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市场表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.24%报40842.79点，标普500指数涨1.58%报5522.3点，纳指涨2.64%报17599.4点[2] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.53%报18508.65点，法国CAC40指数涨0.76%报7531.49点，英国富时100指数涨1.13%报8367.98点[2] - 亚太主要股指收盘集体上涨，韩国综合指数涨1.17%报2770.12点，日经225指数涨1.49%报39101.82点等[2] - 国际油价全线大涨，美油8月合约涨5.23%报78.64美元/桶，布油9月合约涨4.41%报81.51美元/桶[2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.69%报2493.4美元/盎司，COMEX白银期货涨2.23%报29.16美元/盎司[2] - 伦敦基本金属集体收涨，LME期铜涨2.99%报9240美元/吨等[2] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货涨0.22%报1023.5美分/蒲式耳等[2] - 欧债、美债收益率集体收跌，如英国10年期国债收益率跌7.4个基点报3.968%，2年期美债收益率跌10.5个基点报4.264%[3] - 纽约尾盘，美元指数跌0.39%报104.06，非美货币普遍上涨[4] 宏观讯息 - 美联储7月FOMC会议按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在5.25% - 5.5%不变，9月或降息[5] - 美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值[5] - 日本央行超预期加息15个基点，将政策利率上调至0.15% - 0.25%，公布缩表计划[5] - 欧元区7月通胀意外加速，CPI初值同比增长2.6%，核心CPI同比升2.9%[5] - 国务院印发新型城镇化战略五年行动计划[5] - 中国7月官方制造业PMI为49.4，前值49.5；7月非制造业PMI为50.2，前值50.5[5]

观 日 度 报 2024年7月29日 星期一 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 1、美国三大股指周五全线收涨，道指涨 1.64%报 40589.34 点，标普 500 指数涨 1.11%报 5459.1点，纳指涨 1.03%报 17357.88 点。3M 公司涨 22.96%，至少创 1980 年以来最大单日涨 幅，赛富时涨 2.46%，领涨道指。万得美国 TAMAMA 科技指数涨 0.88%，脸书涨 2.71%，特斯 拉跌 0.2%。本周，道指涨 0.75%，标普 500 指数跌 0.83%，纳指跌 2.08%。 3、亚太主要股指收盘涨跌不一。韩国综合指数涨 0.78%报 2731.9 点，周跌 2.27%。日经 225 指数跌 0.53%报 37667.41点，周跌 5.98%。印度 SENSEX30 指数涨 1.62%报 81332.72 点，周涨 0.9%。澳洲标普 200 指数涨 0.76%。新西兰标普 50 指数跌 0.38%。富时新加坡海峡指数跌 0.12%。富时马来西亚综指跌 0.14%。 5、国际油价全线走低，美油８月合约跌 2.35% ...

本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性 作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分 市场回顾 | --- | --- | |----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

市场概况 - 美国三大股指涨跌互现，道指上涨0.2%，标普500指数下跌0.51%，纳指下跌0.93%[2] - 欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数下跌0.48%，法国CAC40指数下跌1.15%，英国富时100指数上涨0.4%[3] - 亚太主要股指全线下跌，韩国综合指数下跌1.74%，日经225指数下跌3.28%[4] - 国际贵金属期货大幅收跌，COMEX黄金期货下跌2.17%，COMEX白银期货下跌4.56%[5] - 国际油价全线上涨，美油8月合约上涨0.98%，布油9月合约上涨0.74%[6] 宏观数据 - 美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，超出预期2%，远超前值1.4%[12] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%，超出预期2.7%，但较前值3.7%有所放缓[12] - 美国6月耐用品订单环比初值下降6.6%至2645亿美元，为连续四个月上涨后的首次下跌[13] - 央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点[15] - 国家发改委、财政部安排3000亿元左右超长期特别国债资金，支持大规模设备更新和消费品以旧换新[16] 风险提示 - 报告内容和引用资料数据的真实性、准确性和完整性不做保证[26] - 公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见[23] - 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或提供服务[24] - 未经授权不得传播本报告[27]

抱团与资产关联性 - 2023年以来中证1000跑输高股息全收益指数超40%，抱团与大盘涨跌高度一致[6] - 2023年，抱团与10债收益率相关性为0.818426，与人民币兑美元相关性为0.854806，与螺纹钢相关性为0.552969，与棉花相关性为 - 0.69563，与沪深300相关性为0.762985[12] - 2024年1月 - 当前，抱团与10债收益率相关性为0.761036，与人民币兑美元相关性为0.774279，与螺纹钢相关性为0.650154，与棉花相关性为0.55024，与沪深300相关性为 - 0.24244等[12] 市场情况与趋势 - 2024年高股息风格单边走牛，引发沪深300与中证1000大幅背离，棉花与境内偏好高度正相关[7] - 本周国内市场悲观，国外特朗普交易引发商品市场共振下跌[10] - 近两天人民币主动升值、抱团瓦解，或有资金暗线布局[10] 政策与市场预期 - 本周市场低估经济利好，对政治局会议悲观定价或被超预期政策修正[4] - 不宜对月末政治局会议过度悲观，8月内外资产可能反弹，修正内强外弱预期[10] 海外市场逻辑 - 特朗普交易或因哈里斯上垒及民调变化迎来修正，境外商品核心变量在于美国财政[8] 汇率与市场指引 - 汇率及资金风格异动或指引短期商品市场超跌，国内需检验政策效果，国外以美国财政为锚[14]

中粮期货研究院 一、市场盘点 1、美国三大股指全线收跌，道指跌 1.25%报 39853.87 点，标普 500 指数跌 2.31%报 5427.13 点，纳指跌 3.64%报 17342.41点。VISA 跌 4.03%，英特尔跌 3.79%，领跌道指。万得美国 TAMAMA 科技指数跌 4.74%，特斯拉跌 12.33%，英伟达跌 6.8%。 3、亚太主要股指收盘多数下跌。韩国综合指数跌 0.56%报 2758.71 点。 日经 225 指数跌 1.11%报 39154.85 点。澳洲标普 200 指数跌 0.09%。新西兰标普 50 指数涨 0.85%。印度 SENSEX30 指数跌 0.35%报 80148.88 点。新加坡海峡时报指数跌 0.01%。 5、国际油价全线上涨，美油９月合约涨 0.7%，报 77.50 美元/桶。布油 10 月合约涨 0.66%, 报 80.60 美元/桶。 1、加拿大央行降息25 个基点至 4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。加拿大央行还暗 示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。 宏 观 日 度 报 2024年7月25日 星期四 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号 ...

观 日 度 报 2024年7月24日 星期三 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 1、美国三大股指小幅收跌，道指跌 0.14%报 40358.09 点，标普 500 指数跌 0.16%报 5555.74 点，纳指跌 0.06%报 17997.35点。迪士尼跌 3.41%，麦当劳跌 2.11%，领跌道指。万得美国 TAMAMA 科技指数涨 0.22%，亚马逊涨 2.11%，特斯拉跌 2.04%。 3、亚太主要股指收盘多数上涨。韩国综合指数涨 0.39%报 2774.29 点。 日经 225 指数跌 0.01%报 39594.39点。澳洲标普 200 指数涨 0.5%。新西兰标普 50 指数涨 0.84%。富时新加坡海 峡指数涨 0.7%。富时马来西亚综指涨 0.47%。印度 SENSEX30 指数收盘跌 0.09%报 80429.04 点, 盘中一度跳水跌近 1.6%。 5、国际贵金属期货普遍收涨,COMEX 黄金期货涨 0.66%报 2410.6 美元/盎司,COMEX 白银 期货涨 0.32%报 29.415 美元/盎司。 7、芝加哥期货交易所（CBOT ...

摘要：过去商品呈现的外强内弱，逻辑在于外部弱需求，内部强刺激均被证伪的叠加。当下 外部弱需求，内部弱政策形成一致预期，从而商品共振。当下悲观预期可能均已超支，8 月 存在外部需求韧性，内部需求维稳的偏差。如果选前两党博弈导致美国财政扩张降速，国内 发起新一轮能耗双控，虽四季度在绝对价格的维度上，并不期待新一轮上行趋势，但外强内 弱有望转为外弱内韧的新局面。 数据来源：中粮期货研究院、wind 政府是否关门的财政谈判。在此之前,宽裕的 TGA 账户保证需求难以出现更大幅度的滑坡。 即 9 月降息预期可能兑现，但关于 11 月连续降息的预期，极可能在 8 月被证伪。今年境外 的主题就是衰退与繁荣被确认时必被证伪, 现在衰退和大幅降息的预期又趋向一致, 只要欧 美政局不再有更差变量,商品可能已经超支定价。真正左右境外商品长期趋势的因素,可能 仍在美国财政。考虑供给层面的扰动，资金极可能从有色转向能化，以风格切换的方式，支 撑整体的估值水平。 图 1：年内主要大类品种表现 那么站在现在的当口，外强内弱的逻辑是否继续延续？尤其对于单边方向的判断上，未来商 品氛围是上还是下？如果想分析大的趋势性逻辑，就要从过去支持当前资 ...