调研概况 - 调研时间：2021年11月18日至19日 [2] - 调研形式：电话及现场调研 [2] - 参与调研机构：广发基金、华夏基金、万家基金、浙商证券 [2] - 公司接待人员：董事长吕虹、总经理马锋、销售总监郝铁军 [2] 公司技术优势与市场进入契机 - 90年代初期，公司凭借董事长吕虹在伺服控制技术上的领先能力进入军品市场 [3] - 公司伺服产品通过测试并应用于空军气象雷达，逐步获得军工单位认可 [3] 产品应用领域 - 军用自动化装备：军用随动控制系统总成、双电机消隙系统、伺服驱动器及伺服电机，应用于导弹发射装置、火炮随动控制、雷达跟踪系统等 [4] - 新能源领域：风力发电机组变桨控制系统、AGV及特种车辆动力驱动及控制单元 [4] - 工业控制行业：主要应用于注塑机行业 [4] 产品技术参数 - 伺服电机功率范围：100W-160KW，扭矩最大达10000N·m [6] - 工业控制产品主流功率：7.5KW-75KW [6] - 新能源产品主流功率：10KW以下 [6] - 军工产品主流功率：30KW以下 [6] 军品市场现状与展望 - 导弹发射系统销售收入占比最高，主要应用于火箭军 [5] - 国防现代化建设加速推进，军费开支持续增长，武器装备自动化需求增加 [8] - 无人机、无人战车、无人艇应用增多，军民融合政策推动行业发展 [8] - 军工行业自主可控需求下国产替代加速 [8] 行业地位与竞争优势 - 公司产品以高精度、高响应性和可靠性获得客户认可 [9] - 与航天科工、中船集团、中国兵器等军工集团建立长期稳定合作关系 [9] - 成为军用伺服的优先配套企业 [9] - 民营企业具有技术优势、管理灵活、服务好、性价比高的特点 [9] - 军用伺服系统行业进入壁垒较高，竞争较为缓和 [9]

调研概况 - 调研时间：2021 年 9 月 1 日 [3] - 调研地点：公司会议室 [3] - 调研形式：现场调研 [3] - 调研机构：安信证券、中信证券、晨鸣资产管理 [3] - 公司接待人员：总经理马锋、董事会秘书吕斌、销售总监郝铁军 [3] 业务结构与发展 - 公司业务方向：军品、新能源、工业控制 [4] - 军品业务占比大，毛利率高，客户信用等级高 [4] - 军品业务稳步增长，新能源和工业控制业务增长预期强 [4] - 军品应用领域：火箭军、海军、陆军、空军、战略支援部队 [5] - 火箭军业务占比较大 [5] 军品业务 - 军品毛利率高，客户信用等级高 [4] - 军品业务稳步增长，伺服技术应用空间大 [4] - 陆军装备部倡议书对利润影响有限，竞价采购和阶梯降价可能带来机会 [5] - 军品竞争对手：中国电子科技集团第二十一研究所、华中数控、林泉航天电机、西安微电机研究所 [7] 新能源业务 - 2020 年风电抢装潮推动业务增长，2021 年上半年变桨伺服销售下滑 [8] - 下半年预计增长，已开发新客户和新产品 [8] - 2021 年 7、8 月风电销售好转 [8] - 2030 年前风电装机量将继续增长，业务前景广阔 [8] 工业控制业务 - 2021 年上半年工业控制伺服系统销售收入同比增长 74.72% [9] - 应用领域：高端注塑机、内绕机、弹簧机、大功率 AGV 等 [9] - 开发新型伺服电机及驱动器，对冲原材料涨价影响 [9] - 深圳子公司引入战略合作伙伴，改革管理机制 [9] 产品与技术 - 伺服系统功率范围：100W-160KW [10] - 机器人伺服系统为通用伺服，应用广泛 [11] - IGBT 供应商以进口品牌为主，逐步推进国产替代 [12] 产能与募投项目 - 2020 年军品销售电机数量：1400 台 [13] - 募投项目投产后，电机和驱动器产能预计增加一倍 [13] - 电动汽车 MCU 主要面向军用无人车和大功率 AGV 车 [13]