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观 日 度 报 宏 2024年8月1日 星期四 中粮期货研究院 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 一、市场盘点 1、美国三大股指全线收涨，道指涨 0.24%报 40842.79 点，标普 500 指数涨 1.58%报 5522.3 点，纳指涨 2.64%报 17599.4 点。亚马逊涨 2.9%，波音涨 2.05%，领涨道指。万得美国 TAMAMA 科技指数涨 3.16%，英伟达涨 12.81%，特斯拉涨 4.25%。 2、欧洲三大股指收盘全线上涨，德国 DAX 指数涨 0.53%报 18508.65 点，法国 CAC40 指数涨 0.76%报 7531.49 点，英国富时 100 指数涨 1.13%报 8367.98 点。瑞士证券交易所周三因技术问题 一度暂停交易。 3、亚太主要股指收盘集体上涨。韩国综合指数涨 1.17%报 2770.12 点。 目经 225 指数涨 1.49%报 39101.82点。澳洲标普 200 指数涨 1.75%报 8092.3 点，再创历史新高。印度 SENSEX30 指数涨 0.35%报 81741.34点。新西兰标普 5 ...

观 日 度 报 2024年7月29日 星期一 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 1、美国三大股指周五全线收涨，道指涨 1.64%报 40589.34 点，标普 500 指数涨 1.11%报 5459.1点，纳指涨 1.03%报 17357.88 点。3M 公司涨 22.96%，至少创 1980 年以来最大单日涨 幅，赛富时涨 2.46%，领涨道指。万得美国 TAMAMA 科技指数涨 0.88%，脸书涨 2.71%，特斯 拉跌 0.2%。本周，道指涨 0.75%，标普 500 指数跌 0.83%，纳指跌 2.08%。 3、亚太主要股指收盘涨跌不一。韩国综合指数涨 0.78%报 2731.9 点，周跌 2.27%。日经 225 指数跌 0.53%报 37667.41点，周跌 5.98%。印度 SENSEX30 指数涨 1.62%报 81332.72 点，周涨 0.9%。澳洲标普 200 指数涨 0.76%。新西兰标普 50 指数跌 0.38%。富时新加坡海峡指数跌 0.12%。富时马来西亚综指跌 0.14%。 5、国际油价全线走低，美油８月合约跌 2.35% ...

本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性 作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分 市场回顾 | --- | --- | |----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

市场概况 - 美国三大股指涨跌互现，道指上涨0.2%，标普500指数下跌0.51%，纳指下跌0.93%[2] - 欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数下跌0.48%，法国CAC40指数下跌1.15%，英国富时100指数上涨0.4%[3] - 亚太主要股指全线下跌，韩国综合指数下跌1.74%，日经225指数下跌3.28%[4] - 国际贵金属期货大幅收跌，COMEX黄金期货下跌2.17%，COMEX白银期货下跌4.56%[5] - 国际油价全线上涨，美油8月合约上涨0.98%，布油9月合约上涨0.74%[6] 宏观数据 - 美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，超出预期2%，远超前值1.4%[12] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%，超出预期2.7%，但较前值3.7%有所放缓[12] - 美国6月耐用品订单环比初值下降6.6%至2645亿美元，为连续四个月上涨后的首次下跌[13] - 央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点[15] - 国家发改委、财政部安排3000亿元左右超长期特别国债资金，支持大规模设备更新和消费品以旧换新[16] 风险提示 - 报告内容和引用资料数据的真实性、准确性和完整性不做保证[26] - 公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见[23] - 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或提供服务[24] - 未经授权不得传播本报告[27]

图 1：抱团风格与主流资产的表现关联 何时开始的强关联？以自然年度为界限，抱团、债券、汇率、螺纹高度相关，棉花表现为负 相关；而 2024 年，棉花变为正相关，沪深 300 的绝对表现，反而呈现负相关。 表 1：2023 年抱团与资产关联性 表 2:2024年1月-当前抱团与资产关联性 那么挖掘出资金偏好与主流品种的强相关性,就可以进一步分析当前的共振是否存在延续 性。抱团的根源，在于对境内刺激政策，及需求前景不确定性时的暂时防御。债券汇率、境 内品种的共振,也就同样是需求侧交易。本周大幅下跌,源自于市场过分注重三中全会上关 于改革的篇章,反而低估了年内经济目标坚持完成,改善分配等利好。特别当前市场对于月 底即将到来的政治局会议,本周已经做出权益商品大幅下行的悲观定价,很可能在防风险的 基调下,被一轮超预期的政策修正。本周市场觉得毫无政策,央行逆回购、MLF 的降息已经 证伪预期。那么在会议之前的静默真空里,资金的异动,更需要我们关心是否存在提前布局。 那么当这两天汇率主动升值,抱团瓦解,甚至债券止涨的关口,更需要从共振下跌的恐慌中 冷静,去重视资金的悄然变动。 一、抱团与境内偏好的关联性 今年最大的主题就是 ...

中粮期货研究院 一、市场盘点 1、美国三大股指全线收跌，道指跌 1.25%报 39853.87 点，标普 500 指数跌 2.31%报 5427.13 点，纳指跌 3.64%报 17342.41点。VISA 跌 4.03%，英特尔跌 3.79%，领跌道指。万得美国 TAMAMA 科技指数跌 4.74%，特斯拉跌 12.33%，英伟达跌 6.8%。 3、亚太主要股指收盘多数下跌。韩国综合指数跌 0.56%报 2758.71 点。 日经 225 指数跌 1.11%报 39154.85 点。澳洲标普 200 指数跌 0.09%。新西兰标普 50 指数涨 0.85%。印度 SENSEX30 指数跌 0.35%报 80148.88 点。新加坡海峡时报指数跌 0.01%。 5、国际油价全线上涨，美油９月合约涨 0.7%，报 77.50 美元/桶。布油 10 月合约涨 0.66%, 报 80.60 美元/桶。 1、加拿大央行降息25 个基点至 4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。加拿大央行还暗 示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。 宏 观 日 度 报 2024年7月25日 星期四 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号 ...

观 日 度 报 2024年7月24日 星期三 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 1、美国三大股指小幅收跌，道指跌 0.14%报 40358.09 点，标普 500 指数跌 0.16%报 5555.74 点，纳指跌 0.06%报 17997.35点。迪士尼跌 3.41%，麦当劳跌 2.11%，领跌道指。万得美国 TAMAMA 科技指数涨 0.22%，亚马逊涨 2.11%，特斯拉跌 2.04%。 3、亚太主要股指收盘多数上涨。韩国综合指数涨 0.39%报 2774.29 点。 日经 225 指数跌 0.01%报 39594.39点。澳洲标普 200 指数涨 0.5%。新西兰标普 50 指数涨 0.84%。富时新加坡海 峡指数涨 0.7%。富时马来西亚综指涨 0.47%。印度 SENSEX30 指数收盘跌 0.09%报 80429.04 点, 盘中一度跳水跌近 1.6%。 5、国际贵金属期货普遍收涨,COMEX 黄金期货涨 0.66%报 2410.6 美元/盎司,COMEX 白银 期货涨 0.32%报 29.415 美元/盎司。 7、芝加哥期货交易所（CBOT ...

摘要：过去商品呈现的外强内弱，逻辑在于外部弱需求，内部强刺激均被证伪的叠加。当下 外部弱需求，内部弱政策形成一致预期，从而商品共振。当下悲观预期可能均已超支，8 月 存在外部需求韧性，内部需求维稳的偏差。如果选前两党博弈导致美国财政扩张降速，国内 发起新一轮能耗双控，虽四季度在绝对价格的维度上，并不期待新一轮上行趋势，但外强内 弱有望转为外弱内韧的新局面。 数据来源：中粮期货研究院、wind 政府是否关门的财政谈判。在此之前,宽裕的 TGA 账户保证需求难以出现更大幅度的滑坡。 即 9 月降息预期可能兑现，但关于 11 月连续降息的预期，极可能在 8 月被证伪。今年境外 的主题就是衰退与繁荣被确认时必被证伪, 现在衰退和大幅降息的预期又趋向一致, 只要欧 美政局不再有更差变量,商品可能已经超支定价。真正左右境外商品长期趋势的因素,可能 仍在美国财政。考虑供给层面的扰动，资金极可能从有色转向能化，以风格切换的方式，支 撑整体的估值水平。 图 1：年内主要大类品种表现 那么站在现在的当口，外强内弱的逻辑是否继续延续？尤其对于单边方向的判断上，未来商 品氛围是上还是下？如果想分析大的趋势性逻辑，就要从过去支持当前资 ...

市场表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.32%报40415.44点，标普500指数涨1.08%报5564.41点，纳指涨1.58%报18007.57点[6] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.29%报18407.07点，法国CAC40指数涨1.16%报7622.02点，英国富时100指数涨0.53%报8198.78点[2] - 亚太主要股指收盘全线下跌，韩国综合指数跌1.14%报2763.51点，日经225指数跌1.16%报39599点等[6] - 国际油价小幅下跌，美油9月合约跌0.51%报78.24美元/桶，布油9月合约跌0.4%报82.30美元/桶[3] - 伦敦基本金属全线收跌，LME期铜跌0.79%报9236.5美元/吨等[3] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.04%报2398.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.05%报29.315美元/盎司[7] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨3.21%报1069.25美分/蒲式耳等[8] - 美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨0.9个基点报4.526%等[3] - 欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率涨3.7个基点报4.159%等[9] - 纽约尾盘，美元指数跌0.07%报104.29，非美货币表现分化[9] 宏观讯息 - 日本政府各部门下一财年预算需求或连续四年超110万亿日元（约6980亿美元）[10] - 印度财政部预测2025财年GDP增速为6.5%-7%，低于央行此前预测[10] - 7月19日当周对冲基金多空头寸均减少，延续5月以来减持趋势[10] - 中国7月22日1年期LPR和5年期以上LPR均下调10个基点[10] - 上半年全国一般公共预算收入115913亿元，同比降2.8%，税收收入94080亿元，同比降5.6%[11]