹象，受益于“反内卷”题材，预期偏强 [11] 多晶硅 - 短期受工业硅减产带动偏强震荡，受益于“反内卷”题材，预期偏强，行业集中度高，价格弹性大，基本面供需双弱未改，下游硅片、电池片、组件价格下跌 [12] 能源化工 原油 - OPEC+超预期日增产54.8万桶，下半年南美增产持续，油价下行趋势确定，短期现货未受供应过剩明确影响，铁碎保持中性或支撑价格，后期旺季利润过后炼厂利润受影响，采购意愿或下行，关注价格下行节奏 [13] 沥青 - 油价低位运行，沥青价格偏强震荡，发货量好转，厂库去化幅度低但持续，基差回升，社库累积有限，库存去化良好，需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [14] PX - 原油溢价回吐后PX偏强态势改变，外盘价格走弱至840美金，PXN加擦搜索至250美金，产业利润降低，近期PTA开工恢复将支撑PX，后期PX走弱态势或缓于下游 [14] PTA - 现货端流动紧张缓解，港口库流通库存走高，基差下行，9 - 1月差走弱，下游开工持续走低，仍有下降空间，负反馈持续，原油增产使价格中枢走低，PTA价格有下行空间 [14] 乙二醇 - 港口库存去化至54万吨，总开工下行使供应压力减弱，但下游开工走低制约库存进一步去化，工厂库存平稳去化，短期筑底持续，跟随聚酯板块偏弱运行 [14] 短纤 - 原油价格回落带动短纤价格回调，短纤总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般，开工下行，自身库存高位，去化需等到7月末旺季备货，成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡 [15] 甲醇 - 内地检修，到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑，国际开工大幅回升，进口预期回升，供需预期转差，政策扰动下小幅反弹，反弹空间有限，关注做空机会 [15] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力缓解，下游需求淡季，继续走低，原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可，供需失衡，基本面压力凸显，投产兑现后价格预计下跌 [16][17] LLDPE - 装置检修增加，但产量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，有压缩空间 [18] 农产品 美豆 - 美豆种植面积计价确定，7 - 8月关键生长期天气是关键，主产区湿热环境利于生长，极端干旱风险低，市场对丰产预期暂无修正，关注7月USDA供需报告单产预期调整，美豆油政策性利好确认，压榨数据良好及豆粕库存低提供支撑，出口预期因中美贸易利好消息及关税不确定性冲击减弱而减轻，CBOT大豆区间行情稳定 [19] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变，短期美豆稳定为豆粕提供支撑，中美贸易利好对期价上涨提振空间有限，南美大豆出口升贴水回落风险抬升，四季度进口大豆升贴水及国内豆粕基差或延续偏弱，若豆粕弱基差至年末，09合约周期内豆粕上涨空间有限 [20] 豆菜油 - 美国“大而美”法案通过，清洁燃料生产税收抵免延长至2029年，信贷适用于北美原料，利好美豆油及加菜籽油，政策性利好再计价空间有限，但可对冲油料关键生长期承压风险，国内菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价和国际ICE菜籽行情支撑，豆油随油厂开机稳定供应，库存加速修复，累库风险增加、催提增多，豆菜油自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油支撑且有拖累，豆棕价维持倒挂 [20][21] 棕榈油 - OPEC+8月计划增产幅度超预期，原油旺季或承压，对国际油脂提振行情受限，马棕6月产量环比减少4%左右，出口环比增加4% - 6%，库存或收缩至200万吨以内，基本面利多等待6月MPOB供需报告验证，7月出口数据提振市场多头风险偏好，上方受增产逻辑及原油承压限制，国内棕榈油集中到港、商业库存增加、基差偏弱，进口利润倒挂，受BMD毛棕榈油行情主导，预计区间震荡偏强 [21] 玉米 - 基层报价坚挺，基差偏强，进口玉米抛拍卖溢价稍高，成交尚好，对产区影响不大，深加工企业玉米库存下降，淡季停机检修增多，饲料企业小麦饲用替代增多，山东玉米价格承压，7月进口玉米及小麦饲用替代影响使期货预期走弱，8 - 9月小麦饲用消费季节性替代过后，需求回归，进口谷物补充供应不足，玉米价格易涨难跌 [22] 生猪 - 头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿强，市场受春节仔猪腹泻影响7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强，二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬补栏预计7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨空间，短期周末行情未获支撑，现货下调，预计下周期货端同步小幅回调概率增加 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国 6 月非农就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美债收益率和美元指数上涨，全球市场情绪受提振；中国 6 月 PMI 数据回升，经济增长加快，国内消费政策刺激加强，市场情绪回暖；各类资产表现不一，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色、有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美国 6 月非农就业岗位增加 14.7 万个高于预估，失业率降至 4.1%，市场预期美联储 7 月不降息、9 月降息概率下降，美债收益率和美元指数上涨；国内 6 月 PMI 数据回升，经济增长加快，消费政策刺激加强，中央财经委会议强调“反内卷”，国内外市场情绪回暖，风险偏好升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在苹果产业链等板块带动下小幅上涨，6 月 PMI 回升、政策刺激、国外市场回暖及人民币升值使市场情绪和风险偏好升温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [2][3][4] 贵金属 - 黄金周四小幅回落至 775 元/克，ADP 就业报告显示美 6 月民间就业岗位减少，非农数据超预期使美联储降息预期回落，美国减税与支出法案通过或刺激通胀和增加债务，美越达成关税协议利于美国经济；黄金短期震荡偏弱，长期货币及避险属性支撑稳健 [4] 有色新能源 - 铜：非农数据有隐忧，私营部门就业增长放缓，25 年 1 - 5 月国内精炼铜产量达 659.3 万吨，同比增 11.4%，刨除样本扩容增幅 6.7%，需求增速高使库存中偏低 [5] - 铝：周四铝价小幅上涨，沪铝加权增仓 5536 手，LME 库存小幅增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，仓单降至 3 万吨以下 [5] - 铝合金：步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强但上方空间有限 [5] - 锡：供应端国内锡矿偏紧，加工费低，云南江西开工率回升至 50.97%仍处低位，缅甸佤邦矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单环比下降，库存增加 251 吨，短期价格震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [6] - 碳酸锂：周四加权合约涨 0.88%，增仓 1.37 万手，电池级碳酸锂现货报价 62300 元/吨，原料反弹；市场对供给侧调控预期升温，但基本面宽松，6 月动力电芯产量下滑，正极材料下跌，下游需求放缓，供给端冶炼开工上升，盐湖季节性放量，谨慎多单介入 [6] - 工业硅：周四加权合约跌 0.8%，减仓 2558 手，总持仓 61.5 万手；市场对供给侧调控预期升温，基本面无大变化，西南多家厂复产，新疆有复产预期，供给扰动大，谨慎多单介入 [7] - 多晶硅：周三多个合约涨停封板 7%，加权合约增仓 55930 手，周四跳空高开后回落收涨 2.18%，减仓 29712 手；中央财经委会议提及治理企业低价无序竞争，光伏新能源和黑色建材板块上涨，国内光伏玻璃龙头预计 7 月减产 30%，多晶硅行业集中度高易联合减产，关注市场反馈和资金行为，谨慎多单介入 [8] 能源化工 - 甲醇：太仓现货价格窄幅波动，基差维稳，陕蒙市场价格上行；7 月 2 日中国甲醇装置检修/减产日损失量 10640 吨，暂无恢复等情况；港口库存 67.37 万吨，较上期增加 0.32 万吨，生产企业库存 35.23 万吨，较上期增加 1.07 万吨，样本企业订单待发 24.13 万吨，较上期增加 0.05 万吨；内地到货增加、港口累库超预期和下游利润不佳压制价格，7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格有所走强但基本面限制上行空间 [9] - PP：市场价格稳中偏强，调整幅度 0/+10 元/吨；本周国内聚丙烯产量 77.37 万吨，较上周减少 1.55 万吨，跌幅 1.96%，较去年同期增加 12.52 万吨，涨幅 19.31%；周内检修和新产能投放并存，下游需求淡季订单不乐观，地缘政治和贸易摩擦提供成本支撑，价格预计震荡偏弱 [10] - LLDPE：聚乙烯市场价格偏强整理，线性成交价 7200 - 7500 元/吨；本周我国聚乙烯产量 61.89 万吨，较上周增加 3.95%；装置有检修但产量仍增长，下游淡季，库存高，开工低，环比预计走弱，成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱 [10] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1048.25 涨 0.25 或 0.02%，未来两周美豆主产区降雨减少、气温偏高，叠加长周末假期，空头回补；6 月 26 日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 46.24 万吨，较前一周增加 15%，较前四周均值增加 62%，下一市场年度大豆出口销售净增 23.90 万吨 [12] - 豆菜粕：油厂高开机稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆月均到港量或 1100 万吨左右，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变；美豆阶段性稳定，进口大豆成本预期上涨，为豆粕提供支撑 [12] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松，库存季节性修复但仍处同期低位，基本面矛盾不突出，受油料及相关油脂走弱影响或同步承压；菜油方面，国内进口菜籽买船消息缓解供应担忧，港口高库存逐步消化 [12] - 棕榈油：国内棕榈油集中到港增多，商业库存增加，基差下行，企业报价不积极；国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕增产节奏放缓，马来西亚 6 月毛棕榈油产量预计环比下降 4.04%至 170 万吨，出口预计增加 4.16%至 145 万吨，库存料降至 199 万吨，较 5 月减少 0.24% [13] - 玉米：玉米港口库存压力减小，北港往山东发货去化快，山东深加工进入季节性检修，玉米原料库存增多，山东 - 北港价差收缩，7 月后北港往南港发，南港进口供应少、需求回归，库存加速去库；进口玉米拍卖对东北影响小，现货市场看紧供应，期货在进口玉米季节性轮出月份难上涨，预期 8 月加速收缩基差，若 8 - 9 月小麦价格上涨，玉米期货预期反弹顺畅，C2509@2400 一线压力有效，短期玉米承压，下方难让期货贴水，短期支撑看 C2509@2350 - 2380 元/吨 [13][14] - 生猪：全国均价稳定，河南 14.9 - 15.3 元/公斤；7 月以来集团场月初出栏压力小，肥标价差走扩，二育压栏惜售、挺价情绪浓；6 月中旬至今屠宰量持续下滑，短期基本面供需双弱，除出栏节奏和情绪主导外无突出矛盾支撑上涨，市场养殖端看涨情绪存在，但淡季压栏风险升高，期货预期拉高会面临产业卖套压力，7 月下旬及 8 月初易出现修复性下跌 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国贸易谈判取得进展提振全球市场情绪，国内经济增长有所加快、政策刺激及外部因素使国内市场情绪回暖，不同资产呈现不同走势，各行业受多种因素影响表现各异，投资操作需谨慎[2]。 各行业总结 宏观金融 - 海外美国6月ADP就业人数减少3.3万人，利率期货几乎完全定价美联储9月降息，美越达成贸易协议使全球风险偏好升温；国内6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，消费政策刺激加强及“反内卷”强调提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪回暖[2] - 资产方面，股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 受军工、半导体及人工智能等板块拖累，国内股市小幅下跌，但经济增长加快、政策刺激、国外市场回暖及人民币升值使国内市场情绪和风险偏好升温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 黄金周三窄幅震荡收至779元/克，美6月民间就业岗位减少使市场对美联储降息预期提高，美国国会参议院通过法案刺激通胀和增加债务，鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期[4] - 市场预期今年降息两次从9月开始，后续关注非农就业报告，黄金短期偏强，中东和俄乌冲突支撑避险属性[4] 有色新能源 - 铜：上半年新增专项债规模增长44.7%，下半年发行预计加快，25年1 - 5月铜产量659.3万吨，同比增11.4%，需求增速高使库存处中偏低水平[5] - 铝：周三铝价冲高回落，LME库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，仓单降至3万吨以下[5] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强但上方空间有限[5] - 锡：供应端锡矿偏紧，加工费低，开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单和光伏组件环比走弱，库存增加，短期价格震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[6] - 碳酸锂：周三加权合约涨3.1%，持仓量减少，现货和原料反弹，市场对供给侧调控预期升温，但基本面宽松，谨慎多单介入或等反弹遇阻机会[7] - 工业硅：周三加权合约涨4.78%，增仓，市场对供给侧调控预期升温，基本面变化不大，供给扰动大，谨慎多单介入或等反弹遇阻机会[7] - 多晶硅：周三多个合约涨停封板，增仓，中央财经委会议提及治理低价无序竞争，光伏新能源和黑色建材板块涨幅大，多晶硅行业易联合减产涨幅迅猛，谨慎多单介入[8][9] 能源化工 - 原油：美国与越南达成贸易协议，市场对7月9日前达成更多协议乐观，油价小幅上行[10] - 沥青：跟随油价小幅回升，现货情况好转，发货量提高，厂库去化，基差回升，社库累积有限，短期跟随原油高位波动[10] - PX：短期成本支撑强但下游需求负反馈，价格走低，油价回落带来不确定性，面临回调风险，但PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘和PXN保持稳定，跟随原油偏强震荡[10] - PTA：短期基差回升，成交放量，流通性缓解，月差走弱，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7月开工或走高，价格或小幅回落[11] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库速度放缓，总体开工走低，工厂库存累积，港口库存大幅去化至54万吨，去库下中枢或小幅抬高，价格震荡[11] - 甲醇：太仓现货价格先跌后涨，基差走弱，内蒙古市场平稳，装置检修损失量10640吨，港口和生产企业库存增加，订单待发增加，内地检修和进口偏少支撑价格，但基本面限制上行空间[12] - PP：市场价格涨跌互现，两油聚烯烃库存减少，6月产量增加，下游需求淡季订单不乐观，地缘政治和贸易摩擦支撑价格，预计震荡偏弱[13] - LLDPE：聚乙烯市场价格下跌，装置检修但产量仍增，下游淡季，库存高、开工低，基本面供需恶化，成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱[13] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收涨2.00%，未来两周美豆主产区降雨减少、气温偏高，有天气升水支撑，巴西大豆升贴水偏强，农民惜售增加[14] - 豆菜粕：油厂高开机稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，弱基差行情预期不变，但美豆稳定且进口成本预期上涨提供支撑[14] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松，库存季节性修复但处同期低位，受油料及相关油脂走弱影响或承压；菜油进口菜籽买船缓解供应担忧，港口高库存逐步消化[15] - 棕榈油：国内集中到港增多，商业库存增加，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，回归丰产压力计价，马棕出口环比增幅放缓，7月关税和参考价下调[15] - 玉米：港口库存压力减小，山东深加工检修，玉米原料库存增加，山东 - 北港价差收缩，7月后北港往南港发运，南港进口供应少、需求回归，库存加速去化，期货在进口玉米轮出月难上涨，预期到8月加速收缩基差，若8 - 9月小麦价格上涨，玉米期货或反弹，短期C2509合约压力位2400元/吨，支撑位2350 - 2380元/吨[16] - 生猪：全国均价自6月中旬以来涨幅近10%，6月集团场出栏体重降至合理区间，二次育肥补栏增多，7月集团场出栏压力小，肥标价差扩大，二育压栏惜售情绪浓，需求端屠宰量下滑，短期供需双弱，无突出矛盾支撑持续上涨，淡季压栏风险增加，期货拉高有产业卖套压力，部分时间节点易修复性下跌[17][18]